Анализ скрытых рисков и алгоритмов прибыли и убытков в торговле бессрочными фьючерсами

Бессрочные фьючерсы, как один из самых популярных инструментов на рынке криптовалютных деривативов, имеют механизм расчета прибыли и убытков, который гораздо сложнее, чем показывает интерфейс торговли. Множество переменных, таких как ставка финансирования, маркерная цена, механизм ликвидации и логика отображения нереализованных прибыли и убытков, взаимодействуют между собой за кулисами, создавая сложную игру. Трейдеры могут ошибочно полагать, что находятся в прибыли, в то время как на самом деле уже сталкиваются с высоким риском; или считать, что у них лишь незначительная плавающая убыток, однако не осознают, что уже запущена процедура ликвидации.

В данной статье будет глубоко проанализирован принцип расчета прибыли и убытков бессрочных фьючерсов и его влияние на торговую психологию, стараясь раскрыть истинные критерии оценки прибыли и убытков, а также потенциальные ловушки в алгоритме.

Глава первая: Механизм расчета прибыли и убытков

Бессрочные фьючерсы делятся на два основных типа: контракты с маржей USDT ( по направлению ) и контракты с маржей в криптовалюте ( по обратному направлению ), и их методы расчета прибыли и убытков различаются.

1.1 USDT гарантии ( прямой ) Торговля фьючерсами: стандартная линейная модель

Контракты на основе USDT используют стабильные монеты в качестве маржи и расчетной валюты, а расчеты по прибыли и убыткам имеют линейную зависимость, что делает их основным направлением на рынке. Большинство бирж, такие как одна известная торговая платформа, в основном предлагают контракты на основе USDT, так как структура PnL интуитивно понятна, а управление средствами легко автоматизируется.

1.1.1 Не реализованная прибыль и убытки(Unrealized PnL)

Нереализованная прибыль и убытки – это колеблющаяся прибыль и убытки в течение периода удержания, и это ключевой показатель для оценки риска ликвидации. Их расчет основан на маркерной цене, а не на последней цене сделки; маркерная цена является сводным индексом, отражающим "реальную" справедливую стоимость актива.

Формула расчета:

• Нереализованная прибыль и убытки по длинной позиции = ( цена маркировки - средняя цена открытия ) × количество позиций
• Нереализованная прибыль и убыток по короткой позиции = ( средняя цена открытия - маркерная цена ) × количество позиций

1.1.2 Реализованная прибыль и убыток(

Реализованная прибыль и убытки — это окончательная прибыль и убытки, зафиксированные после закрытия позиции, включая все торговые расходы.

Формула вычисления: Реализованная прибыль и убыток = ) цена закрытия - средняя цена открытия( × количество закрытия - торговая комиссия - финансовые расходы, возникшие в период удержания позиции

Необходимо обратить внимание на концепцию номинальной стоимости контракта ) Notional Value (, а именно общую стоимость позиций ) цена × количество (. Торговые комиссии и стоимость средств рассчитываются на основе номинальной стоимости, а не суммы маржи. Высокий кредитный рычаг значительно увеличивает эффект эрозии различных расходов на маржу.

) 1.2 Биткойн-обеспеченный маржинальный ### обратный ( контракт: нелинейная структура доходности

Биткоин-ориентированные контракты используют саму криптовалюту для обеспечения и расчета, а расчет прибыли и убытков имеет нелинейную зависимость.

Формула вычисления:

• Профит и убыток длинной позиции ) рассчитывается в криптовалюте ( = )1/цена открытия - 1/цена закрытия ( × количество позиций - комиссия
• Прибыль и убыток по короткой позиции ) рассчитывается в криптовалюте ( = )1/Цена закрытия - 1/Цена открытия ( × Объем позиции - Комиссия

Эта нелинейная структура создает асимметричные рисковые экспозиции для трейдеров. Для бычьих позиций потери ускоряются при падении рынка; для медвежьих позиций потери относительно медленные при росте рынка. Эта внутренняя выпуклость является основным риском для бычьих трейдеров на медвежьем рынке и структурным преимуществом для долгосрочных держателей на бычьем рынке.

Глава 2: Скрытые риски бессрочных фьючерсов

В качестве примера положительного контракта, в торговле бессрочными фьючерсами существует множество скрытых затрат и рисков, что является основной причиной неожиданных убытков трейдеров.

) 2.1 Маркерная цена vs. Последняя цена сделки: Главная ловушка

Биржа использует маркерную цену для расчета нереализованной прибыли и убытков, а также для инициирования принудительного закрытия позиций, в то время как заказы исполняются по последней цене сделки. Эта двойная ценовая система может привести к:

1. Необязательный стоп-лосс: мгновенные колебания последней цены сделки вызывают срабатывание стоп-лосса, в то время как обозначенная цена остается стабильной.

2. Неожиданный форс-мажор: последняя цена сделки стабильна, но снижение цен на других биржах приводит к тому, что маркерная цена достигает линии форс-мажора.

Трейдеры должны обращать внимание на "термометр на заднем плане" — маркер цены, а не только следить за "свечами перед глазами".

2.2 Финансовые расходы: хроническая потеря под высоким плечом

Комиссия за средства рассчитывается по номинальной стоимости позиции и имеет эффект сложного процента при высокой кредитной杠杆. Например, дневная ставка комиссии составляет 0,03%, и в течение 10 дней она ослабит маржу для позиции с кредитным плечом 50x примерно на 15%. Это "невидимый убийца времени" на боковом рынке.

2.3 Цепная ликвидация и проскальзывание в сделках

Сильное принудительное закрытие больших позиций с высоким кредитным плечом может вызвать цепную реакцию, формируя "сжатие рынка". При недостаточной ликвидности большое количество рыночных ордеров, вызванных принудительным закрытием, быстро исчерпает глубину книги заказов, что приведет к огромному проскальзыванию и дальнейшему движению цены в сторону принудительного закрытия.

2.4 Автоматическое сокращение позиции ### ADL (: Проклятие победителя

Механизм ADL запускается при исчерпании страхового фонда, принудительно закрывая наиболее прибыльные обратные позиции для компенсации убытков банкротов. Прибыльные трейдеры могут стать "жертвами" системного краха рынка.

Глава третья: Практическое занятие: Жизненный цикл одной сделки BTCUSDT

) 3.1 Установление позиции и начальный расчет

Сцена: на одной торговой платформе, при цене BTC в $60,000 открывается длинная позиция на 1 BTC с кредитным плечом 20x.

• Номинальная стоимость:$60,000
• Начальный залог: $3,000
• Поддерживаемая маржа: $240###, предположим, что MMR составляет 0,40%(
• Ожидаемая цена ликвидации: примерно $57,240) упрощенный расчет, без учета сборов (

) 3.2 Сценарий A: прибыльная сделка

• Изменения на рынке: цена BTC поднялась до $65,000
• Нереализованная прибыль и убыток:+$5,000
• Комиссионные расходы: $6.50### при одном расчетном периоде, ставка 0.01%(
• Закрытие позиции: закрытие по рыночной цене $65,000
• Комиссия за открытие позиции: $30)0.05%(
• Комиссия за закрытие позиций:$32.50)0.05%(
• Чистая реализованная прибыль и убыток: $4,931

) 3.3 Сцена B: Убыточная сделка и принудительное закрытие позиций

• Рынок упал, принудительное закрытие произошло, когда маркерная цена приблизилась к $57,240
• Позиция была захвачена движком ликвидации и закрыта по рыночной цене
• Трейдер теряет весь начальный залог в $3,000

Заключение и рекомендации

Риски бессрочных фьючерсов скрыты в механизме прибыли и убытков, а также в деталях торговой системы. Ключевые моменты:

1. Нереализованная прибыль и убытки основаны на маркерной цене, а не на цене исполнения
2. Высокий левередж увеличивает влияние комиссий и затрат на капитал
3. Маркерная цена является реальным основанием для ликвидации.
4. Принудительное закрытие часто сопровождается проскальзыванием и цепной реакцией
5. При механизме ADL также возможна "жертва" для выигравших.

Практические советы:

1. Полностью ознакомьтесь с механизмом торговли фьючерсами, прежде чем участвовать в сделках.
2. Ознакомьтесь с конкретными правилами каждой платформы
3. Умеренно используйте кредитное плечо, контролируйте позиции
4. Используйте лимитный стоп-лосс, а не рыночный стоп-лосс
5. Постоянно следите за маркерной ценой и индексной структурой
6. Оптимизация стратегии затрат на капитал
7. Высоковолатильный рынок сокращает торговый цикл

Сохраняйте уважение к рынку, разумно относитесь к бумажной прибыли и убыткам, и только внутренний покой является конечной целью торговли.