#美7月PPI年率高于预期# 如何看待9月降息前景

8月14日，美國PPI數據發布，如果說早前發布的CPI是能隨便喝的溫水，那剛發布的PPI就有些燙嘴了：
總PPI環比0.9%（預期0.2%），創2022年6月以來最大漲幅。同比3.3%。核心PPI環比0.9%（預期0.3%），創2022年3月以來最大漲幅，同比3.3%。大幅超預期的PPI可能會進一步加劇联准会面臨的困境。保通脹還是保就業，這是個問題。
面對矛盾的數據，9月議息會議的分歧程度可能比7月還要高，9月議息會議票委的潛在態度：
降息50BP。聯準會理事Waller和Bowman（兩人均爲川普提名）可能會支持這一選項。
降息25BP。鴿派的聯準會理事Cook、波士頓聯儲行長Collins，以及中間派的紐約聯儲行長Williams、聖路易斯聯儲行長Musalem（票委）可能會支持這一選項。
維持利率不變。鷹派的堪薩斯聯儲行長Schimid、芝加哥聯儲主席Goolsbee可能會支持這一選項。
看起來，無論降息多少，反對票都可能會出現。一個更加分裂的联准会可能會讓市場感到困惑，因此联准会主席鲍尔管控分歧的能力顯得愈加重要，而鲍尔本人近期一直保持沉默。素有央行年會之稱的傑克遜霍爾研討會將於8月21日-8月23日舉行，屆時鲍尔的發言尤爲值得關注，一方面我們可以了解到鲍尔的最新政策態度，9月是否降息以及降息多少將會更加明確。另一方面預計鲍尔將在此次會議公布联准会五年一度的貨幣政策框架評估結果，联准会的貨幣政策框架可能會發生調整。
9月降息前景如何呢？
核心原因在於美國的就業情況需要联准会做出響應，繼續等待對於联准会的代價也是高昂的。而降息多少將取決於通脹和就業數據的排列組合。联准会在9月議息會議（9月16日-9月17日）前還能獲得的數據包括：
通脹數據：7月的PCE、8月CPI及PPI，
就業數據：8月就業報告。根據數據的情況可能會出現以下情境：
降息50BP。對應情形：8月就業報告大幅走弱，且通脹漲程度溫和。
降息25BP。對應情形：8月就業報告溫和走弱，通脹漲程度溫和，或者8月就業報告大幅走弱但通脹亦大幅走高。
不降息。對應情形：8月就業報告溫和走弱或小幅走強，但通脹大幅漲。目前看這種可能性最低。
大家認爲联准会九月將作何決議？