後以太坊上海升級時代的重點關注

以太坊預計將在4月完成上海升級，開放信標鏈質押ETH提款功能。這是以太坊執行層的一次硬分叉,將實現9個EIP。截至3月中旬,約有1750萬ETH被質押,佔總供應量的15.25%。驗證者平均積累了超過2個ETH的質押獎勵,上海升級後將有超過100萬ETH流向市場。

本文探討上海升級後以太坊和LSD協議的提款設計及相關風險,以及對ETH價格和LSD協議代幣價格的影響。

以太坊官方提款流程

提款由執行層和共識層共同升級實現,分爲"部分提款"和"全部提款"兩種規則:

• 部分提款:只提取收益部分
• 全部提款:退出驗證者節點,提取收益和質押全部金額

提款條件滿足後將自動執行,每個區塊最多處理16個提款請求。提款在共識層發起,不需要gas費用。

是否會迎來以太坊拋售潮?

根據當前數據,鏈上質押的ETH全部提取需要約5天時間。考慮到以下因素,上海升級後ETH的拋壓不會太嚴重:

1. 大部分爲部分提款請求
2. 早期質押用戶獲利較多,可能會急於提取
3. 部分驗證者不滿足提款條件
4. 各質押協議有流失限制

預計在升級後第3-4天拋壓較大。中心化機構質押的ETH可能會解鎖,但很可能會繼續存入其它質押協議。

各LSD協議現狀及提款設計

目前LSD協議的ETH總質押量佔比42.97%,Lido已超30%。LST代幣在DeFi中收益表現良好,佔總質押量65%左右。

主要LSD協議提款方案對比:

1. Lido:設計了Turbo和Bunker兩種模式,引入提款緩衝區和NFT隊列機制
2. Rocket Pool:基於minipools設計,提高存款池流動性
3. Frax Finance:frxETH 1:1贖回ETH,sfrxETH獲得質押獎勵
4. StakeWise:Pool和Solo兩種機制,V3版本應對中心化風險

結論與思考

上海升級對LSD協議的主要影響:

1. ETH及各類LSD代幣價格變動
2. 提款設計考驗各協議技術,用戶重新布局
3. 衍生更多DeFi應用

用戶可能會根據提款流暢性、收益、去許可性等因素重新選擇質押方式。Rocket Pool等協議可能快速上升。

未來可能出現:

• 基於LST的新衍生品
• 錨定ETH收益率的期貨產品
• 基於質押ETH的穩定幣項目
• 再質押帶來的高收益借貸協議