既に2つの州がビットを準備金に加えています。
執筆者: WOO
暗号通貨ユーザーにとって、トランプの選挙後に実施できる最も期待されている政治的意見は、間違いなく米国の戦略的準備金としてのビットコインの採用ですが、選挙から3か月以上経っても、中央政府は何の行動も見ていません。 実際、わずか1週間で、米国の2つの州が正式にビットコインを国庫に書き込んでおり、さらに5つの州が立法段階にあります。 各州が採用している資金源、配分上限、保管モデルの解体は、実際には大きく異なり、「非常に不安定で分散型の資産」に対する地方自治体の許容範囲の違いを反映しています。 この記事は、誰が本当に手配されているのか、誰が政治的なショーをしているのか、そして潜在的なブラックスワンはどこに隠れているのか、懐疑的な視点から解体されていますか? そして、この「公式HODL」の波の次のステップを、市場の流動性とナラティブプレミアムに導き出します。
わずか48時間のうちに、ニューハンプシャー州とアリゾナ州は立法を完了し、州知事によって署名され、州の資金を持つ元年が始まりました。両州の採用した道筋とリスク管理のメカニズムはほぼ真逆であり、異なる政治経済目標の下での選択の違いを十分に露呈しています。
新ハンプシャーのやり方は「財務省級の資産の多様化」に最も似ています。条文は州の財務長官に一般基金と雨天基金の最大5%を、市場価値が連続して1年間5,000億ドルを超えるデジタル資産に直接交換することを許可していますが、実際に資格を満たすのはビットコインのみです。
立法者はこの5%の上限が安全弁であると強調しています：財政プールが膨張または収縮する場合、保有コインの額はそれに応じて調整され、一度に大きなポジションを取ることを避けます。しかし、条文は「ファンド規模が縮小する際に強制的に比例売却されるかどうか」について曖昧であり、会計処理のグレーゾーンを残しています。
保管に関して、HB 302 は三つの道を提供します：
コールドウォレットを選択した場合、秘密鍵の漏洩リスクを可能な限りブロックするために、自己管理は地理的分散化、ハードウェアの分離、毎年の侵入テストなど、7つの技術基準を満たす必要があります。 ただし、ETFを選択した場合、国庫は実際には受託者証明書のみを取得し、透明性は従来の財務台帳に戻り、チェーン上の「目に見える追跡可能」の利点と矛盾します。
情報開示の面では、州の財務長官は毎四半期の財務報告書に保有、コスト、未実現損益を記載する必要がある。法案を支持する議員は「オンチェーンアドレスを公開する」と口頭で約束し、透明性を強化する意図を示したが、これは強制条項には記載されていない。条文はレバレッジ、貸付、または担保を全面的に禁止しており、信用リスクをゼロにすることを意図しているが、その代償はすべての利息強化手段を放棄することになる。
新ハンプシャー州は「財務省レベルの資産多様化」路線を採用しており、少額、単一資産、非常に保守的ですが、納税者を直接BTCの価格のジェットコースターに乗せています。
アリゾナは「一銭の税金も使わない」をコアのセールスポイントと見なしています。新法では、州政府は三年の捜索期間が満了した後、無主の暗号資産（識別可能な私鍵が欠損しているものを含む）を新設の「ビットおよびデジタル資産準備基金」に移すことが許可されています。
アリゾナ州立法機関。それ以来、この基金は法に基づいてすべての派生したエアドロップとステーキング報酬を受け取ることができ、複利サイクルを形成し、議会に追加予算を求める必要がまったくない。
より大胆なのは対象範囲で、条文には市値や流動性のハードルがなく、州政府の手に入れば、保管庫に入れることができる。理論的には、ビットコインから日々の取引量が数万ドルしかないミームコインまで、すべてが取り込まれる可能性がある；州政府はポートフォリオを多様化してリスクを分散させるが、それによって小規模通貨の価格操作の高リスクエリアに自らをさらすことにもなる。
保管はアリゾナ州のライセンスを持つコンプライアンス機関に委託する必要があります。その間、資産は整合チェーンのステーキングに参加して収益を得ることが許可されています。これにより、州の財務省が初めてオンチェーンのアクティブプレイヤーとなり、バリデーターがスラッシングされたり、スマートコントラクトにエラーが発生した場合、損失は同様に公的部門のアカウントに発生します。
流動性スケジューリングにおいて、HB 2749は州財務長官が最大10%の非ビットコイン保有を現金に換えることを許可し、一般基金支出を補助することを求めています。BTC部分は立法によってロックされ、別途立法がない限り動かすことはできません。情報開示は「年次報告書＋議会の予算配分による支出」という二重のチェックを採用していますが、オンチェーンアドレスの強制公開はなく、透明性は分散型基準を下回っています。
アリゾナはBTCを「拾ったお金の利息」として扱い、ステーキングやエアドロップを通じて余剰価値を増幅させ、賢く納税者の疑問を回避していますが、州の財庫をブロックチェーン上の運営リスクの最前線に置いています。
投資家として私たちが注意すべきことは何ですか？
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新ハンプシャー州は州の財務省が一般/雨天基金の最大5%をビットコインに転換することを許可しており、州の財政年度予算は70億ドル未満で、満杯の粗い推定でもわずか3〜4億ドルに過ぎません。アリゾナ州は、3年以上無主の暗号資産を「受動的に収容」しており、短期的には億単位にさえ到達するのが難しいです。それに対して、ビットコインの24時間の現物取引高は長期的に600〜700億ドルを維持しており、州政府の買い注文が一度に入っても、市場の日々の流動性の0.1%未満にしかなりません。立法の声量は実際の資金量を上回っており、価格の反応は実際の供給と需要のバランスの失調よりも感情的な取引によるものです。
二州法案はそれぞれ5月6日（NH）と5月8日（AZ）に署名されました；ビットコインは48時間以内に96Kから100K近くまで上昇し、週の増加率は約3%です。一方、Axiosの統計によると、同期間に「Bitcoin Reserve」というキーワードに関連するソーシャルメディアの議論量は週ごとに240%以上増加しました。しかし、取引量は同時に増加しておらず、「ヘッドラインラリー」を指し、大量の現物吸収ではないことを示しています。
さらに、Glassnodeは30日の実際の年率ボラティリティが45–50%に低下し、2021年以来の低水準を記録したと指摘していますが、長期的な歴史的範囲では常に60%以上であり、伝統的な資産とは比較できません。もしBlack-Swanが日内で20%以上下落した場合、新ハンプシャーの5%のポジションは直ちに減損圧力に直面し、アリゾナはStaking slashingや管理契約のミスによる追加リスクを負う必要があります。
公式的なHODLのストーリーは市場によって「先に炒められた」に過ぎず、本当に市場を決定するのは立法の実施速度と予算配分の実際の金額です。立法＋予算配分＋オンチェーンアドレスの三つの要素が同時に成立する時のみ、ビットコインの価格上昇の主な理由は州の戦略的準備金に起因すると言えるでしょう。
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WOO X Research：ビットコイン再び10万を突破したのはアメリカの州政府が保有通貨をしているからですか？
執筆者: WOO
暗号通貨ユーザーにとって、トランプの選挙後に実施できる最も期待されている政治的意見は、間違いなく米国の戦略的準備金としてのビットコインの採用ですが、選挙から3か月以上経っても、中央政府は何の行動も見ていません。 実際、わずか1週間で、米国の2つの州が正式にビットコインを国庫に書き込んでおり、さらに5つの州が立法段階にあります。 各州が採用している資金源、配分上限、保管モデルの解体は、実際には大きく異なり、「非常に不安定で分散型の資産」に対する地方自治体の許容範囲の違いを反映しています。 この記事は、誰が本当に手配されているのか、誰が政治的なショーをしているのか、そして潜在的なブラックスワンはどこに隠れているのか、懐疑的な視点から解体されていますか? そして、この「公式HODL」の波の次のステップを、市場の流動性とナラティブプレミアムに導き出します。
ニューハンプシャーとアリゾナの遊び方は？
わずか48時間のうちに、ニューハンプシャー州とアリゾナ州は立法を完了し、州知事によって署名され、州の資金を持つ元年が始まりました。両州の採用した道筋とリスク管理のメカニズムはほぼ真逆であり、異なる政治経済目標の下での選択の違いを十分に露呈しています。
新ハンプシャー HB 302｜アクティブグラント、単独担保 BTC、上限設定
新ハンプシャーのやり方は「財務省級の資産の多様化」に最も似ています。条文は州の財務長官に一般基金と雨天基金の最大5%を、市場価値が連続して1年間5,000億ドルを超えるデジタル資産に直接交換することを許可していますが、実際に資格を満たすのはビットコインのみです。
立法者はこの5%の上限が安全弁であると強調しています：財政プールが膨張または収縮する場合、保有コインの額はそれに応じて調整され、一度に大きなポジションを取ることを避けます。しかし、条文は「ファンド規模が縮小する際に強制的に比例売却されるかどうか」について曖昧であり、会計処理のグレーゾーンを残しています。
保管に関して、HB 302 は三つの道を提供します：
コールドウォレットを選択した場合、秘密鍵の漏洩リスクを可能な限りブロックするために、自己管理は地理的分散化、ハードウェアの分離、毎年の侵入テストなど、7つの技術基準を満たす必要があります。 ただし、ETFを選択した場合、国庫は実際には受託者証明書のみを取得し、透明性は従来の財務台帳に戻り、チェーン上の「目に見える追跡可能」の利点と矛盾します。
情報開示の面では、州の財務長官は毎四半期の財務報告書に保有、コスト、未実現損益を記載する必要がある。法案を支持する議員は「オンチェーンアドレスを公開する」と口頭で約束し、透明性を強化する意図を示したが、これは強制条項には記載されていない。条文はレバレッジ、貸付、または担保を全面的に禁止しており、信用リスクをゼロにすることを意図しているが、その代償はすべての利息強化手段を放棄することになる。
新ハンプシャー州は「財務省レベルの資産多様化」路線を採用しており、少額、単一資産、非常に保守的ですが、納税者を直接BTCの価格のジェットコースターに乗せています。
アリゾナ HB 2749｜パッシブアクイジション、ゼロ税負担、ステーキングを許可
アリゾナは「一銭の税金も使わない」をコアのセールスポイントと見なしています。新法では、州政府は三年の捜索期間が満了した後、無主の暗号資産（識別可能な私鍵が欠損しているものを含む）を新設の「ビットおよびデジタル資産準備基金」に移すことが許可されています。
アリゾナ州立法機関。それ以来、この基金は法に基づいてすべての派生したエアドロップとステーキング報酬を受け取ることができ、複利サイクルを形成し、議会に追加予算を求める必要がまったくない。
より大胆なのは対象範囲で、条文には市値や流動性のハードルがなく、州政府の手に入れば、保管庫に入れることができる。理論的には、ビットコインから日々の取引量が数万ドルしかないミームコインまで、すべてが取り込まれる可能性がある；州政府はポートフォリオを多様化してリスクを分散させるが、それによって小規模通貨の価格操作の高リスクエリアに自らをさらすことにもなる。
保管はアリゾナ州のライセンスを持つコンプライアンス機関に委託する必要があります。その間、資産は整合チェーンのステーキングに参加して収益を得ることが許可されています。これにより、州の財務省が初めてオンチェーンのアクティブプレイヤーとなり、バリデーターがスラッシングされたり、スマートコントラクトにエラーが発生した場合、損失は同様に公的部門のアカウントに発生します。
流動性スケジューリングにおいて、HB 2749は州財務長官が最大10%の非ビットコイン保有を現金に換えることを許可し、一般基金支出を補助することを求めています。BTC部分は立法によってロックされ、別途立法がない限り動かすことはできません。情報開示は「年次報告書＋議会の予算配分による支出」という二重のチェックを採用していますが、オンチェーンアドレスの強制公開はなく、透明性は分散型基準を下回っています。
アリゾナはBTCを「拾ったお金の利息」として扱い、ステーキングやエアドロップを通じて余剰価値を増幅させ、賢く納税者の疑問を回避していますが、州の財庫をブロックチェーン上の運営リスクの最前線に置いています。
投資家として私たちが注意すべきことは何ですか？
コアの違い
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他の州の状況はどうですか？
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結語：買い盤規模が実質的な効果をもたらす？感情が先に炒作する
新ハンプシャー州は州の財務省が一般/雨天基金の最大5%をビットコインに転換することを許可しており、州の財政年度予算は70億ドル未満で、満杯の粗い推定でもわずか3〜4億ドルに過ぎません。アリゾナ州は、3年以上無主の暗号資産を「受動的に収容」しており、短期的には億単位にさえ到達するのが難しいです。それに対して、ビットコインの24時間の現物取引高は長期的に600〜700億ドルを維持しており、州政府の買い注文が一度に入っても、市場の日々の流動性の0.1%未満にしかなりません。立法の声量は実際の資金量を上回っており、価格の反応は実際の供給と需要のバランスの失調よりも感情的な取引によるものです。
二州法案はそれぞれ5月6日（NH）と5月8日（AZ）に署名されました；ビットコインは48時間以内に96Kから100K近くまで上昇し、週の増加率は約3%です。一方、Axiosの統計によると、同期間に「Bitcoin Reserve」というキーワードに関連するソーシャルメディアの議論量は週ごとに240%以上増加しました。しかし、取引量は同時に増加しておらず、「ヘッドラインラリー」を指し、大量の現物吸収ではないことを示しています。
さらに、Glassnodeは30日の実際の年率ボラティリティが45–50%に低下し、2021年以来の低水準を記録したと指摘していますが、長期的な歴史的範囲では常に60%以上であり、伝統的な資産とは比較できません。もしBlack-Swanが日内で20%以上下落した場合、新ハンプシャーの5%のポジションは直ちに減損圧力に直面し、アリゾナはStaking slashingや管理契約のミスによる追加リスクを負う必要があります。
公式的なHODLのストーリーは市場によって「先に炒められた」に過ぎず、本当に市場を決定するのは立法の実施速度と予算配分の実際の金額です。立法＋予算配分＋オンチェーンアドレスの三つの要素が同時に成立する時のみ、ビットコインの価格上昇の主な理由は州の戦略的準備金に起因すると言えるでしょう。