Повний аналіз BTCFi: від Lending до Staking, створіть свій мобільний банк Біткойн

Резюме

Зі зміцненням позиції Біткойна на фінансових ринках, сфера BTCFi швидко стає передовою у криптовалютних інноваціях. BTCFi охоплює ряд фінансових послуг на основі Біткойна, включаючи кредитування, стейкінг, торгівлю та деривативи. У цьому дослідженні детально аналізуються кілька ключових напрямків BTCFi, обговорюються стабільні монети, послуги кредитування, послуги стейкінгу, повторний стейкінг, а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів.

Звіт спочатку представляє розмір і потенціал зростання ринку BTCFi, підкреслюючи вплив участі інституційних інвесторів на ринок. Потім детально розглядається механізм стейблкоїнів, аналізуючи, як користувачі в сфері кредитування можуть отримати ліквідність через кредитування біткоїнів. У сфері послуг стейкінгу акцентується на тому, як ключові проекти використовують безпеку біткоїнів для надання послуг стейкінгу для інших PoS-ланцюгів. Крім того, дослідження також розглядає модель CeDeFi, яка поєднує безпеку централізованих фінансів з гнучкістю децентралізованих фінансів.

Нарешті, звіт через порівняння безпеки, прибутковості та екологічної різноманітності різних класів активів виявив унікальні переваги та потенційні ризики BTCFi в порівнянні з іншими сферами криптофінансів. З розвитком сфери BTCFi очікується, що відбудеться більше інновацій та притоку капіталу, що далі зміцнить лідерство Біткойна у фінансовій сфері.

Огляд траси BTCfi

BTCFi схожий на мобільний банк Біткойн, це серія фінансових операцій, що обертаються навколо Біткойн, включаючи кредитування, стекинг, торгівлю, ф'ючерси та деривативи. За даними CryptoCompare і CoinGecko, у 2023 році ринок BTCFi досягнув приблизно 10 мільярдів доларів. За прогнозами Defilama, до 2030 року ринок BTCFi досягне розміру 1,2 трильйона доларів, ця цифра включає загальну заблоковану суму Біткойн у децентралізованій фінансовій екосистемі, а також ринок фінансових продуктів і послуг, пов'язаних з Біткойн.

Протягом останніх десяти років ринок BTCFi продемонстрував значний потенціал для зростання, залучаючи дедалі більше установ, таких як Grayscale, BlackRock та JPMorgan, які почали брати участь у ринку Біткойна та BTCFi. Участь інституційних інвесторів не лише принесла значні фінансові вливання, збільшивши ліквідність та стабільність ринку, але й підвищила зрілість і нормативність ринку, що надало ринку BTCFi вищий рівень визнання та довіри.

Ця стаття глибоко розгляне кілька популярних областей на нинішньому фінансовому ринку криптовалют, включаючи Біткойн-кредитування, стейблкоїни, послуги стейкінгу, повторного стейкінгу, а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів – CeDeFi. Через детальний опис і аналіз цих областей ми зрозуміємо їх механізми роботи, розвиток ринку, основні платформи та продукти, заходи з управління ризиками, а також майбутні тенденції розвитку.

Сегментація треку BTCFi

1. Стабільна монета стабільний ринок

Стабільна монета – це криптовалюта, що має на меті зберігати стабільну вартість. Вона зазвичай прив'язується до фіатної валюти або інших цінних активів, щоб зменшити цінову волатильність. Стабільні монети забезпечують цінову стабільність через резервні активи або алгоритмічне регулювання обсягу, широко використовуються в торгівлі, платежах і міжнародних переказах, що дозволяє користувачам насолоджуватися перевагами технології блокчейн, уникаючи різких коливань традиційних криптовалют.

Класифікація стабільних монет за ступенем централізації та типом забезпечення є двома відносно зрозумілими вимірами. У сучасних основних стабільних монетах класифікація за ступенем централізації може бути поділена на централізовані стабільні монети (представлені USDT, USDC, FDUSD) і децентралізовані стабільні монети (представлені DAI, FRAX, USDe). Класифікація за типом забезпечення може бути поділена на забезпечення фіатними/матеріальними активами, забезпечення криптоактивами та недостатнє забезпечення.

Згідно з даними DefiLlama від 14 липня, загальна капіталізація стейблів становить 1623,72 мільярда доларів. За капіталізацією USDT та USDC значно випереджають інших, при цьому USDT лідирує, займаючи 69,23% від загальної капіталізації стейблів. DAI, USDe, FDUSD йдуть слідом, займаючи 3-5 місця за капіталізацією. Інші всі стейбли наразі займають частку менш ніж 0,5% від загальної капіталізації.

Централізовані стейблкоїни, як правило, забезпечені фіатними валютами або фізичними активами, по суті є RWA фіатних валют або інших фізичних активів. Наприклад, USDT та USDC прив’язані 1:1 до долара США, а PAXG та XAUT прив’язані до ціни золота. Децентралізовані стейблкоїни зазвичай забезпечені криптоактивами або не забезпечені (або недостатньо забезпечені). DAI та USDe є забезпеченими криптоактивами, які можуть бути додатково поділені на еквівалентні забезпечення або надмірні забезпечення. Незапевнені (або недостатньо забезпечені) зазвичай є тим, що зазвичай називають алгоритмічними стейблкоїнами, з FRAX та колишнім UST як представниками. У порівнянні з централізованими стейблкоїнами, децентралізовані стейблкоїни мають невелику ринкову капіталізацію, їхній дизайн трохи складніший, водночас вони породили чимало зіркових проектів. У екосистемі BTC варто звернути увагу на стейблкоїн-проекти, які є децентралізованими, тому нижче буде представлено механізм децентралізованих стейблкоїнів.

Механізм децентралізованих стабільних монет

Далі буде представлено механізм CDP (надмірне забезпечення) на прикладі DAI та механізм хеджування контрактів на прикладі Ethena (еквівалентне забезпечення). Окрім цього, існує механізм алгоритмічних стабільних монет, про який тут не буде детально розглянуто.

CDP (Collateralized Debt Position) представляє собою забезпечену боргову позицію, механізм, що дозволяє генерувати стейблкоїни шляхом застави криптоактивів у децентралізованих фінансових системах, який був вперше розроблений MakerDAO і вже застосовується в багатьох проектах різних категорій, таких як DeFi, NFTFi тощо.

DAI є децентралізованою, надмірно заставленою стабільною монетою, створеною MakerDAO, яка має на меті підтримувати прив'язку 1:1 до долара США. Функціонування DAI залежить від смарт-контрактів та децентралізованої автономної організації (DAO) для підтримки її стабільності. Її основні механізми включають надмірну заставу, позиції боргового забезпечення (CDP), механізм ліквідації та роль токена управління MKR.

CDP є ключовим механізмом у системі MakerDAO, який використовується для управління та контролю процесу генерування DAI. У MakerDAO CDP тепер називається Vaults, але його основні функції та механізми залишаються незмінними. Нижче наведено детальний процес роботи CDP/Vault:

1. Генерація DAI: Користувачі вносять свої криптоактиви (наприклад, ETH) до смарт-контракту MakerDAO, створюючи новий CDP/Vault, після чого на основі заставних активів генерують DAI. Згенерований DAI є частиною боргу, яку користувач позичає, а застава слугує забезпеченням боргу.

2. Надмірне забезпечення: Щоб уникнути ліквідації, користувачі повинні підтримувати співвідношення забезпечення їх CDP/Vault вище мінімального рівня забезпечення, встановленого системою (наприклад, 150%). Це означає, що якщо користувач позичає 100 DAI, він повинен заблокувати забезпечення на суму не менше 150 DAI.

3. Погашення/ліквідація: користувачам потрібно погасити створений DAI та певні стабільні збори (вимірюється в MKR), щоб викупити свої застави. Якщо користувач не зможе підтримувати достатній рівень застави, його застава буде ліквідована.

Delta показує відсоткову зміну ціни похідних фінансових інструментів відносно ціни базового активу. Наприклад, якщо Delta певного опціону становить 0.5, коли ціна базового активу підвищується на 1 долар, то ціна опціону, як очікується, зросте на 0.5 долара. Delta-нейтральна позиція – це інвестиційна стратегія, яка полягає у триманні певної кількості базового активу та похідних фінансових інструментів для компенсації ризику зміни цін. Її мета – зробити загальну Delta-значення портфелю рівним нулю, щоб зберегти вартість позиції стабільною під час коливань ціни базового активу. Наприклад, для певної кількості спотового ETH купується еквівалентний короткий безстроковий контракт на ETH.

Ethena токенізує арбітражну торгівлю "Delta нейтральним" для ETH, випускаючи стабільну монету USDe, яка представляє вартість Delta нейтральної позиції. Тому їхня стабільна монета USDe має два джерела доходу:

• Дохід від стейкінгу
• Різниця в базі та плата за кошти

Ethena реалізувала еквівалентне забезпечення та додатковий дохід через хеджування.

Проект один, Bitsmiley Protocol

Огляд проекту:

• Перший рідний стабільний монета проект в екосистемі BTC.
• 14 грудня 2023 року OKX Ventures оголосила про стратегічні інвестиції в протокол стабільної монети bitSmiley на екосистемі BTC, який дозволяє користувачам надмірно закладати рідний BTC для випуску стабільної монети bitUSD у мережі BTC. Крім того, bitSmiley включає в себе протоколи кредитування та деривативів, метою яких є створення нової фінансової екосистеми для Біткойна. Раніше bitSmiley був обраний одним з якісних проектів на хакатоні BTC, організованому у листопаді 2023 року спільно з ABCDE та OKX Ventures.
• 28 січня 2024 року оголошено про завершення першого раунду токенового фінансування, лідерами якого стали OKX Ventures та ABCDE, а також взяли участь CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital та представники Delphi Digital і Particle Network. 2 лютого компанія, що торгується на Гонконгській фондовій біржі, LK Venture, що належить Blueport Interactive, оголосила на платформі X, що вона взяла участь у першому раунді фінансування bitSmiley через екосистемний інвестиційний фонд BTC NEXT у Bitcoin. 4 березня KuCoin Ventures опублікувала твіт, оголошуючи про стратегічні інвестиції в DeFi екосистему Bitcoin проекту bitSmiley.

Механізм роботи:

• bitSmiley є проектом рідної стабільної монети Біткойн на базі фреймворку Fintegra. Він складається з децентралізованої надмірно забезпеченої стабільної монети bitUSD та рідного безтрансакційного кредитного протоколу (bitLending). bitUSD базується на bitRC-20, є модифікованим BRC-20 і водночас сумісний з BRC-20; bitUSD також додав операції Mint і Burn, щоб задовольнити потреби у виготовленні та знищенні стабільних монет.
• bitSmiley у січні запустив новий DeFi протокол під назвою bitRC-20. Першим активом протоколу став OG PASS NFT, також відомий як bitDisc. bitDisc поділяється на два рівні: золотий картка та чорна картка, золоті картки розподіляються між Біткойн OG та лідерами галузі, загальна кількість власників менше 40. З 4 лютого чорна картка буде доступна для публіки через білі списки та публічні активізації у формі BRC-20, що призвело до заторів у мережі. Пізніше команда проекту повідомила, що компенсуватиме невдалі активації.
• Механізм роботи стабільної монети $bitUSD подібний до $DAI, спочатку користувачі надмірно закладають, а потім на L2 bitSmileyDAO, отримавши інформацію від оракула та здійснивши валідацію консенсусу, надсилає інформацію про створення (Mint) bitRC-20 в основну мережу BTC.
• Логіка ліквідації та викупу також схожа на MakerDAO, ліквідація відбувається у формі голландських аукціонів.

Прогрес проекту & можливості участі:

• bitSmiley буде запущено на BitLayer у Alphanet 1 травня 2024 року. При цьому, максимальне співвідношення позики до вартості (LTV) становитиме 50%, щоб запобігти ліквідації користувачів, встановлено відносно низьке співвідношення LTV. Зі збільшенням рівня прийняття bitUSD, команда проекту поступово підвищить LTV.
• bitSmiley та спільнота Merlin з 15 травня 2024 року запроваджують ексклюзивну програму стимулювання ліквідності, щоб підвищити ліквідність bitUSD. Детальні правила наведені нижче:
  • bitSmiley надасть членам спільноти Merlin до 3,150,000 $BIT токенів у якості винагороди. Винагорода буде розблокована відповідно до поведінки користувачів у спільноті Merlin. Час першого сезону: 15 травня 2024 --- 15 серпня 2024.
  • Спосіб винагороди: за досягнення цілі з емісії bitUSD та за додавання ліквідності до пулу bitUSD на bitCow, обидва способи стимулювання. Ліквіднісні винагороди будуть розподілені відповідно до bitPoints, отриманих користувачем на ланцюзі Merlin, чим більше балів отримує користувач, тим більше токенів винагороди він отримає.

![Повний аналіз BTCFi: від кредитування до стекингу, створіть свій власний мобільний Біткойн-банк](