數字資產金庫公司：加密貨幣投資的新領域

加密貨幣投資領域正在湧現一種新型公司——數字資產金庫公司（DATs）。這些公司採用類似某知名軟件公司的策略，通過在公開股票市場上市的永久資本工具提供數字資產投資機會。經過深入研究，我們對這一投資理念充滿信心，並傾向於集中投資。

作爲投資者，我們不斷挑戰自己的固有觀念。考慮到某些公司股價持續溢價交易，以及一些基本面導向型基金的買入行爲，我們正在尋找利用DAT趨勢的非對稱機會。盡管溢價幅度可能不會永遠持續，但投資數字資產金庫公司並解釋其交易價格高於基礎淨資產值（NAV）是有合理依據的。

最基本的看漲理由是，通過某些公司，隨着時間推移，相比直接購買比特幣，有可能持有更多的每股比特幣（BTC-per-share，"BPS"）。舉個簡單例子：

如果以資產淨值兩倍的價格購買某公司股票，相當於購買了0.5個比特幣，而不是直接購買1個比特幣。但是，如果該公司能夠籌集資金，並且BPS每年增長50%（去年增長了74%），那麼到第二年年底，你將擁有相當於1.1個比特幣的資產——比直接購買現貨還要多。

要相信這些公司能夠持續提高BPS，需要相信三點：

1. 股票並非總是以公允價值交易，市場有時會變得非理性，導致估值相對於資產淨值過高。

2. 這些公司股票波動性較大，爲其發行可轉換債券或通過出售看漲期權獲取高額溢價創造了條件。

3. 管理層具備足夠的財務智慧來利用這些條件。

DAT成功的一個被低估因素是它們將傳統投資者行爲與數字資產投資聯繫起來，本質上是將加密貨幣轉化爲股票。對某些公司、ETF以及新一波DAT產品的強勁需求表明，許多資金此前因加密貨幣原生產品的復雜性而望而卻步。現在更多資本通過"傳統"系統進入該領域，這是一個積極信號。

從結構性供應角度看，DAT與ETF也呈現出有趣對比：購買DAT可以有效鎖定供應，因爲DAT實際上是單向封閉式基金，出售可能性較低。相比之下，ETF持有的代幣可能更容易被拋售。這種現象可能對標的資產價格產生更積極影響，因爲DAT既可以購買更多代幣作爲儲備，又不會助長拋售。

目前市場上已出現多家專注於不同加密資產的DAT公司，包括比特幣、Solana和以太坊等。這些公司各有特色，有的借鑑了成功案例的策略，有的則針對特定加密資產的特點進行創新。例如，Solana作爲DAT標的資產具有成長空間大、波動性高、可獲得質押收益等優勢。

隨着越來越多的DAT公司在市場上獲得成功，這一領域正吸引着更多關注和投資。這不僅爲投資者提供了新的數字資產投資渠道，也爲整個加密貨幣市場帶來了新的活力和機遇。