Компанія цифрових активів: нова сфера інвестицій у криптоактиви

У сфері інвестицій у криптоактиви з'являються нові компанії — компанії зберігання цифрових активів (DATs). Ці компанії використовують стратегію, подібну до відомої компанії програмного забезпечення, пропонуючи можливості інвестування в цифрові активи через постійні капітальні інструменти, які виходять на публічний фондовий ринок. Після ґрунтовного дослідження ми впевнені в цій інвестиційній ідеї та схиляємося до концентрації інвестицій.

Як інвестори, ми постійно кидаємо виклик своїм усталеним уявленням. Враховуючи те, що акції деяких компаній постійно торгуються з премією, а також купівлі деяких фондів, орієнтованих на основні показники, ми шукаємо асиметричні можливості, що використовують тренди DAT. Хоча рівень премії може не зберігатися вічно, інвестиції в компанії цифрових активів та пояснення їхньої торгової ціни, що перевищує основну чисту вартість (NAV), мають обґрунтовану логіку.

Найбільш основна причина для зростання полягає в тому, що через деякі компанії, з часом, порівняно з прямим придбанням біткоїнів, можливо утримувати більше кожної монети біткоїна (BTC-per-share, "BPS"). Наведемо простий приклад:

Якщо купити акції якоїсь компанії за ціною, що вдвічі перевищує чисту вартість активів, це еквівалентно купівлі 0.5 монети біткойн, а не прямій покупці 1 монети біткойн. Але якщо компанія зможе залучити кошти, і BPS щороку зростатиме на 50% (минулого року зростання склало 74%), то до кінця другого року у вас буде актив, еквівалентний 1.1 монеті біткойн — більше, ніж при прямій покупці спот.

Щоб вірити, що ці компанії зможуть постійно покращувати BPS, потрібно вірити в три пункти:

1. Акції не завжди торгуються за справедливою вартістю, ринок іноді стає ірраціональним, що призводить до того, що оцінка є надто високою відносно чистої вартості активів.

2. Ці компанії мають високу волатильність акцій, що створило умови для випуску конвертованих облігацій або отримання високих премій через продаж опціонів на купівлю.

3. Керівництво має достатню фінансову мудрість, щоб скористатися цими умовами.

Одним із недооцінених факторів успіху DAT є те, що вони пов'язують поведінку традиційних інвесторів із інвестиціями в цифрові активи, по суті перетворюючи криптоактиви на акції. Сильний попит на певні компанії, ETF та нову хвилю продуктів DAT свідчить про те, що багато фондів раніше відмовлялися від криптоактивів через складність оригінальних продуктів. Тепер більше капіталу надходить у цю сферу через "традиційні" системи, що є позитивним сигналом.

З точки зору структурного постачання, DAT і ETF демонструють цікаве порівняння: купівля DAT може ефективно заблокувати постачання, оскільки DAT насправді є одностороннім закритим фондом, ймовірність продажу є нижчою. На відміну від цього, токени, які утримує ETF, можуть бути легшими для продажу. Це явище може мати більш позитивний вплив на ціну базового активу, оскільки DAT може як купувати більше токенів у якості резерву, так і не сприяти продажу.

Наразі на ринку з'явилося кілька компаній DAT, що спеціалізуються на різних криптоактивах, включаючи біткоїн, Solana та ефіріум. Ці компанії мають свої особливості: деякі використовують стратегії успішних кейсів, тоді як інші впроваджують інновації, орієнтуючись на особливості конкретних криптоактивів. Наприклад, Solana як об'єкт DAT має великі можливості для зростання, високу волатильність та можливість отримання прибутку від стейкінгу.

Зі збільшенням кількості компаній DAT, які досягають успіху на ринку, ця сфера привертає все більше уваги та інвестицій. Це не лише надає інвесторам нові канали для інвестування в цифрові активи, але й приносить нову енергію та можливості для всього ринку криптоактивів.