Est-ce le « jour de la libération » ou le « jour de la liquidation » ?
Les actifs macroéconomiques sont en chute libre, l'indice Nasdaq a déjà chuté de près de 25 % par rapport à son sommet, le marché boursier américain a plongé de 4 %, et les marchés boursiers chinois et hongkongais ont encore chuté de 9 % ce matin, le marché montre des signes d'un "lundi noir" moderne. Le déclencheur de cette vague de ventes récentes provient des mesures de rétorsion de la Chine contre les États-Unis (comme les restrictions sur les exportations de terres rares), mais aucune mesure de stimulation intérieure n'a été lancée pour compenser l'impact. La Chine a annoncé qu'à partir du 10 avril, elle imposera des droits de douane de 34 % sur tous les produits importés des États-Unis et inclura 11 entreprises américaines sur la "liste des entités non fiables", ainsi que d'autres contre-mesures ciblées.
La situation actuelle est-elle en train de se transformer en une compétition pour voir qui peut endurer le plus de douleur sans céder en premier ? Tous les acteurs ont-ils déjà tellement misé qu'ils ne peuvent pas se retirer facilement ?
Les actions américaines se dirigent vers la plus grande perte de valeur boursière de l'histoire, ayant déjà évaporé plus de 5000 milliards de dollars au cours des derniers jours, avec une perte de plus de 10000 milliards de dollars depuis le jour de l'investiture du président. Cette turbulence ne laisse presque aucun endroit pour se cacher, les craintes concernant la dévaluation du renminbi augmentent, le dollar américain par rapport au renminbi (USDCNH) augmente fortement ; les rendements des obligations japonaises ont considérablement chuté de 20 points de base, enregistrant un rebond historique ; le marché obligataire américain commence à refléter une anticipation de 4,5 baisses de taux d'ici la fin de l'année (bien que le président Powell ait réfuté ces attentes du marché) ; et le marché anticipe également que la Banque centrale européenne procédera à des baisses de taux consécutives.
Les investisseurs ont également réagi comme prévu, en se débarrassant de leurs positions longues. Un rapport de Wall Street a indiqué que les fonds spéculatifs ont connu une pression de vente et une désensibilisation au risque parmi les plus agressives de l'histoire. Selon les données de JPMorgan, rien qu'au cours de la semaine dernière, les investisseurs particuliers américains ont vendu net plus de 1,5 milliard de dollars d'actions. D'un point de vue émotionnel du marché, nous sommes peut-être en train de passer de la phase de déni et de colère à celle de l'acceptation de la réalité.
La pression sur les fonds commence également à se répandre, l'indicateur « taux clé » de Citigroup (Keyrate) approche du point culminant avant la crise de la SVB, les spreads de crédit commencent à s'élargir, et les actions des banques japonaises et européennes ont chuté de plus de 10 % en une seule journée vendredi dernier.
Alors, que faut-il surveiller dans cette vague de ventes ? Notre position de base est que ce gouvernement est l'une des équipes administratives les plus coordonnées de l'histoire, qui a clairement indiqué dès le départ qu'il voulait "réinitialiser" le cadre de la mondialisation. Nous pensons que Wall Street a toujours été réticent à vraiment faire face et comprendre la détermination du gouvernement Trump (tout comme il avait mal évalué l'ampleur des hausses de taux de la Réserve fédérale à l'époque), et maintenant, ils commencent enfin à accepter cette nouvelle ère de relations bilatérales.
« Monsieur le Président, ma philosophie est que tous les étrangers veulent profiter de nous, donc notre responsabilité est de les devancer et de profiter d'eux. » -- John Connally, ministre des Finances sous le gouvernement Nixon, 1971. Source de la citation : Yanis Varoufakis.
Les lecteurs plus jeunes du monde des cryptomonnaies pourraient penser que c'est la première fois que le gouvernement américain agit de manière aussi "irraisonnée", tentant d'interférer dans l'ordre mondial pour obtenir un avantage pour lui-même, mais la réalité est bien différente. L'histoire prouve encore et encore que les États-Unis n'hésiteront pas à perturber leurs alliés traditionnels pour étendre leur position hégémonique, ou à endurer des douleurs financières à court terme pour renforcer leur puissance économique à long terme.
« Permettre à l'économie mondiale de se désintégrer de manière ordonnée était un objectif légitime des années 1980. » -- Paul Volcker, président de la Réserve fédérale pendant le 'Volcker Shock' de 1982, lorsque des hausses de taux d'intérêt agressives par la Réserve fédérale ont conduit à une récession. Citation tirée de : Yanis Varoufakis.
Rappelez-vous comment la Fed a augmenté les taux d’intérêt de manière agressive, entraînant le monde dans la récession, faisant indirectement tomber le Japon dans une « décennie perdue » dans les années 90 ? Ou rappelez-vous lorsque Trump a publié « The Art of the Deal » à la fin des années 80, lorsqu’il a exprimé un vif mécontentement face au déclin de l’industrie manufacturière américaine ?
"Nous sommes un pays endetté, il va certainement se passer quelque chose dans les prochaines années, car il est impossible de continuer à perdre 200 milliards de dollars (qui était le déficit commercial des États-Unis à l'époque)." En avril 1988, Donald Trump a déclaré lors de l'émission d'Oprah Winfrey.
Nous sommes convaincus que le gouvernement Trump prend très au sérieux ce redémarrage, le soi-disant « put Trump » n'a jamais été dirigé contre le marché boursier, mais a été placé sur le marché des obligations américaines. La priorité est de réduire les rendements à long terme en raison du ralentissement économique et de la réduction des dépenses en DOGE, afin d'alléger le fardeau du refinancement de la dette du gouvernement américain. Alors que la Réserve fédérale n'a pas encore clairement signalé un virage accommodant, le rendement des obligations américaines à 10 ans a déjà chuté de plus de 80 points de base. Jusqu'à présent, tout se déroule comme prévu.
Avec la stabilisation de la situation de financement aux États-Unis, le gouvernement peut maintenant entreprendre des opérations géopolitiques plus agressives, affaiblir le dollar et gagner du temps pour initier un long processus de relocalisation d'une partie de l'industrie manufacturière aux États-Unis.
À ce stade, le plan est dans ce que l'on appelle la phase de « dissuasion », où l'accent n'est pas vraiment mis sur l'ampleur réelle du déficit commercial, mais sur la manière dont Trump utilise les droits de douane pour forcer chaque pays à revenir à la table des négociations. Nous avons déjà vu le Vietnam, la Corée du Sud et le Japon chercher à conclure de nouveaux accords commerciaux bilatéraux avec le gouvernement Trump, et Trump est également très confiant dans sa capacité à obtenir un avantage structurel lors de négociations bilatérales.
Ce n'est jamais une question de déficit commercial. Tout le monde comprend que les États-Unis ne pourront pas rapatrier leurs industries demain (et peut-être jamais), mais le véritable cœur de tout cela est de revendiquer des conditions plus favorables dans le nouvel ordre mondial.
En même temps, l'impact économique sur les pays partenaires commerciaux obligera les banques centrales de ces pays à intervenir pour dévaluer leur monnaie ou à mettre en œuvre des politiques d'assouplissement afin de soutenir leur économie, atténuant ainsi la pression inflationniste des prix d'importation américains. En tant que condition à la levée des droits de douane, nous prévoyons que la partie américaine pourrait exiger que des composants clés importants soient fabriqués aux États-Unis, que les alliés doivent acheter des exportations d'armement américaines, ou qu'ils augmentent leur allocation d'obligations américaines à long terme, en tant que contrepartie dans les négociations.
Et pour ces partenaires commerciaux peu amicaux, ces droits de douane peuvent générer des revenus supplémentaires pour le Trésor américain, offrant ainsi à la partie américaine une plus grande flexibilité financière pour maintenir sa position de négociation ferme.
Bien sûr, tout cela n'est pas sans risque. Le gouvernement actuel parie en réalité qu'il pourra dévaluer le dollar dans un contexte de baisse des coûts de financement, atteignant un certain équilibre avec le ralentissement économique et une inflation stagnante contrôlable, sans perdre la position de domination mondiale du dollar. Des douleurs économiques sont inévitables, mais c'est un pari sur un horizon temporel de 18 à 24 mois, espérant apporter des avantages structurels aux États-Unis. Les actions de représailles imprévisibles de la part des partenaires commerciaux constitueront également un risque supplémentaire pour ce cadre stratégique.
Cette incertitude représente un défi majeur pour le marché.
Compte tenu de cette combinaison de risques, il est peu probable que la Fed procède à des baisses de taux agressives ou mette en œuvre un nouveau cycle d’assouplissement quantitatif, à moins que ces politiques ne soient cohérentes avec les mesures stratégiques et le calendrier de l’exécutif, ce qui est la réalité de notre interdépendance. Par conséquent, tous les signes indiquent que le marché macroéconomique est maintenant entré dans un mode de « marché baissier », et les investisseurs seront contraints d’accepter cette nouvelle configuration et cette nouvelle configuration à long terme dans le cadre d’une orientation politique. C’est en fait la même stratégie que celle d’autres pays qui prônent les difficultés à court terme en échange d’avantages à long terme, et le chemin qui nous attend n’est pas destiné à être facile.
Et les crypto-monnaies ? Pendant un court instant, le BTC semblait se détacher de la vague de vente mondiale, parvenant à maintenir le niveau clé de 81 k dollars malgré la forte chute des marchés boursiers mondiaux vendredi dernier, mais ce "détachement" ne s'est pas arrêté là.
Les prix des cryptomonnaies ont finalement « corrigé » pour revenir au rythme du marché boursier. Le BTC est tombé en dessous du support de 80 k dollars, enregistrant une baisse d'environ 9 % sur la semaine, pour clôturer à 75 k dollars, tandis que l'ETH a chuté de 18 %. Un manque de liquidité sur le marché dimanche a déclenché une vague de liquidations, et tout espoir concernant le récit du « stockage de valeur » du BTC doit être mis en attente pour le moment.
D’un point de vue à long terme, les graphiques techniques peuvent montrer que le BTC a fait une cassure par rapport aux actions mondiales et qu’il a même de la place pour rattraper l’or au comptant, mais le marché manque actuellement d’un catalyseur clair, et la gestion des risques (c’est-à-dire que les prix continuent de baisser) pourrait continuer à dominer le marché jusqu’à ce que les marchés mondiaux cessent de s’effondrer, mais on ne sait pas quand ce sera le cas.
Actuellement, les positions de négociation des dirigeants de différents pays ont trop divergé, laissant presque aucun espace possible de détente. Par conséquent, le marché doit survivre par ses propres moyens dans l'incertitude et la douleur, ce qui signifie également que le marché pourrait continuer à perturber et à ébranler la confiance des investisseurs pendant un certain temps.
Que faire si les choses continuent à se dégrader, si les dirigeants des pays exacerbent les conflits commerciaux, conduisant les prix des actifs à devenir des victimes innocentes ? Que se passe-t-il si la situation s'aggrave encore ? Qui sur le marché pourrait avoir suffisamment de liquidités pour intervenir ? Il est intéressant de noter que la légende ne semble pas encore avoir quitté la scène…
Cette semaine semble être très difficile, je souhaite à tous les lecteurs de réussir dans leurs opérations, de préserver leur capital et de surmonter la volatilité !
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SignalPlus Analyse Macroéconomique Édition Spéciale : L'Art de l'Accord
Est-ce le « jour de la libération » ou le « jour de la liquidation » ? Les actifs macroéconomiques sont en chute libre, l'indice Nasdaq a déjà chuté de près de 25 % par rapport à son sommet, le marché boursier américain a plongé de 4 %, et les marchés boursiers chinois et hongkongais ont encore chuté de 9 % ce matin, le marché montre des signes d'un "lundi noir" moderne. Le déclencheur de cette vague de ventes récentes provient des mesures de rétorsion de la Chine contre les États-Unis (comme les restrictions sur les exportations de terres rares), mais aucune mesure de stimulation intérieure n'a été lancée pour compenser l'impact. La Chine a annoncé qu'à partir du 10 avril, elle imposera des droits de douane de 34 % sur tous les produits importés des États-Unis et inclura 11 entreprises américaines sur la "liste des entités non fiables", ainsi que d'autres contre-mesures ciblées. La situation actuelle est-elle en train de se transformer en une compétition pour voir qui peut endurer le plus de douleur sans céder en premier ? Tous les acteurs ont-ils déjà tellement misé qu'ils ne peuvent pas se retirer facilement ?
Les actions américaines se dirigent vers la plus grande perte de valeur boursière de l'histoire, ayant déjà évaporé plus de 5000 milliards de dollars au cours des derniers jours, avec une perte de plus de 10000 milliards de dollars depuis le jour de l'investiture du président. Cette turbulence ne laisse presque aucun endroit pour se cacher, les craintes concernant la dévaluation du renminbi augmentent, le dollar américain par rapport au renminbi (USDCNH) augmente fortement ; les rendements des obligations japonaises ont considérablement chuté de 20 points de base, enregistrant un rebond historique ; le marché obligataire américain commence à refléter une anticipation de 4,5 baisses de taux d'ici la fin de l'année (bien que le président Powell ait réfuté ces attentes du marché) ; et le marché anticipe également que la Banque centrale européenne procédera à des baisses de taux consécutives.
Les investisseurs ont également réagi comme prévu, en se débarrassant de leurs positions longues. Un rapport de Wall Street a indiqué que les fonds spéculatifs ont connu une pression de vente et une désensibilisation au risque parmi les plus agressives de l'histoire. Selon les données de JPMorgan, rien qu'au cours de la semaine dernière, les investisseurs particuliers américains ont vendu net plus de 1,5 milliard de dollars d'actions. D'un point de vue émotionnel du marché, nous sommes peut-être en train de passer de la phase de déni et de colère à celle de l'acceptation de la réalité.
La pression sur les fonds commence également à se répandre, l'indicateur « taux clé » de Citigroup (Keyrate) approche du point culminant avant la crise de la SVB, les spreads de crédit commencent à s'élargir, et les actions des banques japonaises et européennes ont chuté de plus de 10 % en une seule journée vendredi dernier.
Alors, que faut-il surveiller dans cette vague de ventes ? Notre position de base est que ce gouvernement est l'une des équipes administratives les plus coordonnées de l'histoire, qui a clairement indiqué dès le départ qu'il voulait "réinitialiser" le cadre de la mondialisation. Nous pensons que Wall Street a toujours été réticent à vraiment faire face et comprendre la détermination du gouvernement Trump (tout comme il avait mal évalué l'ampleur des hausses de taux de la Réserve fédérale à l'époque), et maintenant, ils commencent enfin à accepter cette nouvelle ère de relations bilatérales. « Monsieur le Président, ma philosophie est que tous les étrangers veulent profiter de nous, donc notre responsabilité est de les devancer et de profiter d'eux. » -- John Connally, ministre des Finances sous le gouvernement Nixon, 1971. Source de la citation : Yanis Varoufakis. Les lecteurs plus jeunes du monde des cryptomonnaies pourraient penser que c'est la première fois que le gouvernement américain agit de manière aussi "irraisonnée", tentant d'interférer dans l'ordre mondial pour obtenir un avantage pour lui-même, mais la réalité est bien différente. L'histoire prouve encore et encore que les États-Unis n'hésiteront pas à perturber leurs alliés traditionnels pour étendre leur position hégémonique, ou à endurer des douleurs financières à court terme pour renforcer leur puissance économique à long terme. « Permettre à l'économie mondiale de se désintégrer de manière ordonnée était un objectif légitime des années 1980. » -- Paul Volcker, président de la Réserve fédérale pendant le 'Volcker Shock' de 1982, lorsque des hausses de taux d'intérêt agressives par la Réserve fédérale ont conduit à une récession. Citation tirée de : Yanis Varoufakis. Rappelez-vous comment la Fed a augmenté les taux d’intérêt de manière agressive, entraînant le monde dans la récession, faisant indirectement tomber le Japon dans une « décennie perdue » dans les années 90 ? Ou rappelez-vous lorsque Trump a publié « The Art of the Deal » à la fin des années 80, lorsqu’il a exprimé un vif mécontentement face au déclin de l’industrie manufacturière américaine ? "Nous sommes un pays endetté, il va certainement se passer quelque chose dans les prochaines années, car il est impossible de continuer à perdre 200 milliards de dollars (qui était le déficit commercial des États-Unis à l'époque)." En avril 1988, Donald Trump a déclaré lors de l'émission d'Oprah Winfrey. Nous sommes convaincus que le gouvernement Trump prend très au sérieux ce redémarrage, le soi-disant « put Trump » n'a jamais été dirigé contre le marché boursier, mais a été placé sur le marché des obligations américaines. La priorité est de réduire les rendements à long terme en raison du ralentissement économique et de la réduction des dépenses en DOGE, afin d'alléger le fardeau du refinancement de la dette du gouvernement américain. Alors que la Réserve fédérale n'a pas encore clairement signalé un virage accommodant, le rendement des obligations américaines à 10 ans a déjà chuté de plus de 80 points de base. Jusqu'à présent, tout se déroule comme prévu.
Avec la stabilisation de la situation de financement aux États-Unis, le gouvernement peut maintenant entreprendre des opérations géopolitiques plus agressives, affaiblir le dollar et gagner du temps pour initier un long processus de relocalisation d'une partie de l'industrie manufacturière aux États-Unis. À ce stade, le plan est dans ce que l'on appelle la phase de « dissuasion », où l'accent n'est pas vraiment mis sur l'ampleur réelle du déficit commercial, mais sur la manière dont Trump utilise les droits de douane pour forcer chaque pays à revenir à la table des négociations. Nous avons déjà vu le Vietnam, la Corée du Sud et le Japon chercher à conclure de nouveaux accords commerciaux bilatéraux avec le gouvernement Trump, et Trump est également très confiant dans sa capacité à obtenir un avantage structurel lors de négociations bilatérales. Ce n'est jamais une question de déficit commercial. Tout le monde comprend que les États-Unis ne pourront pas rapatrier leurs industries demain (et peut-être jamais), mais le véritable cœur de tout cela est de revendiquer des conditions plus favorables dans le nouvel ordre mondial.
En même temps, l'impact économique sur les pays partenaires commerciaux obligera les banques centrales de ces pays à intervenir pour dévaluer leur monnaie ou à mettre en œuvre des politiques d'assouplissement afin de soutenir leur économie, atténuant ainsi la pression inflationniste des prix d'importation américains. En tant que condition à la levée des droits de douane, nous prévoyons que la partie américaine pourrait exiger que des composants clés importants soient fabriqués aux États-Unis, que les alliés doivent acheter des exportations d'armement américaines, ou qu'ils augmentent leur allocation d'obligations américaines à long terme, en tant que contrepartie dans les négociations. Et pour ces partenaires commerciaux peu amicaux, ces droits de douane peuvent générer des revenus supplémentaires pour le Trésor américain, offrant ainsi à la partie américaine une plus grande flexibilité financière pour maintenir sa position de négociation ferme.
Bien sûr, tout cela n'est pas sans risque. Le gouvernement actuel parie en réalité qu'il pourra dévaluer le dollar dans un contexte de baisse des coûts de financement, atteignant un certain équilibre avec le ralentissement économique et une inflation stagnante contrôlable, sans perdre la position de domination mondiale du dollar. Des douleurs économiques sont inévitables, mais c'est un pari sur un horizon temporel de 18 à 24 mois, espérant apporter des avantages structurels aux États-Unis. Les actions de représailles imprévisibles de la part des partenaires commerciaux constitueront également un risque supplémentaire pour ce cadre stratégique. Cette incertitude représente un défi majeur pour le marché. Compte tenu de cette combinaison de risques, il est peu probable que la Fed procède à des baisses de taux agressives ou mette en œuvre un nouveau cycle d’assouplissement quantitatif, à moins que ces politiques ne soient cohérentes avec les mesures stratégiques et le calendrier de l’exécutif, ce qui est la réalité de notre interdépendance. Par conséquent, tous les signes indiquent que le marché macroéconomique est maintenant entré dans un mode de « marché baissier », et les investisseurs seront contraints d’accepter cette nouvelle configuration et cette nouvelle configuration à long terme dans le cadre d’une orientation politique. C’est en fait la même stratégie que celle d’autres pays qui prônent les difficultés à court terme en échange d’avantages à long terme, et le chemin qui nous attend n’est pas destiné à être facile. Et les crypto-monnaies ? Pendant un court instant, le BTC semblait se détacher de la vague de vente mondiale, parvenant à maintenir le niveau clé de 81 k dollars malgré la forte chute des marchés boursiers mondiaux vendredi dernier, mais ce "détachement" ne s'est pas arrêté là.
Les prix des cryptomonnaies ont finalement « corrigé » pour revenir au rythme du marché boursier. Le BTC est tombé en dessous du support de 80 k dollars, enregistrant une baisse d'environ 9 % sur la semaine, pour clôturer à 75 k dollars, tandis que l'ETH a chuté de 18 %. Un manque de liquidité sur le marché dimanche a déclenché une vague de liquidations, et tout espoir concernant le récit du « stockage de valeur » du BTC doit être mis en attente pour le moment.
D’un point de vue à long terme, les graphiques techniques peuvent montrer que le BTC a fait une cassure par rapport aux actions mondiales et qu’il a même de la place pour rattraper l’or au comptant, mais le marché manque actuellement d’un catalyseur clair, et la gestion des risques (c’est-à-dire que les prix continuent de baisser) pourrait continuer à dominer le marché jusqu’à ce que les marchés mondiaux cessent de s’effondrer, mais on ne sait pas quand ce sera le cas. Actuellement, les positions de négociation des dirigeants de différents pays ont trop divergé, laissant presque aucun espace possible de détente. Par conséquent, le marché doit survivre par ses propres moyens dans l'incertitude et la douleur, ce qui signifie également que le marché pourrait continuer à perturber et à ébranler la confiance des investisseurs pendant un certain temps.
Que faire si les choses continuent à se dégrader, si les dirigeants des pays exacerbent les conflits commerciaux, conduisant les prix des actifs à devenir des victimes innocentes ? Que se passe-t-il si la situation s'aggrave encore ? Qui sur le marché pourrait avoir suffisamment de liquidités pour intervenir ? Il est intéressant de noter que la légende ne semble pas encore avoir quitté la scène…
Cette semaine semble être très difficile, je souhaite à tous les lecteurs de réussir dans leurs opérations, de préserver leur capital et de surmonter la volatilité !