Hong Kong stabilcoin yeni düzenlemesinin piyasa üzerindeki etkilerinin analizi

1 Ağustos 2025'te, Hong Kong, stabilcoinlerin ihraç ve işletmesi için katı kurallar belirleyen "Stabilcoin Yönetmeliği"ni resmen uygulamaya koydu. Bu yönetmelik, lisans olmadan stabilcoin ile ilgili faaliyetleri açıkça yasaklamakta ve geçiş süresi tanımamaktadır. Bu adım, stabilcoin ve fiat para ile karşılıklı dönüşüm üzerine yoğunlaşan yerel kripto para ticaret kurumlarını doğrudan etkilemekte, birçok hizmet sağlayıcısı ilgili faaliyetleri askıya aldıklarını ve lisans başvuru sonuçlarını beklediklerini duyurmaktadır.

Bu makale, Hong Kong'daki otc ticaret sağlayıcılarının (HKVAOTC) adreslerinin son 70 gün içindeki TRC20-USDT çıkış verilerini analiz ederek, yeni düzenlemelerin pratik etkisini zincir perspektifinden değerlendirmeyi amaçlamaktadır.

Veri Özeti

Bu analiz, Hong Kong'daki yerel veya esas olarak Hong Kong müşterilerine hizmet veren VAOTC varlıklarının iş adresi trafiğinin izlenmesine dayanmaktadır. Bu varlıklar, esas olarak fiziksel veya kimlikli müşterilere hizmet veren mağaza türü hizmet sağlayıcıları ile esas olarak çevrimiçi veya anonim müşterilere hizmet veren mağaza dışı hizmet sağlayıcılarını içermektedir.

Analiz dönemi, 1 Haziran 2025'ten 31 Temmuz 2025'e ve 1 Ağustos 2025'ten 8 Ağustos 2025'e kadar olan TRC20-USDT transfer verilerini kapsamaktadır. Verilerin doğruluğunu sağlamak için, işletme adresleri arasındaki ticari olmayan ara transfer faaliyetleri hariç tutulmuştur.

Pazar Büyüklüğü Değişimi

Yeni düzenlemelerin uygulanmasının ardından, Hong Kong'un OTC pazarındaki stablecoin ticaret hacminde belirgin bir düşüş görüldü:

• 1 Haziran ile 31 Temmuz tarihleri arasında, toplam çıkış miktarı 3.17B USDT, günlük ortalama 52.04M USDT.
• 1 Ağustos'tan 8 Ağustos'a kadar, toplam çıkış miktarı 279M USDT'ye düştü, günlük ortalama 34.90M USDT.

Karşılaştırmalı olarak, yeni düzenlemelerin yürürlüğe girmesiyle birlikte, stablecoin değişim pazarının genel ölçeği %32.94 oranında azalmıştır; bu da yeni düzenlemelerin yerel kripto sanayisi üzerindeki derin etkisini yansıtmaktadır.

Farklı Türdeki Servis Sağlayıcılarının Etkisi Karşılaştırması

Mağaza ve mağaza dışı hizmet sağlayıcıların iş verilerini daha ayrıntılı bir şekilde analiz ettiğimizde şunu bulduk:

• Mağaza hizmet sağlayıcılarının günlük USDT transfer hacmi %43,20 azaldı (9,47M'dan 5,38M'a düştü).
• Mağaza dışı hizmet sağlayıcıların günlük USDT transfer hacmi %30.65 azaldı (42.57M'den 29.52M'a düştü).

Veriler, mağaza türü hizmet sağlayıcılarının etkilendiği durumun, mağaza dışı olanlardan belirgin şekilde daha büyük olduğunu göstermektedir. Bu durum, yeni düzenlemelerin uygulanmasından sonra, bazı Hong Kong yer altı ticaret hizmet sağlayıcılarının kısa vadede yer altı işletmeciliğine yönelme eğilimi gösterebileceğini ifade ediyor.

Sonuç

"Stablecoin Yönetmeliği"nin uygulanması, Hong Kong kripto sektöründeki düzenlemenin önemli bir gelişimini simgeliyor ve kısa vadede yerel OTC hizmet sektörü üzerinde belirgin bir etki yarattı. Yeni düzenlemelere karşı sektördeki profesyonellerin tepkileri farklılık gösterdi: Bazıları düzenleyici lisans başvurusu yapmayı seçerken, bazıları yeraltı işletmeciliğine yöneldi. Bu farklı seçimler, sektörün yeni düzenlemelere karşı farklı yanıt stratejilerini yansıtıyor.