以太坊資產爭奪戰:機構世界的新格局

以太坊企業持倉排名在短短35天內發生重大變化,令人始料未及。

一家名爲BitMine的公司通過一次PIPE融資和三輪結構化增持,將其ETH持倉從零迅速提升至83萬枚,超越了之前的龍頭SharpLink,成爲全球最大的ETH持有機構。

這不僅僅是數字上的變化,更體現了兩種截然不同的資本力量的較量 - 代表"幣圈元老"的SharpLink採取緩慢累積、靜待升值的策略;而代表"華爾街勢力"的BitMine則通過推動漲來實現價值。低成本與高槓杆、囤幣心態與敘事策略,背後是兩種世界觀的正面交鋒。

它們不僅買幣方式不同,更是在爭奪一個關鍵問題的答案:在加密金融的下一階段,誰將有權主導ETH的"定價"?

我們將從多個角度來解析這場悄然發生但影響深遠的行業轉向。

ETH的兩種陣營

BitMine代表的是一場華爾街風格的結構性突襲,而SharpLink則體現了"ETH原生勢力"的延續。

這兩家公司在持倉節奏、信息披露、敘事打法等方面存在顯著差異,更重要的是:它們背後代表着兩種完全不同的出身與目標。

SharpLink - 原生勢力手中的幣,囤積時間太長,行動太慢。分析SharpLink的股東構成,幾乎涵蓋了以太坊生態的全產業鏈資本。

第一類是原生陣營:某公司掌控着關鍵基礎設施,其創始人擔任SharpLink董事會主席。第二類是基礎設施陣營:一些知名投資機構深耕Layer2、DeFi協議與跨鏈設施。第三類是金融化陣營:一些機構直接在ETH的機構化、衍生品與托管業務上開展運作,使其持倉成爲可管理、可增值的機構資產。

這種資本綁定不僅強化了SharpLink的"ETH財庫"敘事,也爲其在買入、質押、減倉等環節提供資源槓杆,並成爲華爾街理解ETH的橋梁。

初期ETH持倉結構也體現了這種"元老屬性":來源於團隊錢包內部轉帳而非公開市場;單次買入規模較小,但分布週期極長;強調安全性、流動性管理與審計配合。

據財報與鏈上估算,SharpLink的ETH建倉成本區間集中在1500-1800美元之間,部分早期持倉成本甚至低於1000美元。正因如此,其股東結構中"囤幣派"佔比極高,價格回到4000美元附近時,如果出現自然拋壓並不意外。

此外,早在6月12日,SharpLink就提交了一份名爲S-ASR的文件,核心內容是 - 該註冊生效後,股票可以隨即開始賣出。

這種路徑並非錯誤,但也帶來三個問題:元老團隊的"囤幣"心態使其更注重成本收益比,幣價一旦大漲,容易觸發減倉衝動;元老人脈網路下的信息流更封閉、更謹慎,不傾向於主動打造敘事;以鏈上運行爲先,反而在財報披露效率、資本市場運營等方面顯得滯後。

這正是2025年第三季度,SharpLink面對BitMine節奏化"披露-融資-加倉-漲價"策略時,顯得慢了半拍的深層原因。

相比之下,BitMine幾乎是以"典型華爾街資本入局"的姿態進入ETH賽道。首先PIPE融資結構本身就充滿金融工程色彩:採用現金+權證+ETH組合認購結構;參與方包括多家主流美股結構投資者;籌碼分布透明,設置鎖定期,有利於估值模型穩定。

從其董事會成員背景也能窺見端倪 - 不少人出身於投行、私募、對沖基金,熟悉PIPE融資、合規套利、再融資週期運作。在他們眼中,ETH不是"數字貨幣",而是一種"可標價、可交易、可套現"的新型金融資產。

元老與華爾街之間,不僅是節奏差異,更是動機衝突。

這迫使Sharplink開始思考,僅依靠元老的ETH是否足夠?

他們似乎對這個問題給出了新答案 - 8月7日開始引入了新的華爾街機構投資者,參與其2億美元註冊定向發行。

這是一場以太坊敘事的"權力交接":從元老手中,逐漸轉向能講清財報、講好故事、跑通結構的資本手裏。

未來不一定是BitMine獨大,但可以預見的是:下一輪ETH的定價主導權,將不再由幣圈元老決定,而是由誰掌握敘事結構、誰能更多獲得華爾街融資,誰就擁有更多"敘事的籌碼"。

35天奪取ETH龍頭寶座的策略

2025年7月1日,BitMine的ETH持倉爲零;8月5日,其披露的持倉已達833,137枚。僅用35天,這家此前在公開市場毫無加密標籤的公司,就從"無名之輩"變身"全球最大乙太坊財庫公司",完成了對SharpLink的反超。

我們詳細分析BitMine究竟採取了何種行動?

BitMine的出手節奏極爲精準。在其35天的爆發週期中,幾乎每7天就有一次節奏性的公告披露,每一次都像是預謀中的劇本推進:第一周(7月1日-7月7日):PIPE融資2.5億美元落地,公開披露已完成首批購入約15萬ETH;第二周(7月8日-7月14日):新增採購26.6萬ETH,總持倉突破56萬枚;第三周(7月15日-7月21日):追加購入27.2萬ETH,累計持倉達到83萬枚以上;

這三輪披露並未採用季度報表中的例行更新,而是插入式地通過媒體、官網、投資者關係信函等方式向市場傳遞明確信號:"我們在持續大規模買入ETH,且我們就是機構持倉增長的領頭羊。"

這種方式顛覆了以往財庫公司那種"等財報出結果"的傳統披露邏輯,而轉向一種"敘事主導"的節奏化進攻。

更重要的是,其建倉節奏與市場走勢高度協同。BitMine的買入均價並非盲目掃貨,而是利用市場調整窗口"踩節奏"低吸。據PIPE文件披露,其ETH平均買入價爲3,491美元,恰好避開了階段高點,同時又踩中ETH進入新一輪漲通道前的敏感區間。

這種精準布局並非偶然,而是配合了某知名機構提供的"場外交易結構設計+鏈上交割+托管結算"一整套工具鏈,使其能夠在不引發價格劇烈波動的前提下,高效吸納大額ETH。

與此同時,BitMine的股價也與其披露同步發生爆炸式增長。從7月初4美元一路拉升至8月上旬41美元,漲幅超過900%。其總市值也從不足2億美元躍升至30億美元以上。

更令人注意的是,在BitMine發布每一次持倉更新後,不僅其股價漲,ETH現貨市場也出現同步放量漲。市場開始將"BitMine買入-ETH價格漲"看作一組邏輯相關事件,從而進一步強化敘事的閉環。

這種"市場預期-結構披露-資產買入-價格反饋"的正循環,被華爾街視爲一次典型的市值重塑案例。而不同的是,它不僅重塑了公司估值,更以敘事方式重塑了ETH財庫的市場主導權。

BitMine不再只是一個持幣企業,它正在成爲"以太坊機構化結構"的關鍵中樞。在這個過程中,它不等市場給予認可,而是通過節奏、披露、話術、結構、定價模型,主動去"制造"認可。

一句話總結:這不是一次"等漲"的建倉,而是一場"逼漲"的結構。

從無到有、從買幣到推高估值、從披露到主導定價,BitMine用35天打出了一個"結構性漲"模板。

而它,也可能是下一個以太坊牛市敘事裏,最早出現的金融原型。

新一代敘事代言人

某知名分析師是美股與加密市場之間最具傳播力的橋梁人物之一。他既懂宏觀數據,也懂輿論操作,更重要的是,他懂得如何把"漲"這件事講得既合理又好聽。

他的成名不是靠預測精準,而是靠高頻率、強敘事、強佔位。流行的說法是:"他不一定說對,但他一定說早、說響、說得讓你記得。"

他最具代表性的工具是一個"市場情緒指標",通過綜合交易量、回報率、波動率等數據,把市場的"痛苦指數"量化打分。

這個指數的最大意義並不在於預測漲跌,而是爲他的喊多言論提供"數據背書"。比如:當指數極低時,他會說"這是長期持有者的抄底時刻";當指數極高時,他則轉而稱"這代表結構性牛市已經到來";如果價格跌了,他會說"情緒還未充分釋放";如果價格漲了,他會說"鏈上結構在修復"。

無論漲跌,都有話說;無論行情怎樣,都能喊多。

他的"結構化喊單"風格還有幾個顯著特徵。

永遠提供一個新的目標價。他曾在2017年預測某加密貨幣"將在2022年衝上25萬美元",隨後在2021年改口爲"預計2024年達到20萬美元";當市場表現不佳時,他則引用減半週期、通脹調節、貨幣政策等因素"延後"預期,同時將邏輯升級。

平台聯動+頻繁出鏡。他是某知名財經頻道的常駐嘉賓,也是某主流財經媒體的固定評論人;個人社交媒體幾乎日更,並同步視頻訪談,利用短視頻摘要與圖表傳播觀點;他還會定期在公司官網更新帶圖表的數據摘要,供媒體二次引用。

情緒帶動投資者,敘事帶動機構。散戶聽他喊底部;機構聽他講結構。他能在同一套模型中,制造出適用於不同人羣的心理預期,形成"多重敘事嵌套"。舉例來說,他曾在幣價暴跌時反復強調"機構買入窗口期",同時呼籲散戶"不要錯過減半前的上車時機"。

從預測變爲信仰制造者。他不只說"會漲",他會告訴你"漲的結構是合理的","ETH將成爲科技股的新錨","某加密貨幣是新一代數字黃金"。他將"結果導向"的喊多,轉化爲"信仰導向"的資產重估。

而在2024-2025年以太坊敘事的構建中,這位分析師再次成爲重要推手。他不只說ETH會漲,而是說"ETH將成爲企業負債表的一部分",這個觀點直接爲像BitMine這樣的敘事型操作提供了輿論護航。

在BitMine崛起的過程中,我們幾乎可以看到他那套話術邏輯的深度影子:用"結構指標"如ETH-per-share衡量基本面;用"週期邏輯"解釋快速漲的合理性;用"機構入場"掩蓋高成本買入背後的激進策略。

他絕對是敘事之王,他不靠看對,而是靠說響。

結語

在傳統金融市場裏,決定資產價格的是盈利能力與現金流;但在當下的加密資產世界裏,價格往往先於價值而存在,敘事常常主導估值的生成。

BitMine的崛起,不只是企業資產負債表中一欄ETH數字的變化,而是一次圍繞"如何讓機構聽懂