L'agitation sur le marché s'intensifie, la vente des obligations américaines suscite des inquiétudes

Aperçu du marché

Cette semaine, le marché financier a connu une forte volatilité, se manifestant principalement par :

• Les actions américaines ont fortement augmenté, l'indice S&P 500 a enregistré une hausse de 5 % au cours de la semaine.
• Le rendement des obligations américaines à 10 ans a grimpé à un niveau élevé de 4,47%
• L'indice du dollar a rarement chuté en dessous de 100.
• Le prix de l'or a dépassé 3200 dollars l'once.
• Les prix du pétrole et du cuivre ont fortement baissé

Cette situation de "triple massacre des actions, des obligations et des devises" reflète une inquiétude croissante du marché concernant les perspectives économiques.

Analyse des données économiques

Les données de l'IPC et de l'IPP de mars montrent des signes précoces de stagflation:

• L'indice des prix à la consommation (CPI) a globalement diminué, mais l'inflation sous-jacente reste élevée.
• PPI mensuel -0,4 %, reflète à la fois la contraction de la demande et la rigidité des coûts.
• Les prix du logement et de la nourriture continuent d'augmenter, ce qui exerce une pression sur les ménages.
• La demande dans les secteurs de services sensibles est clairement en diminution

Il convient de noter que les données actuelles n'ont pas encore reflété l'impact des nouveaux droits de douane, et le marché y réagit de manière plus pessimiste.

La crise de liquidité se profile

Le marché des obligations américaines connaît des situations anormales :

• Les obligations long terme s'effondrent, entraînant une diminution de la valeur des garanties.
• Les fonds spéculatifs sont contraints de vendre, ce qui aggrave la hausse des rendements.
• L'écart de taux entre le marché de rachat BGCR et SOFR s'élargit, reflétant une augmentation soudaine du coût du financement.

Cette situation reflète une certaine crise de liquidité des obligations américaines, le marché doutant de la crédibilité du dollar.

Politiques et risques externes

• Les droits de douane du gouvernement Trump sur la Chine sont passés à 145 %, la Chine a réagi avec un tarif de 125 %.
• En 2025, près de 9 000 milliards de dollars de dettes américaines arriveront à échéance, faisant face à une énorme pression de refinancement.
• Les détenteurs étrangers pourraient vendre des obligations américaines en raison de besoins de couverture.

Perspectives du marché

Le marché futur pourrait se tourner vers une logique défensive :

• Les fonds se dirigent vers des actifs refuges non américains tels que l'or, le yen et le franc suisse.
• Les obligations américaines à long terme et les actifs à fort levier font face à un risque de vente.
• Il faut prêter attention à la liquidité des obligations américaines, aux variations des avoirs en obligations de la Chine, aux interventions sur le taux de change de la Banque du Japon, etc.

Dans l'ensemble, le marché passe des inquiétudes inflationnistes à une crise de crédit du dollar et à un double choc de stagflation, les investisseurs doivent rester prudents.