Thời đại dòng tiền trên chuỗi đã đến: Tái cấu trúc hệ thống định giá tài sản mã hóa
Khi tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp thắt chặt, vào đầu năm 2025, nhiều đồng tiền nhỏ có điểm bán dựa trên "khái niệm + airdrop" đã bị bể bóng. Nhiều altcoin tiếp tục giảm giá, trong khi tỷ lệ vốn hóa thị trường của Bitcoin đã tăng lên mức cao nhất trong năm năm là 62,1%. Tuy nhiên, một số mã thông báo có giá trị ứng dụng thực tế lại tăng giá ngược dòng, với giá cả và doanh thu trên chuỗi đều tăng lên. Những mã thông báo này có đặc điểm chung là: có dòng tiền từ các giao thức thực tế, có thể kiểm toán, và thông qua nhiều cách khác nhau để trả lại giá trị cho những người nắm giữ.
Bài viết này sẽ khám phá logic dòng tiền sau khi bong bóng đầu tư vỡ, và thông qua việc phân tích các dự án điển hình, tìm hiểu "thời đại P/E trên chuỗi" sẽ tái định hình hệ thống định giá tài sản mã hóa như thế nào.
Bối cảnh thị trường: câu chuyện rút lui, dòng tiền trở thành hàng hiếm
Đầu tư giảm nhiệt: Vào quý 2 năm 2025, tổng số vốn huy động mã hóa toàn cầu giảm mạnh xuống còn 4,99 tỷ USD, giảm 21% so với quý trước, lập mức thấp nhất trong một quý trong gần năm năm. Các nhà đầu tư có xu hướng thận trọng hơn với việc thổi phồng khái niệm.
Dòng tiền quay trở lại các dự án DeFi chất lượng: Mặc dù vị thế thống trị của Bitcoin tiếp tục gia tăng, nhưng sự phân hóa trong lĩnh vực DeFi rất rõ ràng. Các giao thức có "chuỗi thu nhập-phân phối" khép kín, tổng giá trị khóa (TVL) và khối lượng giao dịch liên tục tăng.
Chuyển dịch trọng tâm định giá: Trong giai đoạn giảm mức độ ưa thích rủi ro, các nhà đầu tư có xu hướng ưa chuộng dòng tiền có thể định lượng, thay vì chỉ đơn thuần là phí bảo hiểm khái niệm.
Định nghĩa và mô hình của token tiện ích
Token tiện ích là những token mà người nắm giữ có thể chia sẻ doanh thu từ giao thức, hoặc thông qua việc mua lại/tiêu hủy, phân phối lợi nhuận từ việc staking, v.v., một cách gián tiếp nâng cao "EPS on-chain" của mỗi token (doanh thu có thể xác minh tương ứng với mỗi token).
Mô hình điển hình bao gồm:
Chia sẻ lợi nhuận giao dịch: Hoàn lại một phần phí giao dịch theo tỷ lệ hoặc mua lại.
Chênh lệch lãi suất cho vay và phí thanh lý: Tính chênh lệch lãi suất và phần thưởng thanh lý vào ngân sách nhà nước, dùng để mua lại.
Token hóa tỷ suất lợi nhuận: Tách giao dịch lợi nhuận trong tương lai, giao thức thu phí.
Nhiên liệu cơ sở hạ tầng: Phí giao dịch của động cơ khớp lệnh tần suất cao được mua lại và tiêu hủy ngay lập tức
Phân tích bốn trường hợp
UNI: Token quản trị của một nền tảng giao dịch, tăng 127% trong năm nay. Quỹ của nó đã thông qua kế hoạch đầu tư 165,5 triệu USD, nhưng hiện tại vẫn chưa có cơ chế thu hút giá trị token thực tế.
AAVE: mã thông báo nền tảng cho vay, tăng 157% trong năm. DAO của nó đã phê duyệt việc mua lại khoảng 1 triệu USD mã thông báo mỗi tuần và khóa lại, việc thực hiện trong tuần đầu tiên đã thúc đẩy mức tăng 13% trong ngày và khối lượng giao dịch tăng gấp đôi.
PENDLE: Token của nền tảng giao dịch lợi suất, tăng 148% trong năm. Hiện thực hóa khái niệm "doanh thu tương lai" thành thị trường giao dịch, rút 5% doanh thu và 0.05% phí giao dịch, tạo ra doanh thu có thể kiểm toán.
HYPE: Token DEX giao dịch tần suất cao, tăng 376% trong năm. Thực hiện cơ chế mua lại và tiêu hủy phí giao dịch trên chuỗi thông qua việc nâng cấp CoreWriter, số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch trong tuần nâng cấp đều đạt mức cao kỷ lục.
Ba lợi thế vượt qua thị trường gấu
Dòng tiền xác định: Chi tiêu và thu nhập trên chuỗi có thể được kiểm toán, quyết định của DAO minh bạch, giảm thiểu sự không đối xứng thông tin.
Mua lại/Chia sẻ lợi nhuận khép kín: Chuyển đổi doanh thu từ thỏa thuận thành giá trị mã thông báo được ghi vào hợp đồng thông minh, tạo ra hiệu ứng tương tự như mua lại cổ phiếu hoặc chia cổ tức.
Thân thiện với các tổ chức: Các chỉ số lợi nhuận có thể định lượng (như P/S, P/E) giảm thiểu sự không chắc chắn trong định giá, thuận lợi cho việc tạo lập thị trường và thiết kế sản phẩm cấu trúc.
Tóm tắt
Khi sự phấn khích về ý tưởng giảm dần, thị trường bắt đầu đánh giá lại giá trị của "dòng tiền có thể xác minh". Token tiện ích sẽ kết hợp thu nhập trên chuỗi, giá trị token và quyền quản trị, trở thành tài sản khan hiếm vượt qua các chu kỳ. Khi các giao thức DeFi chính thống lần lượt giới thiệu cơ chế chuyển đổi phí, mua lại hoặc phân phối thặng dư, logic định giá của thị trường mã hóa đang chuyển từ "được thúc đẩy bởi ý tưởng" sang "được thúc đẩy bởi dòng tiền".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GmGnSleeper
· 08-12 08:35
Giao dịch tiền điện tử giao đến mơ hồ Tiền âm phủ
Xem bản gốcTrả lời0
MetaMuskRat
· 08-10 23:23
thế giới tiền điện tử chơi lâu rồi, chỉ xem giá trị thực dụng.
Xem bản gốcTrả lời0
BlockchainBouncer
· 08-10 09:51
altcoin sụp đổ rồi nhỉ, đã nói từ sớm.
Xem bản gốcTrả lời0
ChainSauceMaster
· 08-10 09:50
Làm từ thiện cho altcoin là thuộc về
Xem bản gốcTrả lời0
ZenChainWalker
· 08-10 09:38
Lại sắp được chơi cho Suckers rồi phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
MiningDisasterSurvivor
· 08-10 09:27
Lại tiếp tục vẽ bánh, thảm họa scamcoin năm 18 không đủ dạy dỗ sao?
Cách mạng dòng tiền trên chuỗi: Token tính năng tái định hình hệ thống định giá tài sản mã hóa
Thời đại dòng tiền trên chuỗi đã đến: Tái cấu trúc hệ thống định giá tài sản mã hóa
Khi tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp thắt chặt, vào đầu năm 2025, nhiều đồng tiền nhỏ có điểm bán dựa trên "khái niệm + airdrop" đã bị bể bóng. Nhiều altcoin tiếp tục giảm giá, trong khi tỷ lệ vốn hóa thị trường của Bitcoin đã tăng lên mức cao nhất trong năm năm là 62,1%. Tuy nhiên, một số mã thông báo có giá trị ứng dụng thực tế lại tăng giá ngược dòng, với giá cả và doanh thu trên chuỗi đều tăng lên. Những mã thông báo này có đặc điểm chung là: có dòng tiền từ các giao thức thực tế, có thể kiểm toán, và thông qua nhiều cách khác nhau để trả lại giá trị cho những người nắm giữ.
Bài viết này sẽ khám phá logic dòng tiền sau khi bong bóng đầu tư vỡ, và thông qua việc phân tích các dự án điển hình, tìm hiểu "thời đại P/E trên chuỗi" sẽ tái định hình hệ thống định giá tài sản mã hóa như thế nào.
Bối cảnh thị trường: câu chuyện rút lui, dòng tiền trở thành hàng hiếm
Định nghĩa và mô hình của token tiện ích
Token tiện ích là những token mà người nắm giữ có thể chia sẻ doanh thu từ giao thức, hoặc thông qua việc mua lại/tiêu hủy, phân phối lợi nhuận từ việc staking, v.v., một cách gián tiếp nâng cao "EPS on-chain" của mỗi token (doanh thu có thể xác minh tương ứng với mỗi token).
Mô hình điển hình bao gồm:
Phân tích bốn trường hợp
UNI: Token quản trị của một nền tảng giao dịch, tăng 127% trong năm nay. Quỹ của nó đã thông qua kế hoạch đầu tư 165,5 triệu USD, nhưng hiện tại vẫn chưa có cơ chế thu hút giá trị token thực tế.
AAVE: mã thông báo nền tảng cho vay, tăng 157% trong năm. DAO của nó đã phê duyệt việc mua lại khoảng 1 triệu USD mã thông báo mỗi tuần và khóa lại, việc thực hiện trong tuần đầu tiên đã thúc đẩy mức tăng 13% trong ngày và khối lượng giao dịch tăng gấp đôi.
PENDLE: Token của nền tảng giao dịch lợi suất, tăng 148% trong năm. Hiện thực hóa khái niệm "doanh thu tương lai" thành thị trường giao dịch, rút 5% doanh thu và 0.05% phí giao dịch, tạo ra doanh thu có thể kiểm toán.
HYPE: Token DEX giao dịch tần suất cao, tăng 376% trong năm. Thực hiện cơ chế mua lại và tiêu hủy phí giao dịch trên chuỗi thông qua việc nâng cấp CoreWriter, số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch trong tuần nâng cấp đều đạt mức cao kỷ lục.
Ba lợi thế vượt qua thị trường gấu
Tóm tắt
Khi sự phấn khích về ý tưởng giảm dần, thị trường bắt đầu đánh giá lại giá trị của "dòng tiền có thể xác minh". Token tiện ích sẽ kết hợp thu nhập trên chuỗi, giá trị token và quyền quản trị, trở thành tài sản khan hiếm vượt qua các chu kỳ. Khi các giao thức DeFi chính thống lần lượt giới thiệu cơ chế chuyển đổi phí, mua lại hoặc phân phối thặng dư, logic định giá của thị trường mã hóa đang chuyển từ "được thúc đẩy bởi ý tưởng" sang "được thúc đẩy bởi dòng tiền".