Спір Ripple з SEC щодо цінних паперів наближається до завершення, хто переможе?

Нещодавно з'явилися новини, що Ripple та Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) можуть завершити судовий процес тривалістю понад два роки в червні або липні цього року. Ця надзвичайно важлива юридична битва, безсумнівно, матиме значний вплив на напрямок регулювання криптовалют у США і навіть може змінити всю структуру крипторинку.

Протягом минулого тижня ціна XRP, що зазнала впливу цієї справи, демонструвала тенденцію до зростання. Однак цього тижня ціна XRP різко знизилася, станом на 21 квітня вона впала до найнижчого рівня з березня. Як відомо, невирішене судове справу Ripple-SEC є ключовим фактором, що впливає на динаміку XRP. З наближенням завершення справи ринкова емоція стає все більш нестабільною, і люди дедалі більше звертають увагу на напрямок і результати цієї тривалої боротьби.

Судовий процес Ripple-SEC триває три роки і незабаром буде завершено

Ця справа бере свій початок у грудні 2020 року, коли SEC подала позов проти Ripple за порушення федерального законодавства про цінні папери. SEC вважає, що компанія Ripple та її засновники продавали XRP інвесторам та отримували з цього прибуток, що є торгівлею цінними паперами, але Ripple не зареєструвала XRP як цінний папір. Згідно з федеральним законодавством про цінні папери, всі випуски та продажі цінних паперів, включаючи цінні папери, пов'язані з цифровими активами, повинні бути зареєстровані або отримати звільнення від реєстрації.

Ще в 2019 році SEC на основі тесту Howey опублікувала "Аналіз структури "інвестиційних контрактів" цифрових активів", щоб визначити, чи є цифрові активи цінними паперами. SEC вважає, що якщо розвиток цифрової валюти залежить від зусиль певної компанії, і інвестори очікують отримати розумний прибуток від інвестицій, тоді така цифрова валюта буде вважатися цінним папером. В іншому випадку, якщо цифрова валюта є достатньо незалежною та децентралізованою, і жоден учасник не може вплинути на її функціонування, та інвестори не очікують прибутку, тоді така цифрова валюта не підпадає під визначення цінного папера. Деякі дослідницькі установи вважають, що підтримка біткоїна та ефіріума є достатньо децентралізованою, тому ці два цифрові активи не були визнані SEC цінними паперами.

Ця аналітична рамка не є офіційним правом, а лише надає криптовалютним компаніям орієнтири щодо регуляторних очікувань, вказуючи на те, що вони можуть бути розглянуті як "цінні папери" для регулювання. Очевидно, що в рамках цієї рамки централізовані валюти на кшталт XRP легко можуть бути класифіковані як цінні папери. Але Ripple наполягає на тому, що їхня валюта для міжнародних платежів не є цінним папером.

Після цього обидві сторони розпочали юридичну боротьбу, яка тривала майже 3 роки, а основною темою суперечок залишалося питання "чи є XRP цінним папером". До березня цього року обидві сторони все ще захищали свої позиції.

Голова SEC Гензлер вважає, що SEC має право визначати, які цифрові активи є цінними паперами, без необхідності в законодавстві. Він заявив, що чинний закон про цінні папери вже охоплює більшість активності на крипто-ринку, хоча Конгрес може вжити заходів для подальшого роз'яснення, проте він вважає, що немає необхідності в розширенні повноважень. Тоді як генеральний директор Ripple Брэд Гарлінгхаус вважає, що таке рішення повинно базуватися на законодавстві, а не на особистій думці голови SEC.

8 квітня Гензлер у своєму останньому твітті висловив, що крипторинок не є несумісним із законодавством про цінні папери. Метою SEC є приведення криптосфери у відповідність до законодавства про цінні папери, щоб інвестори в цифрові активи отримали таку ж захист, як і в інших ринках. Однак керівник політики Ripple Сьюзан Фрідман вважає, що криптовалюти і цінні папери мають відмінності, і потрібні конкретні правила, а не універсальний підхід до регулювання.

Обидві сторони дотримуються своїх поглядів. Нещодавно експерти заявили, що позов SEC проти Ripple отримає остаточне рішення у першій половині року.

Чому "суперечка про цінні папери" Ripple-SEC триває так довго?

Ядром багаторічних дебатів між сторонами є питання "Чи було випуск XRP призначено для продажу?".

З більшої перспективи суть суперечки між сторонами полягає в тому, "хто має право вирішувати, чи є цифровий актив цінним папером". Це стосується інтересів криптовалютних компаній та бірж; для американських регуляторів це питання боротьби за регуляторну владу. Ця суперечка визначить майбутні регуляторні правила в США та вплине на напрямок крипто-ринку. Отже, перемога будь-якої зі сторін зменшить простір для прав іншої сторони, що призведе до патової ситуації.

20 квітня опубліковано звіт, який виявляє комерційну діяльність Ripple з продажу десятків мільярдів XRP через основного партнера в Малайзії Tranglo та вказує на те, як Ripple прикрашає дані для маркетингу свого основного бізнесу.

Відомо, що трансакції через кордон є основним бізнесом Ripple, який поділяється на дві бізнес-лінії: з XRP та без XRP. Але лише бізнес-лінія з XRP дійсно приносить прибуток. Існує думка, що Ripple досяг швидкого зростання компанії завдяки маркетингу технології ліквідності XRP, (ODL). На це головний технічний директор Ripple висловився в соціальних мережах, що Ripple робить все лише для того, щоб зробити XRP якомога більш широко використовуваним, а не для того, щоб заробити на продажу. Ripple може отримувати прибуток і підтримувати свою діяльність лише тому, що має достатньо удачі. Тому в таких бізнесах важко чітко визначити, "чи є XRP метою продажу".

Генслер має жорстку позицію, не лише через боротьбу за контроль над регулюванням криптовалют, а й через невдоволення постійно з'являються та запаморочливими моделями роботи криптовалют. Він вважає, що ця складність легше сприяє виникненню сірих зон. За повідомленнями, Генслер нещодавно критикував відповідність криптовалют під час свого свідчення в Конгресі та висловив занепокоєння щодо регулювання стейблкойнів. Він заявив, що за 40 років роботи у фінансовій сфері ніколи не бачив такої невідповідності до законодавства про цінні папери. Він також підтвердив, що якщо криптовалютні токени вважаються цінними паперами, будь-яка біржа, що здійснює торгівлю такими токенами, повинна зареєструватися як національна біржа цінних паперів і підпорядковуватися регулюванню SEC. Генслер має вкрай жорсткий підхід до регулювання, наполягаючи на збереженні існуючих регуляторних норм без значних змін.

Він також вважає, що ринок цифрових активів потребує більшої відповідності нормам. Тому що це серйозно загрожує інвесторам і підриває довіру громадськості до капітальних ринків, загрожуючи заощадженням інвесторів. А Ripple вважає, що якщо XRP буде визнано цінним папером, то йому знадобиться суворий контроль, що в певній мірі задушить інновації в криптографії. Обидві сторони тримаються своїх позицій і не можуть дійти згоди.

Судова справа Ripple-SEC є яскравим прикладом сучасного ринку криптовалют у США, де цей новий ринок все ще має численні «сірі зони» в законодавстві та регулюванні. Обсяги та обов'язки регулювання не є чіткими, а очікування криптокомпаній щодо регулювання також нестабільні. Криптовалютному ринку все ще потрібна більш чітка регуляторна система, щоб зменшити можливі ринкові заворушення, а результат цієї судової справи стане можливістю для реформ у сфері регулювання криптовалют.

У кого більша ймовірність перемоги?

Куди буде розвиватися регулювання криптовалют, залежить від результатів судових рішень.

Оскільки ринок криптовалют надзвичайно чутливий до коливань, ціну XRP можна розглядати як відображення настроїв інвесторів щодо цього судового процесу. Раніше повідомлялося, що Ripple може виграти судову справу з SEC, після чого токен XRP зріс більш ніж на 20% протягом 24 годин. Нещодавно ціна XRP різко зросла, і є думка, що це сталося через підтримку, висловлену деякими відомими блогерами та впливовими особами щодо закінчення судового процесу Ripple-SEC, що призвело до зростання ціни XRP, оскільки Ripple, здається, має великі шанси виграти у суді.

Проте адвокати, які беруть участь у позові, вважають, що справа SEC і Ripple може закінчитись нічиєю. Оскільки власні експерти SEC визнали, що з середини 2018 року ціни на біткоїн і ефір можуть пояснити до 90% коливань ціни XRP. А SEC вважає, що високий відсоток XRP, що належить Ripple Labs, означає, що XRP є централізованим, є цінним папером. Ці два твердження та позиції суперечать одне одному.

Очікується, що рішення за цим позовом буде опубліковано через кілька тижнів. Загалом, спільнота XRP залишається оптимістичною щодо поточної ситуації. Вони вважають, що позиції регуляторних органів неоднозначні, і суддя навряд чи підтримає SEC через це. Але в будь-якому випадку всі сторони будуть активно відстоювати свої інтереси. Лише коли буде оголошено остаточне рішення, ця тривала трилогія тривалістю 3 роки зможе справді підійти до кінця.