سياسة استثمار المعاشات التقاعدية قد تخضع لتعديلات كبيرة، والأصول البديلة تشهد فرصاً جديدة

مؤخراً، تم الإبلاغ عن أن الحكومة الأمريكية تفكر في تعديل سياسة استثمار المعاشات التقاعدية، مما يسمح لخطط مثل 401(k) بالاستثمار في الأصول البديلة مثل العملات المشفرة، الذهب، والأسهم الخاصة. يقال إن هذا الإجراء يهدف إلى إعادة تقييم القيود الحالية على استثمارات المعاشات التقاعدية، لتمهيد الطريق لدخول الأصول الرقمية إلى سوق المعاشات التقاعدية الأمريكية الذي تبلغ قيمته 8.7 تريليون دولار.

هذه الاتجاه لم يكن مفاجئًا. في مايو الماضي، سحب وزارة العمل الأمريكية الوثيقة الإرشادية السابقة "التعامل بحذر مع الأصول المشفرة". في وقت سابق في عام 2022، اقترح بعض أعضاء الكونغرس إدراج الأصول الرقمية ضمن إطار قانون المعاشات التقاعدية، مما وضع الأساس للتوجه الحالي في السياسة.

تتمثل جوهر هذه السياسة في كسر الوضع الذي يركز منذ فترة طويلة على الأسهم والسندات التقليدية في خطة 401(k)، ومنحها مرونة أوسع في تخصيص الأصول. ستوجه الحكومة الهيئات التنظيمية لدراسة وبدء إزالة الحواجز التي تعوق الأصول البديلة، وخاصة الأصول الرقمية، والمعادن الثمينة، والصناديق التي تركز على عمليات الاندماج والاستحواذ، والقروض الخاصة، وصفقات البنية التحتية، من الحواجز الحالية التي تمنع إدراجها في صناديق الإدارة المتخصصة لخطة 401(k).

أعرب البيت الأبيض عن حذر في هذا الشأن، مشددًا على أن أي قرار يجب أن يُعتبر سياسة رسمية فقط بعد الإعلان الرسمي. ومع ذلك، لم تُخفِ هذه التصريحات الإشارة القوية التي تدفع الحكومة نحو تعميم العملات المشفرة.

في الواقع، فإن هذه الخطوة هي استمرار لسلسلة من السياسات المؤيدة للعملات المشفرة. من الالتزام بتحرير العملات الرقمية من "الرقابة المفرطة"، إلى شراء الشركات الحكومية بكميات كبيرة من العملات الرقمية، وصولاً إلى إطلاق عملاتها المستقرة الخاصة بها وغيرها من الرموز الرقمية، أصبحت الحكومة لاعباً رئيسياً في مجال الأصول الرقمية.

لفهم التأثير المحتمل لهذه السياسة، يجب تحليل هيكل وحجم سوق المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة. باعتبارها واحدة من أكبر أنظمة المعاشات التقاعدية في العالم، يبلغ الحجم الإجمالي لسوق المعاشات التقاعدية الأمريكية 9 تريليونات دولار. ومن بين ذلك، يعد برنامج 401(k) الأكثر اهتمامًا، حيث يمتلك 8.7 تريليون دولار.

تأتي هذه الأموال الضخمة بشكل رئيسي من عشرات الملايين من الطبقة العاملة الأمريكية. تُعتبر خطة 401(k)، التي ترعاها أرباب العمل، هي جوهر الادخار طويل الأجل لمعظم الأسر العاملة بسبب جاذبيتها من حيث خصم الرواتب، والمزايا الضريبية، والمساهمات المطابقة من أصحاب العمل.

تقليديًا، تذهب هذه المعاشات التقاعدية بشكل أساسي إلى الأوراق المالية المتداولة علنًا. اعتبارًا من نهاية مارس 2025، كان هناك 5.3 تريليون دولار (61٪) من الأموال في خطط 401(k) تحت إدارة صناديق الاستثمار المشتركة. من بينها، كانت صناديق الأسهم بحجم 3.2 تريليون دولار هي الأكثر شيوعًا، تليها الصناديق المختلطة التي تدير 1.4 تريليون دولار. إن الوضع الحالي لتوزيع الأصول الذي يهيمن عليه صناديق الأسهم والسندات يوفر مساحة واسعة لفتح "استثمارات بديلة" مدفوعة.

بصرف النظر عن العملات المشفرة، تعتبر هذه السياسة فرصة محتملة لمجموعة أكبر رأس مال خاص في العالم. فقد وضعت هذه الشركات العملاقة آمالها في نمو المستقبل إلى حد كبير على إدارة أموال المدخرين العاديين للتقاعد. وتوقع مجموعة رأس المال الخاص أنه بمجرد النجاح في دخول سوق خطط التقاعد 401(k)، قد تجذب أصول جديدة بقيمة مئات المليارات من الدولارات.

لذلك، لقد استعدوا مسبقًا، وتعاونوا بنشاط مع شركات إدارة الأصول الكبيرة: وقد تعاونت بعض المؤسسات الخاصة الكبيرة مع شركات إدارة الأصول الشهيرة لتقديم خدمات الاستثمار لممولي خطة 401(k).

في الوقت الذي يتم فيه صياغة السياسات على المستوى الفيدرالي، بدأت بعض الحكومات على مستوى الولايات بتجريب الأمور مسبقًا. وقد وردت تقارير تفيد بأن المشرعين في ولاية كارولينا الشمالية قدموا اقتراحًا يسمح لبعض صناديق التقاعد بتخصيص ما يصل إلى 5% من أرصدتها في العملات المشفرة. كما استثمرت أنظمة التقاعد في ولايتي ميتشيغان وويسكونسن فعليًا في بيتكوين وإيثيريوم ETF، مما يوفر مرجعًا للسياسات على المستوى الفيدرالي.

في المجال التشريعي، وافق مجلس النواب الأمريكي مؤخرًا على ثلاثة مشاريع قوانين مهمة تتعلق بالعملات المشفرة، حيث سيتم إرسال مشروعين إلى مجلس الشيوخ لمراجعتها. وهذا يشير إلى أن الكونغرس قد أحرز تقدمًا ملموسًا في دفع التشريعات المتعلقة بالعملات المشفرة، مما يوفر إطارًا قانونيًا أكثر وضوحًا لتطوير الصناعة.

ومع ذلك، حتى مع وجود تشريعات إيجابية، لا يزال السوق يواجه تحديات. إن استثمار مدخرات التقاعد في أصول خاصة ذات سيولة منخفضة ليس بدون مخاطر، فالمشاكل مثل الرسوم المرتفعة، ونسبة الرفع المالي العالية، وانخفاض شفافية تقييم أصول الصندوق ستكون عوامل يجب على الجهات التنظيمية والمستثمرين أخذها بعين الاعتبار.

عندما تلتقي السياسات الاستثمارية الجديدة بسوق المعاشات التقاعدية البالغ قيمته 9 تريليونات دولار، قد تعيد هذه التجربة تعريف معنى "توفير التقاعد". هل ستتيح للناس العاديين المشاركة في فوائد التكنولوجيا في العصر الرقمي؟ أم ستعرض المعاشات التقاعدية لمخاطر جديدة؟ قد يعتمد الجواب على كيفية إيجاد المنظمين للتوازن بين الابتكار والحماية.