市场观察周报【6.9 - 6.13】：地缘扰动与资金谨慎共振，主流币震荡调整、市场高位蓄势

市场高位震荡调整，主流币分化走势

宏观形势复杂，市场情绪谨慎：

• 中东局势紧张引发短期避险情绪，波动率下降，美联储降息预期升温，整体市场保持谨慎观望态度。

资金流入动能减弱：

• 加密货币ETF净流入10.2亿美元但增速放缓，稳定币增发增速回落，场外溢价转弱，显示资金入场意愿降低。

主流币表现分化：

• 比特币冲高遇阻回调，以太坊补涨后动能减弱，机构继续增持，整体结构仍偏中性偏强。

山寨币流动性改善但上行受阻：

• 小市值币种总市值反弹受阻回调，市场占比止跌震荡，链上活跃度有所回升但仍处于弱势区间。
• 目前处于整理末端阶段，短期需等待资金流入突破，耐心观察山寨币结构是否转强以及主流币资金回流迹象。

一、宏观与市场环境

• 地缘局势：以色列与伊朗冲突暂未升级为全面战争，持续约两周，美国提供支持但未直接介入。
• 市场反应：油价短期上涨，比特币回到10.5万美元附近，美股反弹，市场波动率降低。
• 货币政策：7月降息预期升温，美联储面临通胀与经济增长的平衡，地缘局势或涉及美以关系。

二、资金流向与主流币分析

外部资金流向

• ETF资金：本周流入28亿美元，流入量大幅增加
• 稳定币：本周增发23亿，日均增发3.21亿，维持较高水平

市场情绪指标

• 场外溢价：稳定币溢价有所上升

比特币（BTC）

• 技术面：处于震荡上行区间
• 链上数据：10.3万美元以上筹码增强

以太坊（ETH）

• 表现弱于BTC，ETH/BTC比价维持震荡，资金持续流向BTC
• 链上活动：活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成

宏观经济分析

关注地缘冲突

• 地缘政治背景：

伊朗地形以山地为主，四周环山，人口和常规武器数量远超以色列，使以色列难以单独发起地面战，除非有外部直接介入，否则冲突将限于定点打击。

• 冲突规模与持续时间：

以色列表示将持续作战两周，预计为长期低强度对抗，而非大规模常规或核战争。约旦作为缓冲区进一步限制了直接地面接触。

• 影响评估：

当前局势下，市场对全面战争的担忧较低，地缘政治风险主要体现为情绪波动，而非实质性军事升级。

• 原油价格走势：

当前油价上涨主要源于情绪反应，而非供应中断，因以色列未针对伊朗油厂、港口或交通要道。攻击仅限于核设施和人员目标，短期内对全球石油供应无直接影响。

• 股市与加密货币市场：

美股盘前虽为负值但在反弹，比特币回升至10.5万美元，显示市场情绪有所好转。波动率从早间高点回落，午后在1000美元区间内震荡。

• 波动率变化：

与年初宏观事件相比，当前市场对地缘政治脱敏，波动幅度减小。

• 机构持仓影响：

机构持仓增加，流通币减少，类似股市模式（牛市持续时间长、熊市持续时间短）。ETF锁仓效应显著，流出流入平衡但大部分被锁定。

• 市场节奏：

比特币走势愈发与股市挂钩，机构决策周期长（以年为单位调仓），导致流通筹码减少，市场稳定性提高。但短期仍受情绪驱动，如早间6点下跌后反弹。

• 与其他加密货币对比：

以太坊和Solana因缺乏大规模ETF和机构深度参与，仍维持高波动节奏。

二. 链上数据分析

1.本周影响行情的中短期数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周稳定币增发量为11.49亿，环比增长14%，日均增发1.64亿，环比增长14%。虽然增发量仍在增加，但增速已开始放缓，相较上周的回暖修复，本周增发量增速再次降温。稳定币资金流动与主流币价格密切相关，增发增速降温可能是比特币价格测试前高但未突破的原因之一。

总体来看，稳定币总量持续增长，但增发节奏波动，市场尚未全面转强，建议保持谨慎乐观态度。

1.2 ETF资金流动情况

本周比特币ETF恢复净流入，金额10.2亿美元，环比增加17.18亿美元，反映机构投资者和美国投资者情绪短期升温。周初两天净流入速度加快，比特币价格周二反弹至周内最高点。随后几天仍保持净流入但速度放缓，比特币价格从周三开始筑顶回调。在ETF净流入速度下降趋势反转前，需警惕比特币价格持续回落风险。

值得关注的是，本周ETH ETF出现明显大额连续流入，可能反映某些中长期利好因素，但也需注意ETF市场是否存在短期非理性行为。

1.3 场外折溢价

近一周USDT和USDC场外溢价率先同步回升，反映本周前半段场外资金有回流市场的迹象，大盘整体反弹上涨。周三开始溢价率拐头向下，大盘也开启新一轮回调。周四USDC溢价率再次回升至100%，而USDT继续下探至99.65%。

USDC虽有回升但未突破100%，且今年以来USDC和USDT整体场外溢价率呈下降趋势。正常或牛市阶段，稳定币通常会出现轻微溢价。当前溢价率显示市场整体保守，情绪偏向观望。

1.4 机构购买情况

MicroStrategy今年持续增持比特币，但随着价格突破10万美元后，买入节奏明显放缓。6月2日以106495美元价格买入705枚，本周以105426美元价格买入1040枚。可见该机构对10万以上价格买入态度谨慎，但价格回落时愿意增加买入量。

1.5 长短期持有者的持有量

截至6月初，比特币链上数据显示长期持有者供应持续上升，创近半年新高，达约1440万枚，反映中长线资金信心增强。短期持有者供应自年初高点下滑，5月末触及低点，表明抛压减弱。上周短期持有者供应轻微回升，可能有部分短期交易者开始抄底，但本周又开始下降。

长期持有者供应持续创新高，本周后半段回调可能主要由短期持有者抛压推动，长期持有者仍在增持，因此价格回调或为较好的抄底机会。

2.本周影响行情的中期数据变化

2.1 持币地址持币占比和URPD

本周后半段，1K-10K持币地址占比下降，100-1K和10K-100K地址持续增持。下跌可能主要受1K-10K地址抛售影响，但抛压正被100-1K和10K-100K地址吸收。

URPD显示，6月7日至13日整体变化不大，筹码密集区仍集中在103000-106000附近。

总结本周行情，技术面处于关键位置。下周初如资金面反转，当前位置可能出现反弹，随后维持高位震荡。但如资金面数据持续下滑，可能导致比特币跌破关键支撑，形成双顶形态，对后续行情产生不利影响。