Stablecoin sedang membentuk infrastruktur keuangan digital yang baru
Stablecoin sedang bertransformasi dari alat spekulasi kripto menjadi infrastruktur keuangan digital baru. Hingga Agustus 2025, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melampaui 2700 miliar dolar, namun komposisi, mekanisme pendapatan, dan skenario aplikasi yang terdiversifikasi jauh lebih berarti daripada skala.
Pasar sedang mengalami perubahan yang menentukan: dari token dolar yang hanya mengejar likuiditas, menuju aset penyelesaian yang dapat dikombinasikan dan menghasilkan keuntungan, aset-aset ini kini terhubung langsung dengan arus kas ekonomi riil dan sistem perusahaan. Mari kita bahas lebih dalam mengenai evolusi jenis stablecoin dan dinamika regulasi global.
Ukuran pasar stablecoin terus berkembang
Stablecoin telah melampaui batasan di bidang kripto. Pertumbuhan pasokan terutama didorong oleh USDT, USDC, dan token institusi yang muncul. Saat ini, volume penyelesaian on-chain tahunan stablecoin telah melebihi total jaringan pembayaran utama, mencapai 27,6 triliun USD pada tahun 2024. Mereka telah berevolusi dari token yang awalnya terikat pada dolar menjadi lapisan kas seluruh rantai yang matang dan dapat menghasilkan pendapatan. Regulator, jaringan pembayaran, dan pejabat keuangan secara bertahap menganggap stablecoin sebagai aset yang setara dengan uang bank tradisional. Salah satu penerbit stablecoin berhasil terdaftar pada Juni 2025, mengumpulkan lebih dari 600 juta USD, mencerminkan kepercayaan pasar terhadap penerbit stablecoin yang patuh.
Hingga Agustus 2025, total pasokan stablecoin adalah 269,5 miliar dolar AS. USDT mendominasi dengan 154,4 miliar dolar AS ( 57,3% ), diikuti oleh USDC dengan 65,8 miliar dolar AS ( 24,4% ). Stablecoin penting lainnya termasuk USDe ( 10,5 miliar dolar AS ), DAI ( 4,1 miliar dolar AS ) dan USDS ( 4,8 miliar dolar AS ), sementara pangsa pasar stablecoin baru atau kecil masing-masing kurang dari 1%. Konsentrasi ini mencerminkan kekuatan dominan penerbit tradisional dan menunjukkan bahwa stablecoin baru menghadapi tekanan untuk membedakan diri melalui kepatuhan dan strategi integrasi infrastruktur keuangan.
Stablecoin Menuju Transformasi Mesin Pendapatan
Dengan suku bunga pasar uang yang melampaui 4% pada tahun 2024, penerbit mulai men-tokenisasi obligasi pemerintah AS dan meneruskan pendapatan kupon kepada pemegangnya. Saat ini, nilai pasar obligasi pemerintah yang ditokenisasi telah melebihi 5,8 miliar dolar AS, meskipun fluktuasi suku bunga sangat tajam, tetap mempertahankan tingkat pertumbuhan kuartalan lebih dari 20%. RWA( aset dunia nyata) yang lebih luas yang ditokenisasi------termasuk kredit jangka pendek, piutang, bahkan kepemilikan real estat------telah mengangkat total nilai pasar RWA on-chain menjadi 35 miliar dolar AS, analis memperkirakan akan melampaui 50 miliar dolar AS pada akhir tahun.
Perbedaan di tahun 2024 tidak hanya terletak pada pertumbuhan skala, tetapi juga pada hubungan langsung antara pendapatan di blockchain dan aset dunia nyata (RWAs). Setahun yang lalu, memiliki stablecoin hanya untuk menjaga nilai modal; kini, melalui struktur berikut, dapat diperoleh imbal hasil tahunan 4-10% (APY):
sUSDe: Menghasilkan keuntungan melalui derivatif netral Delta dan perdagangan basis, dengan kapitalisasi pasar mencapai 34,9 miliar dolar.
USDM: Obligasi negara jangka pendek yang ditokenisasi melalui kerangka regulasi Bermuda, dengan nilai pasar 47,8 juta dolar.
USDY: obligasi pemerintah jangka pendek yang tertokenisasi, dengan kapitalisasi pasar 636 juta dollar.
Plume Yield Tokens: distribusi lintas rantai dana pasar uang (MMF) hasil, kapitalisasi pasar 2,35 juta dolar.
Bidang ini patut diperhatikan. Saat ini, lebih dari 5,8 miliar dolar AS dari obligasi negara yang ter-tokenisasi sedang beredar, sementara ukuran stablecoin yang menghasilkan bunga tumbuh dengan laju lebih dari 25% per kuartal. Aset-aset ini mengaburkan batas antara stablecoin, dana pasar uang, dan produk pendapatan tetap yang ter-tokenisasi.
Pada kuartal kedua tahun 2026, stablecoin yang menghasilkan bunga akan menyusun lebih dari 15% dari total pasokan stablecoin, yang saat ini sekitar 3,5%. Mereka tidak lagi hanya produk asli DeFi, tetapi merupakan aset dasar yang memprioritaskan kepatuhan dan mendukung komposabilitas, yang mendalam terintegrasi ke dalam ekosistem RWA.
Tiga Tren untuk Membentuk Pemimpin Stablecoin Generasi Berikutnya
1. Integrasi Kelas Perusahaan
Stablecoin yang diluncurkan oleh salah satu raksasa pembayaran telah terintegrasi secara mendalam ke dalam dompet pembayaran mobile mereka, mendukung fungsi penghargaan untuk merchant. Token digital dari salah satu bank besar bahkan telah mencapai penyelesaian transaksi harian lebih dari 1 miliar USD dalam sistem keuangan. Seiring stablecoin semakin cepat diintegrasikan ke dalam sistem ERP, pembayaran gaji, dan struktur perbankan digital, diperkirakan skala di bidang ini akan meningkat 10 kali lipat.
2. Interoperabilitas Seluruh Rantai
Fragmentasi blockchain pernah membatasi perkembangan industri, tetapi protokol lintas rantai yang muncul kini sedang memecahkan masalah ini melalui fungsi seluruh rantai. Stablecoin generasi berikutnya yang mainstream akan mewujudkan karakteristik asli seluruh rantai "satu kali pencetakan, umum di seluruh jaringan".
3. Sertifikasi regulasi membangun moat
Sertifikasi dan persetujuan dari lembaga pengawas tertentu telah menjadi faktor diferensiasi kunci di pasar stablecoin, terutama dalam membentuk keunggulan distribusi nyata dalam aliran dana B2B dan perusahaan. Token dari penerbit yang mematuhi aturan akan mendapatkan premium kepercayaan di pasar sekunder.
4. Peningkatan Kematangan Infrastruktur
Dalam bidang keuangan terpusat, raksasa pembayaran tradisional melalui akuisisi membangun saluran stablecoin. Dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi, hub likuiditas, kolam pertukaran stablecoin, dan platform pinjaman berbasis jaminan secara signifikan meningkatkan efisiensi modal. Seiring dengan matangnya ekosistem, stablecoin semakin dalam terintegrasi ke dalam berbagai lapisan sistem keuangan, menjadi infrastruktur yang lebih terpercaya dan lebih lengkap fungsinya.
Pola regulasi semakin jelas
Hingga tahun 2023, penerbitan stablecoin masih berada di wilayah abu-abu regulasi. Kini jendela ini sedang dengan cepat menutup, dan pola regulasi terbaru adalah sebagai berikut:
1. Amerika ( GENIUS Act )------ Pada 18 Juli 2025, Undang-Undang Jaminan Korporasi dan Penerbitan yang Diatur ( GENIUS Act ) resmi berlaku, menandai masuknya regulasi untuk stablecoin dolar ke era baru. Undang-undang ini, bersama dengan Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital 2025 ( CLARITY Act ), secara jelas menetapkan bahwa stablecoin pembayaran yang patuh adalah aset non-sekuritas, bertujuan untuk memberikan kepastian regulasi, meningkatkan perlindungan konsumen, dan menjaga daya saing Amerika Serikat di pasar aset digital global. Poin-poin penting dari undang-undang ini termasuk:
Persyaratan cadangan 100%: stablecoin harus didukung sepenuhnya oleh kas dan obligasi AS jangka pendek 1:1. Aset cadangan tidak boleh mencakup aset berisiko tinggi ( dilarang cryptocurrency atau aset kredit ), kecuali untuk kebutuhan likuiditas tertentu tidak boleh dilakukan remortgage.
Transparansi dan mekanisme sertifikasi: Penerbit harus mengumumkan laporan cadangan yang diaudit setiap bulan; CEO/CFO harus memberikan sertifikasi pribadi atas akurasi laporan tersebut.
Klausul perlindungan kebangkrutan: cadangan stablecoin dikelola secara independen; hak penebusan pemegang memiliki prioritas dibandingkan kreditor lain ( mirip dengan mekanisme perlindungan simpanan bank )
Larangan hasil: melarang stablecoin algoritmik ( seperti UST) dan beberapa model cadangan; hanya mengakui "stablecoin pembayaran" yang dijaminkan secara penuh; melarang pembayaran bunga kepada pemegang ( untuk menghindari dianggap sebagai sekuritas ).
Undang-undang GENIUS yang disahkan dengan persyaratan cadangan yang ketat dan transparansi diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan konsumen dan mendorong adopsi stablecoin yang lebih luas. Kerangka regulasi yang jelas juga akan menarik lebih banyak lembaga untuk berpartisipasi, memperkuat posisi kepemimpinan global Amerika Serikat dalam regulasi aset digital.
2. Uni Eropa ( MiCA Regulation )------ Uni Eropa "Regulasi Pasar Aset Kripto" ( MiCA ) menerapkan ketentuan berikut:
Persyaratan izin dan regulasi: hanya lembaga mata uang elektronik berlisensi atau lembaga kredit yang dapat menerbitkan stablecoin yang terikat pada mata uang fiat (EMTs); Otoritas Perbankan Eropa (EBA) bertanggung jawab untuk mengawasi stablecoin "penting"; penerbit stablecoin euro/dolar AS harus memiliki lisensi mata uang elektronik atau kualifikasi bank
Persyaratan cadangan penuh: Cadangan harus terikat 1:1 dengan jumlah yang beredar; lebih dari 60% cadangan harus disimpan di bank Uni Eropa ( stablecoin ); hanya aset berisiko rendah yang diperbolehkan ( obligasi pemerintah/simpanan bank )
Pembatasan Penggunaan: Jika volume transaksi harian untuk stablecoin non-euro melebihi 1 juta transaksi atau 200 juta euro; penerbit akan dipaksa untuk menghentikan ekspansi skala penggunaan.
Larangan stablecoin algoritma: melarang sepenuhnya stablecoin algoritma tanpa cadangan substansial; hanya mengakui token yang didukung secara hati-hati dan dapat ditebus.
Hingga Juli 2025, Otoritas Perbankan Eropa telah menerima lebih dari 50 aplikasi lisensi dari penerbit stablecoin, termasuk lembaga-lembaga utama yang sedang menyesuaikan bisnis mereka untuk memenuhi standar MiCA.
3. Kerangka Regulasi Inggris ------ Inggris memandang stablecoin sebagai alat pembayaran yang diatur, ketentuan inti mencakup:
Persyaratan cadangan: hanya diperbolehkan stablecoin yang dijamin sepenuhnya oleh mata uang fiat; aset cadangan harus berupa deposito bank/obligasi pemerintah jangka pendek atau aset likuid tinggi lainnya.
Larangan Pendapatan: Melarang pembayaran bunga kepada pemegang; Pendapatan aset cadangan menjadi hak penerbit ( untuk biaya operasional )
Sistem lisensi: Penerbit harus memperoleh izin FCA ( untuk mata uang elektronik/izin lembaga pembayaran baru ); harus memenuhi standar kehati-hatian tingkat lembaga keuangan: persyaratan kecukupan modal; mekanisme manajemen likuiditas; komitmen pembayaran T+1 yang ketat.
Berorientasi inovasi: Mendorong bank dan lembaga berlisensi untuk menerbitkan stablecoin jenis pembayaran; Fokus pada pengembangan skenario aplikasi seperti remitansi lintas batas/mikro pembayaran.
Sistem lisensi fleksibel: Penerbit stablecoin dengan volume penerbitan di bawah 500.000 SGD dapat memilih untuk memegang lisensi token pembayaran digital biasa (Digital Payment Token License); Melebihi ambang tersebut harus mengajukan lisensi lembaga pembayaran besar (Major Payment Institution License) dan mematuhi aturan khusus stablecoin.
Aset berkualitas terikat 1:1: Aset cadangan dibatasi pada uang tunai, setara kas, atau obligasi pemerintah jangka pendek dengan peringkat AAA; menerima obligasi negara dari negara penerbit mata uang yang jatuh tempo dalam 3 bulan sebagai cadangan.
Mekanisme Jaminan Penebusan: Pengguna memiliki hak penukaran 1:1 yang ketat, diselesaikan dalam 5 hari kerja (; dilarang menetapkan biaya penebusan yang tidak wajar.
Lisensi layanan penerbitan stablecoin yang baru ditambahkan pada Maret 2025 memungkinkan perusahaan untuk fokus pada bisnis stablecoin, menghapus beban kepatuhan terkait token pembayaran digital. MAS secara jelas mengharuskan pada Q2 2025 bahwa entitas penerbit stablecoin harus merupakan bank atau lembaga keuangan non-bank yang terdaftar di Singapura.
5.Hong Kong ) Rencana Sistem Regulasi ( ------ Hong Kong "Peraturan Stablecoin" akan berlaku mulai 1 Agustus 2025, dengan isi inti mencakup:
Persyaratan cadangan penuh: Nilai pasar aset cadangan harus ≥ nilai nominal stablecoin yang beredar; hanya diperbolehkan dalam bentuk kas HKD, simpanan bank, dan obligasi/pembiayaan pemerintah HK dan AS.
Lisensi wajib HKMA: semua stablecoin yang diterbitkan/dipromosikan di Hong Kong ) termasuk yang terikat pada mata uang asing ( harus memiliki lisensi; sebuah perusahaan teknologi besar telah mengumumkan akan mengajukan lisensi.
Standar tingkat lembaga keuangan: Aset cadangan harus dikelola secara independen oleh lembaga kustodian berlisensi; secara berkala mengajukan laporan audit operasi; membangun sistem pengendalian risiko AML/CFT yang ketat.
Sebuah bank, perusahaan blockchain, dan operator telekomunikasi telah mendirikan perusahaan patungan, berencana untuk menerbitkan stablecoin HKD untuk pembayaran lintas batas. Aturan ini bertujuan untuk menghubungkan uji coba yuan digital dan memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional.
6. Kerangka Regulasi UAE) ------ Bank Sentral UAE( mengeluarkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran" yang mulai berlaku pada Juni 2025, yang membangun sistem regulasi stablecoin, mengklasifikasikan stablecoin sebagai "token pembayaran". Contoh representatif adalah stablecoin AE Coin yang sesuai dengan pengikatan dirham, kerangka ini menekankan pada jaminan cadangan dan transparansi. Ketentuan inti:
Penerbitan stablecoin lokal: Hanya lembaga berlisensi yang terdaftar di UEA yang dapat menerbitkan stablecoin yang dipatok pada dirham; harus mempertahankan cadangan penuh dan menjalani audit secara berkala.
Pembatasan stabilcoin asing: hanya diperbolehkan digunakan dalam perdagangan aset virtual; dilarang digunakan untuk pembayaran lokal untuk menjaga kedaulatan dirham.
Kepatuhan terhadap anti pencucian uang: Penerbit dan lembaga kustodian harus melaksanakan KYC yang ketat; membangun sistem pemantauan transaksi untuk memenuhi persyaratan AML/CFT.
Digital Dirham ) CBDC ( rencana: Mata uang digital bank sentral dapat membentuk kembali ekosistem pembayaran; sistem pembayaran digital yang dipimpin negara harus diutamakan.
Kerangka ini meningkatkan kepercayaan terhadap stablecoin lokal seperti AE Coin melalui persyaratan cadangan yang ketat, tetapi pembatasan stablecoin asing mungkin menghambat perkembangan keseluruhan pasar kripto.
7. Kebijakan Stablecoin Jepang ------ Amendemen Undang-Undang Layanan Pembayaran Jepang 2025 )PSA( menetapkan sistem regulasi stablecoin terdepan di dunia, yang secara resmi mengakui stablecoin sebagai alat pembayaran mulai Mei 2025. Poin inovasi:
Persyaratan cadangan yang fleksibel: Rasio aset cadangan untuk stablecoin berbasis trust diperluas menjadi 50%; diizinkan untuk memegang obligasi pemerintah jangka pendek Jepang dan AS serta aset berisiko rendah lainnya.
Lisensi baru di China: mendirikan kategori "alat pembayaran elektronik / layanan perantara aset kripto"; membebaskan persyaratan modal untuk perantara yang mengelola aset.
Mekanisme perlindungan kebangkrutan: mengambil pelajaran dari kejadian cabang perusahaan perdagangan tertentu di Jepang pada tahun 2022; meminta bursa untuk menyimpan aset di Jepang.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
WalletAnxietyPatient
· 16jam yang lalu
Stabilitas adalah ketidakstabilan terbesar, kan?
Lihat AsliBalas0
RektHunter
· 16jam yang lalu
bull ah ha 2700 miliar sudah datang seperti ini
Lihat AsliBalas0
OldLeekMaster
· 17jam yang lalu
Zhe zhe beberapa k miliaran dolar AS benar-benar kaya
Lihat AsliBalas0
AirdropHunter
· 17jam yang lalu
Dengan begitu banyak regulasi, ada baiknya untuk berjuang?
Evolusi stablecoin: dari alat spekulasi menjadi infrastruktur keuangan digital senilai 2700 miliar dolar
Stablecoin sedang membentuk infrastruktur keuangan digital yang baru
Stablecoin sedang bertransformasi dari alat spekulasi kripto menjadi infrastruktur keuangan digital baru. Hingga Agustus 2025, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melampaui 2700 miliar dolar, namun komposisi, mekanisme pendapatan, dan skenario aplikasi yang terdiversifikasi jauh lebih berarti daripada skala.
Pasar sedang mengalami perubahan yang menentukan: dari token dolar yang hanya mengejar likuiditas, menuju aset penyelesaian yang dapat dikombinasikan dan menghasilkan keuntungan, aset-aset ini kini terhubung langsung dengan arus kas ekonomi riil dan sistem perusahaan. Mari kita bahas lebih dalam mengenai evolusi jenis stablecoin dan dinamika regulasi global.
Ukuran pasar stablecoin terus berkembang
Stablecoin telah melampaui batasan di bidang kripto. Pertumbuhan pasokan terutama didorong oleh USDT, USDC, dan token institusi yang muncul. Saat ini, volume penyelesaian on-chain tahunan stablecoin telah melebihi total jaringan pembayaran utama, mencapai 27,6 triliun USD pada tahun 2024. Mereka telah berevolusi dari token yang awalnya terikat pada dolar menjadi lapisan kas seluruh rantai yang matang dan dapat menghasilkan pendapatan. Regulator, jaringan pembayaran, dan pejabat keuangan secara bertahap menganggap stablecoin sebagai aset yang setara dengan uang bank tradisional. Salah satu penerbit stablecoin berhasil terdaftar pada Juni 2025, mengumpulkan lebih dari 600 juta USD, mencerminkan kepercayaan pasar terhadap penerbit stablecoin yang patuh.
Hingga Agustus 2025, total pasokan stablecoin adalah 269,5 miliar dolar AS. USDT mendominasi dengan 154,4 miliar dolar AS ( 57,3% ), diikuti oleh USDC dengan 65,8 miliar dolar AS ( 24,4% ). Stablecoin penting lainnya termasuk USDe ( 10,5 miliar dolar AS ), DAI ( 4,1 miliar dolar AS ) dan USDS ( 4,8 miliar dolar AS ), sementara pangsa pasar stablecoin baru atau kecil masing-masing kurang dari 1%. Konsentrasi ini mencerminkan kekuatan dominan penerbit tradisional dan menunjukkan bahwa stablecoin baru menghadapi tekanan untuk membedakan diri melalui kepatuhan dan strategi integrasi infrastruktur keuangan.
Stablecoin Menuju Transformasi Mesin Pendapatan
Dengan suku bunga pasar uang yang melampaui 4% pada tahun 2024, penerbit mulai men-tokenisasi obligasi pemerintah AS dan meneruskan pendapatan kupon kepada pemegangnya. Saat ini, nilai pasar obligasi pemerintah yang ditokenisasi telah melebihi 5,8 miliar dolar AS, meskipun fluktuasi suku bunga sangat tajam, tetap mempertahankan tingkat pertumbuhan kuartalan lebih dari 20%. RWA( aset dunia nyata) yang lebih luas yang ditokenisasi------termasuk kredit jangka pendek, piutang, bahkan kepemilikan real estat------telah mengangkat total nilai pasar RWA on-chain menjadi 35 miliar dolar AS, analis memperkirakan akan melampaui 50 miliar dolar AS pada akhir tahun.
Perbedaan di tahun 2024 tidak hanya terletak pada pertumbuhan skala, tetapi juga pada hubungan langsung antara pendapatan di blockchain dan aset dunia nyata (RWAs). Setahun yang lalu, memiliki stablecoin hanya untuk menjaga nilai modal; kini, melalui struktur berikut, dapat diperoleh imbal hasil tahunan 4-10% (APY):
sUSDe: Menghasilkan keuntungan melalui derivatif netral Delta dan perdagangan basis, dengan kapitalisasi pasar mencapai 34,9 miliar dolar.
USDM: Obligasi negara jangka pendek yang ditokenisasi melalui kerangka regulasi Bermuda, dengan nilai pasar 47,8 juta dolar.
USDY: obligasi pemerintah jangka pendek yang tertokenisasi, dengan kapitalisasi pasar 636 juta dollar.
Plume Yield Tokens: distribusi lintas rantai dana pasar uang (MMF) hasil, kapitalisasi pasar 2,35 juta dolar.
Bidang ini patut diperhatikan. Saat ini, lebih dari 5,8 miliar dolar AS dari obligasi negara yang ter-tokenisasi sedang beredar, sementara ukuran stablecoin yang menghasilkan bunga tumbuh dengan laju lebih dari 25% per kuartal. Aset-aset ini mengaburkan batas antara stablecoin, dana pasar uang, dan produk pendapatan tetap yang ter-tokenisasi.
Pada kuartal kedua tahun 2026, stablecoin yang menghasilkan bunga akan menyusun lebih dari 15% dari total pasokan stablecoin, yang saat ini sekitar 3,5%. Mereka tidak lagi hanya produk asli DeFi, tetapi merupakan aset dasar yang memprioritaskan kepatuhan dan mendukung komposabilitas, yang mendalam terintegrasi ke dalam ekosistem RWA.
Tiga Tren untuk Membentuk Pemimpin Stablecoin Generasi Berikutnya
1. Integrasi Kelas Perusahaan
Stablecoin yang diluncurkan oleh salah satu raksasa pembayaran telah terintegrasi secara mendalam ke dalam dompet pembayaran mobile mereka, mendukung fungsi penghargaan untuk merchant. Token digital dari salah satu bank besar bahkan telah mencapai penyelesaian transaksi harian lebih dari 1 miliar USD dalam sistem keuangan. Seiring stablecoin semakin cepat diintegrasikan ke dalam sistem ERP, pembayaran gaji, dan struktur perbankan digital, diperkirakan skala di bidang ini akan meningkat 10 kali lipat.
2. Interoperabilitas Seluruh Rantai
Fragmentasi blockchain pernah membatasi perkembangan industri, tetapi protokol lintas rantai yang muncul kini sedang memecahkan masalah ini melalui fungsi seluruh rantai. Stablecoin generasi berikutnya yang mainstream akan mewujudkan karakteristik asli seluruh rantai "satu kali pencetakan, umum di seluruh jaringan".
3. Sertifikasi regulasi membangun moat
Sertifikasi dan persetujuan dari lembaga pengawas tertentu telah menjadi faktor diferensiasi kunci di pasar stablecoin, terutama dalam membentuk keunggulan distribusi nyata dalam aliran dana B2B dan perusahaan. Token dari penerbit yang mematuhi aturan akan mendapatkan premium kepercayaan di pasar sekunder.
4. Peningkatan Kematangan Infrastruktur
Dalam bidang keuangan terpusat, raksasa pembayaran tradisional melalui akuisisi membangun saluran stablecoin. Dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi, hub likuiditas, kolam pertukaran stablecoin, dan platform pinjaman berbasis jaminan secara signifikan meningkatkan efisiensi modal. Seiring dengan matangnya ekosistem, stablecoin semakin dalam terintegrasi ke dalam berbagai lapisan sistem keuangan, menjadi infrastruktur yang lebih terpercaya dan lebih lengkap fungsinya.
Pola regulasi semakin jelas
Hingga tahun 2023, penerbitan stablecoin masih berada di wilayah abu-abu regulasi. Kini jendela ini sedang dengan cepat menutup, dan pola regulasi terbaru adalah sebagai berikut:
1. Amerika ( GENIUS Act )------ Pada 18 Juli 2025, Undang-Undang Jaminan Korporasi dan Penerbitan yang Diatur ( GENIUS Act ) resmi berlaku, menandai masuknya regulasi untuk stablecoin dolar ke era baru. Undang-undang ini, bersama dengan Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital 2025 ( CLARITY Act ), secara jelas menetapkan bahwa stablecoin pembayaran yang patuh adalah aset non-sekuritas, bertujuan untuk memberikan kepastian regulasi, meningkatkan perlindungan konsumen, dan menjaga daya saing Amerika Serikat di pasar aset digital global. Poin-poin penting dari undang-undang ini termasuk:
Persyaratan cadangan 100%: stablecoin harus didukung sepenuhnya oleh kas dan obligasi AS jangka pendek 1:1. Aset cadangan tidak boleh mencakup aset berisiko tinggi ( dilarang cryptocurrency atau aset kredit ), kecuali untuk kebutuhan likuiditas tertentu tidak boleh dilakukan remortgage.
Transparansi dan mekanisme sertifikasi: Penerbit harus mengumumkan laporan cadangan yang diaudit setiap bulan; CEO/CFO harus memberikan sertifikasi pribadi atas akurasi laporan tersebut.
Klausul perlindungan kebangkrutan: cadangan stablecoin dikelola secara independen; hak penebusan pemegang memiliki prioritas dibandingkan kreditor lain ( mirip dengan mekanisme perlindungan simpanan bank )
Larangan hasil: melarang stablecoin algoritmik ( seperti UST) dan beberapa model cadangan; hanya mengakui "stablecoin pembayaran" yang dijaminkan secara penuh; melarang pembayaran bunga kepada pemegang ( untuk menghindari dianggap sebagai sekuritas ).
Undang-undang GENIUS yang disahkan dengan persyaratan cadangan yang ketat dan transparansi diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan konsumen dan mendorong adopsi stablecoin yang lebih luas. Kerangka regulasi yang jelas juga akan menarik lebih banyak lembaga untuk berpartisipasi, memperkuat posisi kepemimpinan global Amerika Serikat dalam regulasi aset digital.
2. Uni Eropa ( MiCA Regulation )------ Uni Eropa "Regulasi Pasar Aset Kripto" ( MiCA ) menerapkan ketentuan berikut:
Persyaratan izin dan regulasi: hanya lembaga mata uang elektronik berlisensi atau lembaga kredit yang dapat menerbitkan stablecoin yang terikat pada mata uang fiat (EMTs); Otoritas Perbankan Eropa (EBA) bertanggung jawab untuk mengawasi stablecoin "penting"; penerbit stablecoin euro/dolar AS harus memiliki lisensi mata uang elektronik atau kualifikasi bank
Persyaratan cadangan penuh: Cadangan harus terikat 1:1 dengan jumlah yang beredar; lebih dari 60% cadangan harus disimpan di bank Uni Eropa ( stablecoin ); hanya aset berisiko rendah yang diperbolehkan ( obligasi pemerintah/simpanan bank )
Pembatasan Penggunaan: Jika volume transaksi harian untuk stablecoin non-euro melebihi 1 juta transaksi atau 200 juta euro; penerbit akan dipaksa untuk menghentikan ekspansi skala penggunaan.
Larangan stablecoin algoritma: melarang sepenuhnya stablecoin algoritma tanpa cadangan substansial; hanya mengakui token yang didukung secara hati-hati dan dapat ditebus.
Hingga Juli 2025, Otoritas Perbankan Eropa telah menerima lebih dari 50 aplikasi lisensi dari penerbit stablecoin, termasuk lembaga-lembaga utama yang sedang menyesuaikan bisnis mereka untuk memenuhi standar MiCA.
3. Kerangka Regulasi Inggris ------ Inggris memandang stablecoin sebagai alat pembayaran yang diatur, ketentuan inti mencakup:
Persyaratan cadangan: hanya diperbolehkan stablecoin yang dijamin sepenuhnya oleh mata uang fiat; aset cadangan harus berupa deposito bank/obligasi pemerintah jangka pendek atau aset likuid tinggi lainnya.
Larangan Pendapatan: Melarang pembayaran bunga kepada pemegang; Pendapatan aset cadangan menjadi hak penerbit ( untuk biaya operasional )
Sistem lisensi: Penerbit harus memperoleh izin FCA ( untuk mata uang elektronik/izin lembaga pembayaran baru ); harus memenuhi standar kehati-hatian tingkat lembaga keuangan: persyaratan kecukupan modal; mekanisme manajemen likuiditas; komitmen pembayaran T+1 yang ketat.
Berorientasi inovasi: Mendorong bank dan lembaga berlisensi untuk menerbitkan stablecoin jenis pembayaran; Fokus pada pengembangan skenario aplikasi seperti remitansi lintas batas/mikro pembayaran.
4.Singapura(Kerangka Regulasi MAS)------ Otoritas Moneter Singapura(MAS) meluncurkan skema regulasi berjenjang:
Sistem lisensi fleksibel: Penerbit stablecoin dengan volume penerbitan di bawah 500.000 SGD dapat memilih untuk memegang lisensi token pembayaran digital biasa (Digital Payment Token License); Melebihi ambang tersebut harus mengajukan lisensi lembaga pembayaran besar (Major Payment Institution License) dan mematuhi aturan khusus stablecoin.
Aset berkualitas terikat 1:1: Aset cadangan dibatasi pada uang tunai, setara kas, atau obligasi pemerintah jangka pendek dengan peringkat AAA; menerima obligasi negara dari negara penerbit mata uang yang jatuh tempo dalam 3 bulan sebagai cadangan.
Mekanisme Jaminan Penebusan: Pengguna memiliki hak penukaran 1:1 yang ketat, diselesaikan dalam 5 hari kerja (; dilarang menetapkan biaya penebusan yang tidak wajar.
Lisensi layanan penerbitan stablecoin yang baru ditambahkan pada Maret 2025 memungkinkan perusahaan untuk fokus pada bisnis stablecoin, menghapus beban kepatuhan terkait token pembayaran digital. MAS secara jelas mengharuskan pada Q2 2025 bahwa entitas penerbit stablecoin harus merupakan bank atau lembaga keuangan non-bank yang terdaftar di Singapura.
5.Hong Kong ) Rencana Sistem Regulasi ( ------ Hong Kong "Peraturan Stablecoin" akan berlaku mulai 1 Agustus 2025, dengan isi inti mencakup:
Persyaratan cadangan penuh: Nilai pasar aset cadangan harus ≥ nilai nominal stablecoin yang beredar; hanya diperbolehkan dalam bentuk kas HKD, simpanan bank, dan obligasi/pembiayaan pemerintah HK dan AS.
Lisensi wajib HKMA: semua stablecoin yang diterbitkan/dipromosikan di Hong Kong ) termasuk yang terikat pada mata uang asing ( harus memiliki lisensi; sebuah perusahaan teknologi besar telah mengumumkan akan mengajukan lisensi.
Standar tingkat lembaga keuangan: Aset cadangan harus dikelola secara independen oleh lembaga kustodian berlisensi; secara berkala mengajukan laporan audit operasi; membangun sistem pengendalian risiko AML/CFT yang ketat.
Sebuah bank, perusahaan blockchain, dan operator telekomunikasi telah mendirikan perusahaan patungan, berencana untuk menerbitkan stablecoin HKD untuk pembayaran lintas batas. Aturan ini bertujuan untuk menghubungkan uji coba yuan digital dan memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional.
6. Kerangka Regulasi UAE) ------ Bank Sentral UAE( mengeluarkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran" yang mulai berlaku pada Juni 2025, yang membangun sistem regulasi stablecoin, mengklasifikasikan stablecoin sebagai "token pembayaran". Contoh representatif adalah stablecoin AE Coin yang sesuai dengan pengikatan dirham, kerangka ini menekankan pada jaminan cadangan dan transparansi. Ketentuan inti:
Penerbitan stablecoin lokal: Hanya lembaga berlisensi yang terdaftar di UEA yang dapat menerbitkan stablecoin yang dipatok pada dirham; harus mempertahankan cadangan penuh dan menjalani audit secara berkala.
Pembatasan stabilcoin asing: hanya diperbolehkan digunakan dalam perdagangan aset virtual; dilarang digunakan untuk pembayaran lokal untuk menjaga kedaulatan dirham.
Kepatuhan terhadap anti pencucian uang: Penerbit dan lembaga kustodian harus melaksanakan KYC yang ketat; membangun sistem pemantauan transaksi untuk memenuhi persyaratan AML/CFT.
Digital Dirham ) CBDC ( rencana: Mata uang digital bank sentral dapat membentuk kembali ekosistem pembayaran; sistem pembayaran digital yang dipimpin negara harus diutamakan.
Kerangka ini meningkatkan kepercayaan terhadap stablecoin lokal seperti AE Coin melalui persyaratan cadangan yang ketat, tetapi pembatasan stablecoin asing mungkin menghambat perkembangan keseluruhan pasar kripto.
7. Kebijakan Stablecoin Jepang ------ Amendemen Undang-Undang Layanan Pembayaran Jepang 2025 )PSA( menetapkan sistem regulasi stablecoin terdepan di dunia, yang secara resmi mengakui stablecoin sebagai alat pembayaran mulai Mei 2025. Poin inovasi:
Persyaratan cadangan yang fleksibel: Rasio aset cadangan untuk stablecoin berbasis trust diperluas menjadi 50%; diizinkan untuk memegang obligasi pemerintah jangka pendek Jepang dan AS serta aset berisiko rendah lainnya.
Lisensi baru di China: mendirikan kategori "alat pembayaran elektronik / layanan perantara aset kripto"; membebaskan persyaratan modal untuk perantara yang mengelola aset.
Mekanisme perlindungan kebangkrutan: mengambil pelajaran dari kejadian cabang perusahaan perdagangan tertentu di Jepang pada tahun 2022; meminta bursa untuk menyimpan aset di Jepang.