Политика инвестирования пенсионных фондов может быть существенно пересмотрена, альтернативные активы получают новые возможности

Недавно появились сообщения о том, что правительство США рассматривает возможность изменения инвестиционной политики пенсионных фондов, позволяя планам 401(k) и другим инвестировать в криптовалюты, золото и альтернативные активы, такие как частный капитал. Сообщается, что этот шаг направлен на пересмотр действующих ограничений на инвестиции пенсионных фондов, чтобы устранить препятствия для цифровых активов на пенсионном рынке США объемом 8,7 триллиона долларов.

Это направление не является неожиданным. В мае этого года Министерство труда США отменило ранее существовавший документ с рекомендацией "осторожно относиться к криптоактивам". Еще раньше, в 2022 году, некоторые конгрессмены предложили включить цифровые активы в законодательную рамку пенсионных фондов, заложив основу для текущего изменения политики.

Суть этой политики заключается в разрушении ситуации, когда план 401(k) на протяжении долгого времени сосредоточен на традиционных акциях и облигациях, придавая ему более широкую гибкость в распределении активов. Государство укажет регулирующим органам изучить и начать устранять барьеры, мешающие включению альтернативных активов, особенно цифровых активов, драгоценных металлов и фондов, сосредоточенных на слияниях и поглощениях, частном кредитовании и инфраструктурных сделках, в существующие барьеры профессионально управляемых фондов 401(k).

Белый дом осторожно отреагировал на это, подчеркивая, что любое решение должно рассматриваться как официальная политика только после его официального объявления. Тем не менее, это заявление не смогло скрыть сильный сигнал правительства о содействии популяризации криптовалют.

На самом деле, этот шаг является продолжением серии дружелюбных к криптовалюте политик. От обещания освободить цифровые валюты от "чрезмерно жесткого регулирования" до массовых закупок цифровых валют государственными предприятиями, а также до запуска собственных стейблкоинов и других цифровых токенов, правительство стало важным участником в области цифровых активов.

Чтобы понять потенциальное влияние этой политики, необходимо проанализировать структуру и объем американского пенсионного рынка. Будучи одной из крупнейших пенсионных систем в мире, общий объем американского пенсионного рынка составляет 9 триллионов долларов. При этом наиболее заметная программа 401(k) управляет 8,7 триллиона долларов.

Эти огромные средства в основном поступают от десятков миллионов американских рабочей класса. 401(k) план, являющийся спонсируемой работодателем профессиональной пенсией, благодаря таким привлекательным аспектам, как удержания из зарплаты, налоговые льготы и соответствующие взносы работодателя, является основой долгосрочных сбережений большинства рабочих семей.

Традиционно эти пенсионные фонды в основном направляются в торгуемые на бирже ценные бумаги. По состоянию на конец марта 2025 года только в планах 401(k) было управляемо 5,3 триллиона долларов (61%) совместными фондами. Из них фонд акций с объемом 3,2 триллиона долларов стал самым распространенным типом, за ним следуют смешанные фонды, которые управляют 1,4 триллиона долларов. Именно такая ситуация с распределением активов, в которой доминируют совместные фонды акций и облигаций, создает широкие возможности для "размораживания" альтернативных инвестиций.

Помимо криптовалют, эта политика представляет собой потенциальную возможность для крупнейших групп частного капитала в мире. Эти гиганты в значительной степени возлагают свои надежды на рост в будущем на управление средствами обычных пенсионных сбережений. Группы частного капитала прогнозируют, что, если им удастся успешно войти на рынок пенсионных планов 401(k), это может привлечь десятки миллиардов долларов новых активов в отрасли.

Для этого они заблаговременно предприняли меры и активно наладили сотрудничество с крупными управляющими активами: некоторые крупные частные инвестиционные компании объединились с известными управляющими активами, чтобы предоставить инвестиционные услуги спонсорам плана 401(k).

На фоне разработки политики на федеральном уровне некоторые государственные правительства уже начали пилотные проекты. Сообщается, что законодатели Северной Каролины предложили законопроект, позволяющий некоторым пенсионным фондам выделять до 5% своих средств на криптовалюту. Пенсионные системы Мичигана и Висконсина также уже инвестировали в спотовые ETF на биткойн и эфир, и эти местные практики служат ориентиром для федеральной политики.

В законодательной сфере недавно Палата представителей США приняла три важных законопроекта, связанных с криптовалютой, два из которых будут направлены в Сенат на рассмотрение. Это знаменует собой существенный прогресс Конгресса в продвижении законодательства о криптовалюте, предоставляя более четкую правовую основу для развития отрасли.

Тем не менее, даже несмотря на благоприятные новости от законодательства, рынок все еще сталкивается с вызовами. Инвестирование пенсионных сбережений в менее ликвидные частные активы также не лишено рисков, такие как высокие издержки, высокий общий уровень левереджа и низкая прозрачность оценки активов фонда, будут факторами, которые регуляторы и инвесторы должны тщательно учитывать.

Когда новая инвестиционная политика сталкивается с рынком пенсионных активов в 9 триллионов долларов, этот эксперимент может переопределить значение "пенсионных сбережений". Позволит ли это обычным людям поделиться технологическими дивидендами в цифровую эпоху? Или же подвергнет пенсионные накопления новым рискам? Ответ, возможно, зависит от того, как регуляторы найдут баланс между инновациями и защитой.