Підйом Ethereum: лідер стейблкоїнів та токенізації активів

У липні 2025 року ціна ETH в мережі Ethereum зросла на майже 50%. Увага інвесторів зосередилася на стейблкоїнах, токенізації активів та впровадженні інститутами, що є ключовими перевагами Ethereum як однієї з перших платформ для смарт-контрактів у порівнянні з іншими конкурентами.

Нещодавно прийнятий законопроект є важливим етапом для стейблкоїнів і всієї категорії криптоактивів. Хоча для прийняття законодавства, пов'язаного зі структурою ринку, в Конгресі може знадобитися ще деякий час, американські регулятори можуть продовжувати підтримувати розвиток цифрових активів через інші політичні коригування, такі як схвалення функцій стейкінгу в криптоінвестиційних продуктах.

В короткостроковій перспективі оцінка криптоактивів може зазнати корекції, але експерти в галузі все ще зберігають оптимізм щодо перспектив цієї категорії активів у найближчі місяці. Криптоактиви надають інвесторам можливість отримати доступ до інновацій у сфері блокчейн, одночасно маючи певну здатність протистояти ризикам традиційних активів (таким як тривала слабкість долара). Тому біткоїн, Ethereum та багато інших цифрових активів, ймовірно, продовжать користуватися попитом у інвесторів.

18 липня був офіційно підписаний законопроект, що забезпечує всеосяжну регуляторну рамку для американських стейблкоїнів. Це знаменує собою "кінець початку" для категорії криптоактивів: публічні блокчейн-технології переходять з експериментальної стадії до ядра регульованої фінансової системи. Дебати щодо того, чи може блокчейн-технологія принести реальну користь основним користувачам, завершилися, і регулятори тепер зосереджуються на тому, щоб забезпечити, щоб галузь зростала, одночасно впроваджуючи належні механізми захисту споживачів і фінансової стабільності.

У липні крипторинок отримав великий стимул через ухвалення цього закону, а також через сприятливі макроекономічні умови. Інвестиційні індекси на фондових ринках у більшості регіонів світу зросли, а прибутки на ринку облігацій були підкріплені високоризиковими секторами, такими як американські корпоративні облігації з високим доходом та облігації країн, що розвиваються. Зі зменшенням волатильності ринку, відповідні інвестиційні стратегії також показали досить хороші результати.

Індекс інвестиційних цифрових активів, зважений за ринковою капіталізацією, зріс на 15%, тоді як ціна біткоїна зросла на 8%. А ETH на Ethereum став зіркою місяця, ціна зросла на 49%, з початку квітня зросла більш ніж на 150%.

Ethereum є найбільшою платформою смарт-контрактів за ринковою капіталізацією і є інфраструктурою для блокчейн-фінансів. Проте до нещодавнього часу ціна ETH значно відставала від біткойна і навіть від інших платформ смарт-контрактів. Це змусило деяких людей почати ставити під сумнів стратегію розвитку Ethereum та його конкурентну позицію в галузі.

Відновлення ентузіазму щодо Ethereum та ETH, ймовірно, відображає увагу ринку до стейблкоїнів, токенізації активів та впровадження блокчейну в установах — це сильні сторони Ethereum. Наприклад, включаючи свою Layer 2 мережу, екосистема Ethereum містить понад 50% балансу стейблкоїнів та обробляє приблизно 45% транзакцій стейблкоїнів (в розрахунку на доларову вартість).

!

Ethereum все ще залишається місцем, де зосереджено близько 65% заблокованої вартості в децентралізованих фінансових (DeFi) протоколах, а також майже 80% токенізованих продуктів державних облігацій США. Для багатьох установ, що будують криптовалютні проекти, включаючи кілька відомих компаній, Ethereum завжди був вибраною мережею.

Прийняття стейблкоїнів та токенізованих активів зростатиме, що принесе користь Ethereum та іншим платформам смарт-контрактів. Експерти вважають, що стейблкоїни мають потенціал революціонізувати деякі сфери глобальної платіжної індустрії завдяки нижчим витратам, швидшому часу розрахунків та більшій прозорості.

Є два види доходу, пов'язаного зі стейблкоїнами: по-перше, це чистий процентний спред (NIM), зароблений емітентами стейблкоїнів, а по-друге, це комісійні збори за транзакції, отримані блокчейном, що обробляє ці транзакції. Оскільки Ethereum займає провідні позиції в сфері стейблкоїнів, його екосистема, здається, виграє від зростання прийняття стейблкоїнів через вищі комісії за транзакції.

Токенізація (процес перенесення традиційних активів в блокчейн) є аналогічною. Наразі ринок токенізованих активів має невеликий обсяг (приблизно 12 мільярдів доларів), але має величезний потенціал для зростання. Токенізовані державні облігації США є наразі найбільшою категорією токенізованих активів, а Ethereum є лідером ринку. У сфері альтернативних активів деякі великі установи нещодавно запустили кредитні фонди на блокчейні.

Крім того, ринок токенізованих акцій, хоча й невеликий, але зростає: деякі платформи запустили токенізовані акції приватних компаній, також є платформи, які планують токенізувати акції на Етері. Ці продукти доступні на кількох блокчейнах, тоді як деякі продукти токенізованих акцій переважно знаходяться в екосистемі Етер.

Інтерес інвесторів до Ethereum призвів до значного чистого припливу в продуктові обмінні торги зі спотовим ETH (ETP). У липні чистий приплив ETP зі спотовим ETH, що торгуються в США, склав 5,4 мільярда доларів, що є найбільшим чистим припливом за один місяць з моменту запуску цих продуктів минулого року.

!

Наразі ETHETP має приблизно 21,5 мільярда доларів активів, що відповідає близько 6 мільйонам Етер, що складає приблизно 5% від загального обсягу обігу. Згідно з даними звіту CFTC про позиції трейдерів, оцінюється, що лише 1-2 мільярди доларів чистого припливу ETHETP надходять від хедж-фондів через "базову торгівлю", решта - це довгостроковий капітал.

Деякі публічні компанії також почали накопичувати ETH, щоб отримати право використання токенів через інструменти власності. Дві найбільші "криптоінвестиційні компанії", які володіють ETH, разом володіють понад 1 мільйоном ETH, загальною вартістю 3,9 мільярда доларів.

Інша публічна компанія наприкінці липня повідомила, що планує залучити 2 мільярди доларів через випуск звичайних акцій та привілейованих акцій для додаткової покупки ETH (компанія наразі володіє приблизно 70 000 ETH, вартістю близько 250 мільйонів доларів). Окрім чистого припливу до продуктів ETP на базі ETH, тиску на ціни також можуть сприяти покупки з боку компаній з управління активами Ethereum.

Крім того, частка Ethereum на ринку криптовалютних деривативів зросла цього місяця, що свідчить про зростання спекулятивного інтересу до цього активу. На традиційних ф'ючерсах незавершені контракти на ETH зросли до приблизно 40% від незавершених контрактів на біткойн (BTC). У контрактах на постійні ф'ючерси кількість незавершених контрактів на ETH зросла до приблизно 65% від кількості незавершених контрактів на біткойн (BTC). Цього місяця обсяг торгівлі безстроковими ф'ючерсами на Етер також перевищив обсяг торгівлі безстроковими ф'ючерсами на біткойн.

!

Незважаючи на те, що Ethereum (ETH) протягом більшої частини липня був у центрі уваги, інвестиційні продукти на основі біткойна також продовжують користуватися стабільним попитом з боку інвесторів. Чистий приплив на спотові біткойн-ETP, що торгуються в США, досяг 6 мільярдів доларів, а наразі оцінюється, що вони володіють 1,3 мільйона монет біткойн. Кілька публічних компаній також розширили свої стратегії управління фондами на основі біткойна.

У липні оцінки всіх секторів крипторинку зросли. З точки зору сектора криптоактивів, найкращими були результати сектора смарт-контрактів (завдяки зростанню ETH на 49%), тоді як найгіршими були результати сектора штучного інтелекту, який постраждав від специфічної слабкості кількох токенів. Протягом липня обсяги незакритих ф'ючерсів на багато криптоактивів та фінансування ставок (вартість фінансування довгих позицій з важелем) зросли, що свідчить про збільшення ризикованого апетиту інвесторів та зростання спекулятивних довгих позицій.

!

Після сильних прибутків оцінка може зазнати певного коригування або консолідації. Прийняття нещодавнього закону є значною перевагою для категорії криптоактивів, що сприяло абсолютним і ризикованим скоригованим прибуткам. Конгрес також розглядає законодавство щодо структури крипторинку, і один із законопроектів Палати представників отримав двопартійну підтримку 17 липня. Проте Сенат розглядає власну версію законодавства щодо структури ринку, і очікується, що до вересня помітного прогресу не буде. Отже, в короткостроковій перспективі законодавчі каталізатори, які підтримують зростання оцінки криптоактивів, можуть бути обмеженими.

Попри це, експерти залишаються дуже оптимістичними щодо перспектив криптоактивів у найближчі кілька місяців. По-перше, навіть без законодавства регуляторний вітер все ще дме в спину. Наприклад, Біла палата нещодавно опублікувала детальний звіт про цифрові активи, в якому запропоновано 94 конкретні рекомендації для підтримки розвитку індустрії цифрових активів у США. З них 60 належать до юрисдикції регуляторних органів (інші 34 потребують дій Конгресу або спільних дій Конгресу та регуляторних органів). Завдяки підтримці регуляторних органів інвестиційні продукти в криптовалютах (такі як функція стейкінгу або ширші спотові крипто-ETP) можуть привернути новий капітал у цю категорію активів.

!

По-друге, очікується, що макроекономічне середовище продовжить благоприятно впливати на криптоактиви. Ці активи надають інвесторам можливість отримати доступ до інновацій блокчейну, одночасно маючи певний імунітет до деяких ризиків традиційних активів (наприклад, тривалої слабкості долара). Окрім законодавства, пов'язаного з криптовалютою, прийнятого в липні, було підписано закон, який фіксує масштабний федеральний бюджетний дефіцит на найближчі десять років.

Уряд також чітко висловив бажання знизити процентні ставки, підкреслюючи, що ослаблення долара буде на користь виробництву, а також підвищив тарифи на різні товари та торговельних партнерів. Масштабний бюджетний дефіцит і низькі реальні процентні ставки можуть продовжувати тиснути на вартість долара, особливо за наявності неофіційної підтримки. Рідкісні цифрові товари, такі як біткоїн і Ethereum, можуть отримати вигоду від цього і відігравати роль часткового хеджування в портфелі, який стикається з ризиками подальшої слабкості долара.

!