La era del flujo de efectivo on-chain ha llegado: remodelando el sistema de valoración de activos encriptados
Con la contracción de la liquidez en el mercado secundario, a principios de 2025, muchas criptomonedas pequeñas que se promocionaban con el eslogan "concepto + airdrop" vieron estallar su burbuja. Una gran cantidad de altcoins continuaron cayendo, mientras que la participación de mercado de Bitcoin alcanzó un nuevo máximo de cinco años del 62.1%. Sin embargo, algunos tokens con valor práctico aumentaron a contracorriente, con precios e ingresos on-chain en ascenso. La característica común de estos tokens es que poseen flujos de efectivo de protocolo reales y auditable, y devuelven valor a los titulares de diversas maneras.
Este artículo explorará la lógica del flujo de capital después de la ruptura de burbujas de inversión y, a través del análisis de proyectos típicos, investigará cómo la "era del P/E on-chain" está remodelando el sistema de valoración de los activos encriptados.
Contexto del mercado: la narrativa se desacelera, el flujo de caja se convierte en un bien escaso
Enfriamiento de inversiones: En el segundo trimestre de 2025, el financiamiento global en encriptación cayó drásticamente a 4,99 mil millones de dólares, una disminución del 21% en comparación con el trimestre anterior, alcanzando un mínimo de cinco años en un solo trimestre. La actitud de los inversores hacia la especulación de conceptos se vuelve más cautelosa.
Reflujo de fondos hacia proyectos DeFi de calidad: aunque la posición dominante de Bitcoin continúa fortaleciendo, la segmentación dentro del sector DeFi es evidente. Los protocolos con un cierre "ingreso-distribución", cuyo valor total de fondos bloqueados (TVL) y volumen de transacciones sigue en aumento.
Cambio en el enfoque de valoración: en períodos de disminución de la aversión al riesgo, los inversores tienden a preferir flujos de efectivo cuantificables en lugar de simples primas conceptuales.
Definición y modelos de tokens de utilidad
Los tokens de utilidad son aquellos cuyo poseedor puede compartir los ingresos del protocolo, o indirectamente aumentar el "on-chain EPS" (los ingresos verificables correspondientes a cada token) a través de recompra/destrucción, participación en ganancias, entre otros.
Los patrones típicos incluyen:
Participación en las ganancias de la transacción: Devolver o recomprar las tarifas del protocolo en proporción.
Diferencial de préstamos y tarifas de liquidación: incluir el diferencial de intereses y las recompensas de liquidación en el tesoro, para la recompra.
Tokenización de rendimientos: dividir las transacciones de rendimientos futuros, comisión del protocolo
Combustible de infraestructura: recompra y destrucción inmediata de tarifas de motor de emparejamiento de alta frecuencia
Análisis de los cuatro grandes casos
UNI: Token de gobernanza de una plataforma de intercambio, con un aumento del 127% en el año. Su fundación aprobó un plan de inversión de 165.5 millones de dólares, pero actualmente no hay un mecanismo real de captura de valor del token.
AAVE: token de plataforma de préstamos, con un aumento del 157% en el año. Su DAO aprueba la recompra de aproximadamente 1 millón de dólares en tokens cada semana y los bloquea, la primera semana de ejecución impulsó un aumento diario del 13%, con el volumen de transacciones duplicándose.
PENDLE: Token de plataforma de negociación de rendimiento, con un aumento del 148% en el año. Transforma el concepto de "ingresos futuros" en un mercado de negociación, extrayendo un 5% de rendimiento y una tarifa de transacción del 0.05%, formando ingresos auditables.
HYPE: Token DEX de alta frecuencia, con un aumento del 376% en el año. A través de la actualización de CoreWriter se implementa un mecanismo de recompra y quema de tarifas en la cadena, y durante la semana de la actualización, tanto las direcciones activas en la cadena como el volumen de transacciones alcanzaron un nuevo máximo.
Las tres grandes ventajas de atravesar un mercado bajista
Flujo de efectivo determinista: los ingresos y gastos en cadena son auditables, las decisiones de la DAO son transparentes, reduciendo la asimetría de información.
Recompra / Cierre de participación en beneficios: convertir los ingresos del protocolo en un camino hacia el valor del token escrito en el contrato inteligente, formando un efecto similar a la recompra de acciones o dividendos.
Amigable para instituciones: Los indicadores de rendimiento cuantificables (como P/S, P/E) reducen la incertidumbre en la valoración, facilitando la creación de mercado y el diseño de productos estructurados.
Resumen
Con el enfriamiento de la especulación conceptual, el mercado comienza a reevaluar el valor del "flujo de efectivo verificable". Los tokens utilitarios integran ingresos on-chain, el valor del token y derechos de gobernanza, convirtiéndose en activos escasos que trascienden ciclos. A medida que los protocolos DeFi mainstream introducen sucesivamente mecanismos de conversión de tarifas, recompra o distribución de excedentes, la lógica de valoración del mercado encriptación está cambiando de "impulsada por conceptos" a "impulsada por flujo de efectivo".
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GmGnSleeper
· 08-12 08:35
Comercio de criptomonedas炒懵了冥币
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MetaMuskRat
· 08-10 23:23
mundo Cripto jugado durante mucho tiempo, solo se ve el valor práctico.
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BlockchainBouncer
· 08-10 09:51
El altcoin se ha colapsado, ya lo dije.
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ChainSauceMaster
· 08-10 09:50
Hacer caridad es como un altcoin.
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ZenChainWalker
· 08-10 09:38
¿Otra vez van a tomar a la gente por tonta?
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MiningDisasterSurvivor
· 08-10 09:27
¿Otra vez vendiendo ilusiones? ¿No aprendiste lo suficiente de la tragedia de las monedas scam de 2018?
Revolución del flujo de efectivo on-chain: los Token de utilidad reinventan el sistema de valoración de activos encriptación
La era del flujo de efectivo on-chain ha llegado: remodelando el sistema de valoración de activos encriptados
Con la contracción de la liquidez en el mercado secundario, a principios de 2025, muchas criptomonedas pequeñas que se promocionaban con el eslogan "concepto + airdrop" vieron estallar su burbuja. Una gran cantidad de altcoins continuaron cayendo, mientras que la participación de mercado de Bitcoin alcanzó un nuevo máximo de cinco años del 62.1%. Sin embargo, algunos tokens con valor práctico aumentaron a contracorriente, con precios e ingresos on-chain en ascenso. La característica común de estos tokens es que poseen flujos de efectivo de protocolo reales y auditable, y devuelven valor a los titulares de diversas maneras.
Este artículo explorará la lógica del flujo de capital después de la ruptura de burbujas de inversión y, a través del análisis de proyectos típicos, investigará cómo la "era del P/E on-chain" está remodelando el sistema de valoración de los activos encriptados.
Contexto del mercado: la narrativa se desacelera, el flujo de caja se convierte en un bien escaso
Definición y modelos de tokens de utilidad
Los tokens de utilidad son aquellos cuyo poseedor puede compartir los ingresos del protocolo, o indirectamente aumentar el "on-chain EPS" (los ingresos verificables correspondientes a cada token) a través de recompra/destrucción, participación en ganancias, entre otros.
Los patrones típicos incluyen:
Análisis de los cuatro grandes casos
UNI: Token de gobernanza de una plataforma de intercambio, con un aumento del 127% en el año. Su fundación aprobó un plan de inversión de 165.5 millones de dólares, pero actualmente no hay un mecanismo real de captura de valor del token.
AAVE: token de plataforma de préstamos, con un aumento del 157% en el año. Su DAO aprueba la recompra de aproximadamente 1 millón de dólares en tokens cada semana y los bloquea, la primera semana de ejecución impulsó un aumento diario del 13%, con el volumen de transacciones duplicándose.
PENDLE: Token de plataforma de negociación de rendimiento, con un aumento del 148% en el año. Transforma el concepto de "ingresos futuros" en un mercado de negociación, extrayendo un 5% de rendimiento y una tarifa de transacción del 0.05%, formando ingresos auditables.
HYPE: Token DEX de alta frecuencia, con un aumento del 376% en el año. A través de la actualización de CoreWriter se implementa un mecanismo de recompra y quema de tarifas en la cadena, y durante la semana de la actualización, tanto las direcciones activas en la cadena como el volumen de transacciones alcanzaron un nuevo máximo.
Las tres grandes ventajas de atravesar un mercado bajista
Resumen
Con el enfriamiento de la especulación conceptual, el mercado comienza a reevaluar el valor del "flujo de efectivo verificable". Los tokens utilitarios integran ingresos on-chain, el valor del token y derechos de gobernanza, convirtiéndose en activos escasos que trascienden ciclos. A medida que los protocolos DeFi mainstream introducen sucesivamente mecanismos de conversión de tarifas, recompra o distribución de excedentes, la lógica de valoración del mercado encriptación está cambiando de "impulsada por conceptos" a "impulsada por flujo de efectivo".