【Курс】Прогноз по доллару США/йене с 12 по 15 августа | Уикли по курсу Ёсиды Тсуне | Информационные инвестиции и полезные медиа от Манекури Манекс Секьюритиз
Обзор прошлой недели (неделя 4 августа) = «Шок от данных по занятости» привел к резкому падению цены Доллара
резкое падение цены, на прошлой неделе немного увеличился
На прошлой неделе курс Доллара к йене колебался в пределах 147 йен. После резкого падения цены на 3 йены, вызванного выходом данных по занятости в США в конце предыдущей недели (неделя 28 июля), курс продолжал снижаться до уровня 146 йен, но дальнейшего падения не произошло (см. график 1).
【図表1】График дневных цен USD/JPY (с июня 2025 года)
!
Источник: Manex Trader FX
Резкое падение цены USD/JPY, вызванное публикацией данных по занятости в США, получило название «шок от данных по занятости». На прошлой неделе (неделя 4 августа) это приостановилось, потому что резко сократившийся спред по процентным ставкам между Японией и США (преимущество доллара, недостаток иены) немного расширился. В результате «шока от данных по занятости» разница в доходности двухлетних облигаций Японии и США сократилась до менее 2,9%, но к концу прошлой недели снова расширилась почти до 3% (см. график 2).
【図表2】Доллар/Йена и разница доходности 2-летних облигаций Японии и США (с апреля 2025 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities.
Таким образом, небольшое расширение разницы в процентных ставках между Японией и США произошло из-за того, что американские процентные ставки, которые значительно упали в результате "шока по данным по занятости", на прошлой неделе (на неделе 4 августа) немного восстановились. Это, вероятно, является реакцией на "шок по данным по занятости".
Включение повторного начала ранних снижений ставок = фон для затруднений с снижением американских процентных ставок
Доходность двухлетних казначейских облигаций США, отражающая денежно-кредитную политику США, колебалась около 3,95% перед публикацией данных по занятости, но после объявления она резко снизилась до 3,7%. Это привело к тому, что целевой верхний предел ставки FF, которая является политической процентной ставкой США, оказался на 0,8% ниже 4,5% (см. график 3).
【図表3】Спред между FF-ставкой и доходностью американских 2-летних облигаций (с 2014 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities
В последние годы, на фоне начала снижения процентных ставок в США, в случае августа 2019 года доходность 2-летних облигаций США перед началом снижения ставок была ниже верхней границы целевого значения ставки ФРС на максимальные 0,8%. На этот раз "шок от данных по занятости" привел к тому, что спред между ставкой ФРС и доходностью 2-летних облигаций США расширился примерно так же. Это, вероятно, указывает на то, что снижение ставок будет учтено всего за один день до следующего заседания FOMC (Федеральный комитет по открытым рынкам) в сентябре. Поэтому на прошлой неделе (неделя с 4 августа) такое резкое движение, вызванное "шоком от данных по занятости", вероятно, немного успокоилось и произошло небольшое восстановление.
Акции США, резко упавшие из-за "шока по данным занятости", отскочили вверх = также есть опасения по поводу "перегрева"
Еще одной причиной, по которой резкое падение американских процентных ставок несколько приостановилось, стало то, что основные фондовые индексы США, резко упавшие из-за «шока от данных по занятости», обновили свои исторические максимумы, что также оказало влияние на восстановление. «Шок от данных по занятости» возник из-за того, что данные по NFP (число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе) были значительно пересмотрены вниз, что вызвало опасения по поводу резкого ухудшения на рынке труда США. В таких условиях фондовые рынки США в целом резко упали, однако на прошлой неделе (неделя 4 августа) они начали восстанавливаться, и особенно индекс Nasdaq Composite быстро обновил свои максимумы до «шока от данных по занятости».
Однако, если смотреть с технической точки зрения, у таких американских акций есть опасения по поводу «резкого падения цены». В частности, относительная стоимость акций индекса Nasdaq по сравнению с индексом Dow Jones теперь даже превышает пик IT-пузыря 2000 года (см. рисунок 4). То, что переоценка индекса Nasdaq по отношению к Dow Jones расширилась более чем в период IT-бума, вызывает беспокойство как указание на «резкое падение цены», не так ли?
【図表4】Относительная цена акций NASDAQ Composite / NY Dow (с 1990 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities
Основные моменты этой недели (неделя 11 августа) = Влияет ли публикация экономических показателей США на мнение о возобновлении раннего снижения процентной ставки
CPI, PPI, розничные продажи = множество ожидаемых экономических индикаторов США за июль
На этой неделе ожидается множество публикаций важных экономических индикаторов США, таких как CPI (индекс потребительских цен) за июль, PPI (индекс цен производителей) и розничные продажи. Как уже упоминалось, после шока от данных по занятости усилились ожидания о скором возобновлении снижения ставок в США, но в зависимости от результатов экономических индикаторов, это будет главным вопросом на этой неделе.
Индикаторы инфляции, такие как CPI и PPI, ожидается, что их темп роста будет выше, чем в прошлом месяце. В случае, если прогноз сбудется, из-за опасений по поводу возобновления инфляции, существует мнение, что ФРС (Федеральная резервная система США) будет осторожна в вопросе возобновления снижения ставок, что может привести к росту американских процентных ставок, которые значительно снизились из-за "шока по данным по занятости".
С другой стороны, поскольку прогнозы по экономическим индикаторам, таким как розничные продажи, индекс деловой активности в производственном секторе Нью-Йоркского федерального резервного банка и промышленное производство, в основном ухудшаются по сравнению с предыдущим разом, если это подтвердится, это еще больше укрепит мнение о возможном скором возобновлении снижения процентных ставок.
Еще одним моментом внимания является то, продолжится ли «переоценка» акций США на уровне исторического максимума.
Исходя из вышесказанного, в зависимости от результатов экономических индикаторов, процентные ставки в США могут как упасть, так и подняться. Поэтому, я считаю, что еще одним ключевым моментом является динамика фондового рынка. Как мы уже видели, основные фондовые индексы США резко упали из-за "шока по данным занятости", однако на прошлой неделе (неделя 4 августа) они сразу же начали расти, в частности индекс NASDAQ Composite обновил свои исторические максимумы. В принципе, возобновление снижения процентных ставок на фоне того, что фондовые рынки находятся на уровне исторических максимумов, выглядит странно.
Из таких колебаний цен на акции можно сделать вывод, что с точки зрения экономики вероятность повторного снижения процентных ставок становится все более высокой, и при этом цены на акции находятся на грани перегрева (см. диаграмму 5). Если это так, то наряду с результатами экономических индикаторов на этой неделе (неделя 11 августа) продолжится ли «переход» цен на акции, может быть еще одним важным моментом в контексте доллар/иена через американские процентные ставки.
【図表5】Отклонение 90-дневной скользящей средней индекса NASDAQ Composite (с 2010 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities.
Прогноз диапазона пары Доллар/Йена на эту неделю (неделя 11 августа) составляет 145–150 йен
При рассмотрении направления пары доллар/иена на этой неделе стоит обратить внимание на продолжающийся рост акций в США. Если рост акций сохранится, то, как и на прошлой неделе (неделя 4 августа), будет трудно опуститься ниже 146 иен, и пара доллар/иена, вероятно, будет испытывать реакцию на "шок от данных по занятости". С другой стороны, если начнется падение акций, вероятность снижения ниже 146 иен возрастет. Учитывая вышеизложенное, на этой неделе прогнозируем курс доллар/иена в диапазоне 145–150 иен.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
【Курс】Прогноз по доллару США/йене с 12 по 15 августа | Уикли по курсу Ёсиды Тсуне | Информационные инвестиции и полезные медиа от Манекури Манекс Секьюритиз
Обзор прошлой недели (неделя 4 августа) = «Шок от данных по занятости» привел к резкому падению цены Доллара
резкое падение цены, на прошлой неделе немного увеличился
На прошлой неделе курс Доллара к йене колебался в пределах 147 йен. После резкого падения цены на 3 йены, вызванного выходом данных по занятости в США в конце предыдущей недели (неделя 28 июля), курс продолжал снижаться до уровня 146 йен, но дальнейшего падения не произошло (см. график 1).
【図表1】График дневных цен USD/JPY (с июня 2025 года) ! Источник: Manex Trader FX Резкое падение цены USD/JPY, вызванное публикацией данных по занятости в США, получило название «шок от данных по занятости». На прошлой неделе (неделя 4 августа) это приостановилось, потому что резко сократившийся спред по процентным ставкам между Японией и США (преимущество доллара, недостаток иены) немного расширился. В результате «шока от данных по занятости» разница в доходности двухлетних облигаций Японии и США сократилась до менее 2,9%, но к концу прошлой недели снова расширилась почти до 3% (см. график 2).
【図表2】Доллар/Йена и разница доходности 2-летних облигаций Японии и США (с апреля 2025 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities. Таким образом, небольшое расширение разницы в процентных ставках между Японией и США произошло из-за того, что американские процентные ставки, которые значительно упали в результате "шока по данным по занятости", на прошлой неделе (на неделе 4 августа) немного восстановились. Это, вероятно, является реакцией на "шок по данным по занятости".
Включение повторного начала ранних снижений ставок = фон для затруднений с снижением американских процентных ставок
Доходность двухлетних казначейских облигаций США, отражающая денежно-кредитную политику США, колебалась около 3,95% перед публикацией данных по занятости, но после объявления она резко снизилась до 3,7%. Это привело к тому, что целевой верхний предел ставки FF, которая является политической процентной ставкой США, оказался на 0,8% ниже 4,5% (см. график 3).
【図表3】Спред между FF-ставкой и доходностью американских 2-летних облигаций (с 2014 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities В последние годы, на фоне начала снижения процентных ставок в США, в случае августа 2019 года доходность 2-летних облигаций США перед началом снижения ставок была ниже верхней границы целевого значения ставки ФРС на максимальные 0,8%. На этот раз "шок от данных по занятости" привел к тому, что спред между ставкой ФРС и доходностью 2-летних облигаций США расширился примерно так же. Это, вероятно, указывает на то, что снижение ставок будет учтено всего за один день до следующего заседания FOMC (Федеральный комитет по открытым рынкам) в сентябре. Поэтому на прошлой неделе (неделя с 4 августа) такое резкое движение, вызванное "шоком от данных по занятости", вероятно, немного успокоилось и произошло небольшое восстановление.
Акции США, резко упавшие из-за "шока по данным занятости", отскочили вверх = также есть опасения по поводу "перегрева"
Еще одной причиной, по которой резкое падение американских процентных ставок несколько приостановилось, стало то, что основные фондовые индексы США, резко упавшие из-за «шока от данных по занятости», обновили свои исторические максимумы, что также оказало влияние на восстановление. «Шок от данных по занятости» возник из-за того, что данные по NFP (число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе) были значительно пересмотрены вниз, что вызвало опасения по поводу резкого ухудшения на рынке труда США. В таких условиях фондовые рынки США в целом резко упали, однако на прошлой неделе (неделя 4 августа) они начали восстанавливаться, и особенно индекс Nasdaq Composite быстро обновил свои максимумы до «шока от данных по занятости».
Однако, если смотреть с технической точки зрения, у таких американских акций есть опасения по поводу «резкого падения цены». В частности, относительная стоимость акций индекса Nasdaq по сравнению с индексом Dow Jones теперь даже превышает пик IT-пузыря 2000 года (см. рисунок 4). То, что переоценка индекса Nasdaq по отношению к Dow Jones расширилась более чем в период IT-бума, вызывает беспокойство как указание на «резкое падение цены», не так ли?
【図表4】Относительная цена акций NASDAQ Composite / NY Dow (с 1990 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities
Основные моменты этой недели (неделя 11 августа) = Влияет ли публикация экономических показателей США на мнение о возобновлении раннего снижения процентной ставки
CPI, PPI, розничные продажи = множество ожидаемых экономических индикаторов США за июль
На этой неделе ожидается множество публикаций важных экономических индикаторов США, таких как CPI (индекс потребительских цен) за июль, PPI (индекс цен производителей) и розничные продажи. Как уже упоминалось, после шока от данных по занятости усилились ожидания о скором возобновлении снижения ставок в США, но в зависимости от результатов экономических индикаторов, это будет главным вопросом на этой неделе.
Индикаторы инфляции, такие как CPI и PPI, ожидается, что их темп роста будет выше, чем в прошлом месяце. В случае, если прогноз сбудется, из-за опасений по поводу возобновления инфляции, существует мнение, что ФРС (Федеральная резервная система США) будет осторожна в вопросе возобновления снижения ставок, что может привести к росту американских процентных ставок, которые значительно снизились из-за "шока по данным по занятости".
С другой стороны, поскольку прогнозы по экономическим индикаторам, таким как розничные продажи, индекс деловой активности в производственном секторе Нью-Йоркского федерального резервного банка и промышленное производство, в основном ухудшаются по сравнению с предыдущим разом, если это подтвердится, это еще больше укрепит мнение о возможном скором возобновлении снижения процентных ставок.
Еще одним моментом внимания является то, продолжится ли «переоценка» акций США на уровне исторического максимума.
Исходя из вышесказанного, в зависимости от результатов экономических индикаторов, процентные ставки в США могут как упасть, так и подняться. Поэтому, я считаю, что еще одним ключевым моментом является динамика фондового рынка. Как мы уже видели, основные фондовые индексы США резко упали из-за "шока по данным занятости", однако на прошлой неделе (неделя 4 августа) они сразу же начали расти, в частности индекс NASDAQ Composite обновил свои исторические максимумы. В принципе, возобновление снижения процентных ставок на фоне того, что фондовые рынки находятся на уровне исторических максимумов, выглядит странно.
Из таких колебаний цен на акции можно сделать вывод, что с точки зрения экономики вероятность повторного снижения процентных ставок становится все более высокой, и при этом цены на акции находятся на грани перегрева (см. диаграмму 5). Если это так, то наряду с результатами экономических индикаторов на этой неделе (неделя 11 августа) продолжится ли «переход» цен на акции, может быть еще одним важным моментом в контексте доллар/иена через американские процентные ставки.
【図表5】Отклонение 90-дневной скользящей средней индекса NASDAQ Composite (с 2010 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities.
Прогноз диапазона пары Доллар/Йена на эту неделю (неделя 11 августа) составляет 145–150 йен
При рассмотрении направления пары доллар/иена на этой неделе стоит обратить внимание на продолжающийся рост акций в США. Если рост акций сохранится, то, как и на прошлой неделе (неделя 4 августа), будет трудно опуститься ниже 146 иен, и пара доллар/иена, вероятно, будет испытывать реакцию на "шок от данных по занятости". С другой стороны, если начнется падение акций, вероятность снижения ниже 146 иен возрастет. Учитывая вышеизложенное, на этой неделе прогнозируем курс доллар/иена в диапазоне 145–150 иен.