Frax Finance: побудова інноваційної екосистеми стейблкоїнів та ліквідного стейкінгу

Frax Finance як протокол змішаного алгоритмічного стейблкоїна почав свій шлях, і за кілька років розвитку успішно вижив на конкурентному ринку стейблкоїнів. На початку 2023 року його ліквідний стейкінг дериватив (LSD) продукт frxETH знову привернув увагу ринку. Завдяки гарячій концепції LSD, Frax завдяки своїй інноваційній двохмонетній системі став одним із лідерів цього сегмента.

frxETH демонструє, як Frax зрештою розвивається в комплексний протокол стейблкоїнів, метою якого є підвищення монетарної премії стейблкоїнів серії (FRAX, frxETH, FPI). Ці стейблкоїни будуть підтримані "трійкою" DeFi протоколів Frax(, таких як Fraxswap і Fraxlend). Нещодавно Frax вирішив шляхом голосування повністю забезпечити свій основний стейблкоїн, що ознаменувало кінець ери часткового забезпечення.

Будівництво екосистеми Frax

FRAX стейблкоїн

FRAX в основному підтримується алгоритмічними маркет-мейкерами (AMO), які можуть повною мірою використовувати неактивовані застави USDC. Найбільшим за обсягом є Curve AMO, яке управляє активами на кількасот мільйонів доларів. Хоча ставка забезпечення, підтримувана FXS, визначається ринком, AMO Frax регулює пропозицію FRAX для підтримки стабільності цін, подібно до операцій на відкритому ринку центрального банку.

Кілька AMO відповідають за різні операції. Ліквідність та Curve AMO використовують простої USDC застави та новий випуск FRAX для розгортання на різних DEX, створюючи ліквідність та закріплюючи обмінний курс. Frax отримує прибуток від торгівлі та винагороди з LP позицій. На даний момент Frax має 99.9% частку в Frax-3CRV майданчику та 58.5% частку в базовому пулі Frax(FRAXBP), що є найбільшими двома стейблкоїн майданчиками на DEX, надаючи Frax потужну ліквідність, що належить протоколу(POL), та постійне джерело доходу. Завдяки цій моделі FRAX не відокремився від USDC під час краху UST.

Convex AMO та сільськогосподарське коло: інвестори Frax AMO володіють 3,55 мільйонами токенів CVX, що становить близько 6,5% від усіх заблокованих CVX. Це дозволяє FRAX направляти CRV стимули до певних ліквідних пулів, поглиблюючи ліквідність FRAX та торгових пар FRAX. Оскільки Frax має більшість частки в пулі Frax-3CRV та FRAXBP, вони отримують CRV та CVX винагороди. Frax також отримує додаткові викиди шляхом підкупу тримачів vlCVX. Завдяки своїм POL та AMO, це унікальний механізм кола Frax.

Frax базовий пул (FRAXBP): Frax успішно створила Curve метапул, що складається з FRAX-USDC, який може бути поєднаний з іншими активами, подібно до 3CRV(USDT/USDC/DAI). Frax використовує свої CVX/CRV позиції для підкупу інших протоколів, збільшуючи стимулювання майнінг-пулів в залежності від співвідношення з загальним TVL FRAXBP. З розширенням FRAXBP на нові торгові пари, випадки використання та попит на FRAX також зростають. Таким чином, FRAXBP допомагає Frax створити "оборонний вал", ставши центральним вузлом ліквідності на Curve.

ліквідний стейкінг деривативи ( LSD )

Frax використовує модель з двома токенами frxETH та sfrxETH для надання унікального продукту LSD. frxETH, як стейблкоїн, що прив'язаний до ETH, не приносить прибутку, тоді як sfrxETH отримує всі доходи від застейку.

Порівняно з іншими протоколами LSD, двомодельна система Frax забезпечує більш високий дохід від стейкінгу для sfrxETH. Це відбувається тому, що тримачі frxETH відмовляються від доходу від стейкінгу, замість цього розгортання в ліквідний пул Curve для отримання винагороди. Протягом останніх 3 місяців річна прибутковість Curve LP становила 7-10%, тоді як sfrxETH - 6-8%. Наразі 1 sfrxETH може забезпечити еквівалент 1.974 ETH в APR стейкінгу, що пояснює, чому стейкінг ETH з frxETH може забезпечити вищий дохід. За всього лише чотири місяці ця система допомогла Frax увійти до верхніх рядків рейтингу LSD, підтримуючи щомісячний приріст на 15-22%. Frax може стійко виконувати цю стратегію, оскільки їх активи Curve та Convex можуть безпосередньо спрямовувати стимулювання до пулу frxETH-ETH. Витрати Frax на управління LSD становлять 10%, 8% йде тримачам veFXS, 2% - до страхової фонду.

frxETH випуск: frxETH зберігає певний відсоток ETH, обмінюючи його на frxETH( Frax володіє 17.617% від загальної кількості frxETH). Ці кошти додаються до пулу ліквідності Curve для збільшення глибини. Крім того, Frax отримує винагороди з своїх хабарів та пулів, що інжектують ліквідність, формуючи подібний до Curve та ліквідного AMO маховик.

економіка монет

Токен управління Frax FXS використовує модель блокування ve, подібну до Curve, звану veFXS. В даний час 41,22% обсягу заблоковано. Як і в Curve, панель FXS також може бути підкуплена, але наразі сума є незначною. Власники veFXS мають право отримувати 100% доходу AMO та доходу frxETH (, який наразі не розподілений ). Поточна дохідність власників veFXS становить 1,83% APR. Як тільки Frax почне розподіляти збори frxETH, APR veFXS, як очікується, значно зросте.

Майбутній розвиток

З наближенням оновлення Шанхая ETH та його протоколи LSD стануть центром уваги ринку. Наразі лише 15% ETH застрейковано, що значно нижче за більше 30% в інших L1. Lido займає близько 30% постачання застрейкованого ETH, що багато спостерігачів Ethereum вважають потенційним ризиком. Отже, як найприбутковіший LSD, frxETH може стати привабливим вибором для користувачів, які шукають альтернативи після оновлення Шанхая.

Frax активно працює над тим, щоб замінити WETH на frxETH як основну пару ETH для LP. Це амбітна мета, хоча й сповнена викликів, але команда Frax завжди демонструє відмінні результати. Застейкати FXS еквівалентно ставці на всю екосистему DeFi (FRAX, frxETH, Fraxswap, Fraxlend, Fraxferry тощо ). Ці продукти та протоколи як складові частини екосистеми Frax допоможуть їй розширитися на інші мережі.

Загалом, увага, що принесло оновлення Шанхаю, а також ширша наратив про LSD, є основними факторами, що дозволяють FXS перевершити ETH. Оскільки frxETH накопичує більше частки ринку, Frax створить стабільне джерело доходу, зміцнюючи позицію FXS як токена для отримання доходу.