Kỷ niệm một năm ETF Ethereum: Từ lạnh nhạt đến sôi động, niềm tin của nhà đầu tư tổ chức tăng mạnh

Ba tháng trước, triển vọng của ETF Ethereum không được đánh giá cao, thậm chí ngay cả những người ủng hộ nhiệt tình nhất cũng khó có thể tưởng tượng rằng nó có thể kỷ niệm một năm ra mắt. Tuy nhiên, hiện tại ETF này đang đón nhận thời khắc tỏa sáng của riêng mình, kể từ khi bắt đầu giao dịch lần đầu vào ngày 23 tháng 7 năm 2024 đã tròn một năm.

Vào tháng 6 năm 2025, ETF Ethereum đã lập kỷ lục hiệu suất tháng tốt nhất trong lịch sử, với dòng tiền vào vượt qua 3,5 tỷ USD, tăng 70% so với mức cao trước đó 2,08 tỷ USD vào ngày 20 tháng 12 năm 2024. Đà tăng dòng tiền vào trong tháng 7 còn mạnh mẽ hơn, tính đến hiện tại đã vượt qua 3 tỷ USD và có khả năng vượt qua tháng 6. Hai tuần qua tính đến ngày 18 tháng 7 là hai tuần có hiệu suất dòng tiền ròng tốt nhất, và đã liên tiếp mười tuần không có dòng ròng nào, điều này là lần đầu tiên xảy ra trong suốt 52 tuần tồn tại của nó.

Tuy nhiên, sự phát triển của Ethereum ETF không hề suôn sẻ. Vào tháng 5 năm 2024, các cơ quan quản lý của Mỹ đã phê duyệt Ethereum ETF, và vào ngày 23 tháng 7 cùng năm, giao dịch chính thức bắt đầu, khi đó phản ứng của thị trường rất đa dạng. Bitcoin ETF đã thu hút tất cả sự chú ý vào đầu năm, khiến sự xuất hiện của Ethereum ETF trở nên không nổi bật: xu hướng giá ảm đạm, mức độ quan tâm dần giảm, và giai đoạn đầu ra mắt cũng không thấy dòng vốn lớn đổ vào.

Trên thực tế, một phần dòng vốn giai đoạn đầu thậm chí còn có trạng thái ròng chảy ra. Trong 39 tuần giao dịch trước, Ethereum ETF chỉ có 15 tuần đạt được dòng vốn ròng vào; trong khi so với 14 tuần trước đó, có 13 tuần ghi nhận dòng vốn ròng vào, sự chuyển biến trong ba tháng qua thật sự rõ ràng.

Tính đến ngày 21 tháng 7 năm 2025, quy mô tài sản quản lý (AUM) của tất cả các ETF Ethereum tại Mỹ đã vượt mốc 19 tỷ USD, gấp đôi so với khoảng 9,6 tỷ USD cách đây hai tháng.

Ngoài ETF, sự quan tâm của các tổ chức đối với Ethereum còn được thúc đẩy thông qua hình thức "tài sản dự trữ Ethereum". Vào ngày 2 tháng 6 năm 2025, SharpLink Gaming trở thành công ty niêm yết đầu tiên của Mỹ công bố sẽ đưa Ethereum vào tài sản dự trữ chiến lược của mình. Khi giới crypto vẫn đang chú ý đến việc các công ty niêm yết đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán, Joe Lubin đã đưa Ethereum vào "bữa tiệc tài sản dự trữ".

Là một trong những người sáng lập Ethereum và là người sáng lập kiêm CEO của Consensys, Lubin đã gia nhập hội đồng quản trị của SharpLink Gaming và đảm nhận chức vụ chủ tịch, dẫn dắt chiến lược dự trữ Ethereum 425 triệu đô la của công ty. Kể từ khi kế hoạch tài sản dự trữ này được triển khai, SharpLink đã trở thành chủ sở hữu Ethereum doanh nghiệp lớn nhất thế giới, nắm giữ 360,807 ETH, tương đương giá trị hơn 1,3 tỷ đô la theo giá hiện tại. Ngoài ra, công ty còn huy động thêm 413 triệu đô la và đã tích lũy được 567 ETH thông qua việc staking Ethereum mà họ nắm giữ.

Một công ty mới tham gia vào việc xây dựng tài sản dự trữ Ethereum đang cạnh tranh mạnh mẽ với công ty này. Công ty khai thác Bitcoin BitMine Immersion cũng đặt cược vào Ethereum, nắm giữ hơn 300.000 ETH, theo giá hiện tại có giá trị hơn 1 tỷ USD. Chủ tịch của họ, Tom Lee, là một người có kinh nghiệm lâu năm trên Phố Wall, ông có mục tiêu lớn hơn: "Chúng tôi đang tiến bước vững chắc về mục tiêu, dự định mua lại và thế chấp 5% tổng nguồn cung Ethereum." Hiện tại, tổng lượng Ethereum mà SharpLink và BitMine nắm giữ đã vượt qua quỹ Ethereum.

Tổng thể, dòng vốn của công ty tài sản dự trữ Ethereum và ETF phản ánh niềm tin đầu tư của các tổ chức vào Ethereum như một lớp hạ tầng, và niềm tin này vẫn đang tiếp tục tăng cường.

Một công ty quản lý tài sản gần đây đã giảm bớt khối lượng nắm giữ lớn trên một nền tảng giao dịch và một công ty nào đó, thay vào đó tăng cường nắm giữ BitMine Immersion, với số tiền đầu tư lên tới 182 triệu USD. Công ty này trước đó đã có mức độ đầu tư vào Ethereum không đủ, đã thực hiện tái cấu trúc ba ETF hàng đầu, phân bổ 1,5% tỷ lệ trong danh mục đầu tư cho BitMine.

Tỷ phú Peter Thiel cũng nắm giữ 9,1% cổ phần của công ty này.

Công ty mới được thành lập từ việc hợp nhất các công ty hiện có, Ether Machine, sẽ xây dựng một nền tảng giao dịch công khai, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một kênh chuyên nghiệp để tiếp cận cơ sở hạ tầng Ethereum và lợi nhuận từ Ether. Công ty được đồng sáng lập bởi Andrew Keys, cựu thành viên và người đứng đầu hội đồng quản trị của Consensys, cùng với David Merin, cựu giám đốc điều hành của Consensys, hiện là CEO của Ether Machine. Sau khi hợp nhất, Ether Machine dự định niêm yết trên NASDAQ, vào thời điểm đó sẽ nắm giữ hơn 400.000 ETH, trị giá hơn 1,5 tỷ USD.

Sự thay đổi lãnh đạo gần đây của Quỹ Ethereum có thể là một trong những nguyên nhân thúc đẩy những thay đổi này. Vào cuối tháng 4 năm 2025, Quỹ Ethereum đã thực hiện điều chỉnh lãnh đạo, tách biệt ban giám đốc và ban quản lý. Lãnh đạo mới đã xác định ba ưu tiên chính: mở rộng tầng cơ sở Ethereum, tối ưu hóa Layer2 Rollup (giải pháp mở rộng lớp hai), cải thiện trải nghiệm người dùng.

Giá trị thực tiễn và khả năng sinh lời của Ethereum cũng khiến nó trở thành một mục tiêu cực kỳ hấp dẫn trong mắt các nhà đầu tư. Hiện tại, Mỹ chưa có ETF nào cung cấp phần thưởng staking, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vẫn chưa phê duyệt. Nếu ETF Ethereum cuối cùng có thể ra mắt với chức năng staking, ETH có khả năng trở thành "trái phiếu kỹ thuật số" trong danh mục đầu tư của các tổ chức.

ETF hỗ trợ staking có thể cung cấp lợi tức gốc từ 3%-5%. Theo tính toán từ số lượng Ethereum 19.6 tỷ USD hiện tại, ngay cả với tỷ suất lợi nhuận trung bình 4%, nhà phát hành ETF cũng có thể thu được hơn 750 triệu USD doanh thu từ staking.

Một công ty quản lý tài sản đã khám phá cấu trúc sản phẩm bao gồm staking, trong tài liệu sửa đổi 19b-4 mà họ đã nộp, rõ ràng đề cập rằng staking là "chức năng tiềm năng trong tương lai đang chờ được sự chấp thuận của cơ quan quản lý", thị trường đang háo hức chờ đợi. Các chuyên gia dự đoán rằng chức năng staking của Ethereum ETF có khả năng được phê duyệt trong quý 4 của năm nay.

Đối với nhiều nhà đầu tư, staking có thể là sự khác biệt chính giữa "phân bổ nông" và "tham gia sâu". Thu nhập thụ động thu được thông qua các công cụ đầu tư tuân thủ có thể thu hút quỹ hưu trí, quỹ từ thiện và quỹ tài sản quốc gia tham gia.

Nhà tạo lập thị trường kiêm công ty giao dịch Wintermute đã chỉ ra trong báo cáo được công bố vào năm ngoái khi ra mắt ETF Ethereum rằng sự thiếu hụt cơ chế staking là một điểm yếu lớn, có thể "làm suy yếu sức hấp dẫn của Ethereum như một phương tiện ETF".

Nếu môi trường vĩ mô thay đổi, chẳng hạn như giảm lãi suất, lạm phát ổn định, hoặc vốn tìm kiếm lợi suất cao hơn, Ethereum sẽ trở thành một lựa chọn rất cạnh tranh: nó vừa có tính khan hiếm do cung cấp giảm phát, vừa có khả năng sinh lời từ việc staking, và cũng dễ dàng tiếp cận thông qua ETF và các tổ chức lưu ký.

Giá Ethereum đã có sự liên kết với hoạt động của các tổ chức. Sự bứt phá thêm về giá có thể kích thích tâm lý lạc quan trên thị trường, thu hút thêm dòng tiền vào. Dù sao đi nữa, sau một thời gian dài im ắng, sự tiến hóa của Ethereum sẽ được cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức chào đón.

Trong hai tuần qua, giá Ethereum đã tăng hơn 50%, đạt mức cao mới trong năm 2025; tổng mức tăng trong ba tháng qua đạt 150%.

Khi ETF phát hành các cổ phần mới, cần phải mua ETH, điều này sẽ khóa nguồn cung. Việc ETH lưu thông trên thị trường giảm sẽ tạo áp lực tăng giá. Dự kiến công ty tài sản dự trữ Ethereum cũng sẽ kiên định nắm giữ ETH. Các cố vấn đầu tư đã đăng ký (RIA), các tổ chức quản lý tài sản và các công ty niêm yết thường không theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn, rất hiếm khi xảy ra tình trạng bán tháo hoảng loạn.

Các nhà xây dựng tài sản dự trữ đang định vị ETH như một tài sản thế chấp có thể lập trình, một loại tài sản có thể sinh ra lợi tức, cung cấp bảo đảm và giữ ổn định.

Ngoài ra, bối cảnh vĩ mô cũng mang lại lợi ích: Đạo luật "GENIUS" vừa được ký kết và có hiệu lực, sẽ hợp pháp hóa stablecoin thành tiền kỹ thuật số. Ethereum, với 50% thị phần, sẽ trở thành người hưởng lợi lớn nhất.

Trong phát triển tương lai, một khi SEC phê duyệt chức năng staking ETF, sự quan tâm của các tổ chức có khả năng sẽ tiếp tục gia tăng. Nhiều doanh nghiệp có thể thiết lập tài sản dự trữ Ether do chức năng staking, các tổ chức quản lý tài sản lớn cũng sẽ tăng cường đầu tư vào Ethereum.

Đối với các nhà đầu tư truyền thống, có lẽ họ sẽ nhận ra rằng: Ethereum đã có hai kênh lưu thông mạnh mẽ - ETF và tài sản dự trữ. Cả hai đều khóa cung và mở rộng ảnh hưởng của Ethereum đến lĩnh vực kinh tế truyền thống.

Những người so sánh trực tiếp Bitcoin với tài sản dự trữ và ETF của Ethereum thực ra đã bỏ qua sự khác biệt cốt lõi: Bitcoin được coi là công cụ lưu trữ giá trị, là "vàng kỹ thuật số" trong chiến lược vĩ mô; trong khi Ethereum lại được gán cho các ứng dụng thực tế. Các nhà phát hành quỹ và nhà xây dựng tài sản dự trữ mua vào và hỗ trợ ETH, vì họ coi trọng giá trị gia tăng của nó: phần thưởng staking, khung hạ tầng, và như là một lớp lập trình cho các ứng dụng tài chính.

Bitcoin là tài sản "nắm giữ", trong khi Ethereum là mạng "ứng dụng".