Федеральная резервная система (ФРС) спустя четыре года открывает новый цикл снижения процентных ставок

19 сентября Федеральная резервная система (ФРС) объявила о снижении целевого диапазона федеральной фондовой ставки на 50 базисных пунктов до 4,75%-5,0%, что знаменует собой официальное начало нового цикла снижения процентных ставок. Данное снижение соответствовало рыночным ожиданиям, но превысило прогнозы многих инвестиционных банков Уолл-стрита. В истории первое снижение на 50 базисных пунктов, как правило, происходит в периоды значительных вызовов для экономики или рынка, таких как технологический пузырь 2001 года, финансовый кризис 2007 года и пандемия COVID-19 2020 года.

Федеральная резервная система (ФРС) одновременно опубликовала относительно консервативные ожидания по траектории процентных ставок. Диаграмма точек показывает, что в этом году ожидается еще два снижения ставки на 50 базисных пунктов, в 2025 году - четыре снижения на 100 базисных пунктов, в 2026 году - два снижения на 50 базисных пунктов. Общая величина снижения ставок ожидается на уровне 250 базисных пунктов, конечная ставка установлена в диапазоне 2.75%-3%. Темп этого снижения довольно медленный, что медленнее, чем ожидания рынка, согласно которым уровень 2.75%-3% будет достигнут в сентябре 2025 года.

В экономическом прогнозе Федеральная резервная система (ФРС) снизила прогноз роста ВВП на этот год с 2,1% до 2,0%, повысила прогноз уровня безработицы с 4,0% до 4,4% и снизила прогноз инфляции PCE с 2,6% до 2,3%. Эти изменения отражают возросшую уверенность Федеральной резервной системы (ФРС) в контроле над инфляцией, одновременно уделяя больше внимания состоянию занятости.

Оглядываясь на циклы снижения ставок за последние 30 лет, их можно разделить на две категории: превентивное снижение ставок и снижение ставок во время рецессии. Превентивное снижение ставок обычно происходит, когда экономический рост замедляется, но еще не вступил в рецессию, например, в 1995, 1998 и 2019 годах; снижение ставок во время рецессии происходит, когда экономика уже вошла в рецессию или вот-вот войдет в нее, как в 1989, 2001, 2007 и 2020 годах.

Разные типы циклов снижения процентных ставок по-разному влияют на цены активов. В условиях превентивного снижения ставок фондовый рынок и рискованные активы, как правило, показывают лучшие результаты; в то время как в условиях рецессии более предпочтительными могут быть безопасные активы, такие как государственные облигации и золото. Что касается текущей ситуации, данные экономики США пока не подтверждают выводы о рецессии, скорее они похожи на условия превентивного снижения ставок.

По поводу поведения различных активов в период снижения процентных ставок:

1. Государственные облигации США обычно показывают тенденцию к росту перед и после снижения процентных ставок, причем рост перед снижением ставок более значителен. Примерно через месяц после снижения ставок колебания могут усилиться.

2. Вероятность и величина роста золота перед снижением процентной ставки довольно велика, но его динамика не сильно связана с тем, будет ли экономика "мягкой посадкой". После появления золотого ETF в 2004 году его связь с циклами снижения процентных ставок усилилась.

3. Индекс Nasdaq демонстрировал хорошие результаты в долгосрочной перспективе при превентивном снижении процентных ставок, в то время как при рецессионном снижении он может упасть. Во время цикла снижения ставок в 2019 году индекс Nasdaq откатился после первых двух снижений ставок, а затем начал расти вокруг третьего снижения.

4. Биткойн в период снижения процентных ставок в 2019 году пережил длительную нисходящую коррекцию. В отличие от этого, перед текущим циклом снижения процентных ставок Биткойн уже испытал определенную коррекцию, и в будущем он может столкнуться с коротким периодом волатильности или незначительной коррекцией.

В целом, после начала снижения процентной ставки рынок ожидает постепенного перехода к экономическому восстановлению и росту цен на активы. Однако результаты различных классов активов могут варьироваться, и инвесторы должны внимательно следить за экономическими данными и политическими тенденциями, гибко корректируя инвестиционные стратегии.