Битва за активы Эфира: новая структура институционального мира

Рейтинг корпоративных владений Ethereum за короткие 35 дней претерпел значительные изменения, что стало неожиданностью.

Компания под названием BitMine с помощью PIPE-финансирования и трех раундов структурированных увеличений быстро подняла свои запасы ETH с нуля до 830000, обойдя предыдущего лидера SharpLink и став крупнейшей институциональной держательницей ETH в мире.

Это не просто изменение цифр, а отражение противостояния двух совершенно различных сил капитала – SharpLink, представляющий "ветеранов криптомира", придерживается стратегии медленного накопления и ожидания повышения цен; в то время как BitMine, представляющий "силы Уолл-стрит", реализует свою ценность через стимулирование роста. Низкие затраты и высокий рычаг, менталитет накопления и нарративная стратегия – за этим стоит открытое столкновение двух мировоззрений.

Они не только различаются способами покупки монет, но и в борьбе за ответ на ключевой вопрос: на следующем этапе криптофинансов, кто будет иметь право доминировать над "ценой" Эфира?

Мы рассмотрим этот тихо происходящий, но имеющий глубокие последствия поворот в отрасли с нескольких сторон.

Две стороны ETH

BitMine представляет собой структурное нападение в стиле Уолл-стрит, в то время как SharpLink олицетворяет продолжение "родной силы ETH".

Эти две компании имеют значительные различия в темпе накопления активов, раскрытии информации, подходе к повествованию и так далее, но что более важно: они представляют собой две совершенно разные истории и цели.

SharpLink - монета в руках коренных сил, слишком долго накапливается, действия слишком медленны. Анализируя состав акционеров SharpLink, можно увидеть, что он почти охватывает весь инвестиционный капитал экосистемы Ethereum.

Первая категория - это родная группа: какая-то компания контролирует ключевую инфраструктуру, её основатель занимает пост председателя совета директоров SharpLink. Вторая категория - это инфраструктурная группа: некоторые известные инвестиционные учреждения глубоко занимаются Layer2, DeFi-протоколами и кроссчейн-услугами. Третья категория - это финансовая группа: некоторые учреждения напрямую работают с институционализацией, деривативами и депозитарными услугами ETH, делая свои позиции управляемыми и ценными институциональными активами.

Это связывание капитала не только укрепляет нарратив SharpLink о "казне ETH", но и предоставляет ресурсный рычаг в таких процессах, как покупка, стейкинг и сокращение позиций, становясь мостом для Уолл-стрита в понимании Эфира.

Начальная структура хранения ETH также отражает эту "аристократическую характеристику": она поступает из внутренних переводов командного кошелька, а не с открытого рынка; размер единовременной покупки довольно мал, но период распределения очень длинный; акцент на безопасности, управлении ликвидностью и совместной аудиторской проверке.

Согласно финансовым отчетам и оценкам на блокчейне, диапазон затрат на создание позиции SharpLink в ETH сосредоточен в пределах от 1500 до 1800 долларов, а часть ранних позиций даже ниже 1000 долларов. Именно поэтому в структуре акционеров доля "хранителей монет" крайне высока, и если цена вернется к уровню около 4000 долларов, появление естественного давления на продажу не будет неожиданностью.

Кроме того, еще 12 июня SharpLink подала документ под названием S-ASR, в котором основное содержание заключается в том, что после регистрации акции могут быть немедленно проданы.

Этот путь не является ошибкой, но также вызывает три проблемы: менталитет "накопления монет" у старейшин команды заставляет их больше заботиться о соотношении затрат и доходов, и если цена монеты резко вырастет, это может вызвать импульс к сокращению запасов; информационный поток в сети старейшин более закрыт и осторожен, они не склонны к активному созданию нарратива; ориентируясь на работу в цепочке, они наоборот выглядят отстающими в вопросах раскрытия финансовой отчетности и управления на капиталовом рынке.

Это как раз глубокая причина, по которой SharpLink отстает на полшага в третьем квартале 2025 года, сталкиваясь с ритмичной стратегией "раскрытие - финансирование - наращивание - повышение цен" от BitMine.

В сравнении с этим, BitMine практически вошел в сектор ETH с позицией "типичного уолл-стритского капитала". Во-первых, структура PIPE-финансирования сама по себе насыщена финансовой инженерией: используется комбинация наличных средств + варранты + Эфир для подписки; участниками являются несколько основных структурных инвесторов из США; распределение долей прозрачно, установлен период блокировки, что способствует стабильности оценочной модели.

Из фона членов его совета директоров можно увидеть подсказки - многие из них происходят из инвестиционных банков, частных инвестиционных фондов, хедж-фондов и знакомы с PIPE-финансированием, арбитражем соответствия и операциями по рефинансированию. В их глазах ETH не является "цифровой валютой", а представляет собой новый финансовый актив, который "можно оценить, торговать и обналичивать".

Между старейшинами и Уолл-Стритом не только различия в ритме, но и конфликт мотивов.

Это заставило Sharplink задуматься, достаточно ли полагаться только на ETH от старейшин?

Они, похоже, представили новый ответ на этот вопрос - 7 августа началось привлечение новых институциональных инвесторов с Уолл-стрит, которые участвуют в его зарегистрированном целевом размещении на сумму 200 миллионов долларов.

Это "передача власти" в нарративе Эфира: от старейшин постепенно переходит к капитальным рукам, которые могут объяснить финансовые отчёты, хорошо рассказывать истории и реализовать структуры.

Будущее не обязательно будет в руках BitMine, но можно предсказать следующее: в следующем раунде определение цены ETH больше не будет зависеть от ветеранов криптосообщества, а будет зависеть от того, кто контролирует нарратив, кто сможет получить больше финансирования от Уолл-стрит, тот и будет иметь больше "нарративных ресурсов".

Стратегия завоевания лидерства по ETH за 35 дней

1 июля 2025 года, ETH-резерв BitMine составил ноль; 5 августа его раскрытые резервы достигли 833,137 монет. Всего за 35 дней эта компания, ранее не имеющая крипто-меток на открытом рынке, превратилась из "безвестного" в "крупнейшую в мире компанию по хранению Эфира", обогнав SharpLink.

Мы подробно проанализируем, какие действия предпринял BitMine?

Темп действий BitMine крайне точен. В течение его 35-дневного периода всплеска почти каждые 7 дней происходило ритмичное объявление, каждое из которых казалось заранее продуманным сценарием: Первая неделя ( 1 июля - 7 июля ): PIPE финансирование на 250 миллионов долларов завершено, публично раскрыто, что первая партия покупки составила около 150 тысяч ETH; Вторая неделя ( 8 июля - 14 июля ): новая закупка 266 тысяч ETH, общий объем превышает 560 тысяч монет; Третья неделя ( 15 июля - 21 июля ): дополнительная покупка 272 тысячи ETH, общий объем превышает 830 тысяч монет;

Эти три раунда раскрытия информации не использовали обычные обновления из квартальных отчетов, а вместо этого встраивались в рынок через средства массовой информации, официальный сайт, письма для инвесторов и другие способы, передавая четкий сигнал: "Мы продолжаем активно накапливать Эфир, и мы являемся лидерами роста институциональных позиций."

Этот подход разрушает традиционную логику раскрытия информации компаний, основанную на ожидании результатов финансовых отчетов, и переходит к ритмичной атаке, руководствующейся "нарративом".

Более того, темп открытия позиций высоко согласован с рыночной динамикой. Средняя цена покупки BitMine не является слепой закупкой, а использует рыночные корректировки для "выборки по темпу". Согласно данным из PIPE-документа, средняя цена покупки ETH составляет 3,491 долларов, что как раз позволяет избежать локального пика, одновременно попадая в чувствительную зону перед новым раундом роста ETH.

Эта точная схема не случайна, а представляет собой комплекс инструментов, предоставленных известным учреждением, включающий в себя "структурирование внебиржевых сделок + ончейн-распределение + кастодиальное расчёт", что позволяет эффективно поглощать крупные объемы Эфира без резких колебаний цен.

Тем временем акции BitMine также взлетели в цене, синхронно с их раскрытием. С начала июля цена выросла с 4 долларов до 41 доллара в начале августа, увеличившись более чем на 900%. Общая рыночная капитализация также выросла с менее чем 200 миллионов долларов до более 3 миллиардов долларов.

Более того, после каждого обновления по держанию акций, выпущенного BitMine, не только его акции растут в цене, но и на спотовом рынке ETH наблюдается синхронный рост объемов. Рынок начинает рассматривать "покупку BitMine - рост цены ETH" как логически связанные события, что в свою очередь усиливает замкнутый круг нарратива.

Этот позитивный цикл «рыночные ожидания-структура раскрытия-покупка активов-обратная связь» рассматривается Уолл-стрит как типичный случай изменения рыночной стоимости. Разница в том, что это не только меняет оценку компании, но и меняет рыночное доминирование казначейства ETH в повествовательной форме.

BitMine больше не просто компания, держящая монеты, она становится ключевым центром "институциональной структуры Эфира". В этом процессе она не ждет признания от рынка, а активно "создает" признание через ритм, раскрытие информации, речевые конструкции, структуру и ценовые модели.

Одно предложение в резюме: это не создание позиций в ожидании роста, а структура, заставляющая к росту.

С нуля до наличия, от покупки монет до повышения оценки, от раскрытия до определения цены, BitMine за 35 дней создал шаблон "структурированного роста".

А оно может быть самым ранним финансовым прототипом в следующем бычьем рынке Ethereum.

!

Новое поколение нарративных представителей

Некоторые известные аналитики являются одними из самых влиятельных мостов между рынком акций США и криптовалютным рынком. Они понимают как макроэкономические данные, так и манипуляции общественным мнением, и что более важно, они знают, как так представить вопрос "роста", чтобы это звучало как разумно, так и привлекательно.

Его успех не основан на точных прогнозах, а на высокой частоте, сильном повествовании и яркой позиции. Популярная фраза гласит: "Он не обязательно говорит правильно, но он всегда говорит рано, громко и так, что вы запомните."

Его самым показательным инструментом является "индекс рыночного настроения", который квантитирует "индекс боли" на рынке, объединяя данные о объемах торгов, доходности, волатильности и других показателях.

Максимальное значение этого индекса не в прогнозировании роста или падения, а в предоставлении "данных для обоснования" его оптимистичных высказываний. Например: когда индекс очень низок, он говорит: "Это момент для накопления для долгосрочных держателей"; когда индекс очень высок, он называет это "показателем того, что структурный бычий рынок уже пришёл"; если цена упала, он скажет: "Эмоции ещё не полностью высвобождены"; если цена выросла, он скажет: "Структура на блокчейне восстанавливается".

Как бы ни росли или падали цены, всегда есть что сказать; независимо от того, каковы рыночные условия, всегда можно говорить о покупке.

Его стиль "структурированного喊单" имеет несколько заметных особенностей.

Всегда предоставляйте новую целевую цену. Он предсказал в 2017 году, что некоторая криптовалюта "в 2022 году достигнет 250000 долларов", затем в 2021 году изменил свое мнение на "ожидается, что в 2024 году достигнет 200000 долларов"; когда рынок показывал плохие результаты, он ссылался на такие факторы, как халвинг, инфляционная коррекция, денежно-кредитная политика и так далее, чтобы "отложить" ожидания, одновременно обновляя логику.

Платформенная интеграция + частое появление в эфире. Он является постоянным гостем на одном известном финансовом канале, а также регулярным комментатором в одном из основных финансовых СМИ; его личные социальные сети обновляются почти ежедневно, и он синхронно публикует видеоинтервью, используя короткие видеорезюме и графики для распространения своих мнений; он также регулярно обновляет сводки данных с графиками на сайте компании для повторного использования СМИ.

Эмоции движут инвесторами, нарратив движет институтами. Розничные инвесторы слушают его, когда он говорит о дне; институты слушают, когда он говорит о структуре. Он может в одной и той же модели создать психологические ожидания, подходящие для разных групп, формируя "многоуровневый нарратив". Например, он неоднократно подчеркивал "период покупки для институтов" во время резкого падения цен на монеты, одновременно призывая розничных инвесторов "не упустить возможность войти перед халвингом".

С предсказателя в создателя веры. Он не просто говорит "будет расти", он скажет вам "структура роста разумна", "ETH станет новым якорем для технологических акций", "некоторая криптовалюта — новое поколение цифрового золота". Он преобразует "ориентированный на результаты" оптимизм в "ориентированную на веру" переоценку активов.

В построении нарратива Ethereum в 2024-2025 годах этот аналитик снова стал важным двигателем. Он не просто говорит, что ETH вырастет, а утверждает, что "ETH станет частью баланса предприятий", и эта точка зрения прямо обеспечивает общественную поддержку для таких нарративных операций, как BitMine.

В процессе восхождения BitMine мы почти можем увидеть глубокую тень его речевой логики: использовать "структурные индикаторы", такие как ETH-per-share, для оценки фундаментальных факторов; использовать "цикличную логику" для объяснения обоснованности быстрого роста; использовать "вход институциональных инвесторов", чтобы прикрыть агрессивные стратегии покупки по высокой цене.

Он определенно король повествования, он не полагается на зрение, а опирается на звук.

!

Заключение

На традиционных финансовых рынках ценность активов определяется их прибыльностью и денежными потоками; но в современном мире криптоактивов цена часто существует прежде, чем появляется ценность, а нарративы часто доминируют в процессе формирования оценки.

Восхождение BitMine — это не просто изменение строки ETH в балансе активов и пассивов компании, а попытка объяснить, "как заставить учреждения понять