Les leaders de l'industrie des stablecoins discutent des perspectives de l'industrie et des changements réglementaires
Dans le contexte du développement rapide des cryptomonnaies et de la technologie blockchain, Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, et Stani Kulechov, fondateur d'Aave, sont sans aucun doute deux figures importantes dans le domaine des stablecoins. Ils ont récemment partagé leurs réflexions sur la croissance rapide de l'industrie des stablecoins, l'innovation de leurs projets respectifs et les changements réglementaires à venir, en particulier après la volatilité du marché crypto en 2022, et comment les stablecoins sont devenus le point focal de l'industrie.
Actuellement, leur attention se concentre sur le projet de loi GENIUS, une législation emblématique qui pourrait élever les stablecoins au rang de monnaie légale, transformant fondamentalement le paysage mondial du dollar. Cet article explorera en profondeur les perspectives de Sam et Stani sur le marché des stablecoins, leurs attentes concernant le projet de loi, ainsi que la manière dont les stablecoins pourraient façonner l'avenir de l'écosystème financier.
La tendance des stablecoins et le vent législatif
Animateur : L'industrie des stablecoins se développe rapidement actuellement, plusieurs versions sont en cours de promotion sur le plan législatif. Bien que la part de marché ne représente actuellement que 1,1 % de l'offre M1 en dollars, il semble que l'ensemble de l'industrie pense que "ce n'est que le début". En tant que participants clés de l'industrie, comment percevez-vous ce moment ?
Sam Kazemian：
Pour être honnête, j'ai du mal à contenir mon excitation. Chaque jour, en lisant des rapports d'investissement et des bulletins ETF, "AI" et "stablecoin" sont invariablement mentionnés comme les deux domaines les plus en vogue dans le monde d'aujourd'hui, sans aucun secteur pouvant rivaliser. En tant que fondateur d'un protocole de stablecoin, voir cette industrie enfin comprise et acceptée par le monde entier est une sensation incroyable.
Nous avons passé des années à étudier et à construire Frax, qui au départ n'était qu'un "modèle hybride" expérimental, et qui a maintenant évolué vers une voie de "dollar numérique légal" que les décideurs sont prêts à soutenir par la législation, ce changement est énorme.
Stani Kulechov :
Je comprends parfaitement les sentiments de Sam. Les stablecoins sont des outils très intuitifs et faciles à comprendre, en particulier dans les régions où il y a des turbulences financières et une dévaluation des monnaies fiduciaires, la stabilité financière offerte par les stablecoins est beaucoup plus attrayante que celle de leur monnaie locale.
Même dans les pays occidentaux, la valeur des stablecoins ne réside pas seulement dans leur "stabilité" elle-même, mais dans le fait qu'ils transforment la rentabilité de la DeFi en quelque chose que les utilisateurs mainstream peuvent comprendre et utiliser. C'est l'évolution naturelle de la fintech de "monnaie papier → monnaie numérique → actifs sur chaîne". Cela ouvre vraiment un nouveau paradigme de transfert de valeur transfrontalier.
Les stablecoins menacent-ils le dollar ?
Animateur : Vous avez mentionné la valeur des stablecoins dans l'expansion vers les marchés où il est difficile d'obtenir une bonne monnaie. En ce qui concerne l'impact des stablecoins sur la position du dollar dans le système monétaire mondial, certains estiment que les stablecoins menacent la domination du dollar, tandis qu'une autre opinion soutient que les stablecoins étendent en réalité l'influence mondiale du dollar. Quelle est votre opinion à ce sujet ?
Sam Kazemian：
Je pense que cela incomprend complètement le rôle des stablecoins. En réalité, c'est tout le contraire : les stablecoins sont des "extensions" du dollar, une prolongation de l'influence du dollar à l'échelle mondiale.
Nous pouvons examiner les stablecoins à partir de deux étapes historiques :
La première étape est l'idéal de "stablecoin algorithmique décentralisé", qui, comme certains projets, s'appuie uniquement sur les mécanismes du marché pour maintenir la stabilité, et finit par s'effondrer ;
La deuxième étape est celle du réalisme dans laquelle nous entrons actuellement : si vous ancrez votre jeton au dollar américain (USD), alors le design de stablecoin le "plus parfait" est en réalité d'obtenir la reconnaissance du gouvernement américain, afin qu'il reconnaisse directement votre jeton comme étant un "dollar".
C'est là que réside le caractère révolutionnaire de la loi GENIUS. Elle permet pour la première fois aux stablecoins d'avoir "le statut légal du dollar", c'est-à-dire que lorsque le Trésor américain déclare "ce jeton conforme équivaut au dollar", il peut réellement être accepté par toutes les banques dans le monde qui reçoivent des dollars. Il ne s'agit plus simplement d'un "actif numérique" sur la blockchain, mais d'un "dollar" au sens légal.
Stani Kulechov：
Le dollar est un outil de règlement des transactions simple et efficace, et la généralisation d'Internet a en fait élargi le commerce mondial du dollar. Il est prévu que les stablecoins connaîtront également une situation similaire à l'avenir, car la portée d'Internet sera encore plus large. Mettre en place un système plus décentralisé nécessite du temps et une adoption généralisée, c'est un processus à long terme. Actuellement, l'échelle de la technologie se manifeste par l'expansion de la valeur existante.
Au cours des 2 à 3 prochaines années, les stablecoins deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, et dans 5 à 7 ans, les jetons de sécurité dépasseront la somme des stablecoins et des actifs natifs de la cryptographie. L'activation des actifs traditionnels sur la chaîne apporte des avantages aux RWA, la plupart étant libellés en dollars américains, ce qui renforce le concept des transactions réglées en dollars, mais ce n'est pas nécessairement la forme finale du système financier futur. Les 10 à 15 prochaines années témoigneront d'un changement du moyen d'échange vers de nouveaux moyens avec une sécurité et une interopérabilité uniques, ce qui renforcera la liquidité et créera plus d'intérêt dans les écosystèmes, établissant de nouvelles façons de valeur de transaction et de stablecoins pour l'avenir.
Les jetons de type titre sont-ils la forme ultime des actifs en chaîne ?
Animateur : Stani, vous venez de mentionner qu'à long terme, les stablecoins ne sont qu'une transition, et que les jetons de type titre deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, dépassant même les stablecoins et les actifs crypto natifs. Quels actifs visez-vous précisément ? Quelle est la logique derrière ce jugement ?
Stani Kulechov :
C'est un concept large, et ce que nous appelons généralement RWA englobe en fait également des jetons de type titre. La portée peut aller des actions de sociétés cotées, des actions privées, des instruments de dette, jusqu'aux produits financiers structurés qui pourraient émerger à l'avenir.
Actuellement, de nombreuses réserves de stablecoins sont soutenues par des obligations d'État américaines à court terme, et cet actif a déjà un rôle sur la chaîne. Mais avec la maturité des outils de taux d'intérêt sur la chaîne, nous verrons des actifs traditionnels offrant des rendements plus élevés et des niveaux de risque plus complexes être également introduits sur la chaîne, ce qui constitue la colonne vertébrale du système financier.
Dans le passé, de nombreux actifs de qualité avaient une faible liquidité, non pas parce qu'ils n'étaient pas attrayants, mais en raison de barrières à l'entrée élevées et de canaux de distribution limités. La DeFi offre un réseau de liquidité accessible à l'échelle mondiale, permettant à ces actifs de se libérer des structures financières "fermées" et d'être directement évalués et échangés sur la chaîne. Cela va remodeler l'ensemble de la structure du marché des capitaux.
Impact principal de la loi GENIUS : qui peut "imprimer des dollars" ?
Animateur : Sam, vous avez parlé de votre dialogue avec le sénateur Hagerty et d'autres législateurs. Pouvez-vous nous dire quelles nouvelles opportunités s'ouvriront une fois que le projet de loi GENIUS sera en vigueur ?
Sam Kazemian :
Le dollar a plusieurs définitions dans le système financier, et la Réserve fédérale distingue différents types d'actifs en dollars par les classifications M1, M2, M3, etc. Parmi eux, la monnaie M1 fait référence à la monnaie qui peut être immédiatement utilisée dans l'économie, y compris les dépôts bancaires, les dépôts à vue et les fonds du marché monétaire qui peuvent être rapidement convertis en espèces. La forme de monnaie M2 est plus risquée, par exemple, les dettes bancaires libellées en dollars mais non couvertes par l'assurance FDIC, ces actifs ressemblent davantage à des investissements libellés en dollars qu'à de la monnaie au sens traditionnel.
Depuis le 19ème siècle, le droit d'émettre la monnaie de type M1 a été un privilège exclusif des banques fédérales américaines. Elles peuvent créer de la monnaie "immédiatement disponible", comme les dépôts à vue, les fonds du marché monétaire, etc. Et maintenant, le projet de loi GENIUS accorde cette capacité aux émetteurs de stablecoin, permettant à certaines entités non bancaires d'émettre de manière flexible et innovante de la monnaie M1. C'est pourquoi certaines banques semblent maintenant prêtes à soutenir cette loi qu'elles ont auparavant fortement contestée, car elles préfèrent maintenir leur monopole sur l'émission de la monnaie M1.
La loi GENIUS et les stablecoins de paiement ont une signification historique, car elle permet pour la première fois aux banques non agréées d'émettre de la monnaie M1 sous des réglementations strictes. Ces réglementations exigent que les stablecoins soient soutenus par des actifs de haute sécurité, tels que des titres de fonds du marché monétaire, des bons du Trésor, des opérations de reverse repos de la Réserve fédérale et des certificats de dépôt assurés par la FDIC. Actuellement, FRXUSD s'efforce de devenir le premier jeton de paiement d'entité agréée. Ce développement n'a pas encore été complètement évalué par le marché, et il pourrait être progressivement reconnu dans les mois à venir avec davantage d'informations sur l'émission de stablecoins légaux par les banques.
Stani Kulechov :
Bien que l'approbation réglementaire dans des domaines comme les stablecoins semble raisonnable à première vue, la clé réside dans les limitations que ces réglementations pourraient entraîner, surtout en matière d'innovation. Avant de me plonger dans la DeFi, j'ai également travaillé dans la fintech, où les plateformes de prêt P2P et de crowdfunding étaient initialement très actives, mais le cadre réglementaire ultérieur a contraint de nombreuses petites équipes de startups à se retirer, car elles n'avaient pas les moyens de supporter les coûts élevés de conformité.
Ainsi, l'essentiel est que la loi GENIUS fixe des règles claires et inclusives. Il ne faut pas que la prudence excessive pousse les innovateurs à se retirer. Heureusement, il y a maintenant un groupe de représentants législatifs très compétents dans le secteur de la cryptographie qui travaillent à faire avancer ce processus.
Plusieurs entités peuvent émettre des dollars, y aura-t-il une concurrence entre elles ?
Animateur : Certaines grandes banques traditionnelles prévoient d'émettre leur propre stablecoin. Y aura-t-il une concurrence entre les stablecoins à l'avenir, voire un problème de "l'inflation du dollar" ?
Stani Kulechov：
En fait, nous ne considérons pas cela comme une "concurrence". À notre avis, les stablecoins ressemblent plus à des "canaux de paiement" ou à des "voies", chaque utilisateur choisissant la voie la plus appropriée en fonction du scénario, comme USDC, GHO, frxUSD, etc. Dans un écosystème donné, de nombreux utilisateurs ont des périodes de détention de stablecoins de plus de 6 mois, ce qui montre qu'ils ne sont pas seulement des moyens d'échange, mais aussi des instruments de stockage de valeur à long terme.
Dans la nouvelle version d'une certaine plateforme, nous avons également conçu des modules spécifiques pour accepter ces stablecoins comme collatéral sous-jacent, tels que USDC et USDT qui sont déjà intégrés. À l'avenir, Frax pourra également être inclus par le biais d'un processus de gouvernance, renforçant ainsi la flexibilité et la capacité de résistance aux risques de l'ensemble du protocole.
Sam Kazemian：
Je suis entièrement d'accord. Le dollar numérique est un jeu à somme nulle. La taille du marché mondial M1 est de 20 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation totale des stablecoins en ligne ne représente qu'1%. Cela signifie que le taux de pénétration de l'ensemble de l'industrie reste très faible.
frxUSD a été lancé il y a seulement trois mois et est actuellement en train de demander une intégration dans un certain écosystème. Je crois qu'à l'avenir, de plus en plus de stablecoins conformes rejoindront le DeFi, rendant l'ensemble du système numérique en dollars plus diversifié et robuste. L'objectif de Frax est de devenir le "dollar numérique de base" dans ce système.
Nouveau paysage du dollar numérique : Frax et Aave
Animateur : Sam, vous avez récemment transféré Frax de L2 vers L1, et même reconstruit le jeton de gouvernance existant FXS. Est-ce une préparation pour la "conformité des stablecoins" ?
Sam Kazemian：
Tout à fait correct. Notre architecture globale a été transformée de "protocole de stablecoin algorithmique" en "émission de dollars numériques + réseau de règlement". L'ancien Frax Share (FXS) a été renommé Frax, devenant un jeton gas et de gouvernance ; tandis que frxUSD est un nouveau stablecoin de paiement conforme aux lois.
Nous l'appelons "la bonne version du plan du projet". Le projet a tenté de construire une monnaie numérique universelle, mais a échoué à cause de résistances politiques. Maintenant, avec un timing mûr et un soutien politique, nous choisissons comme objectif "l'émission conforme de dollars" et réalisons l'émission de stablecoins, le règlement inter-chaînes et le transfert de valeur sur la chaîne EVM haute performance Fraxtal.
Animateur : Stani, Aave n'a pas choisi de lancer L1 ou L2, mais a construit l'"architecture de liquidité unifiée" de V4. Pourquoi avez-vous choisi ce chemin ?
Stani Kulechov：
Bien que la V4 ne soit pas encore lancée, les propositions correspondantes ont été adoptées l'année dernière et le développement est presque terminé. Nous pensons que les types d'actifs sur la chaîne seront extrêmement diversifiés à l'avenir, et la courbe de risque s'allongera. Ainsi, la V4 introduit un design de "hub de liquidité + branche de risque". Différentes classes d'actifs peuvent être attribuées à différents "marchés de branche", mais la liquidité est toujours gérée de manière centralisée via le "hub".
Ainsi, l'expérience utilisateur est simplifiée, l'efficacité d'utilisation des fonds est améliorée et les risques système sont efficacement isolés. Nous avons également introduit un "mécanisme de prime de risque" ; les actifs de garantie à haut risque paieront des taux d'intérêt plus élevés, optimisant ainsi la structure globale des coûts d'emprunt.
Concept de collaboration entre Frax et Aave : permettre au "dollar numérique" de participer directement aux rendements DeFi
Sam Kazemian :
Alors je vais "proposer publiquement" une fois. Nous prévoyons de lancer le programme de récompenses FraxNet dans l'application Frax Fintech, les utilisateurs détenant des frxUSD pourront obtenir un rendement sans risque de niveau obligataire américain dans un portefeuille non gardé.
Mais je souhaite aller plus loin, permettant aux détenteurs de frxUSD de déposer directement des actifs dans Aave, afin d'obtenir des revenus via un véritable marché de prêt. Cela va créer un ensemble de "dollar numérique + revenus on-chain".
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ImpermanentPhilosopher
· 08-09 07:40
usdt domine le monde, que peut-on en dire d'autre?
Les géants des stablecoins discutent de la loi GENIUS, une nouvelle ère pour le dollar numérique est à venir.
Les leaders de l'industrie des stablecoins discutent des perspectives de l'industrie et des changements réglementaires
Dans le contexte du développement rapide des cryptomonnaies et de la technologie blockchain, Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, et Stani Kulechov, fondateur d'Aave, sont sans aucun doute deux figures importantes dans le domaine des stablecoins. Ils ont récemment partagé leurs réflexions sur la croissance rapide de l'industrie des stablecoins, l'innovation de leurs projets respectifs et les changements réglementaires à venir, en particulier après la volatilité du marché crypto en 2022, et comment les stablecoins sont devenus le point focal de l'industrie.
Actuellement, leur attention se concentre sur le projet de loi GENIUS, une législation emblématique qui pourrait élever les stablecoins au rang de monnaie légale, transformant fondamentalement le paysage mondial du dollar. Cet article explorera en profondeur les perspectives de Sam et Stani sur le marché des stablecoins, leurs attentes concernant le projet de loi, ainsi que la manière dont les stablecoins pourraient façonner l'avenir de l'écosystème financier.
La tendance des stablecoins et le vent législatif
Animateur : L'industrie des stablecoins se développe rapidement actuellement, plusieurs versions sont en cours de promotion sur le plan législatif. Bien que la part de marché ne représente actuellement que 1,1 % de l'offre M1 en dollars, il semble que l'ensemble de l'industrie pense que "ce n'est que le début". En tant que participants clés de l'industrie, comment percevez-vous ce moment ?
Sam Kazemian：
Pour être honnête, j'ai du mal à contenir mon excitation. Chaque jour, en lisant des rapports d'investissement et des bulletins ETF, "AI" et "stablecoin" sont invariablement mentionnés comme les deux domaines les plus en vogue dans le monde d'aujourd'hui, sans aucun secteur pouvant rivaliser. En tant que fondateur d'un protocole de stablecoin, voir cette industrie enfin comprise et acceptée par le monde entier est une sensation incroyable.
Nous avons passé des années à étudier et à construire Frax, qui au départ n'était qu'un "modèle hybride" expérimental, et qui a maintenant évolué vers une voie de "dollar numérique légal" que les décideurs sont prêts à soutenir par la législation, ce changement est énorme.
Stani Kulechov :
Je comprends parfaitement les sentiments de Sam. Les stablecoins sont des outils très intuitifs et faciles à comprendre, en particulier dans les régions où il y a des turbulences financières et une dévaluation des monnaies fiduciaires, la stabilité financière offerte par les stablecoins est beaucoup plus attrayante que celle de leur monnaie locale.
Même dans les pays occidentaux, la valeur des stablecoins ne réside pas seulement dans leur "stabilité" elle-même, mais dans le fait qu'ils transforment la rentabilité de la DeFi en quelque chose que les utilisateurs mainstream peuvent comprendre et utiliser. C'est l'évolution naturelle de la fintech de "monnaie papier → monnaie numérique → actifs sur chaîne". Cela ouvre vraiment un nouveau paradigme de transfert de valeur transfrontalier.
Les stablecoins menacent-ils le dollar ?
Animateur : Vous avez mentionné la valeur des stablecoins dans l'expansion vers les marchés où il est difficile d'obtenir une bonne monnaie. En ce qui concerne l'impact des stablecoins sur la position du dollar dans le système monétaire mondial, certains estiment que les stablecoins menacent la domination du dollar, tandis qu'une autre opinion soutient que les stablecoins étendent en réalité l'influence mondiale du dollar. Quelle est votre opinion à ce sujet ?
Sam Kazemian：
Je pense que cela incomprend complètement le rôle des stablecoins. En réalité, c'est tout le contraire : les stablecoins sont des "extensions" du dollar, une prolongation de l'influence du dollar à l'échelle mondiale.
Nous pouvons examiner les stablecoins à partir de deux étapes historiques :
La première étape est l'idéal de "stablecoin algorithmique décentralisé", qui, comme certains projets, s'appuie uniquement sur les mécanismes du marché pour maintenir la stabilité, et finit par s'effondrer ;
La deuxième étape est celle du réalisme dans laquelle nous entrons actuellement : si vous ancrez votre jeton au dollar américain (USD), alors le design de stablecoin le "plus parfait" est en réalité d'obtenir la reconnaissance du gouvernement américain, afin qu'il reconnaisse directement votre jeton comme étant un "dollar".
C'est là que réside le caractère révolutionnaire de la loi GENIUS. Elle permet pour la première fois aux stablecoins d'avoir "le statut légal du dollar", c'est-à-dire que lorsque le Trésor américain déclare "ce jeton conforme équivaut au dollar", il peut réellement être accepté par toutes les banques dans le monde qui reçoivent des dollars. Il ne s'agit plus simplement d'un "actif numérique" sur la blockchain, mais d'un "dollar" au sens légal.
Stani Kulechov：
Le dollar est un outil de règlement des transactions simple et efficace, et la généralisation d'Internet a en fait élargi le commerce mondial du dollar. Il est prévu que les stablecoins connaîtront également une situation similaire à l'avenir, car la portée d'Internet sera encore plus large. Mettre en place un système plus décentralisé nécessite du temps et une adoption généralisée, c'est un processus à long terme. Actuellement, l'échelle de la technologie se manifeste par l'expansion de la valeur existante.
Au cours des 2 à 3 prochaines années, les stablecoins deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, et dans 5 à 7 ans, les jetons de sécurité dépasseront la somme des stablecoins et des actifs natifs de la cryptographie. L'activation des actifs traditionnels sur la chaîne apporte des avantages aux RWA, la plupart étant libellés en dollars américains, ce qui renforce le concept des transactions réglées en dollars, mais ce n'est pas nécessairement la forme finale du système financier futur. Les 10 à 15 prochaines années témoigneront d'un changement du moyen d'échange vers de nouveaux moyens avec une sécurité et une interopérabilité uniques, ce qui renforcera la liquidité et créera plus d'intérêt dans les écosystèmes, établissant de nouvelles façons de valeur de transaction et de stablecoins pour l'avenir.
Les jetons de type titre sont-ils la forme ultime des actifs en chaîne ?
Animateur : Stani, vous venez de mentionner qu'à long terme, les stablecoins ne sont qu'une transition, et que les jetons de type titre deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, dépassant même les stablecoins et les actifs crypto natifs. Quels actifs visez-vous précisément ? Quelle est la logique derrière ce jugement ?
Stani Kulechov :
C'est un concept large, et ce que nous appelons généralement RWA englobe en fait également des jetons de type titre. La portée peut aller des actions de sociétés cotées, des actions privées, des instruments de dette, jusqu'aux produits financiers structurés qui pourraient émerger à l'avenir.
Actuellement, de nombreuses réserves de stablecoins sont soutenues par des obligations d'État américaines à court terme, et cet actif a déjà un rôle sur la chaîne. Mais avec la maturité des outils de taux d'intérêt sur la chaîne, nous verrons des actifs traditionnels offrant des rendements plus élevés et des niveaux de risque plus complexes être également introduits sur la chaîne, ce qui constitue la colonne vertébrale du système financier.
Dans le passé, de nombreux actifs de qualité avaient une faible liquidité, non pas parce qu'ils n'étaient pas attrayants, mais en raison de barrières à l'entrée élevées et de canaux de distribution limités. La DeFi offre un réseau de liquidité accessible à l'échelle mondiale, permettant à ces actifs de se libérer des structures financières "fermées" et d'être directement évalués et échangés sur la chaîne. Cela va remodeler l'ensemble de la structure du marché des capitaux.
Impact principal de la loi GENIUS : qui peut "imprimer des dollars" ?
Animateur : Sam, vous avez parlé de votre dialogue avec le sénateur Hagerty et d'autres législateurs. Pouvez-vous nous dire quelles nouvelles opportunités s'ouvriront une fois que le projet de loi GENIUS sera en vigueur ?
Sam Kazemian :
Le dollar a plusieurs définitions dans le système financier, et la Réserve fédérale distingue différents types d'actifs en dollars par les classifications M1, M2, M3, etc. Parmi eux, la monnaie M1 fait référence à la monnaie qui peut être immédiatement utilisée dans l'économie, y compris les dépôts bancaires, les dépôts à vue et les fonds du marché monétaire qui peuvent être rapidement convertis en espèces. La forme de monnaie M2 est plus risquée, par exemple, les dettes bancaires libellées en dollars mais non couvertes par l'assurance FDIC, ces actifs ressemblent davantage à des investissements libellés en dollars qu'à de la monnaie au sens traditionnel.
Depuis le 19ème siècle, le droit d'émettre la monnaie de type M1 a été un privilège exclusif des banques fédérales américaines. Elles peuvent créer de la monnaie "immédiatement disponible", comme les dépôts à vue, les fonds du marché monétaire, etc. Et maintenant, le projet de loi GENIUS accorde cette capacité aux émetteurs de stablecoin, permettant à certaines entités non bancaires d'émettre de manière flexible et innovante de la monnaie M1. C'est pourquoi certaines banques semblent maintenant prêtes à soutenir cette loi qu'elles ont auparavant fortement contestée, car elles préfèrent maintenir leur monopole sur l'émission de la monnaie M1.
La loi GENIUS et les stablecoins de paiement ont une signification historique, car elle permet pour la première fois aux banques non agréées d'émettre de la monnaie M1 sous des réglementations strictes. Ces réglementations exigent que les stablecoins soient soutenus par des actifs de haute sécurité, tels que des titres de fonds du marché monétaire, des bons du Trésor, des opérations de reverse repos de la Réserve fédérale et des certificats de dépôt assurés par la FDIC. Actuellement, FRXUSD s'efforce de devenir le premier jeton de paiement d'entité agréée. Ce développement n'a pas encore été complètement évalué par le marché, et il pourrait être progressivement reconnu dans les mois à venir avec davantage d'informations sur l'émission de stablecoins légaux par les banques.
Stani Kulechov :
Bien que l'approbation réglementaire dans des domaines comme les stablecoins semble raisonnable à première vue, la clé réside dans les limitations que ces réglementations pourraient entraîner, surtout en matière d'innovation. Avant de me plonger dans la DeFi, j'ai également travaillé dans la fintech, où les plateformes de prêt P2P et de crowdfunding étaient initialement très actives, mais le cadre réglementaire ultérieur a contraint de nombreuses petites équipes de startups à se retirer, car elles n'avaient pas les moyens de supporter les coûts élevés de conformité.
Ainsi, l'essentiel est que la loi GENIUS fixe des règles claires et inclusives. Il ne faut pas que la prudence excessive pousse les innovateurs à se retirer. Heureusement, il y a maintenant un groupe de représentants législatifs très compétents dans le secteur de la cryptographie qui travaillent à faire avancer ce processus.
Plusieurs entités peuvent émettre des dollars, y aura-t-il une concurrence entre elles ?
Animateur : Certaines grandes banques traditionnelles prévoient d'émettre leur propre stablecoin. Y aura-t-il une concurrence entre les stablecoins à l'avenir, voire un problème de "l'inflation du dollar" ?
Stani Kulechov：
En fait, nous ne considérons pas cela comme une "concurrence". À notre avis, les stablecoins ressemblent plus à des "canaux de paiement" ou à des "voies", chaque utilisateur choisissant la voie la plus appropriée en fonction du scénario, comme USDC, GHO, frxUSD, etc. Dans un écosystème donné, de nombreux utilisateurs ont des périodes de détention de stablecoins de plus de 6 mois, ce qui montre qu'ils ne sont pas seulement des moyens d'échange, mais aussi des instruments de stockage de valeur à long terme.
Dans la nouvelle version d'une certaine plateforme, nous avons également conçu des modules spécifiques pour accepter ces stablecoins comme collatéral sous-jacent, tels que USDC et USDT qui sont déjà intégrés. À l'avenir, Frax pourra également être inclus par le biais d'un processus de gouvernance, renforçant ainsi la flexibilité et la capacité de résistance aux risques de l'ensemble du protocole.
Sam Kazemian：
Je suis entièrement d'accord. Le dollar numérique est un jeu à somme nulle. La taille du marché mondial M1 est de 20 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation totale des stablecoins en ligne ne représente qu'1%. Cela signifie que le taux de pénétration de l'ensemble de l'industrie reste très faible.
frxUSD a été lancé il y a seulement trois mois et est actuellement en train de demander une intégration dans un certain écosystème. Je crois qu'à l'avenir, de plus en plus de stablecoins conformes rejoindront le DeFi, rendant l'ensemble du système numérique en dollars plus diversifié et robuste. L'objectif de Frax est de devenir le "dollar numérique de base" dans ce système.
Nouveau paysage du dollar numérique : Frax et Aave
Animateur : Sam, vous avez récemment transféré Frax de L2 vers L1, et même reconstruit le jeton de gouvernance existant FXS. Est-ce une préparation pour la "conformité des stablecoins" ?
Sam Kazemian：
Tout à fait correct. Notre architecture globale a été transformée de "protocole de stablecoin algorithmique" en "émission de dollars numériques + réseau de règlement". L'ancien Frax Share (FXS) a été renommé Frax, devenant un jeton gas et de gouvernance ; tandis que frxUSD est un nouveau stablecoin de paiement conforme aux lois.
Nous l'appelons "la bonne version du plan du projet". Le projet a tenté de construire une monnaie numérique universelle, mais a échoué à cause de résistances politiques. Maintenant, avec un timing mûr et un soutien politique, nous choisissons comme objectif "l'émission conforme de dollars" et réalisons l'émission de stablecoins, le règlement inter-chaînes et le transfert de valeur sur la chaîne EVM haute performance Fraxtal.
Animateur : Stani, Aave n'a pas choisi de lancer L1 ou L2, mais a construit l'"architecture de liquidité unifiée" de V4. Pourquoi avez-vous choisi ce chemin ?
Stani Kulechov：
Bien que la V4 ne soit pas encore lancée, les propositions correspondantes ont été adoptées l'année dernière et le développement est presque terminé. Nous pensons que les types d'actifs sur la chaîne seront extrêmement diversifiés à l'avenir, et la courbe de risque s'allongera. Ainsi, la V4 introduit un design de "hub de liquidité + branche de risque". Différentes classes d'actifs peuvent être attribuées à différents "marchés de branche", mais la liquidité est toujours gérée de manière centralisée via le "hub".
Ainsi, l'expérience utilisateur est simplifiée, l'efficacité d'utilisation des fonds est améliorée et les risques système sont efficacement isolés. Nous avons également introduit un "mécanisme de prime de risque" ; les actifs de garantie à haut risque paieront des taux d'intérêt plus élevés, optimisant ainsi la structure globale des coûts d'emprunt.
Concept de collaboration entre Frax et Aave : permettre au "dollar numérique" de participer directement aux rendements DeFi
Sam Kazemian :
Alors je vais "proposer publiquement" une fois. Nous prévoyons de lancer le programme de récompenses FraxNet dans l'application Frax Fintech, les utilisateurs détenant des frxUSD pourront obtenir un rendement sans risque de niveau obligataire américain dans un portefeuille non gardé.
Mais je souhaite aller plus loin, permettant aux détenteurs de frxUSD de déposer directement des actifs dans Aave, afin d'obtenir des revenus via un véritable marché de prêt. Cela va créer un ensemble de "dollar numérique + revenus on-chain".