Політика інвестицій у пенсійні фонди може зазнати суттєвих змін, альтернативні активи отримують нові можливості

Нещодавно з'явилася інформація про те, що уряд США розглядає можливість зміни політики інвестицій пенсійних фондів, дозволяючи таким планам, як 401(k), інвестувати в криптовалюту, золото та альтернативні активи, такі як приватний капітал. Відомо, що цей крок має на меті перегляд чинних обмежень на інвестиції в пенсійні фонди, щоб зняти перешкоди для входження цифрових активів на ринок пенсійних фондів США обсягом 8,7 трильйона доларів.

Цей напрямок не є раптовим. У травні цього року Міністерство праці США скасувало попередні рекомендації "обережно ставитися до криптоактивів". Ще раніше, у 2022 році, деякі конгресмени запропонували включити цифрові активи до законодавчої рамки пенсій, заклавши основу для поточної зміни політики.

Основна мета цієї політики полягає в тому, щоб зламати тривалу орієнтацію 401(k) плану на традиційні акції та облігації, надаючи йому більш широкі можливості для розподілу активів. Уряд надасть вказівки регуляторним органам вивчити та почати усунення бар'єрів для альтернативних активів, особливо цифрових активів, дорогоцінних металів та фондів, що зосереджуються на злиттях і поглинаннях, приватному кредитуванні та угодах з інфраструктурою, які заважають включенню в існуючі бар'єри 401(k) професійних управлінських фондів.

Білий дім висловлює обережність у цьому питанні, підкреслюючи, що будь-яке рішення слід вважати офіційною політикою лише після його офіційного оголошення. Однак ці висловлювання не приховують сильного сигналу уряду щодо сприяння масовому впровадженню криптовалют.

Насправді, цей крок є продовженням серії політик на підтримку криптовалют. Від обіцянки звільнити цифрові валюти від "надмірно суворого регулювання" до масових закупівель цифрових валют державними підприємствами, а також до запуску власної стейблкоїн та інших цифрових токенів, уряд став важливим учасником сфери цифрових активів.

Щоб зрозуміти потенційний вплив цієї політики, потрібно проаналізувати структуру та обсяги ринку пенсій в США. Як одна з найбільших пенсійних систем у світі, ринок пенсій в США має загальний обсяг у 9 трильйонів доларів. Серед них, найпопулярніша програма 401(k) володіє 8,7 трильйона доларів.

Ці величезні кошти в основному надходять від десятків мільйонів американських працівників. 401(k) план, як спонсорована роботодавцем професійна пенсія, завдяки таким привабливим аспектам як утримання з заробітної плати, податкові пільги та внески роботодавців, є основою довгострокових заощаджень більшості робочих сімей.

Традиційно ці пенсії в основному спрямовуються на публічно торговані цінні папери. Станом на кінець березня 2025 року лише в рамках плану 401(k) було 5,3 трильйона доларів (61%), які управляються взаємними фондами. Серед них акційні фонди з обсягом 3,2 трильйона доларів стали найпоширенішим типом, а змішані фонди слідують за ними з управлінням 1,4 трильйона доларів. Саме така структура активів, що складається переважно з акційних та облігаційних взаємних фондів, створює широку можливість для "пробивання льоду" альтернативних інвестицій.

Окрім криптовалют, ця політика є потенційною можливістю для найбільших груп приватного капіталу в світі. Ці гіганти покладають значну частину своїх надій на майбутній ріст на управління коштами звичайних пенсійних заощаджувачів. Групи приватного капіталу прогнозують, що, якщо їм вдасться успішно увійти на ринок пенсійних планів 401(k), це може залучити нові активи в галузі на тисячі мільярдів доларів.

Для цього вони заздалегідь підготувалися, активно встановлюючи партнерські відносини з великими компаніями з управління активами: деякі великі приватні інвестиційні компанії об'єдналися з відомими компаніями з управління активами, щоб надати інвестиційні послуги спонсорам плану 401(k).

На фоні розробки політики на федеральному рівні деякі уряди штатів вже почали пілотні проекти. Є повідомлення, що законодавці Північної Кароліни запропонували законопроект, який дозволяє деяким пенсійним фондам інвестувати до 5% своїх залишків у криптовалюту. Пенсійні системи Мічигану та Вісконсіна також вже здійснили фактичні інвестиції в спотовий біткоїн та ефіріум ETF, ці практики на місцях слугують орієнтиром для політики на федеральному рівні.

У сфері законодавства Палата представників США нещодавно ухвалила три важливі законопроекти, пов’язані з криптовалютами, з яких два будуть направлені до Сенату на розгляд. Це знаменує собою суттєвий прогрес Конгресу у просуванні законодавства про криптовалюти, надаючи для розвитку галузі більш чітку правову основу.

Однак, навіть незважаючи на позитивні новини з законодавства, ринок все ще стикається з викликами. Вкладення пенсійних заощаджень у менш ліквідні приватні активи також не позбавлене ризику; його вроджені високі витрати, порівняно високий загальний рівень важелів та низька прозорість оцінки активів фонду будуть факторами, які регулятори та інвестори повинні ретельно враховувати.

Коли нова інвестиційна політика стикається з ринком пенсійних фондів у 90 трильйонів доларів, цей експеримент може переосмислити значення "пенсійних заощаджень". Чи дозволить це звичайним людям поділитися технологічними вигодами в цифрову епоху? Чи піддасть це пенсійні фонди новим ризикам? Відповідь, можливо, залежить від того, як регулятори знайдуть баланс між інноваціями та захистом.