Chính sách đầu tư quỹ hưu trí có thể sẽ có điều chỉnh lớn, tài sản thay thế đón nhận cơ hội mới

Gần đây có thông tin cho biết, chính phủ Hoa Kỳ đang xem xét điều chỉnh chính sách đầu tư hưu trí, cho phép các kế hoạch như 401(k) được đầu tư vào tiền điện tử, vàng và các tài sản thay thế khác như vốn cổ phần tư nhân. Được biết, động thái này nhằm xem xét lại các hạn chế hiện tại về đầu tư hưu trí, làm dọn đường cho tài sản kỹ thuật số gia nhập thị trường hưu trí trị giá 8,7 nghìn tỷ USD của Hoa Kỳ.

Động thái này không phải là đột ngột. Vào tháng 5 năm nay, Bộ Lao động Hoa Kỳ đã rút lại tài liệu hướng dẫn "thận trọng với tài sản tiền điện tử" trước đó. Sớm hơn vào năm 2022, trong Quốc hội đã có một số nghị sĩ đề xuất đưa tài sản kỹ thuật số vào khung pháp lý của luật hưu trí, đặt nền móng cho sự chuyển hướng chính sách hiện tại.

Chính sách này tập trung vào việc phá vỡ tình trạng mà các kế hoạch 401(k) đã lâu nay chú trọng vào cổ phiếu và trái phiếu truyền thống, nhằm tạo ra sự linh hoạt trong phân bổ tài sản rộng hơn. Chính phủ sẽ chỉ đạo các cơ quan quản lý nghiên cứu và bắt đầu loại bỏ những rào cản trong việc đưa tài sản thay thế, đặc biệt là tài sản kỹ thuật số, kim loại quý và các quỹ tập trung vào mua bán và sáp nhập doanh nghiệp, cho vay cá nhân và giao dịch cơ sở hạ tầng, vào các quỹ chuyên quản lý hiện có của kế hoạch 401(k).

Nhà Trắng đã thể hiện sự thận trọng trong vấn đề này, nhấn mạnh rằng bất kỳ quyết định nào chỉ nên được coi là chính sách chính thức sau khi được công bố chính thức. Tuy nhiên, phát ngôn này không che giấu được tín hiệu mạnh mẽ từ chính phủ trong việc thúc đẩy sự chính thống hóa của tiền điện tử.

Trên thực tế, động thái này là sự tiếp nối của một loạt chính sách thân thiện với tiền mã hóa. Từ việc cam kết giải phóng tiền kỹ thuật số khỏi "các quy định quá nghiêm ngặt", đến việc các doanh nghiệp liên quan của chính phủ mua số lượng lớn tiền kỹ thuật số, và sau đó là việc phát hành đồng stablecoin và các token kỹ thuật số khác, chính phủ đã trở thành một người chơi quan trọng trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Để hiểu được sức ảnh hưởng tiềm tàng của chính sách này, cần phải nhìn thấu cấu trúc và quy mô của thị trường hưu trí tại Mỹ. Là một trong những hệ thống hưu trí lớn nhất thế giới, quy mô tổng thể của thị trường hưu trí Mỹ đạt tới 90.000 tỷ USD. Trong đó, kế hoạch 401(k) được chú ý nhiều nhất nắm giữ 8,7 triệu tỷ USD.

Những khoản tiền khổng lồ này chủ yếu đến từ hàng triệu tầng lớp lao động tại Mỹ. Kế hoạch 401(k) như một quỹ hưu trí do nhà tuyển dụng tài trợ, nhờ vào việc khấu trừ lương, ưu đãi thuế và các khoản đóng góp phù hợp từ nhà tuyển dụng, đã trở thành cốt lõi trong việc tiết kiệm lâu dài của hầu hết các gia đình lao động.

Truyền thống, những quỹ hưu trí này chủ yếu chảy vào các chứng khoán giao dịch công khai. Đến cuối tháng 3 năm 2025, chỉ riêng trong kế hoạch 401(k) đã có 5.3 nghìn tỷ đô la (chiếm 61%) được quản lý bởi các quỹ tương hỗ. Trong đó, quỹ cổ phiếu với quy mô 3.2 nghìn tỷ đô la trở thành loại phổ biến nhất, quỹ hỗn hợp theo sau với 1.4 nghìn tỷ đô la. Chính tình trạng phân bổ tài sản chủ yếu là quỹ cổ phiếu và trái phiếu này đã tạo ra không gian rộng lớn cho việc "đột phá" đầu tư thay thế được thúc đẩy lần này.

Ngoài tiền điện tử, chính sách này còn là một cơ hội tiềm năng cho các tập đoàn vốn tư nhân lớn nhất toàn cầu. Những ông lớn này đã đặt nhiều hy vọng vào sự tăng trưởng trong tương lai vào việc quản lý nguồn tiền từ các nhà đầu tư hưu trí thông thường. Các tập đoàn vốn tư nhân dự đoán rằng, một khi thành công gia nhập thị trường kế hoạch hưu trí 401(k), có thể thu hút hàng trăm tỷ đô la tài sản mới trong ngành.

Để làm điều này, họ đã chuẩn bị trước, tích cực thiết lập mối quan hệ hợp tác với các công ty quản lý tài sản lớn: một số tổ chức tư nhân lớn đã hợp tác với các công ty quản lý tài sản nổi tiếng, cung cấp dịch vụ đầu tư cho những người tài trợ kế hoạch 401(k).

Khi chính sách đang được chuẩn bị ở cấp liên bang, một số chính quyền tiểu bang đã tiên phong thử nghiệm. Có báo cáo cho rằng các nhà lập pháp ở Bắc Carolina đã đề xuất dự luật cho phép một số quỹ hưu trí được phân bổ tối đa 5% số dư vào tiền điện tử. Hệ thống hưu trí của Michigan và Wisconsin cũng đã thực sự đầu tư vào Bitcoin và Ethereum ETF, những thực tiễn này cung cấp tham khảo cho chính sách ở cấp liên bang.

Về mặt lập pháp, Hạ viện Mỹ gần đây đã thông qua ba dự luật quan trọng liên quan đến tiền điện tử, trong đó có hai dự luật sẽ được gửi lên Thượng viện xem xét. Điều này đánh dấu một bước tiến thực chất của Quốc hội trong việc thúc đẩy lập pháp về tiền điện tử, cung cấp một khung pháp lý rõ ràng hơn cho sự phát triển của ngành.

Tuy nhiên, ngay cả khi có những tin tốt từ việc lập pháp, thị trường vẫn phải đối mặt với những thách thức. Việc đầu tư vào tài sản tư nhân có tính thanh khoản thấp cho quỹ hưu trí cũng không phải là không có rủi ro, các vấn đề như chi phí cao vốn có, tỷ lệ đòn bẩy tổng thể cao hơn, và độ minh bạch trong định giá tài sản quỹ thấp sẽ là những yếu tố mà các cơ quan quản lý và nhà đầu tư cần xem xét cẩn thận.

Khi chính sách đầu tư mới gặp thị trường quỹ hưu trí 9 nghìn tỷ đô la, thí nghiệm này có thể sẽ định nghĩa lại ý nghĩa của "tiết kiệm hưu trí". Liệu có phải là cho người bình thường chia sẻ lợi ích công nghệ trong kỷ nguyên số? Hay là để quỹ hưu trí phải chịu rủi ro mới? Câu trả lời có thể phụ thuộc vào việc các nhà quản lý tìm ra điểm cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ.