Це «День звільнення» чи «День розрахунків»?
Макроактиви різко впали за всіма напрямками: індекс Nasdaq впав майже на 25% від свого максимуму, акції США впали на 4%, а акції Гонконгу та Китаю впали на 9% сьогодні вранці, оскільки ринок демонструє ознаки сучасної версії «чорного понеділка». Останній розпродаж був спровокований відповідними заходами Китаю проти США, такими як обмеження на експорт рідкоземельних елементів, але не супроводжувався внутрішніми стимулюючими заходами для хеджування впливу. Китай оголосив про введення 34-відсоткового мита на весь імпорт США з 10 квітня і додав 11 американських компаній до «Списку ненадійних організацій», серед інших цільових контрзаходів.
Чи перетворюється нинішня ситуація на змагання «хто зможе витримати більше болю, не схиляючись»? Чи всі сторони вже занадто сильно поставили на цю гру і не можуть легко вийти?
Американські акції знаходяться на шляху до найбільшої втрати ринкової вартості в історії, знищивши понад 5 трильйонів доларів за останні кілька днів і понад 10 трильйонів доларів з моменту інавгурації президента. У цій метушні майже ніде сховатися, і побоювання ринку щодо знецінення юаня зросли, а долар США до юаня (USDCNH) різко зріс; Прибутковість державних облігацій Японії різко впала на 20 базисних пунктів, що стало історичним ралі; Ринок казначейських облігацій США до кінця року почав знижувати ставки на 4,5 (хоча голова Пауелл спростував очікування ринку); Ринок також розраховується на серію знижень процентних ставок Європейським центральним банком.
Реакція інвесторів була очікуваною: вони почали масово розпродавати свої довгі позиції. Звіт Уолл-стріт вказує на те, що хедж-фонди зіткнулися з найагресивнішим тиском на продаж та зниженням ризиків в історії. Згідно з даними JPMorgan, тільки минулої п'ятниці американські роздрібні інвестори чисто продали акцій на понад 1,5 мільярда доларів. З точки зору ринкових настроїв, можливо, ми поступово переходимо від стадії заперечення та гніву до стадії прийняття реальності.
Фінансовий тиск також починає поширюватися, індикатор "ключової ставки" (Keyrate) від Citi вже наблизився до рівня, що перевищує довоєнну межу SVB, кредитні спреди починають розширюватися, акції японських та європейських банків минулої п’ятниці впали більш ніж на 10% за один день.
Отже, на що орієнтуватися в цьому розпродажі? Наша основна позиція полягає в тому, що ця адміністрація є однією з найбільш злагоджених адміністративних команд в історії, і з самого початку вони чітко дали зрозуміти, що хочуть «перезавантажити» глобальний ландшафт. На наш погляд, Уолл-стріт, яка не бажала по-справжньому протистояти і розуміти рішучість адміністрації Трампа (так само, як вона неправильно оцінила підвищення ставок ФРС), нарешті вступає в цю нову еру двосторонніх відносин.
"Пане Президенте, моя філософія полягає в тому, що всі іноземці хочуть скористатися нами, отже, наша відповідальність полягає в тому, щоб випередити їх і скористатися ними." -- Джон Конноллі, міністр фінансів під час уряду Ніксона, 1971 рік. Джерело цитати: Яніс Варуфакис.
Молодші читачі криптовалют можуть подумати, що це перший випадок, коли уряд США так «безпідставно» намагається втрутитися в глобальний порядок заради досягнення власних переваг, але насправді це далеко не так. Історія неодноразово доводила, що США готові порушити традиційні альянси, щоб розширити свою гегемонію, або терпіти короткострокові фінансові труднощі заради довгострокової економічної сили.
“Дозволити глобальній економіці впорядковано розпадатися – це була законна мета 1980-х років.” -- Пол Волкер, голова Федеральної резервної системи під час 'Волкерівського шоку' в 1982 році, коли агресивне підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи призвело до економічної рецесії. Джерело цитати: Яніс Варуфакіс.
Ти пам'ятаєш, як у ті часи Федеральна резервна система агресивно підвищувала процентні ставки, затягуючи світ в рецесію, що безпосередньо призвело до того, що Японія опинилася в «втраченому десятилітті» у 90-х? Або ти пам'ятаєш, що Трамп ще в кінці 80-х років, коли видав «Мистецтво угоди» (The Art of the Deal), висловлював сильне невдоволення падінням американської промисловості?
"Ми країна з боргами, у майбутні кілька років точно щось станеться, адже неможливо постійно втрачати двісті мільярдів доларів (на той час торговий дефіцит США)." У квітні 1988 року Дональд Трамп заявив на шоу Опри Вінфрі.
Ми твердо віримо, що уряд Трампа дуже серйозно ставиться до цього перезапуску, так звані «пут опціонів Трампа» ніколи не були націлені на фондовий ринок, а були розміщені на ринку державних облігацій США. Головним завданням є зниження довгострокових процентних ставок шляхом економічного уповільнення та скорочення витрат на DOGE, щоб зменшити тягар рефінансування боргу уряду США. Поки Федеральний резерв ще не оголосив про явний перехід до м’якої політики, дохідність 10-річних державних облігацій США вже знизилася більш ніж на 80 базисних пунктів. На даний момент все йде за планом.
З огляду на те, що фінансова ситуація в США контролюється, уряд тепер може вжити більш агресивних геополітичних дій, щоб послабити долар і виграти час для запуску тривалого процесу повернення частини виробництв назад на територію США.
На даному етапі цей план перебуває на так званій стадії «стримування», основна увага зовсім не на реальному масштабі торгового дефіциту, а на тому, що Трамп за допомогою тарифів змушує країни одну за одною повертатися до переговорного столу. Ми вже бачили, як В'єтнам, Південна Корея та Японія прагнуть досягти нових двосторонніх торгових угод з урядом Трампа, а сам Трамп також цілком впевнений у своїй здатності отримати структурну перевагу в односторонніх переговорах.
Це ніколи не було питанням торгового дефіциту. Усі розуміють, що США не зможуть повернути виробництво на завтра (навіть, можливо, ніколи), але справжня суть всього цього полягає в тому, щоб у новому глобальному порядку знову домогтися більш вигідних умов.
Водночас економічний вплив на країни-партнери по торгівлі змусить центральні банки цих країн вжити заходів для девальвації національної валюти або впровадження політики пом'якшення, щоб підтримати національну економіку, і таким чином зменшити інфляційний тиск від цін на імпорт у США. Як умову для скасування мит, ми очікуємо, що американська сторона може вимагати, щоб важливі ключові компоненти вироблялися в США, союзники повинні придбати військову техніку з США або збільшити інвестиції в довгострокові облігації США, використовуючи це як засіб для переговорів.
А для тих, хто не є дружніми торговими партнерами, ці мита можуть створити додатковий дохід для скарбниці США, що забезпечить більшу фінансову гнучкість для продовження жорсткої переговорної позиції США.
Звичайно, все це не обходиться без ризику. Нинішній уряд фактично робить ставку на те, що вони можуть девальвувати долар, поки вартість фінансування падає, досягаючи певного балансу з уповільненням економіки та керованою стагнацією інфляції, не втрачаючи глобального домінування долара. Економічні труднощі неминучі, але це авантюра тривалістю від 18 до 24 місяців, яка обіцяє структурну перевагу для Сполучених Штатів. Непередбачені дії у відповідь з боку торговельних партнерів також створять додаткові ризики для цієї стратегічної структури.
Ця невизначеність є великим викликом для ринку.
З огляду на такий набір ризиків, малоймовірно, що ФРС піде на агресивне зниження ставок або проведе новий раунд кількісного пом'якшення, якщо тільки ця політика не узгоджується зі стратегічними кроками та термінами виконавчої влади, що є реальністю нашої взаємозалежності. Таким чином, є всі ознаки того, що макроринок зараз увійшов у режим «ведмежого ринку», і інвестори будуть змушені прийняти цю нову модель і довгострокову схему під керівництвом політики. Це, по суті, те ж саме, що і стратегія інших країн, які виступають за короткострокові труднощі в обмін на довгострокові вигоди, і шлях попереду нас не приречений бути легким.
А як щодо криптовалют? На короткий момент BTC, здавалося, відокремився від глобальної хвилі розпродажів, минулої п’ятниці, коли глобальні фондові ринки впали, BTC все ще зміг утримати ключовий рівень у 81 k доларів, але це «відокремлення» на цьому й закінчилось.
Ціни на криптовалюту в підсумку «покрили збитки» і повернулися в ритм фондового ринку. BTC впав нижче рівня підтримки в $80 тисяч і впав приблизно на 9% за тиждень і закрився на рівні $75 тис., тоді як ETH впав на 18%. Млява ліквідність у неділю викликала хвилю ліквідації, і будь-яку надію на наратив про «збереження вартості» BTC довелося відкласти.
З точки зору довгострокової перспективи, технічні графіки, можливо, показують, що BTC вже подолав бар'єр щодо світового фондового ринку, і навіть є простір для досягнення рівня спот-золота, але наразі ринок страждає від відсутності явних каталізаторів, управління ризиками (тобто подальше падіння цін) може продовжувати домінувати на ринку, поки світові ринки не зупинять своє падіння, тільки невідомо, коли це станеться.
Наразі переговорні позиції лідерів різних країн зайшли занадто далеко, і практично немає жодного можливого простору для пом'якшення, тому ринок змушений боротися за виживання в умовах невизначеності та болю, що також означає, що ринок, ймовірно, ще деякий час буде продовжувати заважати та підривати довіру інвесторів.
Якщо речі продовжать виходити з-під контролю, а лідери країн продовжать загострювати торгові конфлікти, що призведе до того, що ціни на активи стануть безневинними жертвами, що тоді робити? Якщо ситуація погіршиться, хто на ринку ще зможе запропонувати достатню ліквідність, щоб вийти з ситуації? Цікаво, що легенда, здається, ще не покинула сцену...
Цього тижня, здається, буде дуже важко, бажаю всім читачам успішних операцій, бережіть капітал і витримайте волатильність!
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
SignalPlus макроаналіз спеціальне видання: Мистецтво угоди
Це «День звільнення» чи «День розрахунків»? Макроактиви різко впали за всіма напрямками: індекс Nasdaq впав майже на 25% від свого максимуму, акції США впали на 4%, а акції Гонконгу та Китаю впали на 9% сьогодні вранці, оскільки ринок демонструє ознаки сучасної версії «чорного понеділка». Останній розпродаж був спровокований відповідними заходами Китаю проти США, такими як обмеження на експорт рідкоземельних елементів, але не супроводжувався внутрішніми стимулюючими заходами для хеджування впливу. Китай оголосив про введення 34-відсоткового мита на весь імпорт США з 10 квітня і додав 11 американських компаній до «Списку ненадійних організацій», серед інших цільових контрзаходів. Чи перетворюється нинішня ситуація на змагання «хто зможе витримати більше болю, не схиляючись»? Чи всі сторони вже занадто сильно поставили на цю гру і не можуть легко вийти?
Американські акції знаходяться на шляху до найбільшої втрати ринкової вартості в історії, знищивши понад 5 трильйонів доларів за останні кілька днів і понад 10 трильйонів доларів з моменту інавгурації президента. У цій метушні майже ніде сховатися, і побоювання ринку щодо знецінення юаня зросли, а долар США до юаня (USDCNH) різко зріс; Прибутковість державних облігацій Японії різко впала на 20 базисних пунктів, що стало історичним ралі; Ринок казначейських облігацій США до кінця року почав знижувати ставки на 4,5 (хоча голова Пауелл спростував очікування ринку); Ринок також розраховується на серію знижень процентних ставок Європейським центральним банком.
Реакція інвесторів була очікуваною: вони почали масово розпродавати свої довгі позиції. Звіт Уолл-стріт вказує на те, що хедж-фонди зіткнулися з найагресивнішим тиском на продаж та зниженням ризиків в історії. Згідно з даними JPMorgan, тільки минулої п'ятниці американські роздрібні інвестори чисто продали акцій на понад 1,5 мільярда доларів. З точки зору ринкових настроїв, можливо, ми поступово переходимо від стадії заперечення та гніву до стадії прийняття реальності.
Фінансовий тиск також починає поширюватися, індикатор "ключової ставки" (Keyrate) від Citi вже наблизився до рівня, що перевищує довоєнну межу SVB, кредитні спреди починають розширюватися, акції японських та європейських банків минулої п’ятниці впали більш ніж на 10% за один день.
Отже, на що орієнтуватися в цьому розпродажі? Наша основна позиція полягає в тому, що ця адміністрація є однією з найбільш злагоджених адміністративних команд в історії, і з самого початку вони чітко дали зрозуміти, що хочуть «перезавантажити» глобальний ландшафт. На наш погляд, Уолл-стріт, яка не бажала по-справжньому протистояти і розуміти рішучість адміністрації Трампа (так само, як вона неправильно оцінила підвищення ставок ФРС), нарешті вступає в цю нову еру двосторонніх відносин. "Пане Президенте, моя філософія полягає в тому, що всі іноземці хочуть скористатися нами, отже, наша відповідальність полягає в тому, щоб випередити їх і скористатися ними." -- Джон Конноллі, міністр фінансів під час уряду Ніксона, 1971 рік. Джерело цитати: Яніс Варуфакис. Молодші читачі криптовалют можуть подумати, що це перший випадок, коли уряд США так «безпідставно» намагається втрутитися в глобальний порядок заради досягнення власних переваг, але насправді це далеко не так. Історія неодноразово доводила, що США готові порушити традиційні альянси, щоб розширити свою гегемонію, або терпіти короткострокові фінансові труднощі заради довгострокової економічної сили. “Дозволити глобальній економіці впорядковано розпадатися – це була законна мета 1980-х років.” -- Пол Волкер, голова Федеральної резервної системи під час 'Волкерівського шоку' в 1982 році, коли агресивне підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи призвело до економічної рецесії. Джерело цитати: Яніс Варуфакіс. Ти пам'ятаєш, як у ті часи Федеральна резервна система агресивно підвищувала процентні ставки, затягуючи світ в рецесію, що безпосередньо призвело до того, що Японія опинилася в «втраченому десятилітті» у 90-х? Або ти пам'ятаєш, що Трамп ще в кінці 80-х років, коли видав «Мистецтво угоди» (The Art of the Deal), висловлював сильне невдоволення падінням американської промисловості? "Ми країна з боргами, у майбутні кілька років точно щось станеться, адже неможливо постійно втрачати двісті мільярдів доларів (на той час торговий дефіцит США)." У квітні 1988 року Дональд Трамп заявив на шоу Опри Вінфрі. Ми твердо віримо, що уряд Трампа дуже серйозно ставиться до цього перезапуску, так звані «пут опціонів Трампа» ніколи не були націлені на фондовий ринок, а були розміщені на ринку державних облігацій США. Головним завданням є зниження довгострокових процентних ставок шляхом економічного уповільнення та скорочення витрат на DOGE, щоб зменшити тягар рефінансування боргу уряду США. Поки Федеральний резерв ще не оголосив про явний перехід до м’якої політики, дохідність 10-річних державних облігацій США вже знизилася більш ніж на 80 базисних пунктів. На даний момент все йде за планом.
З огляду на те, що фінансова ситуація в США контролюється, уряд тепер може вжити більш агресивних геополітичних дій, щоб послабити долар і виграти час для запуску тривалого процесу повернення частини виробництв назад на територію США. На даному етапі цей план перебуває на так званій стадії «стримування», основна увага зовсім не на реальному масштабі торгового дефіциту, а на тому, що Трамп за допомогою тарифів змушує країни одну за одною повертатися до переговорного столу. Ми вже бачили, як В'єтнам, Південна Корея та Японія прагнуть досягти нових двосторонніх торгових угод з урядом Трампа, а сам Трамп також цілком впевнений у своїй здатності отримати структурну перевагу в односторонніх переговорах. Це ніколи не було питанням торгового дефіциту. Усі розуміють, що США не зможуть повернути виробництво на завтра (навіть, можливо, ніколи), але справжня суть всього цього полягає в тому, щоб у новому глобальному порядку знову домогтися більш вигідних умов.
Водночас економічний вплив на країни-партнери по торгівлі змусить центральні банки цих країн вжити заходів для девальвації національної валюти або впровадження політики пом'якшення, щоб підтримати національну економіку, і таким чином зменшити інфляційний тиск від цін на імпорт у США. Як умову для скасування мит, ми очікуємо, що американська сторона може вимагати, щоб важливі ключові компоненти вироблялися в США, союзники повинні придбати військову техніку з США або збільшити інвестиції в довгострокові облігації США, використовуючи це як засіб для переговорів. А для тих, хто не є дружніми торговими партнерами, ці мита можуть створити додатковий дохід для скарбниці США, що забезпечить більшу фінансову гнучкість для продовження жорсткої переговорної позиції США.
Звичайно, все це не обходиться без ризику. Нинішній уряд фактично робить ставку на те, що вони можуть девальвувати долар, поки вартість фінансування падає, досягаючи певного балансу з уповільненням економіки та керованою стагнацією інфляції, не втрачаючи глобального домінування долара. Економічні труднощі неминучі, але це авантюра тривалістю від 18 до 24 місяців, яка обіцяє структурну перевагу для Сполучених Штатів. Непередбачені дії у відповідь з боку торговельних партнерів також створять додаткові ризики для цієї стратегічної структури. Ця невизначеність є великим викликом для ринку. З огляду на такий набір ризиків, малоймовірно, що ФРС піде на агресивне зниження ставок або проведе новий раунд кількісного пом'якшення, якщо тільки ця політика не узгоджується зі стратегічними кроками та термінами виконавчої влади, що є реальністю нашої взаємозалежності. Таким чином, є всі ознаки того, що макроринок зараз увійшов у режим «ведмежого ринку», і інвестори будуть змушені прийняти цю нову модель і довгострокову схему під керівництвом політики. Це, по суті, те ж саме, що і стратегія інших країн, які виступають за короткострокові труднощі в обмін на довгострокові вигоди, і шлях попереду нас не приречений бути легким. А як щодо криптовалют? На короткий момент BTC, здавалося, відокремився від глобальної хвилі розпродажів, минулої п’ятниці, коли глобальні фондові ринки впали, BTC все ще зміг утримати ключовий рівень у 81 k доларів, але це «відокремлення» на цьому й закінчилось.
Ціни на криптовалюту в підсумку «покрили збитки» і повернулися в ритм фондового ринку. BTC впав нижче рівня підтримки в $80 тисяч і впав приблизно на 9% за тиждень і закрився на рівні $75 тис., тоді як ETH впав на 18%. Млява ліквідність у неділю викликала хвилю ліквідації, і будь-яку надію на наратив про «збереження вартості» BTC довелося відкласти.
З точки зору довгострокової перспективи, технічні графіки, можливо, показують, що BTC вже подолав бар'єр щодо світового фондового ринку, і навіть є простір для досягнення рівня спот-золота, але наразі ринок страждає від відсутності явних каталізаторів, управління ризиками (тобто подальше падіння цін) може продовжувати домінувати на ринку, поки світові ринки не зупинять своє падіння, тільки невідомо, коли це станеться. Наразі переговорні позиції лідерів різних країн зайшли занадто далеко, і практично немає жодного можливого простору для пом'якшення, тому ринок змушений боротися за виживання в умовах невизначеності та болю, що також означає, що ринок, ймовірно, ще деякий час буде продовжувати заважати та підривати довіру інвесторів.
Якщо речі продовжать виходити з-під контролю, а лідери країн продовжать загострювати торгові конфлікти, що призведе до того, що ціни на активи стануть безневинними жертвами, що тоді робити? Якщо ситуація погіршиться, хто на ринку ще зможе запропонувати достатню ліквідність, щоб вийти з ситуації? Цікаво, що легенда, здається, ще не покинула сцену...
Цього тижня, здається, буде дуже важко, бажаю всім читачам успішних операцій, бережіть капітал і витримайте волатильність!