香港ステーブルコイン新規実施後の市場影響分析

2025年8月1日、香港は正式に《ステーブルコイン条例》を施行し、ステーブルコインの発行と運営に厳格なルールを定めました。この条例は、無免許でのステーブルコイン関連活動を明確に禁止し、移行期間は設けられていません。この措置は、ステーブルコインと法定通貨の相互交換を主な業務とする地元の暗号通貨取引機関に直接影響を与え、多くのサービスプロバイダーが関連業務を一時停止し、ライセンス申請の結果を待つことを発表しました。

本稿は、香港の店頭取引サービスプロバイダー（HKVAOTC）のアドレスにおける近70日間のTRC20-USDTの流出データを分析することで、新規制の実際の影響をブロックチェーンの観点から評価することを目的としています。

データ概要

今回の分析は、香港のローカルまたは主に香港の顧客にサービスを提供するVAOTC実体のビジネスアドレスのトラフィックモニタリングに基づいています。これらの実体には、主にオフラインまたは実名顧客にサービスを提供する店舗型サービスプロバイダーと、主にオンラインまたは匿名顧客にサービスを提供する非店舗型サービスプロバイダーが含まれます。

分析期間は2025年6月1日から7月31日まで、及び8月1日から8月8日までの2つの期間におけるTRC20-USDTの転送データを含んでいます。データの正確性を確保するために、ビジネスアドレス間の非営利的な中継活動は除外されています。

市場規模の推移

新規実施後、香港の店頭取引市場におけるステーブルコインの取引規模が明らかに減少した：

• 6月1日から7月31日までの総送金量は3.17B USDTで、1日平均は52.04M USDTでした。
• 8月1日から8月8日までの期間、総転出量は279M USDTに減少し、日平均34.90M USDTとなりました。

対比表示、新規規則が施行された後、ステーブルコインの交換市場全体の規模は32.94%減少し、新規規則が地元の暗号産業に与える深遠な影響を反映しています。

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サービスプロバイダーの異なるタイプの影響比較

さらに、店舗型および非店舗型サービスプロバイダーの業務データを分析したところ、次のことが判明しました:

• 店舗型サービスプロバイダーの日平均USDT転出規模が43.20%減少（9.47Mから5.38Mに）。
• 非店舗型サービスプロバイダーの日平均USDT転出規模は30.65%減少しました（42.57Mから29.52Mに）。

データは、店舗型サービスプロバイダーが非店舗型サービスプロバイダーよりも明らかに影響を受けていることを示しています。この現象は、新規則の実施後、一部の香港のOTCサービスプロバイダーが短期的に地下経営に移行する傾向があることを意味している可能性があります。

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まとめ

《ステーブルコイン》条例の実施は、香港の暗号業界における規制の重要な進展を示しており、短期的には現地の店頭取引サービス業界に顕著な影響を与えました。新しい規制に直面して、業界の反応は様々で、規制に従ってライセンスを申請する選択をする者もいれば、地下での運営に移行する者もいます。このような選択の違いは、業界が新しい規制に対して取っている異なる対応戦略を反映しています。

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