Phân tích tác động của quy định mới về stablecoin tại Hồng Kông đến thị trường

Vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, Hong Kong chính thức thi hành "Quy định về Stablecoin", đặt ra các quy tắc nghiêm ngặt cho việc phát hành và vận hành stablecoin. Quy định này rõ ràng cấm các hoạt động liên quan đến stablecoin mà không có giấy phép, và không thiết lập thời gian chuyển tiếp. Biện pháp này ảnh hưởng trực tiếp đến các tổ chức giao dịch tiền điện tử địa phương có hoạt động chủ yếu là trao đổi stablecoin và tiền pháp định, nhiều nhà cung cấp dịch vụ đã thông báo tạm dừng các hoạt động liên quan, chờ đợi kết quả đơn xin giấy phép.

Bài viết này thông qua việc phân tích dữ liệu rút TRC20-USDT từ địa chỉ của nhà cung cấp dịch vụ giao dịch phi tập trung tại Hồng Kông (HKVAOTC) trong gần 70 ngày, nhằm đánh giá tác động thực tế của quy định mới từ góc độ chuỗi.

Tóm tắt dữ liệu

Phân tích lần này dựa trên việc giám sát lưu lượng địa chỉ kinh doanh của các thực thể VAOTC tại Hồng Kông hoặc chủ yếu phục vụ khách hàng Hồng Kông. Những thực thể này bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ dạng cửa hàng chủ yếu phục vụ khách hàng trực tiếp hoặc đã xác minh danh tính, cũng như các nhà cung cấp dịch vụ không có cửa hàng chủ yếu phục vụ khách hàng trực tuyến hoặc ẩn danh.

Phân tích thời gian bao gồm dữ liệu chuyển TRC20-USDT từ ngày 1 tháng 6 năm 2025 đến ngày 31 tháng 7, cũng như từ ngày 1 tháng 8 đến ngày 8 tháng 8. Để đảm bảo độ chính xác của dữ liệu, các hoạt động trung chuyển không có tính chất kinh doanh giữa các địa chỉ đã được loại bỏ.

Thay đổi quy mô thị trường

Sau khi quy định mới được thực thi, quy mô giao dịch stablecoin trên thị trường giao dịch phi tập trung ở Hong Kong đã giảm rõ rệt:

• Từ ngày 1 tháng 6 đến ngày 31 tháng 7, tổng khối lượng chuyển ra là 3.17B USDT, trung bình hàng ngày là 52.04M USDT.
• Từ ngày 1 tháng 8 đến ngày 8 tháng 8, tổng lượng chuyển ra giảm xuống còn 279M USDT, trung bình hàng ngày là 34.90M USDT.

So với trước, sau khi quy định mới có hiệu lực, quy mô toàn bộ thị trường trao đổi Stablecoin đã giảm 32.94%, phản ánh tác động sâu rộng của quy định mới đối với ngành công nghiệp tiền điện tử địa phương.

So sánh ảnh hưởng của các loại nhà cung cấp khác nhau

Phân tích sâu hơn dữ liệu kinh doanh của các nhà cung cấp dịch vụ theo cửa hàng và không theo cửa hàng, phát hiện ra:

• Quy mô chuyển USDT hàng ngày của nhà cung cấp dịch vụ cửa hàng giảm 43.20% (từ 9.47M xuống 5.38M).
• Quy mô chuyển USDT hàng ngày của các nhà cung cấp dịch vụ không phải cửa hàng giảm 30,65% (từ 42,57 triệu xuống 29,52 triệu).

Dữ liệu cho thấy, các nhà cung cấp dịch vụ cửa hàng bị ảnh hưởng rõ rệt hơn so với các nhà cung cấp không phải cửa hàng. Hiện tượng này có thể ngụ ý rằng sau khi quy định mới được thực hiện, một số nhà cung cấp dịch vụ giao dịch ngoài sàn ở Hồng Kông có xu hướng chuyển sang hoạt động ngầm trong thời gian ngắn.

Kết luận

Việc thực hiện "Quy định về Stablecoin" đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc quản lý ngành công nghiệp tiền điện tử ở Hong Kong, có ảnh hưởng đáng kể đến ngành dịch vụ giao dịch OTC địa phương trong thời gian ngắn. Đối mặt với quy định mới, các chuyên gia trong ngành có phản ứng khác nhau: có người chọn tuân thủ quy định và xin giấy phép, cũng có người chuyển sang hoạt động ngầm. Sự lựa chọn khác biệt này phản ánh các chiến lược ứng phó khác nhau của ngành đối với quy định mới.