資金增長放緩，市場或進入高位震蕩期

近期市場呈現增長信號與資金熱潮並存的局面，但潛在的結構性風險正在顯現。市場可能正步入高位震蕩階段。

宏觀與市場環境

宏觀面偏暖，川普緩和貿易言論以及通脹降溫提振了市場情緒。然而，資金動能有所減弱，穩定幣與ETF流入連續下滑，新增買盤明顯不足。價格與動能出現背離，雖然比特幣價格漲，但資金、場外溢價、ETF同步降溫，回調風險正在上升。

在這種情況下，建議採取防守優先的策略，關注比特幣10萬美元支撐位及以太坊的回調節奏，適合在高位減持高Beta標的。

貿易波動與CPI數據引發了短期市場波動。企業債熱潮支撐股市，但同時加劇了美債危機。消費者與企業高槓杆疊加联准会政策限制，系統性流動性風險開始顯現。

資金流向分析及主流幣市場結構

外部資金流

• ETF資金本週流入6.09億美元，但流入量持續下滑。
• 穩定幣本週增發8.77億美元，日均增發1.12億美元，增發水平處於低位。

場內情緒指標

穩定幣溢價持續在負值區間下行。

比特幣（BTC）

• 技術面：市場處於震蕩上行區間。
• 鏈上籌碼分布：10萬美元以上籌碼增強。

以太坊（ETH）

• 走勢弱於BTC，ETH/BTC比價在本週下破，資金持續回流至BTC。
• 鏈上異動：活躍地址上升，可能預示階段性築底完成。

鏈上數據分析

穩定幣資金流動

本週穩定幣總量小幅增長至2112.56億美元，增發量僅爲8.77億美元，較前期大幅回落。日均增發下降至1.25億美元，創近四周新低，顯示資金流入明顯放緩。這可能反映市場進入觀望階段，短期內流動性邊際走弱，需警惕潛在盤整壓力。

ETF資金流動

比特幣ETF連續三周流入放緩，本週僅淨流入6.09億美元，資金邊際影響力顯著下降。雖然價格仍在漲通道內，但與基礎資金面出現背離，存在漲乏力與調整風險。若後續ETF流入無顯著回暖，加之穩定幣投放趨緩，市場可能進入中短期震蕩或技術性回調階段。

場外折溢價

本週場外折溢價持續在負值區間下行，與價格形成背離，表明場外資金流入正在減弱，市場新增動能疲軟。這一趨勢與穩定幣增發速率回落、ETF資金流入大幅下降形成一致信號，顯示市場正處於存量博弈階段，缺乏新的推動力量。

URPD（Unspent Realized Price Distribution）

比特幣在10.18-10.4萬美元區間的籌碼佔比上升了1.72%，顯示更多BTC在該價位大量換手，市場共識在此區域逐步形成。這一籌碼堆積反映出該區間具有較強的支撐屬性，但同時也可能成爲震蕩區域或短期阻力帶。

持幣地址結構變化

• 10k-100k BTC的大型地址在價格衝高時選擇減倉，回落時少量回補，體現出短期避險與高位調倉策略。
• 1k-10k BTC地址在漲過程中小幅增持，但在高點快速減倉，顯示其交易性強、追漲殺跌明顯。
• 100-1k BTC地址持續穩步增持，未見明顯減倉，反映出中小型資金對市場仍具一定信心。

整體來看，大資金態度趨於謹慎，而中小資金構成當前價格區間的重要支撐，市場處於觀望與博弈階段。

盤面形態分析

市場在1小時級別衝高後回落測試10萬美元附近支撐位。當前交易區間已經橫盤近8天，可能受周末影響未選擇方向。4小時圖表顯示指標已修復，存在進一步上衝可能。然而，結合近期資金面數據背離，若無重大利好消息，很可能在本次上衝後出現力度衰竭。