تحليل حالة سوق العملات الرقمية: السيولة غير الكافية وصعوبات التقييم

١. مراجعة قواعد المضاربة في السوق

عند مراجعة الجولة السابقة من سوق التشفير الصاعدة، يمكننا أن نلاحظ أن لها منطق مضاربة مشابه لسوق الأسهم التقليدية. عادةً ما تبدأ من الأصول ذات اليقين العالي، ثم تتوسع تدريجياً إلى القطاعات الساخنة والمواضيع، وفي النهاية تتحول إلى مضاربة مجنونة على الأصول ذات القيمة المنخفضة.

اتبع سوق العملات الرقمية في عام 2021 هذا النمط. أولاً كانت هناك ازدهار DeFi في الصيف، تلاه ارتفاع أحادي في البيتكوين والإيثيريوم. بعد ذلك، كانت هناك مجموعة متنوعة من الموضوعات والسرد تتوالى، حيث كان هناك العديد من الارتفاعات من عدة أضعاف إلى عشرات الأضعاف وحتى مئات الأضعاف. في المرحلة الأخيرة من السوق الصاعدة، تألقت عملات الميم مثل Doge وShib، ثم ظهرت مفاهيم الألعاب القائمة على البلوكشين والميتافيرس، مثل Axs وSand التي أثارت ضجة.

ومع ذلك، مع التطور السريع لتقنية البلوك تشين، تتوالى السرديات الجديدة، مثل الطبقة الثانية لإيثيريوم، وإعادة الرهن، والنقوش، والذكاء الاصطناعي. هذه المفاهيم الناشئة تحل محل السرديات القديمة، مما يجعل الاعتماد فقط على الموضوعات صعبًا في تحديد دورة السوق. لذلك، يمكننا أن نحاول تلخيص القوانين من خلال القيمة السوقية:

الأصول الأساسية (BTC و ETH) → القيمة السوقية العالية → القيمة السوقية المتوسطة → القيمة السوقية المنخفضة → Meme → NFT وغيرها

٢. خصائص وتحديات السوق الصاعدة الحالية

1. السيولة غير كافية

تتمثل السمة البارزة لهذا السوق الصاعد في نقص السيولة وضعف تأثير الربح. على الرغم من أن إطلاق ETF قد ضخ قوة كبيرة في BTC، إلا أن هذه السيولة لم تنتشر بشكل فعال إلى مجالات أخرى. حتى مع توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، من الصعب ضمان تحسين سريع لوضع سوق العملات الرقمية.

في هذه الحالة ، ظهرت ظاهرة متطرفة: الأصول الأساسية ترتفع ، بينما الأصول الأخرى ذات القيمة السوقية تتوقف أو حتى تنخفض. قد تتأثر عملات الميم بالتكهنات القصيرة الأجل وتظهر ارتفاعًا مؤقتًا ، ولكن من الصعب غالبًا أن تستمر.

2. تغير هيكل تدفق الأموال

يمكن تشبيه سوق العملات الرقمية الحالي بنظام متعدد الطبقات من خزانات المياه. فقط عندما تكون الخزانات العليا ممتلئة، ستتدفق الأموال إلى الطبقة التالية. وهذا يعني أن الأموال في السوق لن تبحث عن فرص جديدة إلا عندما تكون المنطقة الحالية مشبعة أو لا يمكن الاختيار فيها. مع كل طبقة تنزل، يعني أن تأثير الربح في الطبقة الحالية يصبح ضعيفًا، مما يزيد من المخاطر.

3. أزمة السوق الأولي

تؤثر السيولة غير الكافية في سوق العملات الرقمية على السوق الأولية. يتجه عدد كبير من المستثمرين إلى السوق الأولية بحثًا عن الفرص، لكنهم يغفلون أن السوق الأولية تفقد معناها بدون وجود سوق ثانوية تستوعبها. يواجه المستثمرون العاديون صعوبة في التواجد في السوق الأولية، حيث يواجهون منافسة شديدة من الفرق المتخصصة وحواجز تقنية متنوعة.

4. تأثير المشاريع الجديدة ذات التقييم المرتفع

في الآونة الأخيرة، أدت العديد من المشاريع ذات التقييمات المرتفعة إلى تقليص السيولة في السوق بشكل أكبر. من BB وNot إلى io وzk، كانت التقييمات المرتفعة لهذه المشاريع في البداية تحد من مساحة الارتفاع. بعد إدراج العملات الجديدة، تجذب تدفقات الأموال، مما يزيد من ضغط السيولة على الرموز الأخرى.

5. مشكلة FDV العالية (التقييم المخفف بالكامل)

نسبة MC/FDV في السوق الحالية عند أدنى مستوى لها منذ ثلاث سنوات. قد تكون FDV العالية مفيدة لمطوري المشاريع ورأس المال الاستثماري، لكنها غير ودية للمستثمرين الأفراد. وهذا أدى إلى وضع "عدم التبادل": المستثمرون الأفراد لا يرغبون في شراء العملات التي تحمل FDV عالية، بينما المؤسسات تتجنب العملات الميم.

ثلاثة، الاستنتاج

السبب الرئيسي وراء ضعف تأثير الربح في هذه الدورة الصاعدة هو نقص السيولة وتباين التقييمات المرتفعة مع ضعف التداول. هذا لا يؤثر فقط على سوق العملات الرقمية، بل يمتد أيضاً إلى السوق الأولية، بالإضافة إلى ارتفاع العوائق التقنية في السوق الأولية، مما يزيد من ضعف تأثير الربح.

على الرغم من أننا لا نستطيع التنبؤ بدقة باتجاه السوق أو سعر البيتكوين، فإن المشاكل التي تواجه السوق الحالية تحتاج إلى حل عاجل. فقط من خلال التغلب على هذه التحديات تدريجياً، يمكن أن يأتي الاحتفال الحقيقي بالتشفير.