RWA賽道的新星：Ondo Finance的轉型之路

在DeFi時代，RWA（真實世界資產）被視爲關鍵驅動力。然而，對普通投資者來說，RWA產品的門檻往往較高，需要KYC和較高的資產條件。那麼，如何在RWA賽道尚未全面爆發時把握投資機會呢？

主要有兩種方式：一是購買RWA項目的代幣；二是選擇門檻較低的RWA產品。第一種方式要求投資者深入了解項目基本面、產品設計和風險控制。大多數RWA產品需要特殊目的實體(SPV)來實現風險隔離，投資者需關注這些實體是否符合當地法律。購買代幣通常是加密投資者的主要方式，也可能帶來較高回報。

第二種方式涉及購買代幣化的現實資產，如美元和美國國債。這類產品回報相對穩定，風險較低，但目前可參與的產品有限，且多數KYC和資產要求不適合普通加密投資者。

在這樣的背景下，Ondo Finance成爲了一個值得關注的RWA項目。本文將深入探討Ondo Finance的發展歷程、產品線以及代幣情況。

Ondo Finance的成功轉型

Ondo Finance成立於2021年，最初專注於流動性服務(LaaS)領域。隨着市場進入熊市，DeFi總市值和鏈上流動性萎縮，項目發展遇到瓶頸。2023年1月，Ondo Finance果斷轉型進軍RWA賽道。經過一年的努力，截至目前，Ondo Finance在RWA賽道的TVL排名第三，達到1.83億美元。

Ondo Finance的成功很大程度上歸功於其產品設計。RWA產品的核心在於如何安全有效地連接現實和虛擬世界，確保投資者購買和贖回流程的安全性和規範性。目前，Ondo Finance推出了三款主要RWA產品：OUSG、USDY和OMMF。

OUSG（美國國債）

OUSG是Ondo Finance的主打產品，TVL達1.17億美元。其底層資產主要來自貝萊德旗下的短期美債ETF：iShares Short Treasury Bond ETF (SHV)，同時保留少量USDC和USD作爲流動性儲備。

SHV ETF成立於2007年，投資於1年期以內的短期國債，追蹤ICE美國短期國債指數。目前SHV ETF開盤價110.42美元，總資產約184億美元，年化回報率5.17%，標普評級AA級。

OUSG現價104.66美元，年化收益率4.69%，支持以太坊、Polygon和Solana鏈上購買。Ondo I LP作爲基金管理方和SPV，負責管理投資者購買的OUSG份額，有利於風險隔離和緊急情況下的贖回處理。

OUSG收取0.15%的基金管理費，最多0.15%用於支付服務提供商費用，另外ETF發行方貝萊德收取0.15%的ETF管理費。

然而，OUSG的購買門檻較高，除了KYC驗證，還需滿足"合格購買者"要求（至少持有500萬美元投資組合），最低購買額爲10萬USDT。

USDY（美元利率）

USDY是一種由短期美國國債和銀行活期存款擔保的代幣化票據，面向普通投資者，最低購買額500美元，購買後40-50天可在鏈上鑄造轉讓。USDY目前價格1.02美元，年化回報率5.10%，TVL爲6620萬美元。

相比傳統穩定幣，USDY更像是一種帶息穩定幣，且符合美國監管要求。USDY的設計重點包括：

1. 結構設計：由Ondo USDY LLC作爲SPV發行，資產與Ondo Finance獨立管理。
2. 超額抵押：最低3%的首次損失位置用於緩解市場波動。
3. 第一優先權：投資者對基礎資產擁有第一優先權。
4. 每日透明度報告：由Ankura Trust提供獨立驗證的每日報告。
5. 資產配置：65%銀行存款，35%短期美國國債。
6. 資產托管：美國國債存放在摩根士丹利和StoneX的現金托管帳戶。

USDY通過這些措施降低了項目風險，提高了資金安全性和透明度。

OMMF（美國政府貨幣市場基金）

OMMF是基於美國政府貨幣市場基金的RWA代幣，目前尚未正式發布。

Flux Finance借貸平台

2023年2月，Ondo Finance推出基於Compound V2的借貸協議Flux Finance。該平台爲RWA產品提供了新的流動性渠道，解決了官方贖回渠道耗時較長的問題。目前，Flux Finance支持OUSG產品的借貸。

Ondo代幣：前景與挑戰

Ondo Finance在轉型前發行了ONDO代幣，經過社區投票後於2023年1月18日解鎖流通。目前ONDO價格爲0.27 USDT，較解鎖後上漲近2.5倍。Coinbase已將ONDO添加至上市路線圖，這可能帶來更多關注度。

然而，ONDO代幣的具體用途仍不明確。目前它作爲Ondo DAO和Flux Finance的治理代幣，但未來可能與RWA產品產生更多聯繫。值得注意的是，近期項目方頻繁向交易所轉出ONDO代幣，投資者需保持警惕。

如果ONDO代幣能與RWA產品有機結合，例如作爲Flux Finance平台上RWA產品鏈上流動的激勵，可能會吸引更多普通加密投資者關注RWA領域。然而，目前84%的代幣分配計劃尚未明確，這爲ONDO的未來發展增添了不確定性。