Rahasia biaya pendanaan kontrak berjangka perpetual: mekanisme pasar di balik 0,01%

Perpetual Futures adalah salah satu alat yang paling likuid dan berpengaruh dalam perdagangan derivatif cryptocurrency. Banyak trader mengamati bahwa funding rate untuk Bitcoin Perpetual Futures sebagian besar stabil di sekitar 0,01%. Angka kecil yang tampak ini menyimpan desain rekayasa keuangan yang kompleks dan dinamika pasar.

Struktur Dasar Perpetual Futures

Tantangan utama dari Perpetual Futures adalah bagaimana memastikan harga kontrak tetap konsisten dengan harga aset yang mendasari tanpa adanya tanggal kedaluwarsa. Untuk mengatasi masalah ini, bursa memperkenalkan mekanisme funding rate.

Funding rate adalah biaya berkala yang langsung dipertukarkan antara pihak bullish dan bearish, bertujuan untuk mengikat harga kontrak berjangka perpetual pada harga spot:

• Ketika harga kontrak lebih tinggi dari harga spot, posisi long membayar biaya kepada posisi short, untuk menekan sentimen bullish yang berlebihan.
• Ketika harga kontrak lebih rendah dari harga spot, posisi short membayar biaya kepada posisi long untuk menekan sentimen bearish yang berlebihan.

Desain ini memungkinkan peserta pasar untuk memperbaiki penyimpangan harga melalui tindakan arbitrase, mencapai penyesuaian diri.

Komponen dari funding rate

Sebagian besar bursa menggunakan rumus serupa untuk menghitung funding rate:

funding rate = premium index + clamp( interest rate - premium index)

Di antaranya:

• Indeks premium: mencerminkan derajat penyimpangan antara harga kontrak dan harga spot, ditentukan oleh penawaran dan permintaan pasar.
• Suku bunga: Parameter tetap yang ditetapkan oleh bursa, biasanya 0,03% per hari ( setiap 8 jam 0,01% ).

Tingkat 0,01% ini mensimulasikan biaya pinjaman di dunia nyata, memberikan "biaya holding" yang kecil namun berkelanjutan untuk posisi long, sementara memberikan penghasilan dasar untuk posisi short.

Mempertahankan Keseimbangan Arbitraj

Kunci untuk menjadikan 0,01% norma adalah mekanisme arbitrase yang efisien. Ketika harga Perpetual Futures menyimpang dari harga spot, para arbitrase akan segera menangkap kesempatan:

• Harga kontrak lebih tinggi dari spot: Short kontrak, beli spot.
• Harga kontrak di bawah spot: beli kontrak, jual spot.

Perilaku arbitrase ini terus menekan indeks premi, membuatnya tetap berada dalam kisaran dekat nol, sehingga suku bunga yang ditetapkan menjadi faktor dominan dalam funding rate.

Penyimpangan dalam Kasus Ekstrem

Ketika emosi pasar ekstrem, funding rate mungkin akan menyimpang secara signifikan dari 0,01%:

• Kegilaan Bull Market: Banyak posisi long yang masuk, mendorong harga kontrak naik, menyebabkan lonjakan funding rate yang positif.
• Kepanikan pasar beruang: posisi short mendominasi, harga kontrak di bawah harga spot, terjadi funding rate negatif.

Untuk mencegah fluktuasi yang berlebihan, bursa telah menetapkan batas atas dan batas bawah untuk funding rate.

Wawasan untuk Trader

1. funding rate adalah indikator kuantitatif dari suasana pasar yang real-time.
2. Memegang posisi long dengan leverage untuk jangka panjang perlu mempertimbangkan biaya funding rate yang terakumulasi.
3. Dapat menghasilkan keuntungan dari funding rate dengan strategi arbitrase segitiga.
4. Tingkat pendanaan yang ekstrem dapat berfungsi sebagai sinyal potensial untuk pembalikan pasar.

Memahami mekanisme di balik 0,01% funding rate membantu trader untuk lebih baik menangkap dinamika pasar dan merumuskan strategi trading yang lebih efektif.