Cuộc chiến giành tài sản Ethereum: Một cấu trúc mới trong thế giới tổ chức
Xếp hạng nắm giữ của doanh nghiệp Ethereum đã có sự thay đổi lớn trong vòng chỉ 35 ngày, điều này thật bất ngờ.
Một công ty có tên là BitMine đã thông qua một lần tài trợ PIPE và ba vòng tăng cường có cấu trúc, nhanh chóng nâng cao kho ETH của mình từ 0 lên 830.000 đồng, vượt qua SharpLink, trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất thế giới.
Điều này không chỉ là sự thay đổi về mặt số liệu, mà còn thể hiện sự đấu tranh giữa hai thế lực vốn khác biệt - SharpLink, đại diện cho "cựu nhân vật trong giới tiền điện tử", áp dụng chiến lược tích lũy từ từ và chờ đợi sự tăng giá; trong khi BitMine, đại diện cho "thế lực phố Wall", thực hiện việc tăng giá để đạt được giá trị. Chi phí thấp và đòn bẩy cao, tâm lý tích trữ coin và chiến lược kể chuyện, phía sau đó là cuộc đối đầu trực diện giữa hai thế giới quan.
Chúng không chỉ khác nhau về cách mua coin, mà còn trong việc tranh giành câu trả lời cho một vấn đề then chốt: Trong giai đoạn tiếp theo của tài chính tiền mã hóa, ai sẽ có quyền chi phối "định giá" của Ether?
Chúng tôi sẽ phân tích sự chuyển hướng ngành công nghiệp này từ nhiều góc độ khác nhau, một sự thay đổi diễn ra âm thầm nhưng có ảnh hưởng sâu rộng.
Hai trại của ETH
BitMine đại diện cho một cuộc tấn công cấu trúc theo phong cách Phố Wall, trong khi SharpLink thể hiện sự kế thừa của "sức mạnh bản địa ETH".
Hai công ty này có sự khác biệt rõ rệt về nhịp độ nắm giữ, công bố thông tin và cách tiếp cận câu chuyện, quan trọng hơn là: chúng đại diện cho hai xuất phát điểm và mục tiêu hoàn toàn khác nhau.
SharpLink - Đồng tiền trong tay sức mạnh bản địa, tích trữ quá lâu, hành động quá chậm. Phân tích cấu trúc cổ đông của SharpLink, gần như bao trùm toàn bộ chuỗi công nghiệp vốn của hệ sinh thái Ethereum.
Loại đầu tiên là trại bản địa: Một công ty kiểm soát cơ sở hạ tầng quan trọng, người sáng lập của họ giữ chức vụ Chủ tịch hội đồng quản trị SharpLink. Loại thứ hai là trại cơ sở hạ tầng: Một số tổ chức đầu tư nổi tiếng chuyên sâu vào Layer2, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng cross-chain. Loại thứ ba là trại tài chính hóa: Một số tổ chức trực tiếp hoạt động trong việc tổ chức hóa ETH, các sản phẩm phái sinh và dịch vụ lưu ký, biến vị thế của họ thành tài sản tổ chức có thể quản lý và gia tăng giá trị.
Liên kết vốn này không chỉ củng cố câu chuyện "quỹ ETH" của SharpLink, mà còn cung cấp đòn bẩy tài nguyên cho các khía cạnh như mua vào, staking, và giảm vị thế, đồng thời trở thành cầu nối giúp Phố Wall hiểu về ETH.
Cấu trúc nắm giữ ETH ban đầu cũng thể hiện "thuộc tính cựu chiến binh": nguồn gốc từ việc chuyển tiền trong ví của đội ngũ chứ không phải từ thị trường công khai; quy mô mua vào mỗi lần khá nhỏ, nhưng chu kỳ phân bố rất dài; nhấn mạnh vào an toàn, quản lý thanh khoản và phối hợp kiểm toán.
Theo báo cáo tài chính và ước tính trên chuỗi, chi phí xây dựng vị thế ETH của SharpLink nằm trong khoảng từ 1500-1800 đô la, một số chi phí vị thế sớm thậm chí còn thấp hơn 1000 đô la. Chính vì vậy, tỷ lệ "người giữ coin" trong cơ cấu cổ đông của họ rất cao, khi giá trở lại gần 4000 đô la, nếu có áp lực bán tự nhiên xuất hiện thì cũng không có gì ngạc nhiên.
Ngoài ra, vào ngày 12 tháng 6, SharpLink đã nộp một tài liệu có tên là S-ASR, nội dung chính là - sau khi đăng ký có hiệu lực, cổ phiếu có thể ngay lập tức bắt đầu được bán.
Con đường này không phải là sai lầm, nhưng cũng mang lại ba vấn đề: tâm lý "nắm giữ đồng coin" của đội ngũ lão làng khiến họ chú trọng hơn đến tỷ lệ chi phí và lợi nhuận, khi giá coin tăng mạnh, dễ dàng kích thích động lực giảm vị thế; thông tin dưới mạng lưới của lão làng trở nên kín đáo và thận trọng hơn, không có xu hướng chủ động xây dựng câu chuyện; việc thực hiện dựa trên chuỗi lại thể hiện sự chậm trễ trong hiệu quả công bố báo cáo tài chính, hoạt động thị trường vốn, v.v.
Đây chính là nguyên nhân sâu xa mà SharpLink đã chậm một bước khi đối mặt với chiến lược "tiết lộ - huy động vốn - gia tăng - tăng giá" của BitMine trong quý 3 năm 2025.
So với đó, BitMine gần như đã gia nhập lĩnh vực ETH với tư thế "vốn đầu tư điển hình của Phố Wall". Đầu tiên, cấu trúc tài chính PIPE tự nó đã đầy màu sắc kỹ thuật tài chính: áp dụng cấu trúc kết hợp tiền mặt + quyền chọn + ETH; các bên tham gia bao gồm nhiều nhà đầu tư cấu trúc chính thống trên thị trường chứng khoán Mỹ; phân phối chip minh bạch, thiết lập thời gian khóa, có lợi cho sự ổn định của mô hình định giá.
Từ bối cảnh của các thành viên hội đồng quản trị, có thể thấy một số manh mối - nhiều người xuất thân từ ngân hàng đầu tư, quỹ đầu tư tư nhân, quỹ phòng hộ, quen thuộc với tài chính PIPE, arbitrage tuân thủ và quy trình tái cấp vốn. Trong mắt họ, ETH không phải là "tiền điện tử", mà là một loại "tài sản tài chính mới có thể định giá, có thể giao dịch, có thể quy đổi thành tiền mặt."
Giữa các bậc lão thành và Phố Wall, không chỉ là sự khác biệt về nhịp điệu, mà còn là xung đột về động cơ.
Điều này buộc Sharplink bắt đầu suy nghĩ, chỉ dựa vào Ether của các bậc tiền bối có đủ không?
Họ dường như đã đưa ra một câu trả lời mới cho vấn đề này - Bắt đầu từ ngày 7 tháng 8, các nhà đầu tư tổ chức mới từ Phố Wall đã được giới thiệu, tham gia vào đợt phát hành định hướng đăng ký 200 triệu đô la.
Đây là một "cuộc chuyển giao quyền lực" trong câu chuyện Ethereum: từ tay các bậc lão thành, dần dần chuyển sang tay các nhà đầu tư có khả năng trình bày báo cáo tài chính, kể câu chuyện hay và vận hành cấu trúc.
Tương lai không nhất định chỉ thuộc về BitMine, nhưng có thể dự đoán rằng: quyền quyết định định giá ETH trong vòng tiếp theo sẽ không còn do các bậc tiền bối trong cộng đồng tiền điện tử quyết định, mà sẽ thuộc về ai nắm giữ cấu trúc câu chuyện, ai có thể nhận được nhiều vốn từ Phố Wall hơn, thì người đó sẽ sở hữu nhiều "mã thông báo câu chuyện" hơn.
Chiến lược giành lấy ngôi đầu ETH trong 35 ngày
Vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, lượng ETH nắm giữ của BitMine là zero; vào ngày 5 tháng 8, lượng nắm giữ mà họ công bố đã đạt 833,137 đồng. Chỉ trong 35 ngày, công ty trước đây không có bất kỳ nhãn hiệu tiền điện tử nào trên thị trường công khai này đã từ "người vô danh" chuyển mình thành "công ty kho bạc Ethereum lớn nhất thế giới", hoàn thành việc vượt qua SharpLink.
Chúng tôi đã phân tích chi tiết BitMine đã thực hiện hành động gì?
BitMine có nhịp độ ra tay rất chính xác. Trong chu kỳ bùng nổ 35 ngày của nó, gần như mỗi 7 ngày đều có một thông báo nhịp nhàng được công bố, mỗi lần đều như một kịch bản được dàn dựng trước: Tuần đầu tiên ( từ ngày 1 tháng 7 đến ngày 7 tháng 7 ): PIPE huy động 250 triệu USD đã hoàn thành, công khai thông báo đã mua khoảng 150,000 Ether đầu tiên; Tuần thứ hai ( từ ngày 8 tháng 7 đến ngày 14 tháng 7 ): Mua thêm 266,000 Ether, tổng số nắm giữ vượt 560,000 đồng; Tuần thứ ba ( từ ngày 15 tháng 7 đến ngày 21 tháng 7 ): Mua thêm 272,000 Ether, tổng số nắm giữ đạt hơn 830,000 đồng;
Ba đợt công bố này không sử dụng các cập nhật định kỳ trong báo cáo quý, mà thay vào đó đã truyền đạt tín hiệu rõ ràng đến thị trường thông qua các phương tiện truyền thông, trang web chính thức, thư quan hệ nhà đầu tư, v.v.: "Chúng tôi đang tiếp tục mua vào ETH với quy mô lớn, và chúng tôi chính là người dẫn đầu trong việc gia tăng vị thế của các tổ chức."
Cách này đã lật đổ logic công bố truyền thống của các công ty tài chính trước đây, nơi mà "chờ báo cáo tài chính ra kết quả", và chuyển sang một cuộc tấn công theo nhịp điệu "do câu chuyện dẫn dắt".
Quan trọng hơn, nhịp độ xây dựng vị thế của nó phối hợp cao với diễn biến thị trường. Giá mua trung bình của BitMine không phải là mua vào một cách mù quáng, mà là tận dụng khoảng thời gian điều chỉnh của thị trường để "bắt nhịp" và mua vào với giá thấp. Theo tài liệu PIPE tiết lộ, giá mua trung bình ETH của nó là 3,491 đô la, vừa khéo tránh được đỉnh cao giai đoạn, đồng thời lại bắt đúng khu vực nhạy cảm trước khi ETH bước vào chu kỳ tăng giá mới.
Sự bố trí chính xác này không phải ngẫu nhiên, mà là kết quả của một bộ công cụ "Thiết kế cấu trúc giao dịch ngoài trời + Giao hàng trên chuỗi + Thanh toán lưu ký" do một tổ chức nổi tiếng cung cấp, giúp nó có thể tiếp nhận một lượng lớn ETH một cách hiệu quả mà không gây ra sự biến động giá mạnh.
Trong cùng thời điểm, giá cổ phiếu của BitMine cũng tăng vọt đồng bộ với thông tin được công bố. Từ đầu tháng 7, giá đã tăng từ 4 đô la lên 41 đô la vào đầu tháng 8, với mức tăng hơn 900%. Tổng vốn hóa thị trường của nó cũng đã tăng từ chưa đến 200 triệu đô la lên hơn 3 tỷ đô la.
Điều đáng chú ý hơn nữa là, sau mỗi lần BitMine công bố cập nhật vị thế, không chỉ giá cổ phiếu của họ tăng lên mà thị trường ETH cũng xuất hiện sự tăng trưởng đồng bộ. Thị trường bắt đầu coi "Mua BitMine - Giá ETH tăng" như một chuỗi sự kiện có liên quan logic, từ đó củng cố thêm vòng lặp câu chuyện.
Chu kỳ tích cực "dự đoán thị trường - tiết lộ cấu trúc - mua tài sản - phản hồi giá" này được Phố Wall coi là một ví dụ điển hình về việc tái cấu trúc giá trị thị trường. Điểm khác biệt là, nó không chỉ tái cấu trúc định giá công ty mà còn tái cấu trúc quyền lực thị trường của kho ETH theo cách kể chuyện.
BitMine không còn chỉ là một doanh nghiệp nắm giữ coin, mà đang trở thành trung tâm chính của "cấu trúc thể chế Ethereum". Trong quá trình này, nó không chờ thị trường công nhận, mà chủ động "tạo ra" sự công nhận thông qua nhịp điệu, công bố, cách diễn đạt, cấu trúc, và mô hình định giá.
Một câu tóm tắt: Đây không phải là một lần "chờ tăng" để xây dựng vị trí, mà là một cấu trúc "buộc phải tăng".
Từ không đến có, từ mua coin đến đẩy giá trị cao, từ công bố đến dẫn dắt định giá, BitMine đã tạo ra một "mô hình tăng trưởng cấu trúc" trong 35 ngày.
Và nó, cũng có thể là nguyên mẫu tài chính xuất hiện sớm nhất trong câu chuyện về thị trường bò Ethereum tiếp theo.
Người đại diện câu chuyện thế hệ mới
Một nhà phân tích nổi tiếng là một trong những nhân vật có sức lan tỏa nhất giữa thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử. Anh ấy vừa hiểu dữ liệu vĩ mô, vừa hiểu cách thao túng dư luận, và quan trọng hơn, anh ấy biết cách trình bày vấn đề "tăng" một cách hợp lý và hấp dẫn.
Sự nổi tiếng của anh ấy không phải dựa vào khả năng dự đoán chính xác, mà là dựa vào tần suất cao, kể chuyện mạnh mẽ, và chiếm lĩnh vị trí. Câu nói phổ biến là: "Anh ấy không nhất thiết phải nói đúng, nhưng anh ấy chắc chắn nói sớm, nói to, và nói theo cách khiến bạn nhớ."
Công cụ đại diện nhất của anh ấy là một "chỉ số tâm lý thị trường", thông qua việc tổng hợp khối lượng giao dịch, tỷ suất sinh lợi, độ biến động và các dữ liệu khác, để định lượng và chấm điểm "chỉ số đau đớn" của thị trường.
Ý nghĩa lớn nhất của chỉ số này không nằm ở việc dự đoán tăng giảm, mà là để cung cấp "bằng chứng dữ liệu" cho những phát ngôn ủng hộ của anh ấy. Chẳng hạn: khi chỉ số rất thấp, anh ấy sẽ nói "đây là thời điểm mua vào cho những người nắm giữ lâu dài"; khi chỉ số rất cao, anh ấy lại nói "điều này đại diện cho một thị trường bò cấu trúc đã đến"; nếu giá giảm, anh ấy sẽ nói "cảm xúc vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn"; nếu giá tăng, anh ấy sẽ nói "cấu trúc trên chuỗi đang được phục hồi".
Dù tăng hay giảm, cũng có điều để nói; dù tình hình ra sao, cũng có thể gọi là tăng.
Phong cách "kêu gọi có cấu trúc" của anh ấy còn có một vài đặc điểm nổi bật.
Luôn cung cấp một mục tiêu giá mới. Anh ấy đã từng dự đoán vào năm 2017 rằng một loại tiền điện tử "sẽ đạt 250.000 USD vào năm 2022", sau đó vào năm 2021 đã thay đổi thành "dự kiến đạt 200.000 USD vào năm 2024"; khi thị trường hoạt động không tốt, anh ấy đã trích dẫn các yếu tố như chu kỳ giảm một nửa, điều chỉnh lạm phát, chính sách tiền tệ để "hoãn lại" kỳ vọng, đồng thời nâng cấp logic.
Liên kết nền tảng + xuất hiện thường xuyên. Ông là khách mời thường trú của một kênh tài chính nổi tiếng, cũng là bình luận viên cố định của một phương tiện truyền thông tài chính chính thống; mạng xã hội cá nhân gần như cập nhật hàng ngày, và đồng bộ phỏng vấn video, sử dụng video ngắn tóm tắt và biểu đồ để truyền bá quan điểm; ông cũng thường xuyên cập nhật tóm tắt dữ liệu kèm biểu đồ trên trang web của công ty, để cung cấp cho phương tiện truyền thông trích dẫn lần hai.
Cảm xúc thúc đẩy nhà đầu tư, câu chuyện thúc đẩy tổ chức. Nhà đầu tư nhỏ lẻ nghe anh ta gọi đáy; tổ chức nghe anh ta nói về cấu trúc. Anh ta có thể tạo ra những kỳ vọng tâm lý phù hợp với các nhóm khác nhau trong cùng một mô hình, hình thành "narrative chồng chéo". Ví dụ, anh ta đã nhiều lần nhấn mạnh "thời điểm mua vào của tổ chức" trong khi giá coin giảm mạnh, đồng thời kêu gọi nhà đầu tư nhỏ lẻ "đừng bỏ lỡ cơ hội lên xe trước khi halving".
Từ dự đoán trở thành nhà sản xuất niềm tin. Ông không chỉ nói "sẽ tăng", mà còn cho bạn biết "cấu trúc tăng là hợp lý", "ETH sẽ trở thành neo mới cho cổ phiếu công nghệ", "một loại tiền điện tử nào đó là vàng kỹ thuật số thế hệ mới". Ông sẽ chuyển đổi lời kêu gọi tăng "hướng tới kết quả" thành việc định giá lại tài sản "hướng tới niềm tin".
Và trong việc xây dựng câu chuyện về Ethereum trong năm 2024-2025, nhà phân tích này lại trở thành một động lực quan trọng. Ông không chỉ nói rằng ETH sẽ tăng, mà còn nói "ETH sẽ trở thành một phần của bảng cân đối kế toán doanh nghiệp", quan điểm này trực tiếp cung cấp sự ủng hộ ý kiến cho các hoạt động theo kiểu câu chuyện như BitMine.
Trong quá trình BitMine nổi lên, chúng ta gần như có thể thấy bóng dáng sâu sắc của bộ logic ngôn ngữ của anh ấy: sử dụng "chỉ số cấu trúc" như ETH-per-share để đo lường cơ bản; sử dụng "logic chu kỳ" để giải thích tính hợp lý của sự tăng giá nhanh; sử dụng "các tổ chức tham gia" để che đậy chiến lược quyết liệt phía sau việc mua vào với chi phí cao.
Anh ấy chắc chắn là vua của câu chuyện, anh ấy không dựa vào việc nhìn đúng, mà dựa vào việc nói to.
Kết luận
Trong thị trường tài chính truyền thống, khả năng sinh lời và dòng tiền quyết định giá tài sản; nhưng trong thế giới tài sản tiền điện tử hiện nay, giá thường tồn tại trước giá trị, và câu chuyện thường chi phối việc hình thành định giá.
Sự trỗi dậy của BitMine không chỉ là sự thay đổi của một mục ETH trong bảng cân đối kế toán doanh nghiệp, mà là một lần xung quanh "làm thế nào để khiến các tổ chức hiểu"
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cuộc tranh giành quyền định giá Ethereum: Sự trỗi dậy của BitMine vượt qua SharpLink trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất trong 35 ngày.
Cuộc chiến giành tài sản Ethereum: Một cấu trúc mới trong thế giới tổ chức
Xếp hạng nắm giữ của doanh nghiệp Ethereum đã có sự thay đổi lớn trong vòng chỉ 35 ngày, điều này thật bất ngờ.
Một công ty có tên là BitMine đã thông qua một lần tài trợ PIPE và ba vòng tăng cường có cấu trúc, nhanh chóng nâng cao kho ETH của mình từ 0 lên 830.000 đồng, vượt qua SharpLink, trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất thế giới.
Điều này không chỉ là sự thay đổi về mặt số liệu, mà còn thể hiện sự đấu tranh giữa hai thế lực vốn khác biệt - SharpLink, đại diện cho "cựu nhân vật trong giới tiền điện tử", áp dụng chiến lược tích lũy từ từ và chờ đợi sự tăng giá; trong khi BitMine, đại diện cho "thế lực phố Wall", thực hiện việc tăng giá để đạt được giá trị. Chi phí thấp và đòn bẩy cao, tâm lý tích trữ coin và chiến lược kể chuyện, phía sau đó là cuộc đối đầu trực diện giữa hai thế giới quan.
Chúng không chỉ khác nhau về cách mua coin, mà còn trong việc tranh giành câu trả lời cho một vấn đề then chốt: Trong giai đoạn tiếp theo của tài chính tiền mã hóa, ai sẽ có quyền chi phối "định giá" của Ether?
Chúng tôi sẽ phân tích sự chuyển hướng ngành công nghiệp này từ nhiều góc độ khác nhau, một sự thay đổi diễn ra âm thầm nhưng có ảnh hưởng sâu rộng.
Hai trại của ETH
BitMine đại diện cho một cuộc tấn công cấu trúc theo phong cách Phố Wall, trong khi SharpLink thể hiện sự kế thừa của "sức mạnh bản địa ETH".
Hai công ty này có sự khác biệt rõ rệt về nhịp độ nắm giữ, công bố thông tin và cách tiếp cận câu chuyện, quan trọng hơn là: chúng đại diện cho hai xuất phát điểm và mục tiêu hoàn toàn khác nhau.
SharpLink - Đồng tiền trong tay sức mạnh bản địa, tích trữ quá lâu, hành động quá chậm. Phân tích cấu trúc cổ đông của SharpLink, gần như bao trùm toàn bộ chuỗi công nghiệp vốn của hệ sinh thái Ethereum.
Loại đầu tiên là trại bản địa: Một công ty kiểm soát cơ sở hạ tầng quan trọng, người sáng lập của họ giữ chức vụ Chủ tịch hội đồng quản trị SharpLink. Loại thứ hai là trại cơ sở hạ tầng: Một số tổ chức đầu tư nổi tiếng chuyên sâu vào Layer2, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng cross-chain. Loại thứ ba là trại tài chính hóa: Một số tổ chức trực tiếp hoạt động trong việc tổ chức hóa ETH, các sản phẩm phái sinh và dịch vụ lưu ký, biến vị thế của họ thành tài sản tổ chức có thể quản lý và gia tăng giá trị.
Liên kết vốn này không chỉ củng cố câu chuyện "quỹ ETH" của SharpLink, mà còn cung cấp đòn bẩy tài nguyên cho các khía cạnh như mua vào, staking, và giảm vị thế, đồng thời trở thành cầu nối giúp Phố Wall hiểu về ETH.
Cấu trúc nắm giữ ETH ban đầu cũng thể hiện "thuộc tính cựu chiến binh": nguồn gốc từ việc chuyển tiền trong ví của đội ngũ chứ không phải từ thị trường công khai; quy mô mua vào mỗi lần khá nhỏ, nhưng chu kỳ phân bố rất dài; nhấn mạnh vào an toàn, quản lý thanh khoản và phối hợp kiểm toán.
Theo báo cáo tài chính và ước tính trên chuỗi, chi phí xây dựng vị thế ETH của SharpLink nằm trong khoảng từ 1500-1800 đô la, một số chi phí vị thế sớm thậm chí còn thấp hơn 1000 đô la. Chính vì vậy, tỷ lệ "người giữ coin" trong cơ cấu cổ đông của họ rất cao, khi giá trở lại gần 4000 đô la, nếu có áp lực bán tự nhiên xuất hiện thì cũng không có gì ngạc nhiên.
Ngoài ra, vào ngày 12 tháng 6, SharpLink đã nộp một tài liệu có tên là S-ASR, nội dung chính là - sau khi đăng ký có hiệu lực, cổ phiếu có thể ngay lập tức bắt đầu được bán.
Con đường này không phải là sai lầm, nhưng cũng mang lại ba vấn đề: tâm lý "nắm giữ đồng coin" của đội ngũ lão làng khiến họ chú trọng hơn đến tỷ lệ chi phí và lợi nhuận, khi giá coin tăng mạnh, dễ dàng kích thích động lực giảm vị thế; thông tin dưới mạng lưới của lão làng trở nên kín đáo và thận trọng hơn, không có xu hướng chủ động xây dựng câu chuyện; việc thực hiện dựa trên chuỗi lại thể hiện sự chậm trễ trong hiệu quả công bố báo cáo tài chính, hoạt động thị trường vốn, v.v.
Đây chính là nguyên nhân sâu xa mà SharpLink đã chậm một bước khi đối mặt với chiến lược "tiết lộ - huy động vốn - gia tăng - tăng giá" của BitMine trong quý 3 năm 2025.
So với đó, BitMine gần như đã gia nhập lĩnh vực ETH với tư thế "vốn đầu tư điển hình của Phố Wall". Đầu tiên, cấu trúc tài chính PIPE tự nó đã đầy màu sắc kỹ thuật tài chính: áp dụng cấu trúc kết hợp tiền mặt + quyền chọn + ETH; các bên tham gia bao gồm nhiều nhà đầu tư cấu trúc chính thống trên thị trường chứng khoán Mỹ; phân phối chip minh bạch, thiết lập thời gian khóa, có lợi cho sự ổn định của mô hình định giá.
Từ bối cảnh của các thành viên hội đồng quản trị, có thể thấy một số manh mối - nhiều người xuất thân từ ngân hàng đầu tư, quỹ đầu tư tư nhân, quỹ phòng hộ, quen thuộc với tài chính PIPE, arbitrage tuân thủ và quy trình tái cấp vốn. Trong mắt họ, ETH không phải là "tiền điện tử", mà là một loại "tài sản tài chính mới có thể định giá, có thể giao dịch, có thể quy đổi thành tiền mặt."
Giữa các bậc lão thành và Phố Wall, không chỉ là sự khác biệt về nhịp điệu, mà còn là xung đột về động cơ.
Điều này buộc Sharplink bắt đầu suy nghĩ, chỉ dựa vào Ether của các bậc tiền bối có đủ không?
Họ dường như đã đưa ra một câu trả lời mới cho vấn đề này - Bắt đầu từ ngày 7 tháng 8, các nhà đầu tư tổ chức mới từ Phố Wall đã được giới thiệu, tham gia vào đợt phát hành định hướng đăng ký 200 triệu đô la.
Đây là một "cuộc chuyển giao quyền lực" trong câu chuyện Ethereum: từ tay các bậc lão thành, dần dần chuyển sang tay các nhà đầu tư có khả năng trình bày báo cáo tài chính, kể câu chuyện hay và vận hành cấu trúc.
Tương lai không nhất định chỉ thuộc về BitMine, nhưng có thể dự đoán rằng: quyền quyết định định giá ETH trong vòng tiếp theo sẽ không còn do các bậc tiền bối trong cộng đồng tiền điện tử quyết định, mà sẽ thuộc về ai nắm giữ cấu trúc câu chuyện, ai có thể nhận được nhiều vốn từ Phố Wall hơn, thì người đó sẽ sở hữu nhiều "mã thông báo câu chuyện" hơn.
Chiến lược giành lấy ngôi đầu ETH trong 35 ngày
Vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, lượng ETH nắm giữ của BitMine là zero; vào ngày 5 tháng 8, lượng nắm giữ mà họ công bố đã đạt 833,137 đồng. Chỉ trong 35 ngày, công ty trước đây không có bất kỳ nhãn hiệu tiền điện tử nào trên thị trường công khai này đã từ "người vô danh" chuyển mình thành "công ty kho bạc Ethereum lớn nhất thế giới", hoàn thành việc vượt qua SharpLink.
Chúng tôi đã phân tích chi tiết BitMine đã thực hiện hành động gì?
BitMine có nhịp độ ra tay rất chính xác. Trong chu kỳ bùng nổ 35 ngày của nó, gần như mỗi 7 ngày đều có một thông báo nhịp nhàng được công bố, mỗi lần đều như một kịch bản được dàn dựng trước: Tuần đầu tiên ( từ ngày 1 tháng 7 đến ngày 7 tháng 7 ): PIPE huy động 250 triệu USD đã hoàn thành, công khai thông báo đã mua khoảng 150,000 Ether đầu tiên; Tuần thứ hai ( từ ngày 8 tháng 7 đến ngày 14 tháng 7 ): Mua thêm 266,000 Ether, tổng số nắm giữ vượt 560,000 đồng; Tuần thứ ba ( từ ngày 15 tháng 7 đến ngày 21 tháng 7 ): Mua thêm 272,000 Ether, tổng số nắm giữ đạt hơn 830,000 đồng;
Ba đợt công bố này không sử dụng các cập nhật định kỳ trong báo cáo quý, mà thay vào đó đã truyền đạt tín hiệu rõ ràng đến thị trường thông qua các phương tiện truyền thông, trang web chính thức, thư quan hệ nhà đầu tư, v.v.: "Chúng tôi đang tiếp tục mua vào ETH với quy mô lớn, và chúng tôi chính là người dẫn đầu trong việc gia tăng vị thế của các tổ chức."
Cách này đã lật đổ logic công bố truyền thống của các công ty tài chính trước đây, nơi mà "chờ báo cáo tài chính ra kết quả", và chuyển sang một cuộc tấn công theo nhịp điệu "do câu chuyện dẫn dắt".
Quan trọng hơn, nhịp độ xây dựng vị thế của nó phối hợp cao với diễn biến thị trường. Giá mua trung bình của BitMine không phải là mua vào một cách mù quáng, mà là tận dụng khoảng thời gian điều chỉnh của thị trường để "bắt nhịp" và mua vào với giá thấp. Theo tài liệu PIPE tiết lộ, giá mua trung bình ETH của nó là 3,491 đô la, vừa khéo tránh được đỉnh cao giai đoạn, đồng thời lại bắt đúng khu vực nhạy cảm trước khi ETH bước vào chu kỳ tăng giá mới.
Sự bố trí chính xác này không phải ngẫu nhiên, mà là kết quả của một bộ công cụ "Thiết kế cấu trúc giao dịch ngoài trời + Giao hàng trên chuỗi + Thanh toán lưu ký" do một tổ chức nổi tiếng cung cấp, giúp nó có thể tiếp nhận một lượng lớn ETH một cách hiệu quả mà không gây ra sự biến động giá mạnh.
Trong cùng thời điểm, giá cổ phiếu của BitMine cũng tăng vọt đồng bộ với thông tin được công bố. Từ đầu tháng 7, giá đã tăng từ 4 đô la lên 41 đô la vào đầu tháng 8, với mức tăng hơn 900%. Tổng vốn hóa thị trường của nó cũng đã tăng từ chưa đến 200 triệu đô la lên hơn 3 tỷ đô la.
Điều đáng chú ý hơn nữa là, sau mỗi lần BitMine công bố cập nhật vị thế, không chỉ giá cổ phiếu của họ tăng lên mà thị trường ETH cũng xuất hiện sự tăng trưởng đồng bộ. Thị trường bắt đầu coi "Mua BitMine - Giá ETH tăng" như một chuỗi sự kiện có liên quan logic, từ đó củng cố thêm vòng lặp câu chuyện.
Chu kỳ tích cực "dự đoán thị trường - tiết lộ cấu trúc - mua tài sản - phản hồi giá" này được Phố Wall coi là một ví dụ điển hình về việc tái cấu trúc giá trị thị trường. Điểm khác biệt là, nó không chỉ tái cấu trúc định giá công ty mà còn tái cấu trúc quyền lực thị trường của kho ETH theo cách kể chuyện.
BitMine không còn chỉ là một doanh nghiệp nắm giữ coin, mà đang trở thành trung tâm chính của "cấu trúc thể chế Ethereum". Trong quá trình này, nó không chờ thị trường công nhận, mà chủ động "tạo ra" sự công nhận thông qua nhịp điệu, công bố, cách diễn đạt, cấu trúc, và mô hình định giá.
Một câu tóm tắt: Đây không phải là một lần "chờ tăng" để xây dựng vị trí, mà là một cấu trúc "buộc phải tăng".
Từ không đến có, từ mua coin đến đẩy giá trị cao, từ công bố đến dẫn dắt định giá, BitMine đã tạo ra một "mô hình tăng trưởng cấu trúc" trong 35 ngày.
Và nó, cũng có thể là nguyên mẫu tài chính xuất hiện sớm nhất trong câu chuyện về thị trường bò Ethereum tiếp theo.
Người đại diện câu chuyện thế hệ mới
Một nhà phân tích nổi tiếng là một trong những nhân vật có sức lan tỏa nhất giữa thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử. Anh ấy vừa hiểu dữ liệu vĩ mô, vừa hiểu cách thao túng dư luận, và quan trọng hơn, anh ấy biết cách trình bày vấn đề "tăng" một cách hợp lý và hấp dẫn.
Sự nổi tiếng của anh ấy không phải dựa vào khả năng dự đoán chính xác, mà là dựa vào tần suất cao, kể chuyện mạnh mẽ, và chiếm lĩnh vị trí. Câu nói phổ biến là: "Anh ấy không nhất thiết phải nói đúng, nhưng anh ấy chắc chắn nói sớm, nói to, và nói theo cách khiến bạn nhớ."
Công cụ đại diện nhất của anh ấy là một "chỉ số tâm lý thị trường", thông qua việc tổng hợp khối lượng giao dịch, tỷ suất sinh lợi, độ biến động và các dữ liệu khác, để định lượng và chấm điểm "chỉ số đau đớn" của thị trường.
Ý nghĩa lớn nhất của chỉ số này không nằm ở việc dự đoán tăng giảm, mà là để cung cấp "bằng chứng dữ liệu" cho những phát ngôn ủng hộ của anh ấy. Chẳng hạn: khi chỉ số rất thấp, anh ấy sẽ nói "đây là thời điểm mua vào cho những người nắm giữ lâu dài"; khi chỉ số rất cao, anh ấy lại nói "điều này đại diện cho một thị trường bò cấu trúc đã đến"; nếu giá giảm, anh ấy sẽ nói "cảm xúc vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn"; nếu giá tăng, anh ấy sẽ nói "cấu trúc trên chuỗi đang được phục hồi".
Dù tăng hay giảm, cũng có điều để nói; dù tình hình ra sao, cũng có thể gọi là tăng.
Phong cách "kêu gọi có cấu trúc" của anh ấy còn có một vài đặc điểm nổi bật.
Luôn cung cấp một mục tiêu giá mới. Anh ấy đã từng dự đoán vào năm 2017 rằng một loại tiền điện tử "sẽ đạt 250.000 USD vào năm 2022", sau đó vào năm 2021 đã thay đổi thành "dự kiến đạt 200.000 USD vào năm 2024"; khi thị trường hoạt động không tốt, anh ấy đã trích dẫn các yếu tố như chu kỳ giảm một nửa, điều chỉnh lạm phát, chính sách tiền tệ để "hoãn lại" kỳ vọng, đồng thời nâng cấp logic.
Liên kết nền tảng + xuất hiện thường xuyên. Ông là khách mời thường trú của một kênh tài chính nổi tiếng, cũng là bình luận viên cố định của một phương tiện truyền thông tài chính chính thống; mạng xã hội cá nhân gần như cập nhật hàng ngày, và đồng bộ phỏng vấn video, sử dụng video ngắn tóm tắt và biểu đồ để truyền bá quan điểm; ông cũng thường xuyên cập nhật tóm tắt dữ liệu kèm biểu đồ trên trang web của công ty, để cung cấp cho phương tiện truyền thông trích dẫn lần hai.
Cảm xúc thúc đẩy nhà đầu tư, câu chuyện thúc đẩy tổ chức. Nhà đầu tư nhỏ lẻ nghe anh ta gọi đáy; tổ chức nghe anh ta nói về cấu trúc. Anh ta có thể tạo ra những kỳ vọng tâm lý phù hợp với các nhóm khác nhau trong cùng một mô hình, hình thành "narrative chồng chéo". Ví dụ, anh ta đã nhiều lần nhấn mạnh "thời điểm mua vào của tổ chức" trong khi giá coin giảm mạnh, đồng thời kêu gọi nhà đầu tư nhỏ lẻ "đừng bỏ lỡ cơ hội lên xe trước khi halving".
Từ dự đoán trở thành nhà sản xuất niềm tin. Ông không chỉ nói "sẽ tăng", mà còn cho bạn biết "cấu trúc tăng là hợp lý", "ETH sẽ trở thành neo mới cho cổ phiếu công nghệ", "một loại tiền điện tử nào đó là vàng kỹ thuật số thế hệ mới". Ông sẽ chuyển đổi lời kêu gọi tăng "hướng tới kết quả" thành việc định giá lại tài sản "hướng tới niềm tin".
Và trong việc xây dựng câu chuyện về Ethereum trong năm 2024-2025, nhà phân tích này lại trở thành một động lực quan trọng. Ông không chỉ nói rằng ETH sẽ tăng, mà còn nói "ETH sẽ trở thành một phần của bảng cân đối kế toán doanh nghiệp", quan điểm này trực tiếp cung cấp sự ủng hộ ý kiến cho các hoạt động theo kiểu câu chuyện như BitMine.
Trong quá trình BitMine nổi lên, chúng ta gần như có thể thấy bóng dáng sâu sắc của bộ logic ngôn ngữ của anh ấy: sử dụng "chỉ số cấu trúc" như ETH-per-share để đo lường cơ bản; sử dụng "logic chu kỳ" để giải thích tính hợp lý của sự tăng giá nhanh; sử dụng "các tổ chức tham gia" để che đậy chiến lược quyết liệt phía sau việc mua vào với chi phí cao.
Anh ấy chắc chắn là vua của câu chuyện, anh ấy không dựa vào việc nhìn đúng, mà dựa vào việc nói to.
Kết luận
Trong thị trường tài chính truyền thống, khả năng sinh lời và dòng tiền quyết định giá tài sản; nhưng trong thế giới tài sản tiền điện tử hiện nay, giá thường tồn tại trước giá trị, và câu chuyện thường chi phối việc hình thành định giá.
Sự trỗi dậy của BitMine không chỉ là sự thay đổi của một mục ETH trong bảng cân đối kế toán doanh nghiệp, mà là một lần xung quanh "làm thế nào để khiến các tổ chức hiểu"