Análisis profundo de la moneda estable: definición, clasificación y estudio de casos

Las monedas estables ocupan un lugar importante en el campo de las criptomonedas. A finales de julio de 2024, la capitalización total de las monedas estables es de aproximadamente 165 mil millones de dólares, lo que representa casi el 7% de un mercado criptográfico total de 2.417 billones de dólares. Entre ellas, Tether (USDT), como líder en monedas estables, actualmente ocupa el tercer lugar en capitalización, solo detrás de Bitcoin y Ethereum.

Este artículo explorará en profundidad la definición, clasificación y el importante papel de las monedas estables en el ecosistema de las criptomonedas. También analizaremos el caso de Ethena USDe para discutir su mecanismo de funcionamiento y los riesgos potenciales.

Definición de moneda estable

Según la definición del Consejo de Estabilidad Financiera y del Banco de Pagos Internacionales, las monedas estables son "criptomonedas que están diseñadas para mantener un valor estable en relación con un activo específico o un conjunto de activos". Normalmente, las monedas estables están vinculadas a monedas fiduciarias como el dólar estadounidense.

Necesidad de las monedas estables

La existencia de las monedas estables tiene su necesidad:

1. En comparación con los activos tradicionales, las monedas estables ofrecen una mayor facilidad de negociación en el entorno Web3, fomentando las transacciones diarias y logrando pagos transfronterizos rápidos y de bajo costo.

2. En comparación con otras criptomonedas, las monedas estables reducen el impacto de la volatilidad del valor. En tiempos de turbulencia del mercado, las monedas estables se convierten en un refugio para la preservación del valor.

Clasificación de monedas estables

Las monedas estables se dividen principalmente en dos categorías:

hipotecar moneda estable

Respaldado por otros activos, asegurando que el valor tenga respaldo. Incluye principalmente:

1. Moneda fiat garantizada por moneda estable: como USDT y USDC.
2. Moneda estable respaldada por productos: como Tether Gold (XAUt).
3. Criptomoneda de garantía de moneda estable: como DAI.

moneda estable

Asegurar la seguridad del colateral a través de algoritmos o ajustar la oferta y la demanda del mercado para mantener la estabilidad. Los métodos principales incluyen:

1. Mecanismo de liquidación: como DAI.
2. Quema y acuñación: como TerraUSD (UST).
3. Ajustar la tasa de interés de los préstamos: como Beanstalk (BEAN).

Es importante señalar que las monedas estables pueden utilizar múltiples mecanismos para mantener la estabilidad.

Riesgos de seguridad y soluciones

Los principales riesgos que enfrentan las monedas estables incluyen:

1. Transparencia del colateral
2. Fluctuación del valor del colateral
3. Vulnerabilidades de contratos inteligentes
4. Volatilidad del mercado

Las formas de enfrentar estos riesgos incluyen auditorías periódicas, publicación de pruebas de reserva, implementación de sobrecolateralización y mecanismos de liquidación, auditorías de seguridad rigurosas, entre otras.

Análisis de monedas estables populares

Las 20 principales monedas estables en el mercado representan más del 99% del valor total de mercado, mostrando una alta concentración. De estas, las 5 principales monedas estables (USDT, USDC, DAI, USDe y FDUSD) representan el 96%. Todas las 20 principales monedas estables tienen activos colateralizados, y algunas combinan mecanismos de estabilidad algorítmica.

Este fenómeno indica que, a pesar de que las monedas estables algorítmicas afirman tener un diseño superior, los usuarios todavía prefieren las monedas estables completamente respaldadas, especialmente las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria.

Estudio de caso de USDe de Ethena Labs

USDe es una moneda estable emitida por Ethena Labs, actualmente ocupa el cuarto lugar en capitalización de mercado. Su principio de diseño se basa principalmente en la estabilidad de los intercambios centralizados (CEX), utilizando la estrategia de "cobertura delta" para mantener la estabilidad de los activos colaterales.

Las fuentes de ingresos de USDe incluyen ingresos por participación y ganancias de posiciones de derivados de cobertura delta. Los datos históricos muestran que, incluso en períodos de baja en el mercado, esta combinación de ingresos se mantiene en valor positivo.

Sin embargo, USDe también enfrenta algunos riesgos potenciales:

1. Riesgo de centralización: la dependencia de CEX puede convertirse en un punto débil.
2. Riesgo de mercado: puede enfrentar tasas de financiación negativas continuas, lo que afecta los rendimientos.

Conclusión

Las monedas estables desempeñan un papel importante en el ecosistema de criptomonedas, proporcionando estabilidad y facilitando transacciones. Desde la garantía de monedas fiduciarias hasta mecanismos algorítmicos y el apoyo de activos físicos, diferentes tipos de monedas estables satisfacen las diversas necesidades de la comunidad cripto.

A medida que Ethena Labs continúa mejorando USDe, la gente se pregunta si podrá mantenerse estable en medio de la volatilidad del mercado y evitar un colapso similar al de Luna. A pesar de que los activos subyacentes y el modelo económico de USDe son muy diferentes a los de Luna, aún se debe prestar atención a su rendimiento.

Dada la enorme capitalización de mercado e influencia de las monedas estables, las auditorías de seguridad y el monitoreo continuos son cruciales para mantener la estabilidad y la confianza del mercado.