Block вошел в индекс S&P 500: ключевой шаг для привлечения капитала Уолл-стрит в Биткойн

В июле 2025 года компания Block официально стала членом индекса S&P 500. Эта финансовая технологическая компания, владеющая платежным гигантом Square и мобильным финансовым приложением Cash App, успешно вошла в число 500 самых представительных публичных компаний США. После объявления новости цена акций Block за короткое время выросла на 14%.

Включение в индекс S&P 500 означает, что Block станет обязательным элементом для глобальных инвестиционных портфелей. По оценкам, объем пассивных фондов, отслеживающих S&P 500, превышает 5 триллионов долларов. В зависимости от веса Block в индексе ожидается, что более 10 миллиардов долларов традиционного капитала будет косвенно инвестировано в Биткойн через владение акциями Block.

Чтобы понять влияние Block, нам нужно рассматривать S&P 500 как "протокол" распределения капитала, а не просто как список акций. Правила этого "протокола" чрезвычайно просты: все индексные фонды, следящие за ним, имеют единственную задачу — точно воспроизводить состав и веса индекса. У них нет пространства для субъективных оценок, поскольку любое отклонение означает неудачу в отслеживании.

Способ получения этого "протокола" для Block заключается в том, что он прошел самую строгую проверку прибыльности — компания должна была показать прибыль как за последний квартал, так и за целый предыдущий год в своих финансовых отчетах. Этот билет представляет собой высшую степень признания жизнеспособности "дружественной к Биткойну" бизнес-стратегии со стороны традиционной финансовой системы.

Оглядываясь на историю S&P 500, на самом деле это история эволюции, вынужденной принять новые отрасли и признать новые бизнес-модели. В 2006 году вступление Google (Alphabet) заставило фонды покупать компанию, чьим основным активом являются нематериальные алгоритмы и пользовательские данные. В 2013 году включение Meta (бывший Facebook) ознаменовало официальное признание абстрактных концепций Web2, таких как "социальная графика", капиталистической машиной Уолл-стрита. Включение Tesla в 2020 году еще больше продемонстрировало огромное влияние этого механизма, по оценкам, вызвав более 80 миллиардов долларов пассивного покупательского спроса.

Однако выбор Block привел к качественному скачку. Когда фонды были вынуждены приобрести акции Block, они получили не только долю в платежной компании, но и прямую риск-экспозицию на 8,363 Биткойн на её балансе. Это изменение вызвало механическое и необратимое движение капитала.

Более интересно то, что большая часть этих средств поступила от пенсионных фондов и суверенных фондов богатства, которые ранее не проявляли активного интереса к криптоактивам. Такой механический приток капитала обошел психологические барьеры традиционных инвесторов по отношению к криптоактивам.

Если говорить о том, что выбор Google и Meta означает принуждение Уолл-стрит принять новую бизнес-модель, то выбор Tesla демонстрирует огромную силу Уолл-стрита в мобилизации капитала, тогда как выбор Block означает, что Уолл-стрит впервые был вынужден принять децентрализованные несубъектные валютные активы под давлением правил.

Чтобы понять, почему Block так настойчиво ставит на Биткойн, необходимо сначала понять эволюцию ценностей его основателя Джека Дорси. Его карьера не была преследованием модных тенденций, а заключалась в решении одной и той же ключевой проблемы: разрушении ограничений централизованных институтов на права личности.

Появление Square (предшественника Block) стало результатом упущенной бизнес-возможности. Соучредитель Dorsey, Джим Маккельви, пропустил сделку на 2000 долларов из-за невозможности принять кредитную карту. Этот опыт заставил обоих основателей задуматься: почему в 21 веке малые предприятия все еще исключаются из современной платежной системы?

Именно эта проблема стала толчком для создания Square, компании, которая изменила всю платежную индустрию с помощью маленького белого считывателя карт. Когда традиционные банки ставят множество барьеров для малых и микробизнесов, Square позволяет любому принимать кредитные карты с помощью смартфона. Это был первый успешный шаг Дорси в перенаправлении власти от центра к периферии, реализуя то, что он называет "демократизацией платежей".

Однако настоящая одержимость децентрализацией возникла у него из-за опыта работы с Twitter. Эта платформа, которую он совместно основал, изначально носила в себе идеалы демократизации информации — позволить каждому свободно и равноправно высказываться. Но с ростом влияния платформы начали проявляться реалии. Бизнес-модель требует доходов от рекламы, правительства оказывают давление на контроль за содержанием, общественность требует ответственности от платформы. Twitter вынужден был взять на себя ту роль, которую Дорси меньше всего хотел исполнять: арбитра содержания.

Дорси позже размышлял: "Поскольку одна компания решает, кто может говорить и какой контент может распространяться, такая власть слишком велика и опасна." Он пытался создать Twitter на основе децентрализованного протокола через проект "BlueSky", но было уже слишком поздно. Этот провал заставил его полностью осознать: истинная децентрализация не основывается на доброй воле "корпоративных уставов", а на холодных "кодовых протоколах".

Именно в этом разочаровании Биткойн вошел в его поле зрения. В этом глобальном финансовом соглашении, не требующем разрешения, устойчивом к цензуре и не принадлежащем ни одному отдельному субъекту, он увидел идеал, который Twitter не смог реализовать.

Объятия Биткойна со стороны Block начались на уровне продукта. В 2018 году их Cash App начала поддерживать сделки с Биткойном, что позволило миллионам обычных американцев впервые так же легко покупать Биткойн, как и акции. Это решение в то время было довольно спорным — традиционные финансовые круги считали криптовалюту спекулятивным пузырем, но Дорси видел в этом расширение финансовой инклюзии.

Поворот произошел в октябре 2020 года. Тогда цена Биткойна еще колебалась около 10 000 долларов, когда Block внезапно объявила о покупке 4 709 Биткойнов на сумму 50 миллионов долларов. Уолл-стрит аналитики были в недоумении: "Почему платежная компания должна держать такие 'спекулятивные' активы?"

Идея Дорси ясна: "Биткойн представляет собой родную валюту, необходимую интернету."

В феврале 2021 года Block снова вышел на рынок, потратив 170 миллионов долларов на покупку 3,318 Биткойнов. Общая сумма инвестиций за два этапа составила 220 миллионов долларов, в результате чего было приобретено 8,027 Биткойнов. Рынок начал осознавать, что это не временная финансовая операция, а выражение веры.

Затем стратегия Биткойн в 2023 году была дополнительно углублена. Block запустил программу "Биткойн-черта", объявив, что каждый месяц 10% валовой прибыли от своих бизнесов, связанных с Биткойн, будут использоваться для покупки Биткойн.

Что это означает? Биткойн больше не является статической инвестицией, а стал динамичным двигателем, глубоко связанным с ростом бизнеса компании. Каждая транзакция Биткойна в Cash App будет вносить вклад в увеличение резервов Биткойна компании Block.

Эта программируемая и предсказуемая стратегия накопления передает рынку ясный сигнал: обязательство Block по отношению к Биткойну находится на алгоритмическом уровне, а не на уровне эмоций.

Не только это, амбиции Block далеко не ограничиваются владением. За последние несколько лет компания развернула кампанию по строительству инфраструктуры вокруг Биткойна. Cash App интегрировала сеть Lightning, что сделало мелкие платежи Биткойном такими же простыми, как отправка текстовых сообщений; отдел TBD сосредоточен на разработке децентрализованных протоколов, пытаясь создать финансовую инфраструктуру, не зависящую от каких-либо централизованных сущностей; проект открытого аппаратного кошелька позволяет обычным пользователям по-настоящему контролировать свои Биткойны; даже инвестиции в майнинговые чипы, пытаясь сделать сеть Биткойн более децентрализованной.

"Мы не ставим на то, что Биткойн вырастет, мы ставим на то, что Биткойн станет частью глобальной финансовой системы."

Если эта ставка сработает, то компании, строящие соответствующую инфраструктуру, получат огромное преимущество.

Это всестороннее вложение в конечном итоге окупилось. Когда комитет по индексам S&P Dow Jones оценивал Block, они увидели не просто компанию, которая владеет Биткойном, а компанию, которая глубоко интегрировала Биткойн в свою бизнес-модель и стремится продвигать его распространение как "Биткойн-ориентированное предприятие".

Для Джека Дорси Block, попавший в индекс S&P 500, больше похож на средство для достижения конечной цели — использовать деньги Уолл-стрита для создания будущего, которое в конечном итоге не будет принадлежать Уолл-стриту.

С Square, позволяющим малым предприятиям принимать кредитные карты, до Twitter, пытающегося дать каждому свободу слова, и Block, который активно инвестирует в Биткойн, его путь никогда не менялся: передать власть от центра к периферии.

В мире Биткойна он нашел тот утопию, которую всегда искал и которая не будет захвачена коммерческими интересами.

Однако, для достижения этой утопии нужны не только идеалы, но и реальные ресурсы и исполнительская сила.

Бизнес-структура Block четко соответствует видению Джека Дорси.

Два основных традиционных бизнеса являются кровеносным двигателем этой машины. Square предоставляет платежные и финансовые услуги миллионам торговцев, обеспечивая постоянный денежный поток. Cash App — это быстрорастущее финансовое приложение для конечных пользователей, которое запустило торговлю Биткойном еще в 2018 году и накапливает огромную и преданную пользовательскую базу.

Эти прибыли и пользователи непрерывно передаются будущим подразделениям внутри Block:

На программном уровне два отдела, Spiral и TBD, сосредоточены на создании базовой инфраструктуры Биткойн. Они разрабатывают комплект для разработки Lightning Network (LDK), который позволяет разработчикам легко интегрировать функции микроплатежей Биткойн в любое приложение; одновременно они создают децентрализованную идентичность (DID) и протокол tbDEX, целью которых является обход централизованных бирж для достижения бесшовного, однорангового обмена фиатных валют на Биткойн.

На аппаратном уровне, кошелек Bitkey стремится решить проблему самостоятельного хранения Биткойн, достигая баланса между безопасностью и удобством с помощью технологий, таких как "мультиподпись 2 из 3". Кроме того, отдел Proto разрабатывает открытые системы добычи Биткойн, ставя своей целью бросить вызов монополии существующих гигантов майнинга и поддерживать децентрализованный характер сети Биткойн.

Это не просто односторонние траты, потому что бизнес с Биткойном сам по себе является мощным двигателем роста пользователей и доходов. В период пикового бычьего рынка только от торговли Биткойном Cash App создала огромный доход в 10,02 миллиарда долларов, что составило впечатляющие 81,5%, что доказало, что модель привлечения пользователей и создания доходов с помощью бизнеса Биткойна предоставляет мощную финансовую поддержку для инвестиций в эти "будущие сектора".

Таким образом, образуется идеальный замкнутый цикл: прибыль от традиционных финансовых операций инвестируется в строительство инфраструктуры Биткойна; затем привлекая новых пользователей с помощью привлекательности Биткойна, это поддерживает рост традиционного бизнеса.

За грандиозной нарративной концепцией блокчейна также скрываются тревожные моменты.

Во-первых, зависимость от технологий является основным риском. Глубокая привязка к протоколу Биткойн означает, что любое черное лебедь на уровне протокола может иметь разрушительные последствия. Такие технологии, как сеть Lightning, от которой зависит платежный бизнес, все еще находятся на раннем этапе разработки, и их стабильность нужно проверить временем.

Во-вторых, риски реализации также нельзя недооценивать. Проекты, такие как TBD, Proto, Bitkey, имеют высокие технические барьеры, а перспективы коммерциализации остаются в тумане. Рейтинговые агентства сохраняют "очень высокий" уровень неопределенности для Block и прямо указывают на то, что включение в индекс "не изменило основные показатели компании".

В то же время финансовые показатели Block также привлекли внимание. Согласно сообщениям, рост выручки Block замедляется, а операционная маржа ниже среднего уровня S&P 500. Аналитики считают, что компании необходимо превратить видение "Биткойн — это будущее" в реальные доходы для акционеров.

Для мира криптовалют Block представляет собой возможность: не через противостояние, а через строительство и интеграцию, продвигая Биткойн от края к центру. Эта «троянская лошадь» проникает, возможно, более эффективно, чем любая радикальная революция.

Но когда триллионы долларов пассивных фондов "вынуждены" принять Биткойн, всегда существует душевный вопрос, который невозможно обойти: является ли это началом завоевания Биткойном Уолл-Стрит или прелюдией к укрощению Биткойна со стороны Уолл-Стрит?