联准会時隔四年開啓新一輪降息週期

9月19日，联准会宣布將聯邦基金利率目標區間下調50個基點至4.75%-5.0%，標志着新一輪降息週期正式啓動。此次降息幅度符合市場預期，但超出了許多華爾街投行的預測。歷史上，首次降息50個基點通常發生在經濟或市場面臨重大挑戰時期，如2001年的科技泡沫、2007年的金融危機和2020年的新冠疫情等。

联准会同時發布了相對保守的利率路徑預期。點陣圖顯示，預計今年還將再降息兩次共50個基點，2025年降息四次共100個基點，2026年降息兩次共50個基點。整體降息幅度預計達250個基點，利率終點設定在2.75%-3%區間。這一降息節奏較爲緩慢，慢於市場預期的2025年9月達到2.75%-3%水平。

在經濟預測方面，联准会將今年GDP增速預期從2.1%下調至2.0%，失業率預期從4.0%上調至4.4%，PCE通脹預期從2.6%下調至2.3%。這些調整反映出联准会對控制通脹的信心增強，同時更加關注就業狀況。

回顧過去30年的降息週期，可以歸納爲兩類：預防式降息和衰退式降息。預防式降息通常發生在經濟增長放緩但尚未衰退時，如1995年、1998年和2019年；衰退式降息則發生在經濟已進入或即將進入衰退時，如1989年、2001年、2007年和2020年。

不同類型的降息週期對資產價格影響各異。在預防式降息中，股市和風險資產往往表現較好；而在衰退式降息中，避險資產如國債和黃金可能更受青睞。就當前情況而言，美國經濟數據尚不支持衰退論斷，更類似於預防式降息環境。

對於各類資產在降息週期中的表現：

1. 美債通常在降息前後呈漲趨勢，降息前的漲幅更爲顯著。降息後一個月左右波動可能加劇。

2. 黃金在降息前漲概率和幅度較大，但其走勢與經濟是否"軟著陸"關聯不明顯。2004年黃金ETF出現後，其與降息週期的關聯度增強。

3. 納斯達克指數在預防式降息中長期表現較好，而在衰退式降息中可能出現下跌。2019年降息週期中，納指在前兩次降息後出現回調，第三次降息前後開始漲。

4. 比特幣在2019年降息週期中經歷了較長時間的下行調整。相比之下，本輪降息前比特幣已有一定幅度回調，未來可能面臨較短時間的震蕩或小幅回調。

總的來說，此次降息開啓後，市場預期將逐步轉向經濟復蘇和資產價格漲。然而，不同資產類別的表現可能存在差異，投資者需要密切關注經濟數據和政策動向，靈活調整投資策略。