Аналіз прихованих ризиків та алгоритму прибутків і збитків безстрокової торгівлі ф'ючерсами

Безстрокові ф'ючерси як найпопулярніший інструмент на ринку деривативів криптовалют мають механізм розрахунку прибутків і збитків, який значно складніший, ніж той, що відображається на торговому інтерфейсі. Кілька змінних, таких як ставка фінансування, позначена ціна, механізм примусового закриття позицій та логіка відображення невиконаних прибутків і збитків, взаємодіють одна з одною, формуючи складну гру. Трейдери можуть неправильно вважати, що перебувають у прибутку, насправді стикаючись з високими ризиками; або вважати, що мають лише незначні збитки, не знаючи, що процедура ліквідації вже розпочалася.

Ця стаття глибоко аналізує принципи розрахунку прибутків та збитків безстрокових ф'ючерсів та їхній вплив на торгівельну психологію, намагаючись виявити справжні критерії оцінки прибутків та збитків, а також потенційні пастки в алгоритмі.

Перша глава: Механізм розрахунку прибутків і збитків

Безстрокові ф'ючерси поділяються на USDT маржу ( прямі ) контракти та монетарну маржу ( зворотні ) контракти, їх спосіб розрахунку прибутку та збитків відрізняється.

1.1 USDT забезпечення ( прямий ) контракт: стандартна лінійна модель

Контракти на маржу USDT використовують стейблкоїни в якості маржі та розрахункової валюти, їх прибуток та збиток розраховуються лінійно, що є основним на сьогоднішньому ринку. Більшість бірж, таких як одна відома торгова платформа, в основному пропонують контракти на базі USDT, оскільки їх структура PnL є зрозумілою, а управління капіталом легко автоматизується.

1.1.1 Невизначений прибуток і збиток(

Нереалізований прибуток і збиток – це коливання прибутку і збитку під час утримання позиції, що є основним показником оцінки ризику примусового закриття. Його розрахунок базується на маркованій ціні, а не на останній ціні угоди; маркована ціна є комплексним індексом, що відображає "справжню" справедливу вартість активу.

Формула обчислення:

• Нереалізований прибуток і збиток по довгій позиції = ) позначена ціна - середня ціна відкриття ( × кількість позицій
• Нереалізований прибуток і збиток короткої позиції = ) середня ціна відкриття - цінова позначка ( × кількість позицій

)# 1.1.2 Реалізований прибуток і збиток###Realized PnL(

Реалізований прибуток і збиток - це остаточний зафіксований прибуток і збиток після закриття позиції, що включає всі торгові витрати.

Формула обчислення: Виплачений прибуток і збитки = ) ціна закриття - середня ціна відкриття ( × кількість закриття - комісія за торгівлю - витрати на капітал, що виникли протягом терміну утримання

Слід звернути увагу на поняття номінальної вартості ) Notional Value (, а саме загальної вартості позиції ) ціна × кількість (. Торгові комісії та витрати на капітал обчислюються на основі номінальної вартості, а не суми маржі. Високий важіль значно посилює ефект витрат на зменшення маржі.

) 1.2 Біткоїн-орієнтована маржа### зворотні( ф'ючерси: нелінійна структура доходу

Біткойн-валютні ф'ючерси використовують саму криптовалюту для забезпечення та розрахунків, а їх прибуток і збиток мають нелінійний характер.

Формула обчислення:

• Прибуток і збиток довгої позиції ) розраховується у криптовалюті ( = )1/Ціна відкриття - 1/Ціна закриття ( × Кількість позицій - Комісія
• Прибуток і збиток короткої позиції ) розраховується в монетах ( = )1/Ціна закриття - 1/Ціна відкриття( × Кількість позицій - Комісія

Ця нелінійна структура створює асиметричний ризик для трейдерів. Для бичачих позицій втрати прискорюються, коли ринок падає; для ведмежих позицій втрати відносно повільні, коли ринок зростає. Ця внутрішня конвексність є основним ризиком для бичачих трейдерів у ведмежому ринку, а також структурною перевагою для довгострокових інвесторів у бичачому ринку.

Другий розділ: Безстрокові ф'ючерси та їх приховані ризики

В якості прикладу, в торгівлі безстроковими ф'ючерсами існує безліч прихованих витрат та ризиків, які є основною причиною випадкових збитків трейдерів.

) 2.1 Позначена ціна vs. Остання ціна угоди: Головна пастка

Біржі використовують маркувальну ціну для розрахунку нереалізованого прибутку та збитку, а замовлення виконуються за останньою ціною угоди. Ця подвійна цінова система може призвести до:

1. Непотрібний стоп-лос: остання ціна угоди раптово коливається, що викликає стоп-лос, тоді як позначена ціна залишається стабільною.

2. Несподіване ліквідація: остання ціна угоди стабільна, але зниження цін на інших біржах призводить до того, що позначена ціна досягає рівня ліквідації.

Трейдери повинні звертати увагу на "термометр на задньому плані" — цільову ціну, а не лише на "свічки перед собою".

2.2 Витрати капіталу: Хронічна втеча під високим важелем

Витрати на капітал розраховуються на основі номінальної вартості позиції, при високому важелевому ефекті мають ефект складних відсотків. Наприклад, денна ставка витрат на капітал становить 0,03%, протягом 10 днів вона зменшить маржу для позиції з 50-кратним важелем приблизно на 15%. Це "невидимий вбивця часу" в горизонтальному ринку.

2.3 Ланцюгове примусове закриття та ковзання цін при торгівлі

Великі позиції з важелем можуть викликати ланцюгову реакцію, формуючи "вимушений ринок". При недостатній ліквідності, велика кількість ринкових ордерів, викликаних примусовим закриттям, швидко消耗є глибину книги замовлень, що призводить до величезного проскочення та подальшого руху ціни в напрямку примусового закриття.

2.4 Автоматичне зменшення позицій ### ADL (: Прокляття переможця

Механізм ADL запускається, коли страховий фонд вичерпується, примусово закриваючи найбільш прибуткові зворотні позиції для компенсації збитків неплатоспроможних трейдерів. Прибуткові трейдери можуть стати "жертвами" системного краху ринку.

Третя глава: Практичні вправи: життєвий цикл угоди BTCUSDT

) 3.1 Встановлення позиції та початковий розрахунок

Сцена: на певній торговій платформі, коли ціна BTC становить $60,000, відкривається довга позиція на 1 BTC з 20-кратним кредитним плечем.

• Номінальна вартість:$60,000
• Початковий маржин: $3,000
• Підтримуюча маржа: $240### припустимо, що MMR становить 0,40%(
• Орієнтовна ціна ліквідації: приблизно $57,240) спрощений розрахунок, не враховуючи витрати (

) 3.2 Сцена A: Прибуткова торгівля

• Зміни на ринку: ціна BTC зросла до $65,000
• Нереалізований прибуток і збитки:+$5,000
• Витрати на капітал: $6.50### Припустимо, що одноразове врегулювання, ставка 0.01% (
• Закриття позиції: закриття за ринковою ціною $65,000
• Комісія за відкриття позиції:$30)0.05%(
• Комісія за закриття позиції: $32.50)0.05%(
• Чистий реалізований прибуток/збиток: $4,931

) 3.3 Сцена B: Збиткові угоди та примусове закриття позицій

• Ринок падає, ліквідація активу спрацьовує, коли позначена ціна наближається до $57,240
• Позиція була ліквідована, і двигун взяв на себе управління, закривши позицію за ринковою ціною
• Трейдер втрачає всю початкову заставу в $3,000

Висновки та рекомендації

Ризики безстрокових ф'ючерсів приховані в механізмі прибутків і збитків та деталях торгової системи. Ключові моменти:

1. Нереалізований прибуток і збиток базується на маркерній ціні, а не на ціні угоди
2. Високий важіль збільшує вплив комісій та витрат на капітал
3. Позначена ціна є реальним підставою для ліквідації.
4. Примусове закриття зазвичай супроводжується сліпими точками та ланцюговою реакцією
5. При механізмі ADL переможці також можуть бути "пожертвувані"

Практичні поради:

1. Повністю зрозуміти механізм торгівлі ф'ючерсами, перш ніж брати участь у торгах.
2. Ознайомтеся з конкретними правилами різних платформ
3. Помірно використовуйте важіль, контролюйте позицію
4. Використовуйте обмежене стоп-лімітне замовлення, а не ринкове стоп-замовлення
5. Постійно слідкуйте за мітковою ціною та складом індексу
6. Оптимізація стратегії витрат на капітал
7. Висока волатильність ринку скорочує торговий цикл

Зберігайте повагу до ринку, раціонально оцінюйте плаваючі прибутки та збитки, і тільки тоді ви знайдете спокій у торгівлі.