美國預算赤字將超過預期1萬億美元

美國負責任聯邦預算委員會現在認爲，該國的預算赤字在未來十年將比幾個月前國會預算辦公室的估計高出約千億美元。這使得到2035年總額達到約22.7萬億美元。今年單獨來看，政府計劃借款1.7萬億美元，到2035年，這一數字可能達到2.6萬億美元。這些變化並不小；它們是穩步增長的跡象，幾乎沒有減緩的跡象。

關稅作爲風險預算赤字工具

目前，白宮依靠關稅來幫助平衡預算。關稅曾經是聯邦收入的一小部分，通常不超過總收入的2%。到2025年夏季，關稅每月產生接近300億美元，是一年前的三倍。這使得它們有望在一年內帶來超過3000億美元的收入。這足以覆蓋約5%的總收入。其想法是，這些關稅收入將部分抵消數萬億美元的減稅和最近預算方案中的新支出。從紙面上看，關稅到2034年可能帶來近3萬億美元的收入。但這些估算是脆弱的。法院已經裁定一些更廣泛的進口關稅可能是非法的，如果這一裁定成立，預計的近2.4萬億美元收入可能會消失。

即使關稅仍然存在，一些成本超出了聯邦預算。進口商品更貴。家庭每年平均已經多支付了約3,800美元。企業正在承擔其餘大部分成本。這將使預算赤字比表面收入數字所暗示的要大。

美元指數在國債收益率上升的情況下下跌

通常情況下，較高的國債收益率會加強美元。今年，情況正好相反。美元指數已經下跌近10%。這是自1970年代以來最劇烈的下跌，即使收益率在上升。投資者將收益率上升視爲財政壓力的標志。外國投資者正在撤出美國債務。他們在國債中的份額已降至約30%。如果這一趨勢持續下去，借貸成本可能會更快上升。分析師估計，外國持有量相對於GDP每下降一個百分點，國債收益率可能會增加超過30個基點。

關稅收入背後的財政政策權衡

依靠關稅來資助減稅在政治上是容易的。沒有直接的增稅，沒有與國會的復雜談判，但這會給系統帶來不穩定。關稅收入是波動的，受貿易流動和法律裁決的影響。它們的副作用給消費者和企業帶來負擔。預算赤字在短期內可能看起來稍微好一些。然而，政府支出與收入之間的結構性差距仍在繼續擴大。

外匯市場反映對美元指數穩定性的懷疑

這就是外匯市場連結變得更加清晰的地方。美元指數的疲軟引發了對美國如何處理其財政的新的懷疑。當市場開始認爲財政政策不可持續時，美元作爲全球投資組合中的安全選擇的聲譽開始顯得不那麼確定。如果這一角色受到質疑，這將標志着一個嚴重的轉變，不僅對美國資產而言，也對整個依賴美元流動性的全球金融體系而言。

這一時刻可能爲美國爭取了一些時間，但並沒有解決更深層次的問題。預算赤字持續增長。債務的利息支付不斷攀升。市場信心並沒有增強，反而在緩慢侵蝕。這個組合持續的時間越長，控制循環就變得越困難。更高的借貸成本導致對國債的需求減弱。這反過來又給美元指數帶來了更大的壓力。美國實質上在測試其財政政策能推得多遠。結果不僅將塑造美國的經濟穩定，還將影響未來數年全球市場的寬廣格局。