イーサリアム資産争奪戦:機関世界の新たな構図

イーサリアム企業の保有ランキングがわずか35日で大きな変化を遂げ、驚かされました。

BitMineという会社がPIPEファイナンスと3回のストラクチャード・インクレメンタルにより、ETHの保有量をゼロから83万枚に急増させ、以前のリーダーSharpLinkを超えて、世界最大のETH保有機関となりました。

これは単なる数字の変化ではなく、2つの全く異なる資本力の競争を反映しています - "暗号通貨界の元老"を代表するSharpLinkは、ゆっくりと蓄積し、価値の上昇を待つ戦略を採用しています。一方、"ウォール街の勢力"を代表するBitMineは、価格を押し上げることで価値を実現します。低コストと高レバレッジ、コインを保有する心構えとストーリー戦略の背後には、2つの世界観の正面衝突があります。

彼らは通貨の購入方法が異なるだけでなく、暗号金融の次の段階で誰がETHの「価格設定」を主導する権利を持つかという重要な問題の答えを争っています。

私たちは、この静かに起こったが深遠な影響を持つ業界の転換を、さまざまな角度から分析します。

ETHの2つの陣営

BitMineはウォール街スタイルの構造的な襲撃を代表し、SharpLinkは「ETH原生勢力」の継続を体現しています。

この2つの会社は、ポジションのリズム、情報開示、物語の手法などの面で顕著な違いがあります。さらに重要なのは、彼らの背後には全く異なる出身と目標があることです。

SharpLink - 原生勢力の手の中にあるコイン、蓄積時間が長すぎて、行動が遅すぎる。SharpLinkの株主構成を分析すると、ほぼイーサリアムエコシステムの全産業チェーン資本をカバーしている。

第一類は原生陣営:ある企業が重要なインフラを掌握し、その創業者がSharpLinkの取締役会の会長を務めている。第二類はインフラ陣営:いくつかの著名な投資機関がLayer2、DeFiプロトコルおよびクロスチェーン施設に精力的に取り組んでいる。第三類は金融化陣営:いくつかの機関がETHの機関化、デリバティブおよびカストディ業務に直接取り組み、その保有を管理可能で価値を増やせる機関資産とする。

この資本の束縛は、SharpLinkの「ETH財庫」の物語を強化するだけでなく、購入、ステーキング、減少などの段階でリソースレバレッジを提供し、ウォール街がETHを理解するための架け橋となる。

初期ETHの保有構造もこの"元老属性"を反映しています: チームウォレット内部の転送から来ており、公開市場ではありません; 一度の購入規模は小さいですが、分布周期は非常に長いです; セキュリティ、流動性管理、および監査の連携を強調しています。

財務報告とオンチェーンの推定によると、SharpLinkのETHの建倉コスト範囲は1500〜1800ドルに集中しており、一部の初期保有コストは1000ドル未満です。このため、株主構造の中で「コインを保有する派」の割合が非常に高く、価格が4000ドル近くに戻った際に自然な売り圧力が発生しても不思議ではありません。

また、6月12日にはSharpLinkがS-ASRという名称の書類を提出しており、その核心内容は - 登録が有効になった後、株式は直ちに売却できるというものです。

このパスは間違いではないが、3つの問題を引き起こす: 元老チームの「コインをため込む」心態は、コスト対効果を重視させる。コインの価格が急騰すると、減少の衝動を引き起こしやすい; 元老たちの人脈ネットワークの下では情報の流れがより閉鎖的で慎重になり、積極的に物語を作り出すことを好まない; チェーン上の運営を優先することで、財務報告の開示効率や資本市場の運営などの面で遅れをとることになる。

これが2025年第3四半期に、SharpLinkがBitMineのリズミカルな「開示-資金調達-買い増し-価格上昇」戦略に対して、半歩遅れている深層的な理由です。

対照的に、BitMineはほぼ「典型的なウォール街の資本参入」という姿勢でETHトラックに入っています。まず、PIPEファイナンス構造自体が金融工学の色合いに満ちています：現金+ワラント+ETHの組み合わせによる引受構造を採用しています。参加者には複数の主要な米国株構造投資家が含まれています。チップの分布は透明で、ロックアップ期間が設定されており、評価モデルの安定に寄与します。

その取締役会メンバーの背景からも、いくつかの手がかりが見えてくる - 多くの人が投資銀行、プライベートエクイティ、ヘッジファンド出身で、PIPEファイナンス、コンプライアンスアービトラージ、再融資サイクルの運営に精通しています。彼らの目には、ETHは「デジタル通貨」ではなく、「価格が付けられ、取引可能で、現金化できる」新しい金融資産です。

元老とウォール街の間には、リズムの違いだけでなく、動機の対立もある。

これにより、Sharplinkは元老のETHだけでは十分なのかを考え始めましたか?

彼らはこの問題に新しい答えを出したようです - 8月7日から新しいウォール街の機関投資家が導入され、2億ドルの登録された方向性発行に参加します。

これはイーサリアムの物語の"権力移行": 元老の手から、徐々に財務報告を説明し、物語を語り、構造を通すことができる資本の手に移っていく。

未来は必ずしもBitMineの独占ではないが、次のETHの価格決定権は、もはや仮想通貨界の元老によって決まるのではなく、誰が物語の構造を握り、誰がウォール街からの資金調達をより多く得るかによって、誰がより多くの「物語のチップ」を持つことになる。

35日でETHのトップの座を獲得する戦略

2025年7月1日、BitMineのETH保有はゼロだった; 8月5日、彼らが公開した保有は833,137枚に達した。わずか35日で、これまで公開市場で暗号のタグを持たなかったこの会社は、「無名の存在」から「世界最大のイーサリアム財庫会社」に変身し、SharpLinkを追い越した。

私たちはBitMineが一体どのような行動を取ったのかを詳細に分析しますか？

BitMineの出手のリズムは非常に正確です。その35日間の爆発周期の中で、ほぼ毎週7日ごとにリズミカルな公告が公開され、毎回が計画された脚本の進行のようです: 第一週( 7月1日-7月7日): PIPEによる2.5億ドルの資金調達が完了し、初回の約15万ETHの購入が公表されました; 第二週( 7月8日-7月14日): 新たに26.6万ETHを購入し、総保有量が56万枚を突破; 第三週( 7月15日-7月21日): 追加で27.2万ETHを購入し、累計保有量が83万枚以上に達しました;

この三回の開示は、四半期報告書の定期的な更新を採用するのではなく、メディア、公式ウェブサイト、投資家向け関係書簡などを通じて、市場に明確な信号を送る形で行われました:"私たちは継続的に大規模にETHを買い入れており、私たちこそが機関投資家のポジション成長の先頭に立っています。"

この方法は、従来の財務報告会社が持っていた「財務報告の結果を待つ」という伝統的な開示ロジックを覆し、「ナラティブ主導」のリズムに基づく攻撃的なアプローチに移行しました。

より重要なのは、その建倉ペースが市場の動向と高度に協調していることです。BitMineの買い入れ平均価格は盲目的に買い漁るのではなく、市場調整のウィンドウを利用して「リズムを刻みながら」安く買い入れています。PIPEファイルの情報によれば、そのETHの平均買い入れ価格は3,491ドルであり、ちょうど段階的な高値を避け、同時にETHが新たな上昇トンネルに入る前の敏感な範囲に踏み込んでいます。

この正確なレイアウトは偶然の産物ではなく、ある有名な機関が提供する「OTC取引構造設計＋オンチェーン決済＋保管決済」という一連のツールチェーンと連携しており、価格の大きな変動を引き起こすことなく、高効率で大量のETHを吸収できるようになっています。

一方、BitMineの株価は、その開示と同時に爆発的な成長を遂げました。7月初旬の4ドルから8月上旬の41ドルまで急上昇し、上昇幅は900％を超えました。総時価総額も2億ドル未満から30億ドル以上に跳ね上がりました。

さらに注目すべきは、BitMineが毎回の保有状況更新を発表した後、その株価が上昇するだけでなく、ETH現物市場も同時にボリュームの増加が見られることです。市場は「BitMineの購入-ETH価格の上昇」を一連の論理的関連イベントとして捉え、物語の閉ループをさらに強化しています。

この"市場予想-構造開示-資産購入-価格フィードバック"の正の循環は、ウォールストリートによって典型的な時価総額の再構築のケースと見なされています。しかし異なるのは、それが企業の評価を再構築しただけでなく、物語の方法でETH財庫の市場の主導権を再構築したことです。

BitMineはもはや単なるホールド企業ではなく、"イーサリアム機関構造"の重要な中枢になりつつあります。この過程で、彼らは市場の認知を待つのではなく、リズム、開示、言葉遣い、構造、価格モデルを通じて、積極的に"認知を生み出す"ことを目指しています。

一句話でまとめると:これは"待って上がる"ための建設ではなく、"押し上げる"ための構造です。

無から有へ、コインを買うことから評価を押し上げること、開示から価格決定を主導することまで、BitMineは35日間で「構造的な上昇」のテンプレートを打ち出しました。

そしてそれは、次のイーサリアムのブルマーケットのストーリーの中で、最も早く現れる金融プロトタイプである可能性があります。

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新世代のナラティブエージェント

ある有名なアナリストは、米国株式市場と暗号市場の間で最も影響力のある橋渡し役の一人です。彼はマクロデータを理解しているだけでなく、世論操作にも精通しており、さらに重要なことに、"上昇"という事を合理的かつ魅力的に語る方法を知っています。

彼の名声は、正確な予測によるものではなく、高頻度、強いストーリーテリング、強いポジショニングによるものです。流行の言い回しはこうです："彼は必ずしも正しいことを言うわけではありませんが、必ず早く、響くように、あなたが覚えているように言います。"

彼の最も代表的なツールは「市場感情指標」であり、取引量、リターン、ボラティリティなどのデータを統合して、市場の「痛み指数」を定量化してスコアを付けます。

この指数の最大の意義は、価格の上昇や下落を予測することではなく、彼の強気発言に対して"データの裏付け"を提供することにあります。たとえば、指数が非常に低いとき、彼は"これは長期保有者の底値買いの瞬間です"と言います; 指数が非常に高いとき、彼は"これが構造的なブルマーケットが来たことを示しています"と称します; もし価格が下がったら、彼は"感情はまだ十分に解放されていません"と言い、もし価格が上がったら、彼は"オンチェーンの構造が修復されています"と言います。

上がるか下がるかに関わらず、言うことがある; 市場がどうであれ、買いを叫ぶことができる。

彼の「構造化された注文」スタイルには、いくつかの顕著な特徴があります。

常に新しい目標価格を提供します。彼は2017年にある暗号通貨が「2022年に25万ドルに達する」と予測しましたが、その後2021年には「2024年に20万ドルに達する」と修正しました。市場のパフォーマンスが良くないときは、彼は半減期、インフレ調整、金融政策などの要因を引用して「期待を遅らせ」、同時に論理をアップグレードしました。

プラットフォーム連動+頻繁な出演。彼はある有名な経済チャンネルの常駐ゲストであり、またある主流経済メディアの固定コメンテーターでもある; 個人のソーシャルメディアはほぼ毎日更新され、動画インタビューも同期して行い、短い動画の要約やグラフを利用して見解を伝えている; 彼は定期的に会社の公式ウェブサイトにグラフ付きのデータ要約を更新し、メディアの二次引用のために提供している。

感情が投資家を動かし、物語が機関を動かす。個人投資家は彼の底値を聞き、機関は彼の構造を聞く。彼は同じモデルの中で、異なる人々に適用できる心理的期待を作り出し、"多重物語のネスト"を形成することができる。例を挙げると、彼は通貨の価格が暴落している時に、何度も"機関の買い入れウィンドウ期"を強調し、同時に個人投資家に"半減期前の乗車のチャンスを逃さないでください"と呼びかけていた。

予測から信仰の創造者へ。彼は単に「上がる」と言うだけではなく、「上がる構造は合理的だ」、「ETHはテクノロジー株の新しいアンカーになる」、「ある暗号通貨は次世代のデジタルゴールドである」と教えてくれる。彼は「結果指向」の強気を「信仰指向」の資産再評価に変換する。

そして、2024年から2025年にかけてイーサリアムのストーリー構築において、このアナリストは再び重要な推進力となった。彼は単にETHが上昇すると言うだけでなく、「ETHは企業のバランスシートの一部になるだろう」と述べ、この見解はBitMineのようなストーリー型の操作に対して公論の後ろ盾を提供した。

BitMineの台頭の過程で、私たちは彼の話術の論理の深い影をほぼ見ることができます: "構造指標"としてETH-per-shareを用いてファンダメンタルを測定し; "周期論理"で急騰の妥当性を説明し; "機関の参入"で高コストの買い入れの背後にあるアグレッシブな戦略を隠しています。

彼は間違いなく物語の王であり、彼は見ることではなく、話すことによって成功している。

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まとめ

従来の金融市場では、資産価格を決定するのは収益性とキャッシュフローですが、現在の暗号資産の世界では、価格はしばしば価値に先行して存在し、物語が評価の生成を主導することがよくあります。

BitMineの台頭は、単に企業のバランスシートの一部にあるETHのデジタルの変化ではなく、「どのようにして機関が理解できるようにするか」ということを中心にした一度の出来事です。