Block selecionado para o S&P 500: um passo crucial para impulsionar a entrada de capital de Wall Street no Bitcoin

Em julho de 2025, a Block tornou-se oficialmente membro do índice S&P 500. Esta empresa de tecnologia financeira, que possui o gigante de pagamentos Square e o aplicativo financeiro móvel Cash App, conseguiu posicionar-se entre as 500 empresas listadas mais representativas dos Estados Unidos. Após o anúncio, o preço das ações da Block subiu 14% em apenas alguns dias.

Ser selecionado para o S&P 500 significa que a Block se tornará uma opção indispensável nos portfólios de investimento globais. Estima-se que o tamanho dos fundos passivos que acompanham o S&P 500 ultrapasse os 5 trilhões de dólares. Com base no peso da Block no índice, espera-se que mais de 10 bilhões de dólares em capital tradicional sejam alocados indiretamente em Bitcoin através da posse de ações da Block.

Para entender o impacto do Block, precisamos considerar o S&P 500 como um "protocolo" de alocação de capital, e não apenas como uma lista simples de ações. As regras deste "protocolo" são extremamente simples: todos os fundos de índice que o seguem têm a única tarefa de replicar com precisão os componentes e pesos do índice. Eles não têm espaço para julgamentos subjetivos, pois qualquer desvio significa falha no acompanhamento.

A maneira como a Block obteve este "bilhete" de entrada para o "protocolo" foi exatamente através da sua auditoria de rentabilidade mais rigorosa - a empresa deve ter obtido lucros tanto no último trimestre quanto nos relatórios financeiros do último ano. Este bilhete representa o mais alto reconhecimento da viabilidade da estratégia comercial "favorável ao Bitcoin" por parte do sistema financeiro tradicional.

Ao rever a história do S&P 500, na verdade, é uma história de evolução forçada a aceitar novas indústrias e reconhecer novos modelos de negócios. Em 2006, a entrada do Google (Alphabet) forçou os fundos a comprar uma empresa cujo ativo central era um algoritmo intangível e dados de usuários. Em 2013, a inclusão da Meta (antiga Facebook) marcou a aceitação formal, por parte da máquina de capital de Wall Street, de conceitos abstratos como o "mapa social" do Web2. A inclusão da Tesla em 2020 demonstrou ainda mais o enorme impacto deste mecanismo, estimando-se que gerou mais de 80 bilhões de dólares em compras passivas.

No entanto, a inclusão do Block trouxe um salto qualitativo. Quando os fundos foram forçados a comprar o Block, eles não adquiriram apenas ações de uma empresa de pagamentos, mas também uma exposição direta ao risco de 8.363 Bitcoins em seu balanço patrimonial. Essa mudança desencadeou um fluxo de capital mecânico e irreversível.

Mais interessante é que a maior parte desses fundos vem de fundos de pensão e fundos soberanos que anteriormente não iriam ativamente ao encontro de ativos criptográficos. Esta entrada de capital mecânica contorna as barreiras psicológicas dos investidores tradicionais em relação aos ativos criptográficos.

Se a seleção do Google e da Meta marca a aceitação forçada de Wall Street a novos modelos de negócios, a seleção da Tesla demonstra o imenso poder de mobilização de capital de Wall Street, então a seleção da Block significa que Wall Street, impulsionada por regras, é forçada pela primeira vez a abraçar ativos monetários não soberanos descentralizados.

Para entender por que a Block está tão firme na sua aposta no Bitcoin, é necessário primeiro compreender a evolução dos valores do seu fundador, Jack Dorsey. A sua carreira não se baseia na busca de oportunidades passageiras, mas sim na resolução do mesmo problema central: quebrar as limitações que as instituições centralizadas impõem aos direitos individuais.

A criação da Square (antecessora da Block) surgiu de uma oportunidade de negócio perdida. Jim McKelvey, cofundador de Dorsey, perdeu um negócio de 2000 dólares porque não conseguiu aceitar pagamentos com cartão de crédito. Essa experiência fez com que os dois fundadores percebessem: por que, no século XXI, os pequenos comerciantes ainda estão excluídos do sistema de pagamento moderno?

Foi exatamente essa dor que deu origem à Square, uma empresa que mudou toda a indústria de pagamentos com um pequeno leitor de cartões branco. Quando os bancos tradicionais impuseram barreiras a pequenos comerciantes, a Square permitiu que qualquer pessoa aceitasse pagamentos com cartão de crédito através de um smartphone. Esta foi a primeira vez que Dorsey conseguiu transferir o poder do centro para a periferia, realizando o que ele chamou de "democratização dos pagamentos".

No entanto, o que realmente o levou a ter uma obsessão pela descentralização foi a experiência com o Twitter. Esta plataforma que ele co-fundou, inicialmente carregava a visão ideal de democratização da informação - permitindo que todos pudessem expressar-se livre e igualmente. Mas à medida que a influência da plataforma cresceu, a pressão da realidade começou a aparecer. O modelo de negócios exigia receitas de publicidade, o governo pressionava pela censura de conteúdo e o público exigia responsabilidades da plataforma. O Twitter teve que assumir o papel que Dorsey menos queria ser: o árbitro de conteúdo.

Dorsey mais tarde refletiu: "É demasiado grande e perigoso o poder de uma empresa decidir quem pode falar e que conteúdo pode ser disseminado." Ele tentou, através do projeto "BlueSky", construir o Twitter sobre um protocolo descentralizado, mas era tarde demais. Este fracasso fez com que ele compreendesse completamente: a verdadeira descentralização não está nas boas intenções de um "estatuto da empresa", mas sim no frio "protocolo de código".

Foi nesse desencanto que o Bitcoin entrou em sua visão. Neste acordo financeiro global que não requer permissão, é resistente à censura e não pertence a nenhuma entidade única, ele viu o ideal que o Twitter falhou em realizar.

A adoção do Bitcoin pela Block começou no nível dos produtos. Em 2018, o Cash App, que pertence à empresa, começou a suportar transações de Bitcoin, permitindo que milhões de americanos comuns comprassem Bitcoin pela primeira vez de forma tão fácil quanto comprar ações. Essa decisão foi bastante controversa na época - o setor financeiro tradicional via as criptomoedas como uma bolha especulativa, mas Dorsey via isso como uma extensão da inclusão financeira.

A mudança ocorreu em outubro de 2020. Naquela época, o preço do Bitcoin ainda estava em torno de 10.000 dólares, quando a Block anunciou subitamente que utilizaria fundos da empresa para comprar 4.709 Bitcoins, com um investimento de 50 milhões de dólares. Os analistas de Wall Street ficaram perplexos, "Por que uma empresa de pagamentos iria manter um ativo tão 'especulativo'?"

A ideia de Dorsey é clara: "Bitcoin representa a moeda nativa que a internet precisa."

Em fevereiro de 2021, a Block voltou a agir, investindo 170 milhões de dólares na compra de 3.318 Bitcoins. O investimento total nas duas aquisições foi de 220 milhões de dólares, mantendo 8.027 Bitcoins. O mercado começou a perceber que isso não era uma operação financeira passageira, mas uma expressão de fé.

Em seguida, a estratégia do Bitcoin se aprofundou ainda mais após 2023. A Block lançou o plano "Bitcoin Blueprint" e anunciou que 10% do lucro bruto de seus negócios relacionados ao Bitcoin será utilizado para comprar Bitcoin todo mês.

O que isso significa? O Bitcoin já não é um investimento estático, mas sim um motor dinâmico profundamente ligado ao crescimento dos negócios da empresa. Cada transação de Bitcoin no Cash App contribui com um incremento para as reservas de Bitcoin da Block.

Esta estratégia de aumento programática e previsível transmite ao mercado um sinal claro: o compromisso da Block com o Bitcoin é de nível algorítmico, e não impulsionado por emoções.

Além disso, a ambição da Block vai muito além de possuir. Nos últimos anos, a empresa lançou um movimento de construção de infraestrutura em torno do Bitcoin. O Cash App integrou a Lightning Network, tornando os pagamentos em pequenas quantidades de Bitcoin tão simples quanto enviar uma mensagem de texto; o departamento TBD foca no desenvolvimento de protocolos descentralizados, tentando construir uma infraestrutura financeira que não dependa de nenhuma entidade centralizada; o projeto de carteira de hardware open-source permite que usuários comuns realmente tenham controle sobre seu Bitcoin; até mesmo investindo em chips de mineração, tentando tornar a rede Bitcoin mais descentralizada.

"Não estamos a apostar que o Bitcoin vai subir, mas sim que o Bitcoin se tornará parte do sistema financeiro global."

Se esta aposta se concretizar, as empresas que construírem a infraestrutura relevante terão uma enorme vantagem.

Este investimento abrangente acabou por dar frutos. Quando o comitê do índice S&P Dow Jones avaliou a Block, eles não viram uma simples empresa que detém Bitcoin, mas uma "empresa nativa de Bitcoin" que integra profundamente o Bitcoin no seu modelo de negócios e se dedica a promover sua adoção.

Para Jack Dorsey, a inclusão da Block no S&P 500 é mais uma forma de alcançar a visão final - usar o dinheiro de Wall Street para construir um futuro que, no final, não pertence a Wall Street.

Desde que a Square permitiu que pequenos comerciantes aceitassem cartões de crédito, passando pela tentativa do Twitter de permitir que todos se expressem livremente, até a Block se dedicar totalmente ao Bitcoin, sua jornada nunca mudou: descentralizar o poder do centro para a periferia.

No mundo do Bitcoin, ele encontrou aquela utopia que sempre procurou, que não seria sequestrada por interesses comerciais.

No entanto, para realizar esta utopia, não são apenas ideais que são necessários, mas também recursos concretos e capacidade de execução.

A estrutura de negócios da Block serve claramente a visão de Jack Dorsey.

Os dois principais negócios tradicionais são o motor de geração de receita desta máquina. A Square oferece serviços de pagamento e financeiros a milhões de comerciantes, contribuindo com um fluxo de caixa contínuo. O Cash App é uma aplicação financeira de alto crescimento voltada para o consumidor final, que já lançou a negociação de Bitcoin em 2018, acumulando uma base de usuários grande e leal.

Esses lucros e usuários são constantemente canalizados para os departamentos futuros dentro da Block:

A nível de software, os departamentos Spiral e TBD estão focados em construir a infraestrutura subjacente do Bitcoin. Eles desenvolvem o kit de desenvolvimento da Lightning Network (LDK), permitindo que os desenvolvedores integrem facilmente a funcionalidade de micropagamentos do Bitcoin em qualquer aplicação; ao mesmo tempo, eles também constroem identidades descentralizadas (DID) e o protocolo tbDEX, com o objetivo de contornar as trocas centralizadas e realizar a troca em ponto a ponto, sem costura, entre moeda fiduciária e Bitcoin.

No nível de hardware, a carteira Bitkey se dedica a resolver o problema da auto-custódia do Bitcoin, alcançando um equilíbrio entre segurança e facilidade de uso através de tecnologias como "2 de 3 multi-assinaturas". Além disso, o departamento Proto está desenvolvendo um sistema de mineração de Bitcoin de código aberto, com o objetivo de desafiar o monopólio dos atuais gigantes da mineração e manter as características de descentralização da rede Bitcoin.

Isto não é um desperdício de dinheiro de forma unilateral, pois o negócio do Bitcoin é, por si só, uma poderosa máquina de crescimento de usuários e receitas. Durante o pico do mercado em alta, apenas o comércio de Bitcoin gerou 10.02 bilhões de dólares em receitas para o Cash App, representando uma impressionante fatia de 81.5%, provando que o modelo de atrair usuários e gerar receitas através do negócio de Bitcoin fornece um forte suporte financeiro para o investimento nesses "setores do futuro".

Formou-se assim um ciclo fechado perfeito: com os lucros dos negócios financeiros tradicionais, investir e construir infraestruturas de Bitcoin; em seguida, aproveitar a atratividade do Bitcoin para adquirir novos usuários, alimentando o crescimento dos negócios tradicionais.

Por trás da grande narrativa do Block, também se escondem preocupações.

Primeiro, a dependência tecnológica é o principal risco. O vínculo profundo com o protocolo Bitcoin significa que qualquer cisne negro a nível de protocolo pode ter um impacto devastador. Tecnologias como a Lightning Network, das quais os negócios de pagamento dependem, ainda estão em desenvolvimento inicial, e a estabilidade precisa ser testada pelo tempo.

Em segundo lugar, o risco de execução também não deve ser subestimado. Projetos como TBD, Proto e Bitkey têm altas barreiras tecnológicas, e as perspectivas de comercialização ainda estão envoltas em névoa. As agências de classificação mantêm uma avaliação de "muito alta" incerteza para a Block, afirmando claramente que a inclusão no índice "não alterou os fundamentos da empresa".

Entretanto, o desempenho financeiro da Block também despertou atenção. Segundo relatos, o crescimento da receita da Block desacelerou e a margem de lucro operacional está abaixo da média do S&P 500. Os analistas acreditam que a empresa precisa transformar a visão de "Bitcoin é o futuro" em retornos reais para os acionistas.

Para o mundo das criptomoedas, Block representa uma possibilidade: não através da confrontação, mas sim através da construção e fusão, levando o Bitcoin do perímetro para o centro. Esta infiltração "Cavalo de Troia" pode ser mais eficaz do que qualquer revolução radical.

Mas quando trilhões de dólares em fundos passivos são "forçados" a abraçar Bitcoin, sempre há uma questão fundamental que não pode ser ignorada: estamos realmente no início da conquista de Wall Street pelo Bitcoin, ou é a abertura de um prelúdio em que Wall Street doma o Bitcoin?