DeFi市場の現在のジレンマと将来の機会

2020年夏、分散型金融分野は前例のない繁栄を経験しました。新しいプロジェクトが次々と登場し、「流動性マイニング」ブームがもたらした高額な年利回りは大量のユーザーと資金を引き寄せました。しかし、熊市が訪れるにつれ、DeFiプロジェクトの総ロック価値(TVL)は2021年11月の1791億ドルの高値から現在の370億ドルに下落しました。

先進的分散型金融プロジェクトでさえ、そのガバナンストークンの価格は高点から90%下落しました。実際の収益を生み出すことができるプロジェクトの一部は、合理的な評価範囲に落ち込んでいるようです。この状況は、DeFiトークンの暴落の原因、評価が底を打ったのか、そして今後の発展方向についての考察を引き起こしています。

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分散型金融プロジェクトが"量と価格の同時下落"に直面し、一部のプロジェクトが閉鎖を余儀なくされる

分散型金融プロジェクトは、TVLが下降するだけでなく、ガバナンストークンの価格も継続的に下落し、利回りがそれに伴って減少しています。最も安全と考えられているプロジェクトであるCurveやBalancerでさえ問題が発生し、資金の流出が加速しています。このような状況下で、一部のプロジェクトは自主的に清算し、閉鎖することを選択しています。例えば、イーサリアム上のSaddle Finance、Algorandエコシステム内のAlgofi、そしてSolana上のFriktionです。

業界の専門家は、TVLがDeFiの真の発展状況を完全に反映しているわけではないと考えています。ステーブルコインの時価総額の変動は、より参考になるかもしれません。最高点1900億ドルから現在の1250億ドルに降下し、下落幅は34％で、比較的穏やかです。

ガバナンストークンの価格が下落する理由は次のとおりです：

1. 大多数プロジェクトは2020年以降に設立され、トークンのロック解除が売り圧力を増大させています。
2. 一部のポンジスキームに過度に依存しているプロジェクトが市場から排除されました。
3. 規制の圧力が増加し、特にアメリカのプロジェクトの運営に重大な影響を与えています。

さらに、分散型金融トークンがブルマーケットで享受する流動性プレミアムはベアマーケットでは消失し、資金はイーサリアムなどの基盤資産に戻ります。

実際の収益が評価の新しい焦点に

市場が下落するにつれて、費用やPERなどの指標により多くの関心が寄せられています。実際の利益を生むプロジェクトがより好まれ、これは一部の分散型金融プロジェクトの評価が底を打った可能性があることを意味します。

専門家は、現在のプロトコル評価が実際の収益により重点を置いていると指摘しています。最近人気のRWAトラックが米国債の収益をDeFiに導入しています。多くのプロジェクトの二次市場の評価は魅力的になっていますが、すべてのプロジェクトが持続可能な発展の道を見つけたわけではありません。

市盈率(P/E)などの従来の金融指標でプロジェクトを評価することは進歩と見なされています。明確にP/Eを計算できるプロジェクトは少数であり、DeFi類プロジェクトがその代表です。PoSメカニズムを採用したパブリックチェーンでは、ETHのパフォーマンスが良好で、デフレ率は0.2%、ステーキング収益率は約4%です。MKRなどの一部のDeFi資産のP/Eは25を下回っています。

しかし、Web3業界では、文化、コンセンサス、感情価値がしばしば誇張されます。分散型金融プロジェクトの成功は大きくコミュニティの支持に依存しており、これが資産価格とそのファンダメンタルズの乖離を引き起こす可能性があります。

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現在の収益戦略：ETHステーキングとステーブルコイン預金

熊市では、安全に利益を得る機会が減少します。MakerのDAI預金金利とFraxのsFRAXは投資家に良い選択肢を提供しています。最近の時点で、DAIの発行量は55.5億ですが、DSR契約に預けられているのはわずか16.9億DAIです。5%の利回りを支払っても、Makerは年間約7000万ドルの純利益を得ています。

いくつかの投資家は、ETHの流動的なステーキングをMaker DSRと組み合わせる戦略を採用しています。例えば、ETHをLidoでwstETHとしてステーキングし、MakerDAOでwstETHを担保にDAIを発行し、さらにDAIをDSRに預けることで、かなりの収益を得ることができます。

Makerを除いて、FraxのsFRAXも競争力のある利回りを提供しています。より高い利回りを求める投資家は、成熟したDEXでETH流動性ステーキング派生商品の流動性を提供するか、新しいブロックチェーンの機会を探ることを検討できます。ただし、利回りが高いほどリスクも大きくなることに注意が必要です。

未来の発展方向：ネイティブ収益、RWA、ステーブルコインとインフラ

分散型金融は、最初の借り入れや取引から複数のトラックに発展しており、それぞれのトラックは独自の機会と課題に直面しています。

1. ネイティブ収益プロジェクト：自主的に収益を生み出すプロジェクトは、新しいユーザーを引き付ける鍵と見なされています。

2. 分散型安定コイン：DeFiの核心的な金融インフラとして、分散型安定コインの重要性がますます顕著になっています。RWA資産の収益とLSD資産の安定コインプロジェクトを組み合わせることで、さらなる機会が生まれる可能性があります。

3. インフラ：Web3ウォレット、クロスチェーンソリューション、オンチェーンデータなどのインフラは、分散型金融エコシステムの発展を推進する上で重要です。

4. RWA統合：現実世界の資産を分散型金融に取り入れ、実体経済との融合を促進し、分散型金融により広範なアプリケーションシーンを提供します。

現在の市場は低迷していますが、分散型金融プロジェクトの価値はすでに現れています。この急速に発展している分野では、多くの主要プロジェクトが積極的にイテレーションを行っています。これらのプロジェクトの一部は、次の牛市を推進する重要な力となるかもしれません。

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