ETH мікростратегії: Розміщення та ризики Ethereum від чотирьох великих гравців на фондовому ринку США

З 2025 року чотири компанії на американському ринку акцій, здійснивши масові закупівлі ETH та інвестувавши в ланцюгове стейкування, створили систему "ETH мікростратегії". Ця стратегія не лише перетворила структуру активів і зобов'язань компаній, але й сприяла переходу наративу Ethereum на ринку капіталу. У цій статті розглядаються десять ключових питань, систематично аналізуючи основну логіку чотирьох компаній у таких аспектах, як фінансові шляхи, розгортання в ланцюзі, стратегічні мотиви та управління ризиками.

1. Найбільші акціонери ETH серед американських компаній, що торгуються на біржі

Станом на липень 2025 року, найбільші компанії на фондовому ринку США за обсягом володіння ETH це:

• SharpLink Gaming: приблизно 358 тисяч ETH
• Bitmine Immersion Tech: приблизно 300.7K монет ETH
• Bit Digital: близько 120,3K монет ETH
• BTCS Inc.: 31,9 тис. ETH

Ці чотири компанії складають представницький табір поточного тренду "мікростратегії" Етер на ринку акцій США.

2. Основні бізнеси та стратегічні напрямки чотирьох компаній

• SharpLink Gaming: спочатку постачальник технологій для спортивного прогнозування та інтерактивних ігор, під керівництвом голови правління Joseph Lubin, реалізував стратегічну трансформацію ETH.

• Bitmine Immersion Tech: спочатку була компанією з інфраструктури блокчейн, основна діяльність якої – експлуатація майнінгових станцій для біткойнів. Голова ради директорів Том Лі керує стратегічним напрямком ETH.

• Bit Digital: спочатку була компанією з видобутку біткоїнів, зараз трансформувалася в платформу для інфраструктури цифрових активів. Генеральний директор Самір Табар керує стратегією ETH.

• BTCS Inc.: з 2014 року зосереджується на будівництві інфраструктури блокчейн, у 2021 році зосередила увагу на екосистемі Ethereum. Генеральний директор Charles W. Allen очолює стратегію ETH.

3. Основні джерела фінансування для придбання ETH

Чотири компанії надали фінансову підтримку ETH MicroStrategy через різноманітні фінансові шляхи:

• SharpLink Gaming: основне фінансування через PIPE та ATM
• Bitmine Immersion Tech: завершила приватне розміщення на 250 мільйонів доларів
• Bit Digital: використовує комбінаційне фінансування "BTC реалізація + публічне збільшення випуску"
• BTCS Inc.: основні шляхи фінансування через "ATM емісія + конвертовані облігації + DeFi кредитування"

4. Причини вибору ETH замість BTC

В порівнянні з BTC, ETH має такі переваги:

• Можна ставити на заставу, можна отримувати стабільний дохід на ланцюгу
• Етап розподіленого наративу, еластичність цін є більшою
• Використання в ланцюзі стало більш широким, підприємства можуть брати участь у мережі валідаторів та інших екосистемах.

5. Різниця в шляхах стейкінгу ETH

• SharpLink: майже вся наявність ETH була використана для стейкінгу
• Bit Digital: активно просуває рідне стейкінг, наприкінці першого кварталу близько 88% ETH беруть участь у верифікації
• BTCS: використовує різноманітні шляхи, включаючи Rocket Pool, solo staking та Aave кредитування
• Bitmine: ще не розкрито конкретну ситуацію з виконанням стейкінгу

6. ETH прибуток і збиток та прозорість в ланцюгу

• SharpLink: єдина публічно відстежувана компанія з адресою ETH, яка досягла плаваючого прибутку приблизно 2,6 мільярда доларів
• Bit Digital: непублічна адреса в блокчейні, але оновлення ключових даних через фінансовий звіт
• BTCS:не розкрита адреса, але детально вказано структуру конфігурації ETH
• Bitmine: останні дані про володіння досягли 300,657 монет ETH, але деталі в ланцюгу ще не оприлюднені

7. Частка ETH в структурі активів

Станом на липень 2025 року частка активів ETH у компаній становить приблизно:

• SharpLink:44%
• Бітмін:32%
• Біт Цифровий: 35%
• BTCS:74%

8. Вплив ETH на ціну акцій

Чотири компанії зазнали значного зростання цін на акції, але також супроводжувалися різкими падіннями:

• SharpLink Gaming: найвища ціна досягла 124.12 доларів, потім різко знизилася
• BitMine Immersion Tech: короткостроково піднявся до 161.00 доларів, потім знизився до 42.35 доларів
• BTCS Inc.: з 1.35 долара до 8.49 долара
• Bit Digital: загальний приріст приблизно 127%, але амплітуда коливань значна

9. Основні ризики ETH MicroStrategy

• Ціна та ризик ліквідності: цінові коливання ETH є різкими, ліквідність обмежена в стані стейкінгу.
• Ризики на блокчейні та невизначеність повторного заставлення: потенційні ризики, такі як смарт-контракти, механізми покарання тощо
• Ризик фінансової структури: залежність від випуску ATM може призвести до зниження фінансової ефективності
• Тиск на зниження доходності PoS: зростання кількості валідаторів призводить до зниження доходності

10. Виклики стати "Ethereum-версією MicroStrategy"

Наразі SharpLink та Bitmine попередньо сформували ринкове сприйняття представницьких компаній, але до справжнього здобуття глобального цінового якоря, подібного до MicroStrategy, ще далеко:

• Асоціативні властивості ETH більш складні, важко побудувати єдину наративну прив'язку
• Поріг виконання стратегій на ланцюгу є досить високим, технічна складність та ризик безпеки є великими.
• Зазначені компанії мають загалом невелику ринкову капіталізацію, фінансові інструменти обмежені
• На ринку ETH не вистачає "представницьких компаній" з високим консенсусом, широким охопленням та сильною кредитною спроможністю.