シンガポール金融管理局「グローバルLayer 1 - 金融ネットワークの基盤」ホワイトペーパー解読

はじめに

グローバル第一層(GL1)のイニシアチブは、金融業界のために分散型台帳技術(DLT)に基づいた多機能共有台帳インフラの開発を探求することを目的としています。そのビジョンは、規制された金融機関がこの共有台帳インフラ上で、法域を越えて内在的に相互運用可能なデジタル資産アプリケーションを展開できるようにすることです。これらのアプリケーションは、一般的な資産基準、スマートコントラクト、デジタルアイデンティティ技術によって管理されます。共有台帳インフラを構築することで、複数の場所に分散された流動性を解放し、金融機関がより効果的に協力できるようになります。金融機関は、顧客に提供するサービスを拡張しながら、独自のインフラコストを削減できます。

GL1の重点は、金融機関に共有台帳インフラを提供し、発行、配布、取引および決済、保管、資産サービス、支払いなど、金融業界のバリューチェーンに適したアプリケーションを開発、展開、使用することです。これにより、クロスボーダー決済や資本市場ツールのクロスボーダー配布および決済が強化されます。特定のユースケース(、例えばクロスボーダー決済)のためにDLTを利用する金融機関のアライアンスを構築することは新しい展開ではありません。GL1のユニークなアプローチの変革ポテンシャルは、異なるユースケースに利用できる共有台帳インフラを開発し、様々な金融資産やアプリケーションを含むコンポーザブルトランザクションをサポートしながら、規制要件を遵守できることにあります。

より広範な金融エコシステムの能力を活用することで、金融機関はエンドユーザーに対してより豊かで広範なサービスを提供し、市場への投入を迅速に行うことができます。GL1の共有台帳インフラストラクチャにより、金融機関は複合アプリケーションを構築および展開し、他のアプリケーションプロバイダーの能力を活用できるようになります。これは、プログラムによるモデル化と外国為替の交換および決済を実行する機関レベルの金融プロトコルとして表現される可能性があります。これにより、デジタル通貨と資産の相互作用が改善され、デジタルおよびその他の資産の同期的な引き渡しが実現され、支払い(DvP)決済や外国為替の交換の支払い対支払い(PvP)決済が可能になります。さらに進めば、これにより支払い対支払い(DvPvP)がサポートされ、つまり決済チェーンは一連の同期した通貨と資産の移転から構成されることができます。

本稿ではGL1イニシアティブを紹介し、適用される規制に準拠し、一般的な技術基準、原則、実践によって管理される共有台帳インフラストラクチャの役割について議論します。規制された金融機関は、司法管轄区域を超えて資産を展開できます。共有台帳インフラストラクチャが関連する規制要件や国際基準に従って確立され、市場の需要を満たすためには、公共および民間部門の利害関係者の参加が重要です。

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背景と動機

数十年前に開発された伝統的なインフラストラクチャは、グローバル金融市場を支えており、孤立したデータベース、異なる通信プロトコル、および専用システムとカスタム統合の維持に伴う高コストを引き起こしています。グローバル金融市場は依然として強力で弾力性がありますが、業界の需要はより複雑で大規模になっています。既存の金融インフラストラクチャを段階的にアップグレードするだけでは、複雑さと変化のスピードについていくのに十分ではないかもしれません。

したがって、金融機関は、分散台帳技術(DLT)などの技術の使用に転向しています。これは、現代的な市場インフラを持ち、より自動化されコスト効率の良いモデルの可能性を提供します。業界の参加者は、それぞれ自分のデジタル資産プログラムを開始しましたが、それぞれのプログラムに異なる技術とプロバイダーを選択したため、相互運用性が制限されています。

システム間の相互運用性の制限は市場の断片化を引き起こし、流動性は互換性のないインフラストラクチャのために異なる場所に閉じ込められています。流動性を異なる場所に保持することは、資金と機会コストを増加させる可能性があります。さらに、異なるインフラストラクチャの急増と、世界的に認識されたデジタル資産およびDLT関連の分類と基準の欠如は、金融機関が異なるタイプの技術に投資し、サポートする必要があるため、採用コストを増加させています。

シームレスなクロスボーダー取引を実現し、DLTの価値を最大限に引き出すためには、オープン性と相互運用性を考慮したコンプライアンスインフラを設計する必要があります。インフラストラクチャプロバイダーは、金融資産の発行および譲渡に関連する適用法令と、異なる構造で作成された製品の規制処理についても理解しておく必要があります。

国際決済銀行の最近の作業論文は「金融インターネット」(Finternet)と「統一元帳」(Unified Ledger)のビジョンを明らかにし、資産化とそのクロスボーダー決済や証券決済などのアプリケーションにおける役割をさらに支持しています。適切に管理されれば、オープンで相互接続された金融エコシステムは、より良い金融プロセスの統合を通じて金融サービスの利用と効率を改善することができます。

資産化の実験と試験運用は良好な進展を遂げているものの、金融機関がデジタル資産取引を実行するための金融ネットワークと技術インフラが不足しているため、金融機関が商業規模で資産を展開する能力が制限されています。そのため、資産の市場参加と二次取引の機会は従来の市場に比べて依然として低い。

以下の段落では、今日の金融機関で一般的に使用されている2つのネットワークモデルと、モデル1のオープン性とモデル2の保護措置を組み合わせた第3のモデルについて説明します。

モデル1:公共無許可ブロックチェーン

現在、パブリックパーミッションレスブロックチェーンは、多くのアプリケーションやユーザーを惹きつけています。なぜなら、これらはすべての参加者に対してオープンでアクセス可能に設計されているからです。本質的に、これらはインターネットに似ており、パブリックネットワークはネットワークに参加する前に承認が必要ないため、指数関数的な成長を遂げることができます。したがって、パブリックパーミッションレスブロックチェーンは、顕著な潜在的ネットワーク効果を持っています。共有とオープンなインフラストラクチャの上に構築することで、開発者は既存の能力を利用でき、同様のインフラストラクチャを自分で再構築する必要がありません。

公共無許可ネットワークは最初から規制された活動のために設計されていませんでした。それらは本質的に自治的であり、非中央集権的です。これらのネットワークには法的実体が責任を負っておらず、性能や弾力性に関する実行可能なサービスレベル契約(SLAs)(は含まれておらず、ネットワークリスクの軽減)も行われておらず、取引処理に関しては確実性と保証が欠けています。

明確な説明責任の欠如、サービスプロバイダーの匿名性、サービスレベルアグリーメントの欠如により、これらのネットワークは追加の保護措置や管理なしには規制されている金融機関には適用できません。また、このようなブロックチェーンの使用に関する法的考慮事項や一般的なガイドラインも明確ではありません。これらの要因は、規制されている金融機関がそれらを使用することを困難にしています。

モデル2:プライベートライセンスブロックチェーン

いくつかの金融機関は、現在の既存の公共無許可ブロックチェーンがそのニーズを満たすことができないと判断しています。したがって、多くの金融機関は独立したプライベート許可ネットワークとそのエコシステムを構築することを選択しています。

これらのプライベートパーミッションネットワークは、適用される法律および規制フレームワークに基づいてルール、プロセス、およびスマートコントラクトを実装できる技術的特性を含んでいます。また、悪意のある行為に直面したときのネットワークの弾力性を確保するように設計されています。

しかし、プライベートおよび許可されたネットワークが増加すると、相互運用性がない場合、長期的には卸売資金市場の流動性がさらに分断される可能性があります。この問題が解決されない場合、分断は金融市場のネットワーク効果を減少させ、市場参加者に摩擦をもたらす可能性があります。たとえば、アクセスの不可能性、流動性プールの分離による流動性要求の増加、ネットワーク間の価格アービトラージなどです。

モデル3:公共ライセンスブロックチェーン

公共ライセンスネットワークは、参加条件を満たす任意のエンティティが参加できることを許可しますが、ネットワーク上での参加者の活動の種類には制限があります。金融機関によって金融サービス業界のために運営される公共ライセンスネットワークは、オープンでアクセス可能なネットワークの利点を実現しつつ、リスクと懸念を最小限に抑えることができます。

このようなネットワークは、公共インターネットに似たオープン性とアクセシビリティの原則に基づいて構築されますが、価値交換ネットワークとしての保護措置が組み込まれています。例えば、ネットワークの管理ルールは、規制された金融機関のみがメンバーになることを制限する可能性があります。取引は、ゼロ知識証明や同型暗号といったプライバシー強化技術によって補完されることがあります。公共および許可されたネットワークの概念は新しくありませんが、規制された金融機関によって大規模に提供されるこのようなネットワークは前例がありません。

GL1イニシアティブは、関連する規制要件の文脈における公共許可インフラの概念を含むさまざまなネットワークモデルを探求し、検討します。たとえば、規制された金融機関はGL1のノードを運営でき、GL1プラットフォームの参加者はあなたの顧客(KYC)検査を受けることになります。次の部分では、GL1が実際にどのように機能するかを説明します。

! MASグローバルレイヤー1の10,000語の解釈 - 金融ネットワークの基本レイヤー

GL1イニシアチブは、金融資産をホスティングし、金融バリューチェーンに沿った金融アプリケーションのための共有レイヤーインフラストラクチャの開発を促進することを目的としています。

GL1のインフラは資産タイプに偏見を持たず、ネットワークユーザー(、例えば規制された金融機関)が異なる法域と異なる通貨額面で発行する資産や通貨をサポートします。これにより、処理プロセスが簡素化され、定義された条件に基づいて同時に行われる外国為替(FX)スワップや証券決済を促進し、自動的な即時クロスボーダー資金送金をサポートします。

このインフラは金融機関によって金融サービス業界のために開発され、次の機能を提供するプラットフォームとして機能します:

• アプリケーション間の同期
• コンポーザビリティ
• プライバシー保護
• 基盤施設上での資産の内在的なアプリケーション互換性を有する/または発行された

GL1運営会社は、技術供給者および市場や法的管轄区域を超えた公共インフラ提供者として機能します。ソリューションエコシステムの発展を促進するために、GL1は規制された金融機関が以下の内容を含む汎用デジタルインフラ上でアプリケーションを構築、運営、展開することを支援します:

• 取引ライフサイクル(初期発行、取引、決済、支払い、担保管理、コーポレートアクション等)
• 異なる資産タイプの発行と取引(例えば、現金、証券、オルタナティブ資産)

主な目的

より効率的な清算と決済ソリューションの実現を目指し、プログラミングと組み合わせの特性を利用して新しいビジネスモデルを解放するために、GL1イニシアティブは以下のいくつかの側面に重点を置きます:

a) は多機能ネットワークの作成をサポートします。

b) は、支払い、資本調達から二次取引までのさまざまなアプリケーションの展開を可能にします。

c) 資産に関する取引をホスティングおよび実行するためのインフラを提供します。資産は、電子的に移転および保管可能な価値または権利のデジタル表現です。資産は、株式、固定収益、ファンドシェアなどのクロスアセットクラスの資産(や、商業銀行の通貨、中央銀行の通貨)などの通貨(である可能性があります。

d) 国際的に認められた一般原則、政策、基準の策定と確立を奨励し、GL1上で開発される資産とアプリケーションが国際的およびネットワーク間で相互運用性を持つことを保証します。

)設計原則

GL1サービスが金融業界のニーズを満たすための目標を達成するために、GL1の基盤となるデジタルインフラは、以下の一連の原則に基づいて開発されます:

• オープンで標準に基づく: 技術仕様は公開され、オープンであり、メンバーは容易にアプリケーションを構築し、展開できる。適切な場合、業界標準およびオープンソースプロトコル###が支払いメッセージおよび(に使用される。既存の標準がまだ開発されていないか、不十分な場合は、設計に柔軟性を持たせるために適切な努力がなされ、将来の標準に提案または組み込まれることができる。

• 適用法規に従い、規制当局に対してオープン: GL1プラットフォームは適用される法律および規制要件を遵守します。特定の司法管轄区域の政策制御は、GL1プラットフォームに組み込むのではなく、アプリケーション層で開発されるべきです。メンバーまたはエンドユーザーに適用される法律および規制要件は、商業アプリケーション、サービス、メンバーまたはエンドユーザーの位置に関する分析に依存する場合があります。

• 良好なガバナンス: 適切なガバナンス、運営の取り決め、会員契約および規則は明確かつ透明であり、責任と説明責任の明確な境界を確保します。

• 中立性:設計は、単一のエンティティまたは関連するエンティティグループ、ならびに地理的地域内の制御の集中または集積を防ぐべきです。重要な運営決定、技術の選択を含む、は)その他の要因を基に(技術的な利点を提起し、メンバーによって評価されます。

• ビジネスの公平性: 金融機関はGL1プラットフォーム上で公平に競争できるべきです。GL1運営会社は、特定の金融機関を不公平に他の金融機関に利益をもたらすような決定を行うことはありません。

• 機能と経済的にアクセス可能: メンバーシップ基準を満たす金融機関は参加資格があります。メンバーシップ基準