De AMM a libro de órdenes: La evolución del mecanismo de precios de Polymarket y su potencial de fusión con DEX
Polymarket, como plataforma de mercado de predicciones, es esencialmente una "bolsa de intercambio de probabilidades de eventos futuros". Los usuarios pueden expresar su juicio sobre eventos específicos comprando una opción.
Debido a que la compra de eventos probabilísticos es diferente del comercio común, Polymarket inicialmente utilizó un mecanismo AMM especial para proporcionar liquidez y precios en tiempo real, conocido como la regla de puntuación del mercado logarítmico (LMSR). Este algoritmo también está siendo utilizado actualmente por algunos otros protocolos de criptomonedas.
Entender las características de LMSR puede ayudar a comprender el mecanismo de precios de Polymarket en la mayoría de los períodos, así como las razones por las que otros protocolos eligen LMSR, y también a entender por qué Polymarket actualizó de LMSR a un libro de órdenes fuera de la cadena.
Características y desventajas del LMSR
Introducción a LMSR
LMSR es un mecanismo de precios diseñado específicamente para los mercados de predicción, que permite a los usuarios comprar "acciones" de una opción según su propio juicio, y el mercado ajustará automáticamente los precios según la demanda total. La característica más destacada de LMSR es que puede completar transacciones sin depender de contrapartes, incluso si es el primer comerciante, el sistema puede proporcionar precios y transacciones. Esto otorga a los mercados de predicción una "liquidez perpetua" similar a la de algunos DEX.
En resumen, LMSR es un modelo de función de costo que calcula los precios según las "participaciones" de las opciones que el usuario posee actualmente. Este mecanismo asegura que los precios siempre reflejen la probabilidad esperada de los diferentes resultados del mercado.
La fórmula central de LMSR
La función de costo C de LMSR se calcula según la cantidad de acciones vendidas de todos los posibles resultados en el mercado. Su fórmula es:
C(q) = b * ln(Σexp(qi/b))
Entre:
C(...): función de costo, que representa el costo total que el creador de mercado incurre para mantener la distribución de participación de todos los resultados actuales.
n: El número total de resultados posibles en el mercado (por ejemplo, en un mercado de "sí/no", n=2).
qi: la cuota actualmente comprada de la opción i.
b: parámetro de liquidez, cuanto mayor sea, indica que el mercado es más "estable", y la reacción del precio ante nuevas transacciones es menos sensible.
C(q): el costo de mover el mercado del estado actual a q.
La característica más importante de esta fórmula es que la suma de los precios de todos los resultados es siempre igual a 1. Cuando un usuario compra una participación de "sí", q(YES) aumenta, lo que provoca que P(YES) suba, mientras que P(NO) baja, manteniendo así la suma de precios igual a 1.
mecanismo de precios
Otro punto clave del LMSR es que el precio es la derivada marginal de la función de costo. Es decir, el precio pi de la opción i es el costo marginal que se debe pagar al comprar una unidad adicional de esa opción:
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / Σexp(qj/b)
Esto significa:
Cuanto mayor sea la cantidad comprada de una opción, su precio irá aumentando gradualmente.
El precio final tenderá a reflejar la probabilidad subjetiva del mercado de que ocurra cada opción.
Por ejemplo, en un mercado de predicción de tipo "sí/no", si la mayoría de las personas compran "sí", el precio de "sí" podría subir a 0.80, mientras que "no" bajaría a 0.20, lo que indica que el mercado considera que la probabilidad de que ocurra el evento es del 80%.
Además, independientemente de la liquidez, la curva de la función de costo se extiende hacia arriba. Esto significa que cuanto más se compren acciones, mayor será el costo total a pagar.
El papel del parámetro de liquidez b: El tamaño del valor b determina directamente el grado de "suavidad" de la curva, es decir, la liquidez del mercado o su "grosor".
Alta liquidez (gran valor b): la curva es relativamente plana. Incluso al comprar una gran cantidad de acciones, la velocidad de aumento del precio es lenta. Este tipo de mercado puede "absorber" grandes transacciones sin provocar fluctuaciones de precios drásticas.
Baja liquidez (b pequeño): la curva es muy empinada. Incluso una compra pequeña puede provocar un aumento drástico en el precio. Este tipo de mercado es muy sensible y tiene poca liquidez.
Compensación del mecanismo LMSR y la migración del paradigma Polymarket
Antes de discutir la evolución de Polymarket hacia un modelo de libro de órdenes, es necesario analizar el mecanismo LMSR que adoptó en sus primeras etapas. LMSR no es una simple opción técnica, sino un conjunto de protocolos subyacentes con una filosofía de diseño clara y compensaciones inherentes, cuyas características determinan su ubicación histórica en las diferentes etapas de desarrollo del mercado de predicción.
El mecanismo central y las compensaciones de diseño de LMSR
El objetivo fundamental del diseño de LMSR es la agregación de información, y no la rentabilidad del creador de mercado. Resuelve el problema más complicado del "inicio en frío" en el mercado de predicciones a través de un modelo matemático automatizado, es decir, el suministro de liquidez en las primeras etapas cuando faltan contrapartes.
Análisis de ventajas: suministro de liquidez incondicional y riesgo de creación de mercado controlable
La contribución más importante de LMSR es que garantiza que siempre haya contrapartes en el mercado en cualquier momento. No importa cuán poco comunes o extremas sean las opiniones del mercado, los creadores de mercado siempre pueden proporcionar una cotización de compra o venta. Esto resuelve fundamentalmente el problema de que el libro de órdenes tradicional no puede ejecutarse debido a la escasez de liquidez en los mercados tempranos.
Correspondientemente, los creadores de mercado que garantizan esta "ilimitada" liquidez tienen una pérdida máxima potencial que es predecible y acotada. La pérdida máxima está determinada conjuntamente por el parámetro de liquidez "b" y la cantidad de resultados del mercado "n", cuya fórmula es "pérdida máxima = b⋅ln(n)". La certeza de este riesgo hace que el costo de patrocinar un mercado de predicción sea manejable, eliminando el riesgo de pérdidas ilimitadas, lo cual es crucial para las partes o instituciones que necesitan iniciar nuevos mercados.
Defecto interno: liquidez estática y enfoque no lucrativo
Sin embargo, las ventajas del LMSR también han traído consigo defectos estructurales que no se pueden superar.
Dilema del parámetro b y liquidez estática: esta es la restricción más crítica del LMSR. El parámetro de liquidez "b" se establece al crear el mercado y generalmente permanece constante durante el ciclo de vida del mercado. Un valor alto de "b" significa una liquidez profunda y precios estables, pero reacciona lentamente a nueva información; un valor bajo de "b" significa precios sensibles y la capacidad de agregar opiniones rápidamente, pero el mercado es frágil y volátil. Este ajuste estático impide que el mercado adapte su profundidad y sensibilidad en función de los cambios reales en la liquidez y el flujo de información.
Rol de subsidio de los creadores de mercado: La expectativa matemática del modelo LMSR es teóricamente deficitaria. Las pérdidas de los creadores de mercado se consideran el "costo de información" que pagan para obtener la sabiduría colectiva del mercado (es decir, el precio final preciso formado por todas las transacciones). Esta posición determina que, en esencia, es un sistema subsidiado por el iniciador que no es adecuado para un modelo de creadores de mercado que persigue ganancias, y es difícil construir un ecosistema rentable en el que participen muchos LP descentralizados.
Además, cuando LMSR se implementa en la cadena, las operaciones logarítmicas y exponenciales involucradas consumen más Gas en comparación con las operaciones aritméticas comunes en DEX, lo que aumenta aún más la fricción en las transacciones en un entorno descentralizado.
Migración de paradigma: Polymarket renuncia a la necesidad lógica de LMSR
En resumen, el LMSR es una herramienta eficiente y práctica en las primeras etapas de la plataforma, cuando la liquidez es escasa. Sin embargo, cuando los usuarios y el volumen de fondos de Polymarket superan el umbral crítico, su diseño que sacrifica eficiencia a cambio de liquidez se convierte de una ventaja en un obstáculo para el desarrollo. Su migración hacia el modelo de libro de órdenes se basa en las siguientes consideraciones estratégicas:
La demanda fundamental de eficiencia de capital: LMSR exige que los creadores de mercado proporcionen liquidez para todo el rango de precios del 0% al 100%, lo que lleva a una gran cantidad de capital estancado en puntos de precios con una probabilidad de transacción extremadamente baja, resultando en una baja eficiencia de capital. El libro de órdenes permite a los creadores de mercado y a los usuarios concentrar la liquidez de manera precisa en el rango de precios más activo del mercado, lo que se alinea perfectamente con las estrategias de creación de mercado profesionales.
Optimización de la experiencia de trading: Las características algorítmicas de LMSR determinan que cualquier escala de trading inevitablemente genera deslizamientos. Para un mercado con una liquidez cada vez más abundante, esta fricción inherente al trading puede obstaculizar la entrada de grandes capitales. Un mercado de libros de órdenes maduro puede absorber grandes órdenes a través de una profundidad de contrapartida densa, ofreciendo una ejecución de trading con menos deslizamientos y una mejor experiencia.
La estrategia para atraer liquidez profesional requiere: el libro de órdenes es el modelo de mercado más común y familiar para los traders profesionales y las instituciones de creación de mercado. Al pasar al libro de órdenes, Polymarket envía una señal clara de invitación a los proveedores de liquidez profesionales del mundo cripto y de las finanzas tradicionales. Este es un paso clave para que la plataforma pase de atraer la participación de minoristas a construir una profundidad de mercado de nivel profesional.
Mecanismo de precios y liquidez actual de Polymarket
La actualización de Polymarket es una elección inevitable después de alcanzar un punto crítico en la escala de usuarios y la madurez de la plataforma. Detrás de esta transformación se encuentra una consideración sistemática de tres objetivos: la experiencia de trading, el costo de Gas y la profundidad del mercado. Su estructura actual se puede analizar desde dos niveles: el mecanismo de liquidez y la lógica de anclaje de precios.
Modo híbrido de liquidación en cadena y libro de órdenes fuera de cadena
El mecanismo de liquidez de Polymarket adopta una arquitectura híbrida que combina on-chain y off-chain, con el objetivo de equilibrar la seguridad de la liquidación descentralizada y la experiencia fluida del comercio centralizado.
Libro de órdenes fuera de la cadena: La presentación y emparejamiento de las órdenes limitadas de los usuarios se realiza en servidores fuera de la cadena, lo que permite operaciones instantáneas y sin costo de Gas. Esto hace que la experiencia de trading de Polymarket sea similar a la de los intercambios centralizados, permitiendo a los usuarios ver de manera intuitiva la profundidad del mercado compuesta por todas las órdenes limitadas (ofertas y demandas). La liquidez proviene directamente de los propios participantes de la transacción, y no de un fondo de liquidez pasivo.
Liquidación en cadena: Cuando las órdenes de compra y venta en el libro de órdenes fuera de la cadena se emparejan con éxito, el paso final de la entrega de activos se ejecutará en la cadena de Polygon a través de un contrato inteligente. Este modelo de "emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena" asegura la flexibilidad del libro de órdenes, al tiempo que garantiza la finalización de los resultados de la transacción y la inmutabilidad de la propiedad de los activos. El "precio" que se muestra es el punto medio entre el precio de compra y el precio de venta en el libro de órdenes fuera de la cadena.
Lógica subyacente del anclaje de precios ------ Ciclo de emisión y arbitraje de participaciones
Para los mercados de predicción, el mecanismo central es cómo garantizar que la suma de las probabilidades de los resultados "sí" (YES) y "no" (NO) sea siempre igual al 100% (es decir, "$1"). El modelo de libro de órdenes en sí no impone estrictamente a través del código los precios de las órdenes, sino que utiliza un ingenioso diseño de activos subyacentes y mecanismos de arbitraje, aprovechando el poder de corrección del propio mercado para asegurar que la suma de los precios siempre converja hacia "$1".
Núcleo básico: acuñación y redención de pares completos
La piedra angular de este mecanismo es una ecuación de valor inquebrantable establecida en la capa de contratos de Polymarket.
Acuñación: cualquier participante puede depositar "$1" USDC en el contrato y al mismo tiempo obtener 1 participación de YES y 1 participación de NO. Esta operación establece el anclaje de valor subyacente "1 participación de YES + 1 participación de NO = $1".
Redención: Del mismo modo, cualquier participante que posea simultáneamente 1 acción de SÍ y 1 acción de NO puede combinar y devolverlas al contrato en cualquier momento, redimiendo "$1" USDC.
Este canal bidireccional garantiza que el valor total de un conjunto de resultados esté firmemente anclado en "$1".
Descubrimiento de precios: negociación en un libro de órdenes independiente
Basado en lo anterior, las participaciones YES y NO como dos activos independientes se negocian con USDC en sus respectivos libros de órdenes. Los participantes pueden colocar órdenes limitadas a cualquier precio, sin restricciones por parte de la capa del protocolo. Este mecanismo de libre fijación de precios conducirá inevitablemente a desviaciones de precios, creando así oportunidades para los arbitrajistas.
Restricción de precios: corrección de arbitraje en un mercado
El comportamiento de búsqueda de beneficios de los arbitrajistas (normalmente robots automatizados) es clave para garantizar el regreso de los precios. Una vez que la suma de los precios de transacción de las participaciones YES y NO se desvía de "$1", se abrirá una ventana de arbitraje sin riesgo.
Cuando "P(YES) + P(NO) > $1" ( por ejemplo "$0.70 + $0.40 = $1.10"): los arbitrajistas realizarán la operación de "acuñación-venta": depositan "$1" en el contrato, acuñan 1 acción de YES y 1 acción de NO, y luego las venden inmediatamente en el libro de órdenes a "$0.70" y "$0.40", obteniendo un beneficio sin riesgo de "$0.10". Este comportamiento ocurre en gran cantidad, lo que aumenta la presión de venta en el mercado, impulsando los precios de YES y NO a caer simultáneamente, hasta que su suma regrese a "$1".
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OnchainDetective
· hace11h
Después de analizar este mecanismo de precios, veo varios puntos sospechosos, no es de extrañar que sea otra trampa del capital.
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Rugpull幸存者
· 08-13 02:54
¿Qué hay de interesante en este mecanismo si no genera ganancias?
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GasFeeCrybaby
· 08-13 02:49
Todo está en actualización, cada vez se gasta más dinero.
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LiquidatedNotStirred
· 08-13 02:47
Agita un cóctel con sabor a finanzas~
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GateUser-afe07a92
· 08-13 02:43
Actualizar, actualizar, simplemente no aumentar el precio de la moneda.
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SilentObserver
· 08-13 02:31
¿Qué hay de bueno para cambiar? Simplemente copia la trampa de AAVE.
Polymarket de AMM a libro de órdenes: la evolución y optimización del mecanismo de precios en el mercado de predicción
De AMM a libro de órdenes: La evolución del mecanismo de precios de Polymarket y su potencial de fusión con DEX
Polymarket, como plataforma de mercado de predicciones, es esencialmente una "bolsa de intercambio de probabilidades de eventos futuros". Los usuarios pueden expresar su juicio sobre eventos específicos comprando una opción.
Debido a que la compra de eventos probabilísticos es diferente del comercio común, Polymarket inicialmente utilizó un mecanismo AMM especial para proporcionar liquidez y precios en tiempo real, conocido como la regla de puntuación del mercado logarítmico (LMSR). Este algoritmo también está siendo utilizado actualmente por algunos otros protocolos de criptomonedas.
Entender las características de LMSR puede ayudar a comprender el mecanismo de precios de Polymarket en la mayoría de los períodos, así como las razones por las que otros protocolos eligen LMSR, y también a entender por qué Polymarket actualizó de LMSR a un libro de órdenes fuera de la cadena.
Características y desventajas del LMSR
Introducción a LMSR
LMSR es un mecanismo de precios diseñado específicamente para los mercados de predicción, que permite a los usuarios comprar "acciones" de una opción según su propio juicio, y el mercado ajustará automáticamente los precios según la demanda total. La característica más destacada de LMSR es que puede completar transacciones sin depender de contrapartes, incluso si es el primer comerciante, el sistema puede proporcionar precios y transacciones. Esto otorga a los mercados de predicción una "liquidez perpetua" similar a la de algunos DEX.
En resumen, LMSR es un modelo de función de costo que calcula los precios según las "participaciones" de las opciones que el usuario posee actualmente. Este mecanismo asegura que los precios siempre reflejen la probabilidad esperada de los diferentes resultados del mercado.
La fórmula central de LMSR
La función de costo C de LMSR se calcula según la cantidad de acciones vendidas de todos los posibles resultados en el mercado. Su fórmula es:
C(q) = b * ln(Σexp(qi/b))
Entre:
La característica más importante de esta fórmula es que la suma de los precios de todos los resultados es siempre igual a 1. Cuando un usuario compra una participación de "sí", q(YES) aumenta, lo que provoca que P(YES) suba, mientras que P(NO) baja, manteniendo así la suma de precios igual a 1.
mecanismo de precios
Otro punto clave del LMSR es que el precio es la derivada marginal de la función de costo. Es decir, el precio pi de la opción i es el costo marginal que se debe pagar al comprar una unidad adicional de esa opción:
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / Σexp(qj/b)
Esto significa:
Por ejemplo, en un mercado de predicción de tipo "sí/no", si la mayoría de las personas compran "sí", el precio de "sí" podría subir a 0.80, mientras que "no" bajaría a 0.20, lo que indica que el mercado considera que la probabilidad de que ocurra el evento es del 80%.
Además, independientemente de la liquidez, la curva de la función de costo se extiende hacia arriba. Esto significa que cuanto más se compren acciones, mayor será el costo total a pagar.
El papel del parámetro de liquidez b: El tamaño del valor b determina directamente el grado de "suavidad" de la curva, es decir, la liquidez del mercado o su "grosor".
Compensación del mecanismo LMSR y la migración del paradigma Polymarket
Antes de discutir la evolución de Polymarket hacia un modelo de libro de órdenes, es necesario analizar el mecanismo LMSR que adoptó en sus primeras etapas. LMSR no es una simple opción técnica, sino un conjunto de protocolos subyacentes con una filosofía de diseño clara y compensaciones inherentes, cuyas características determinan su ubicación histórica en las diferentes etapas de desarrollo del mercado de predicción.
El mecanismo central y las compensaciones de diseño de LMSR
El objetivo fundamental del diseño de LMSR es la agregación de información, y no la rentabilidad del creador de mercado. Resuelve el problema más complicado del "inicio en frío" en el mercado de predicciones a través de un modelo matemático automatizado, es decir, el suministro de liquidez en las primeras etapas cuando faltan contrapartes.
Análisis de ventajas: suministro de liquidez incondicional y riesgo de creación de mercado controlable
La contribución más importante de LMSR es que garantiza que siempre haya contrapartes en el mercado en cualquier momento. No importa cuán poco comunes o extremas sean las opiniones del mercado, los creadores de mercado siempre pueden proporcionar una cotización de compra o venta. Esto resuelve fundamentalmente el problema de que el libro de órdenes tradicional no puede ejecutarse debido a la escasez de liquidez en los mercados tempranos.
Correspondientemente, los creadores de mercado que garantizan esta "ilimitada" liquidez tienen una pérdida máxima potencial que es predecible y acotada. La pérdida máxima está determinada conjuntamente por el parámetro de liquidez "b" y la cantidad de resultados del mercado "n", cuya fórmula es "pérdida máxima = b⋅ln(n)". La certeza de este riesgo hace que el costo de patrocinar un mercado de predicción sea manejable, eliminando el riesgo de pérdidas ilimitadas, lo cual es crucial para las partes o instituciones que necesitan iniciar nuevos mercados.
Defecto interno: liquidez estática y enfoque no lucrativo
Sin embargo, las ventajas del LMSR también han traído consigo defectos estructurales que no se pueden superar.
Dilema del parámetro b y liquidez estática: esta es la restricción más crítica del LMSR. El parámetro de liquidez "b" se establece al crear el mercado y generalmente permanece constante durante el ciclo de vida del mercado. Un valor alto de "b" significa una liquidez profunda y precios estables, pero reacciona lentamente a nueva información; un valor bajo de "b" significa precios sensibles y la capacidad de agregar opiniones rápidamente, pero el mercado es frágil y volátil. Este ajuste estático impide que el mercado adapte su profundidad y sensibilidad en función de los cambios reales en la liquidez y el flujo de información.
Rol de subsidio de los creadores de mercado: La expectativa matemática del modelo LMSR es teóricamente deficitaria. Las pérdidas de los creadores de mercado se consideran el "costo de información" que pagan para obtener la sabiduría colectiva del mercado (es decir, el precio final preciso formado por todas las transacciones). Esta posición determina que, en esencia, es un sistema subsidiado por el iniciador que no es adecuado para un modelo de creadores de mercado que persigue ganancias, y es difícil construir un ecosistema rentable en el que participen muchos LP descentralizados.
Además, cuando LMSR se implementa en la cadena, las operaciones logarítmicas y exponenciales involucradas consumen más Gas en comparación con las operaciones aritméticas comunes en DEX, lo que aumenta aún más la fricción en las transacciones en un entorno descentralizado.
Migración de paradigma: Polymarket renuncia a la necesidad lógica de LMSR
En resumen, el LMSR es una herramienta eficiente y práctica en las primeras etapas de la plataforma, cuando la liquidez es escasa. Sin embargo, cuando los usuarios y el volumen de fondos de Polymarket superan el umbral crítico, su diseño que sacrifica eficiencia a cambio de liquidez se convierte de una ventaja en un obstáculo para el desarrollo. Su migración hacia el modelo de libro de órdenes se basa en las siguientes consideraciones estratégicas:
La demanda fundamental de eficiencia de capital: LMSR exige que los creadores de mercado proporcionen liquidez para todo el rango de precios del 0% al 100%, lo que lleva a una gran cantidad de capital estancado en puntos de precios con una probabilidad de transacción extremadamente baja, resultando en una baja eficiencia de capital. El libro de órdenes permite a los creadores de mercado y a los usuarios concentrar la liquidez de manera precisa en el rango de precios más activo del mercado, lo que se alinea perfectamente con las estrategias de creación de mercado profesionales.
Optimización de la experiencia de trading: Las características algorítmicas de LMSR determinan que cualquier escala de trading inevitablemente genera deslizamientos. Para un mercado con una liquidez cada vez más abundante, esta fricción inherente al trading puede obstaculizar la entrada de grandes capitales. Un mercado de libros de órdenes maduro puede absorber grandes órdenes a través de una profundidad de contrapartida densa, ofreciendo una ejecución de trading con menos deslizamientos y una mejor experiencia.
La estrategia para atraer liquidez profesional requiere: el libro de órdenes es el modelo de mercado más común y familiar para los traders profesionales y las instituciones de creación de mercado. Al pasar al libro de órdenes, Polymarket envía una señal clara de invitación a los proveedores de liquidez profesionales del mundo cripto y de las finanzas tradicionales. Este es un paso clave para que la plataforma pase de atraer la participación de minoristas a construir una profundidad de mercado de nivel profesional.
Mecanismo de precios y liquidez actual de Polymarket
La actualización de Polymarket es una elección inevitable después de alcanzar un punto crítico en la escala de usuarios y la madurez de la plataforma. Detrás de esta transformación se encuentra una consideración sistemática de tres objetivos: la experiencia de trading, el costo de Gas y la profundidad del mercado. Su estructura actual se puede analizar desde dos niveles: el mecanismo de liquidez y la lógica de anclaje de precios.
Modo híbrido de liquidación en cadena y libro de órdenes fuera de cadena
El mecanismo de liquidez de Polymarket adopta una arquitectura híbrida que combina on-chain y off-chain, con el objetivo de equilibrar la seguridad de la liquidación descentralizada y la experiencia fluida del comercio centralizado.
Libro de órdenes fuera de la cadena: La presentación y emparejamiento de las órdenes limitadas de los usuarios se realiza en servidores fuera de la cadena, lo que permite operaciones instantáneas y sin costo de Gas. Esto hace que la experiencia de trading de Polymarket sea similar a la de los intercambios centralizados, permitiendo a los usuarios ver de manera intuitiva la profundidad del mercado compuesta por todas las órdenes limitadas (ofertas y demandas). La liquidez proviene directamente de los propios participantes de la transacción, y no de un fondo de liquidez pasivo.
Liquidación en cadena: Cuando las órdenes de compra y venta en el libro de órdenes fuera de la cadena se emparejan con éxito, el paso final de la entrega de activos se ejecutará en la cadena de Polygon a través de un contrato inteligente. Este modelo de "emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena" asegura la flexibilidad del libro de órdenes, al tiempo que garantiza la finalización de los resultados de la transacción y la inmutabilidad de la propiedad de los activos. El "precio" que se muestra es el punto medio entre el precio de compra y el precio de venta en el libro de órdenes fuera de la cadena.
Lógica subyacente del anclaje de precios ------ Ciclo de emisión y arbitraje de participaciones
Para los mercados de predicción, el mecanismo central es cómo garantizar que la suma de las probabilidades de los resultados "sí" (YES) y "no" (NO) sea siempre igual al 100% (es decir, "$1"). El modelo de libro de órdenes en sí no impone estrictamente a través del código los precios de las órdenes, sino que utiliza un ingenioso diseño de activos subyacentes y mecanismos de arbitraje, aprovechando el poder de corrección del propio mercado para asegurar que la suma de los precios siempre converja hacia "$1".
Núcleo básico: acuñación y redención de pares completos
La piedra angular de este mecanismo es una ecuación de valor inquebrantable establecida en la capa de contratos de Polymarket.
Acuñación: cualquier participante puede depositar "$1" USDC en el contrato y al mismo tiempo obtener 1 participación de YES y 1 participación de NO. Esta operación establece el anclaje de valor subyacente "1 participación de YES + 1 participación de NO = $1".
Redención: Del mismo modo, cualquier participante que posea simultáneamente 1 acción de SÍ y 1 acción de NO puede combinar y devolverlas al contrato en cualquier momento, redimiendo "$1" USDC.
Este canal bidireccional garantiza que el valor total de un conjunto de resultados esté firmemente anclado en "$1".
Descubrimiento de precios: negociación en un libro de órdenes independiente
Basado en lo anterior, las participaciones YES y NO como dos activos independientes se negocian con USDC en sus respectivos libros de órdenes. Los participantes pueden colocar órdenes limitadas a cualquier precio, sin restricciones por parte de la capa del protocolo. Este mecanismo de libre fijación de precios conducirá inevitablemente a desviaciones de precios, creando así oportunidades para los arbitrajistas.
Restricción de precios: corrección de arbitraje en un mercado
El comportamiento de búsqueda de beneficios de los arbitrajistas (normalmente robots automatizados) es clave para garantizar el regreso de los precios. Una vez que la suma de los precios de transacción de las participaciones YES y NO se desvía de "$1", se abrirá una ventana de arbitraje sin riesgo.
Cuando "P(YES) + P(NO) > $1" ( por ejemplo "$0.70 + $0.40 = $1.10"): los arbitrajistas realizarán la operación de "acuñación-venta": depositan "$1" en el contrato, acuñan 1 acción de YES y 1 acción de NO, y luego las venden inmediatamente en el libro de órdenes a "$0.70" y "$0.40", obteniendo un beneficio sin riesgo de "$0.10". Este comportamiento ocurre en gran cantidad, lo que aumenta la presión de venta en el mercado, impulsando los precios de YES y NO a caer simultáneamente, hasta que su suma regrese a "$1".
Cuando "P(YES) + P(NO) < $1" (por ejemplo