Глубокий анализ вызовов и эволюции бессрочных фьючерсов в блокчейне
Изучив Drift Protocol, я глубоко понял, почему некоторые публичные блокчейны так настойчиво относятся к ордербуку (CLOB). Реализовать бессрочные фьючерсы AMM в блокчейне действительно сложно, и это вынуждает нас обратиться к централизованным маркетмейкерам.
Хотя созданный некоторым соглашением vAMM(виртуальный AMM) решает проблему увеличения плеча на основе спотового AMM X * Y = K, отсутствие централизованных маркет-мейкеров заставляет бессрочные фьючерсы AMM решать проблемы контрагента, глубины, отклонения цен и т.д. с помощью предустановленных правил. Это приводит к тому, что Drift v1 становится чрезвычайно сложным в отношении настраиваемых параметров и их формульного выражения.
Например, необходимо определить рыночные условия в зависимости от состояния отклонения цены контракта (например, самый здоровый рынок, рынок с предзаболеванием и т.д.), оценить состояние дисбаланса между покупателями и продавцами, а также установить соответствующие схемы ликвидации позиций и корректировки коэффициентов. В отличие от этого, книга заказов кажется более интуитивно понятной и простой.
Затем Drift представил функцию лимитных заказов, но опыт все еще отличается от традиционной книги заказов. В настоящее время торговля на Drift поддерживается тремя механизмами ликвидности: аукционы JIT, лимитная книга заказов и AMM. Однако с 7 августа 2023 года Drift полностью откажется от модели AMM и перейдет на централизованных маркет-мейкеров.
Ключевые проблемы, с которыми сталкивается vAMM, включают:
Процентная ставка по средствам продолжает уменьшаться, страховой фонд протокола эквивалентен короткой позиции по волатильности.
Трудно поддерживать ценовую привязку, необходимо постоянное субсидирование для поддержания соответствия цен на фьючерсы и спот.
Проблема зависимости от пути: чем дальше цена отклоняется, тем выше затраты на поддержание.
Даже команда основателей vAMM исследует новые направления, рассматривая возможность применения более активной стратегии маркет-мейкинга и интеграции функций определённого DEX, полагая, что решение для децентрализованных бессрочных фьючерсов заключается в органическом сочетании моделей CLOB и AMM.
Это изменение фактически представляет собой переход от vAMM, который изначально зависел от математических формул для ценообразования, к активным котировкам маркетмейкеров, что переносит риски с протокола на рынок. На данный момент кажется, что модель AMM может подходить только для спотовой торговли, в то время как торговля контрактами в блокчейне все еще требует поиска баланса между децентрализованными и централизованными решениями.
!
vAMM (виртуальный AMM) подробное объяснение
Некоторый протокол vAMM использует ту же формулу постоянного произведения X * Y = K, что и некоторый DEX. В отличие от традиционного спотового AMM, vAMM имеет двухуровневую структуру: LP выступает в качестве залога, реальные активы хранятся в хранилище смарт-контрактов. vAMM по сути является механизмом ценообразования после использования пользователем кредитного плеча.
В качестве примера торговли ETH/USDT:
Предположим, что текущая цена ETH составляет 4000 USDT, начальный объем пула vAMM составляет 100 ETH и 400000 USDT.
Пользователь A использует 100 USDT в качестве залога и открывает длинную позицию по ETH с 10-кратным плечом.
Пользователь B затем использует 1000 USDT в качестве залога и открывает короткую позицию по ETH с 10-кратным плечом.
vAMM использует механизм финансирования, аналогичный оплате финансирования бессрочных фьючерсов на централизованных биржах.
Стоит отметить, что ключевое отличие vAMM от контрактов традиционных централизованных бирж заключается в том, что vAMM использует X * Y = K для ценообразования, а активы закладываются в качестве маржи в контракт. По сути, это торговля по кривой цены, а не с реальным контрагентом. Это приводит к тому, что в случае дисбаланса между покупками и продажами протоколу необходимо привлекать реальные контракты с помощью субсидий.
Таким образом, стабильность источника субсидий и достаточность фонда имеют решающее значение и напрямую влияют на выживание проекта. Особенно в условиях одностороннего рынка или резких колебаний цен фонд фактически соответствует короткой позиции по волатильности, что может привести к ситуации "в обычное время небольшая прибыль, а в периоды колебаний большие убытки".
Инновации Drift AMM
Drift на основе vAMM запустила dAMM (Динамический AMM), который вводит настраиваемые параметры для решения проблем отклонения цен, асимметрии длинных и коротких позиций, глубины и т. д. Основные инновационные моменты включают:
Peg (коэффициент цены): контролирует отклонение цены контракта от спотовой цены.
Значение K: контролирует глубину ликвидности, влияет на размер проскальзывания.
Пул средств: используется для корректировки Peg и K-значения, компенсации прибыльных трейдеров.
Drift AMM разрабатывает различные стратегии корректировки в зависимости от отклонения цены по оракулу от маркерной цены. Однако эта модель сильно зависит от состояния пула сборов, что может привести к утрате преимущества Drift в отношении сборов. Более существенной проблемой является то, что рост доходов имеет линейный характер, в то время как расходы могут расти экспоненциально в условиях экстремального рынка, что затрудняет устойчивость в долгосрочной перспективе.
!
Заключение
В режиме vAMM пользователи, торгующие бессрочными фьючерсами, должны внести залог, фактически используя формулу X * Y = K для ценообразования. Drift на этой основе вводит множитель привязки Peg и регулируемое значение K, чтобы обеспечить привязку цены контракта к цене на спотовом рынке. Однако эта модель чрезмерно зависит от пула сборов, что в экстремальных рыночных условиях может привести к чистым субсидиям протокола для несбалансированных позиций.
В настоящее время кажется, что контролировать путь AMM в блокчейне только с помощью математических формул сложно, все еще необходимо участие централизованных маркет-мейкеров для обеспечения сбалансированности контрагентов, что и является сутью бессрочных фьючерсов. Развитие бессрочных фьючерсов в блокчейне все еще находится в стадии исследования, необходимо искать баланс между децентрализацией и эффективностью.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
8
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
MetaMisfit
· 08-13 00:18
amm эта ловушка просто обманывает розничных инвесторов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
HappyToBeDumped
· 08-12 22:16
Все вернется к централизации, суть разыгрывания людей как лохов навсегда останется неизменной.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaDreamer
· 08-10 01:05
Все же централизованные рынки имеют тенденции.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BankruptWorker
· 08-10 01:03
Традиционный AMM устарел.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GhostAddressMiner
· 08-10 00:56
Типичная игра с возвратом капитала. Некоторые Адреса уже тайно готовятся, ожидая своей выгоды.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Token_Sherpa
· 08-10 00:52
возвращение к основам... чистый clob все еще выигрывает, если честно. пробовал все эти модные эксперименты с amm и посмотрите, где мы сейчас, смх
Посмотреть ОригиналОтветить0
ApeShotFirst
· 08-10 00:52
又被 разыгрывайте людей как лохов ликвидирован，clob也救不了我
Посмотреть ОригиналОтветить0
RugPullAlertBot
· 08-10 00:52
Все же централизованные системы более удобны, а децентрализация вызывает головокружение.
Дилемма бессрочных фьючерсов в блокчейне: модель AMM сталкивается с вызовами и может перейти к централизованным маркет-мейкерам.
Глубокий анализ вызовов и эволюции бессрочных фьючерсов в блокчейне
Изучив Drift Protocol, я глубоко понял, почему некоторые публичные блокчейны так настойчиво относятся к ордербуку (CLOB). Реализовать бессрочные фьючерсы AMM в блокчейне действительно сложно, и это вынуждает нас обратиться к централизованным маркетмейкерам.
Хотя созданный некоторым соглашением vAMM(виртуальный AMM) решает проблему увеличения плеча на основе спотового AMM X * Y = K, отсутствие централизованных маркет-мейкеров заставляет бессрочные фьючерсы AMM решать проблемы контрагента, глубины, отклонения цен и т.д. с помощью предустановленных правил. Это приводит к тому, что Drift v1 становится чрезвычайно сложным в отношении настраиваемых параметров и их формульного выражения.
Например, необходимо определить рыночные условия в зависимости от состояния отклонения цены контракта (например, самый здоровый рынок, рынок с предзаболеванием и т.д.), оценить состояние дисбаланса между покупателями и продавцами, а также установить соответствующие схемы ликвидации позиций и корректировки коэффициентов. В отличие от этого, книга заказов кажется более интуитивно понятной и простой.
Затем Drift представил функцию лимитных заказов, но опыт все еще отличается от традиционной книги заказов. В настоящее время торговля на Drift поддерживается тремя механизмами ликвидности: аукционы JIT, лимитная книга заказов и AMM. Однако с 7 августа 2023 года Drift полностью откажется от модели AMM и перейдет на централизованных маркет-мейкеров.
Ключевые проблемы, с которыми сталкивается vAMM, включают:
Даже команда основателей vAMM исследует новые направления, рассматривая возможность применения более активной стратегии маркет-мейкинга и интеграции функций определённого DEX, полагая, что решение для децентрализованных бессрочных фьючерсов заключается в органическом сочетании моделей CLOB и AMM.
Это изменение фактически представляет собой переход от vAMM, который изначально зависел от математических формул для ценообразования, к активным котировкам маркетмейкеров, что переносит риски с протокола на рынок. На данный момент кажется, что модель AMM может подходить только для спотовой торговли, в то время как торговля контрактами в блокчейне все еще требует поиска баланса между децентрализованными и централизованными решениями.
!
vAMM (виртуальный AMM) подробное объяснение
Некоторый протокол vAMM использует ту же формулу постоянного произведения X * Y = K, что и некоторый DEX. В отличие от традиционного спотового AMM, vAMM имеет двухуровневую структуру: LP выступает в качестве залога, реальные активы хранятся в хранилище смарт-контрактов. vAMM по сути является механизмом ценообразования после использования пользователем кредитного плеча.
В качестве примера торговли ETH/USDT:
vAMM использует механизм финансирования, аналогичный оплате финансирования бессрочных фьючерсов на централизованных биржах.
Стоит отметить, что ключевое отличие vAMM от контрактов традиционных централизованных бирж заключается в том, что vAMM использует X * Y = K для ценообразования, а активы закладываются в качестве маржи в контракт. По сути, это торговля по кривой цены, а не с реальным контрагентом. Это приводит к тому, что в случае дисбаланса между покупками и продажами протоколу необходимо привлекать реальные контракты с помощью субсидий.
Таким образом, стабильность источника субсидий и достаточность фонда имеют решающее значение и напрямую влияют на выживание проекта. Особенно в условиях одностороннего рынка или резких колебаний цен фонд фактически соответствует короткой позиции по волатильности, что может привести к ситуации "в обычное время небольшая прибыль, а в периоды колебаний большие убытки".
Инновации Drift AMM
Drift на основе vAMM запустила dAMM (Динамический AMM), который вводит настраиваемые параметры для решения проблем отклонения цен, асимметрии длинных и коротких позиций, глубины и т. д. Основные инновационные моменты включают:
Drift AMM разрабатывает различные стратегии корректировки в зависимости от отклонения цены по оракулу от маркерной цены. Однако эта модель сильно зависит от состояния пула сборов, что может привести к утрате преимущества Drift в отношении сборов. Более существенной проблемой является то, что рост доходов имеет линейный характер, в то время как расходы могут расти экспоненциально в условиях экстремального рынка, что затрудняет устойчивость в долгосрочной перспективе.
!
Заключение
В режиме vAMM пользователи, торгующие бессрочными фьючерсами, должны внести залог, фактически используя формулу X * Y = K для ценообразования. Drift на этой основе вводит множитель привязки Peg и регулируемое значение K, чтобы обеспечить привязку цены контракта к цене на спотовом рынке. Однако эта модель чрезмерно зависит от пула сборов, что в экстремальных рыночных условиях может привести к чистым субсидиям протокола для несбалансированных позиций.
В настоящее время кажется, что контролировать путь AMM в блокчейне только с помощью математических формул сложно, все еще необходимо участие централизованных маркет-мейкеров для обеспечения сбалансированности контрагентов, что и является сутью бессрочных фьючерсов. Развитие бессрочных фьючерсов в блокчейне все еще находится в стадии исследования, необходимо искать баланс между децентрализацией и эффективностью.