Era Arus Kas On-Chain Datang: Membangun Kembali Sistem Penilaian Aset Enkripsi
Seiring dengan pengetatan likuiditas di pasar sekunder, banyak koin kecil yang memanfaatkan "konsep + airdrop" sebagai daya tariknya mengalami pemecahan gelembung di awal tahun 2025. Banyak altcoin terus merosot, sementara pangsa pasar Bitcoin meningkat menjadi 62,1%, tertinggi dalam lima tahun. Namun, beberapa token yang memiliki nilai aplikasi nyata justru mengalami kenaikan harga dan pendapatan on-chain secara bersamaan. Karakteristik bersama dari token-token ini adalah: memiliki arus kas protokol yang nyata dan dapat diaudit, serta mengembalikan nilai kepada pemegangnya melalui berbagai cara.
Artikel ini akan membahas logika aliran dana setelah pecahnya gelembung investasi, dan melalui analisis proyek-proyek tipikal, mengeksplorasi bagaimana "on-chain P/E era" akan membentuk kembali sistem penilaian aset enkripsi.
Latar Belakang Pasar: Narasi Menurun, Arus Kas Menjadi Barang Langka
Penurunan investasi: Pada kuartal kedua tahun 2025, total pendanaan kripto global tiba-tiba turun menjadi 4,99 miliar USD, turun 21% dibandingkan kuartal sebelumnya, mencetak level terendah dalam lima tahun terakhir. Investor menunjukkan sikap yang lebih berhati-hati terhadap spekulasi konsep.
Pengembalian dana untuk proyek DeFi berkualitas: Meskipun dominasi Bitcoin terus meningkat, terdapat perbedaan yang jelas dalam sektor DeFi. Protokol dengan "pendapatan-distribusi" yang tertutup, nilai total yang terkunci (TVL) dan volume perdagangan terus meningkat.
Perpindahan pusat valuasi: Dalam periode penurunan preferensi risiko, investor lebih cenderung pada arus kas yang dapat diukur, bukan hanya pada premium konsep.
Definisi dan Model Token Utilitas
Token utilitas adalah token yang memungkinkan pemegangnya untuk berbagi pendapatan protokol, atau melalui pembelian kembali/pemusnahan, pembagian keuntungan melalui staking, dan cara lainnya, secara tidak langsung meningkatkan "on-chain EPS" (pendapatan yang dapat diverifikasi per token).
Mode khas termasuk:
Pembagian keuntungan transaksi: Mengembalikan atau membeli kembali biaya protokol secara proporsional.
Selisih bunga pinjaman dan biaya likuidasi: Memasukkan selisih bunga dan reward likuidasi ke dalam kas negara untuk digunakan dalam pembelian kembali
Tokenisasi hasil: Memecah perdagangan pendapatan masa depan, potongan untuk protokol
Bahan Bakar Infrastruktur: Biaya Transaksi Mesin Pemadanan Tinggi Segera Dibeli Kembali dan Dihancurkan
Analisis Empat Kasus
UNI: Token tata kelola dari suatu platform perdagangan, dengan kenaikan 127% dalam setahun. Yayasan tersebut telah menyetujui rencana investasi sebesar 165,5 juta dolar AS, tetapi saat ini belum ada mekanisme penangkapan nilai token yang nyata.
AAVE: Token platform pinjaman, dengan kenaikan 157% dalam setahun. DAO-nya menyetujui pembelian kembali token sekitar 1 juta dolar setiap minggu dan mengunci, pelaksanaan minggu pertama langsung mendorong kenaikan harian sebesar 13%, volume perdagangan meningkat dua kali lipat.
PENDLE: Token platform perdagangan imbal hasil, dengan kenaikan 148% dalam setahun. Mewujudkan konsep "pendapatan masa depan" ke dalam pasar perdagangan, menarik 5% imbal hasil dan biaya transaksi 0,05%, membentuk pendapatan yang dapat diaudit.
HYPE: Token DEX dengan frekuensi tinggi, mengalami kenaikan 376% tahun ini. Melalui peningkatan CoreWriter, mekanisme pembelian kembali dan penghancuran biaya transaksi on-chain diimplementasikan, dan pada minggu peningkatan, alamat aktif on-chain dan volume transaksi mencapai rekor tertinggi.
Tiga Keunggulan Melalui Pasar Beruang
Aliran kas yang pasti: Pemasukan dan pengeluaran on-chain dapat diaudit, keputusan DAO transparan, mengurangi asimetri informasi.
Pembelian kembali/Pembagian keuntungan tertutup: Mengubah pendapatan protokol menjadi nilai token dengan menuliskannya ke dalam kontrak pintar, membentuk efek yang mirip dengan pembelian kembali saham atau dividen.
Ramah institusi: Indikator hasil yang dapat diukur (seperti P/S, P/E) mengurangi ketidakpastian valuasi, memudahkan pembuatan pasar dan desain produk terstruktur.
Ringkasan
Dengan meredanya spekulasi konsep, pasar mulai mengevaluasi kembali nilai "aliran kas yang dapat diverifikasi". Token utilitas mengintegrasikan pendapatan on-chain, nilai token, dan hak tata kelola, menjadi aset langka yang melintasi siklus. Dengan protokol DeFi mainstream secara bertahap memperkenalkan mekanisme konversi biaya, pembelian kembali, atau distribusi surplus, logika penilaian di pasar enkripsi sedang beralih dari "didorong oleh konsep" menjadi "didorong oleh aliran kas".
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GmGnSleeper
· 08-12 08:35
Perdagangan Mata Uang Kripto membuat bingung, koin arwah.
Lihat AsliBalas0
MetaMuskRat
· 08-10 23:23
dunia kripto main lama sudah, tinggal melihat nilai kegunaan
Lihat AsliBalas0
BlockchainBouncer
· 08-10 09:51
altcoin sudah hancur, kan? Sudah pernah dikatakan.
Lihat AsliBalas0
ChainSauceMaster
· 08-10 09:50
Melakukan amal untuk altcoin adalah
Lihat AsliBalas0
ZenChainWalker
· 08-10 09:38
Dianggap Bodoh lagi, ya?
Lihat AsliBalas0
MiningDisasterSurvivor
· 08-10 09:27
Sudah datang lagi dengan janji kosong, apakah bencana scamcoin tahun 18 belum cukup menjadi pelajaran?
Revolusi Arus Kas On-Chain: Token Praktis Membentuk Ulang Sistem Penilaian Aset Enkripsi
Era Arus Kas On-Chain Datang: Membangun Kembali Sistem Penilaian Aset Enkripsi
Seiring dengan pengetatan likuiditas di pasar sekunder, banyak koin kecil yang memanfaatkan "konsep + airdrop" sebagai daya tariknya mengalami pemecahan gelembung di awal tahun 2025. Banyak altcoin terus merosot, sementara pangsa pasar Bitcoin meningkat menjadi 62,1%, tertinggi dalam lima tahun. Namun, beberapa token yang memiliki nilai aplikasi nyata justru mengalami kenaikan harga dan pendapatan on-chain secara bersamaan. Karakteristik bersama dari token-token ini adalah: memiliki arus kas protokol yang nyata dan dapat diaudit, serta mengembalikan nilai kepada pemegangnya melalui berbagai cara.
Artikel ini akan membahas logika aliran dana setelah pecahnya gelembung investasi, dan melalui analisis proyek-proyek tipikal, mengeksplorasi bagaimana "on-chain P/E era" akan membentuk kembali sistem penilaian aset enkripsi.
Latar Belakang Pasar: Narasi Menurun, Arus Kas Menjadi Barang Langka
Definisi dan Model Token Utilitas
Token utilitas adalah token yang memungkinkan pemegangnya untuk berbagi pendapatan protokol, atau melalui pembelian kembali/pemusnahan, pembagian keuntungan melalui staking, dan cara lainnya, secara tidak langsung meningkatkan "on-chain EPS" (pendapatan yang dapat diverifikasi per token).
Mode khas termasuk:
Analisis Empat Kasus
UNI: Token tata kelola dari suatu platform perdagangan, dengan kenaikan 127% dalam setahun. Yayasan tersebut telah menyetujui rencana investasi sebesar 165,5 juta dolar AS, tetapi saat ini belum ada mekanisme penangkapan nilai token yang nyata.
AAVE: Token platform pinjaman, dengan kenaikan 157% dalam setahun. DAO-nya menyetujui pembelian kembali token sekitar 1 juta dolar setiap minggu dan mengunci, pelaksanaan minggu pertama langsung mendorong kenaikan harian sebesar 13%, volume perdagangan meningkat dua kali lipat.
PENDLE: Token platform perdagangan imbal hasil, dengan kenaikan 148% dalam setahun. Mewujudkan konsep "pendapatan masa depan" ke dalam pasar perdagangan, menarik 5% imbal hasil dan biaya transaksi 0,05%, membentuk pendapatan yang dapat diaudit.
HYPE: Token DEX dengan frekuensi tinggi, mengalami kenaikan 376% tahun ini. Melalui peningkatan CoreWriter, mekanisme pembelian kembali dan penghancuran biaya transaksi on-chain diimplementasikan, dan pada minggu peningkatan, alamat aktif on-chain dan volume transaksi mencapai rekor tertinggi.
Tiga Keunggulan Melalui Pasar Beruang
Ringkasan
Dengan meredanya spekulasi konsep, pasar mulai mengevaluasi kembali nilai "aliran kas yang dapat diverifikasi". Token utilitas mengintegrasikan pendapatan on-chain, nilai token, dan hak tata kelola, menjadi aset langka yang melintasi siklus. Dengan protokol DeFi mainstream secara bertahap memperkenalkan mekanisme konversi biaya, pembelian kembali, atau distribusi surplus, logika penilaian di pasar enkripsi sedang beralih dari "didorong oleh konsep" menjadi "didorong oleh aliran kas".