С возвращением цен на Биткойн до уровня в $100 000 и продолжающимся ростом цен на акции MSTR разрыв на рынке в оценке Strategy (ранее MicroStrategy) стремительно увеличивается. С одной стороны, несколько крупных мировых институтов тихо увеличивают свои доли акций MSTR, рассматривая их как важный финансовый инструмент для косвенной экспозиции к Биткойну; с другой стороны, их высоковолатильная и глубоко маржинальная структура активов также привлекает снайперские атаки коротких позиций Уолл-стрит. Поскольку Strategy продолжает увеличивать свою экспозицию к Биткойну, она превращается в барометр тенденций цен на Биткойн и фокусные точки капитальных игр.

Цены на акции превзошли технологических гигантов, заинтересовав крупные шорт-позиции на Уолл-стрит

На недавней Инвестиционной конференции New York Sohn легенда Уолл-стрит, занимающий короткие позиции, бывший менеджер хедж-фонда Джим Чейнос сказал, что он коротирует Strategy и одновременно покупает Биткойн, называя это возможностью для арбитража 'покупка за 1 доллар, продажа за 2,5 доллара'.

Он указал на то, что Strategy удерживает более 500 000 биткоинов с высоким плечом, и текущая цена акций имеет высокую премию по сравнению с фактической позицией. Он критиковал группу компаний на рынке, имитирующих Strategy, продающих концепцию покупки биткоинов через корпоративные структуры розничным инвесторам и стремящихся к высоким оценкам на основе этого, называя эту логику 'абсурдной'.

За последний год цена акций MicroStrategy выросла более чем на 220%, в то время как цена Bitcoin выросла всего на около 70%. Чанос считает, что эта сделка является барометром наблюдения за розничным спекулятивным поведением.

Чанос - высоко влиятельный инвестор на Уолл-стрит, основатель хедж-фонда Kynikos Associates, специализирующегося на стратегиях шорт. Он известен своим глубоким фундаментальным анализом и умением выявлять финансовые мошенничества и недостатки в бизнес-моделях компаний. Классическими случаями шортов являются Enron, WorldCom и Luckin Coffee. Однако в последние годы он также понес значительные потери от шортов на Tesla, что привело к закрытию или корректировке некоторых фондов.

Следует отметить, что это не первый случай, когда Strategy становится объектом известных шорт-позиций. В прошлом декабре известное шорт-исследовательское учреждение Citron Research объявило о своей шорт-позиции по Strategy. Хотя в то время оно было бычьим по отношению к Биткойну, оно считало, что MSTR значительно отклонился от фундаментального аспекта Биткойна. Эта новость кратковременно вызвала резкое падение MSTR, но из-за оптимистичного настроения на рынке, вызванного ростом Биткойна, а также увеличения видимости и ликвидности на рынке, принесенных включением MSTR в индекс Nasdaq 100, эта шорт-позиция в конечном итоге неудачно завершилась.

Недавно, помимо внешнего давления на короткие продажи, исполнители стратегии также часто сокращали свои доли. Согласно раскрытиям, Джаррод М. Паттен, который проработал директором компании более 20 лет, продал примерно $5.2 миллиона акций с апреля этого года и планирует продолжить продажу $300,000 на этой неделе.

Однако недавнее выступление акций MSTR остается крепким. Согласно данным MSTR-tracker, текущая общая рыночная стоимость стратегии достигла $109,82 млрд, занимая 183-е место в мировом рейтинге рыночной стоимости активов. С начала года акции MSTR подорожали примерно на 37,1%, превзойдя не только Bitcoin, но и опережая технологических гигантов, таких как Microsoft, Nvidia, Apple и Amazon.

Финансовый отчет за Q1 понес огромные потери более чем на 4 миллиарда долларов США, привлекая ставки более чем от тысячи институциональных инвесторов

Данные MSTR-трекера показывают, что на 16 мая стратегия удерживает общее количество 568 840 BTC, с доходностью инвестиций в биткойн на текущий год в размере 15,65%. На основе последних данных, прогнозируемая прибыль на акцию (EPS) для биткойна в этом квартале составляет 37,82 доллара.

Однако в отличие от значительных доходов от Биткойна, финансовые показатели стратегии в последнем квартале находятся под давлением из-за влияния отступления цен на Биткойн во второй половине первого квартала этого года. Финансовый отчет компании за первый квартал 2025 года, недавно опубликованный, показывает годовое снижение доходов на 3,6% до 1,111 миллиарда долларов, что ниже рыночных ожиданий. Чистые убытки составляют 4,23 миллиарда долларов (16,49 доллара за акцию), что значительно превышает рыночные ожидания.

Для смягчения финансового давления и дальнейшего расширения экспозиции Биткоина, Strategy ускоряет свою стратегию капитальной операции. Ранее в этом месяце Strategy объявила о новом плане выпуска акций на сумму $21 миллиарда на открытом рынке и увеличила свою целевую доходность в BTC с 15% до 25% и целевую доходность в BTC-долларах с $10 миллиардов до $15 миллиардов. Впоследствии Strategy также объявила о запуске нового плана «42/42», направленного на привлечение $84 миллиарда для покупки Биткоина в течение двух лет. В ответ на это аналитики Уолл-стрит выразили поддержку, аналитики Benchmark и TD Cowen подтвердили свои рейтинги «покупать» по компании, считая, что ее стратегия привлечения капитала выполнима.

В отличие от большинства компаний, акции которых соответствуют рыночной производительности продуктов компании, позиционирование акций стратегии представляет собой «умное плечо» биткойна. Его основатель Сейлор подробно изложил эту историю, когда компания была переименована в Стратегию. Традиционные активы (такие как SPDR S&P 500 ETF и Invesco QQQ Trust, с уровнями волатильности между 15-20) и биткойн (с уровнями волатильности между 50-60) составляют разрыв около 45%. Обыкновенные акции целевой стратегии даже более волатильны, чем сам биткойн, нацеливаясь на уровень волатильности 80-90, сохраняя «умное плечо», описанное Сейлором, через комбинацию выпуска акций и облигаций с возможностью конвертации.

Хотя существуют снайперы коротких позиций, также есть множество крупных институциональных инвесторов, делающих ставки на стратегию. Недавно ставки институциональных инвесторов на стратегию также укрепили доверие рынка. По данным Финтел, на данный момент общее количество институций, держащих акции стратегии, составляет 1487, с общим количеством 139 миллионов акций, что в настоящее время оценивается примерно в $55.175 миллиарда.

Citadel Advisors

Citadel Advisors - один из крупнейших хедж-фондов в мире. Согласно отчету 13F, на начало первого квартала текущего года Citadel Advisors удерживал общую стоимость более $6.69 миллиарда в акциях MSTR, примерно 23.22 миллиона акций, что делает его одним из крупнейших акционеров Strategy.

Группа Вангард

На начало первого квартала 2025 года группа Vanguard, одна из крупнейших общественных компаний по управлению фондами в мире, держит примерно 20,58 миллиона акций MSTR на сумму более 5,93 миллиарда долларов.

Сасквеханна Интернешнл Групп

Susquehanna International Group - это всемирно известная хедж-фондовая компания. На первом квартале 2025 года стоимость акций MSTR, принадлежащих компании, превышает $5.73 миллиарда, примерно 19.88 млн акций.

Jane Street

Документы 13F показывают, что на первом квартале 2025 года Jane Street, один из лучших хедж-фондов в мире, держит более 16 миллионов акций MSTR, стоимостью почти 4.63 миллиарда долларов.

Капитал Интернешнл

Согласно отчету 13F, представленному Capital International в первом квартале этого года, институт удерживает почти 14,68 миллиона акций MSTR, стоимостью около 4,23 миллиарда долларов.

BlackRock

На начало текущего года BlackRock, один из крупнейших в мире гигантов управления активами, держит примерно 14,42 миллиона акций MSTR на сумму более 4,15 миллиарда долларов.

CalPERS

CalPERS - второй по величине публичный пенсионный фонд в Соединенных Штатах, управляющий более чем $300 миллиардами активов. На начало первого квартала 2025 года в портфеле CalPERS было 357 000 акций MSTR на сумму приблизительно $102 миллиона.

Заявление:

1. Эта статья воспроизведена с [ PANews], авторские права принадлежат оригинальному автору [Нэнси]，если у вас есть возражения к перепечатке, пожалуйста, свяжитесь Команда Gate Learn, команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующим процессом.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционным советом.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn в отсутствиеВоротаНе копируйте, не распространяйте и не плагиатируйте переведенные статьи без разрешения.