退休金投资政策或将重大调整，另类资产迎来新机遇

近日有消息称，美国政府正考虑调整退休金投资政策，允许401(k)等计划投资加密货币、黄金及私募股权等另类资产。据悉，此举旨在重新审视现行退休金投资限制，为数字资产进入美国8.7万亿美元的退休金市场扫清障碍。

这一动向并非突然。今年5月，美国劳工部就撤销了此前"谨慎对待加密资产"的指导文件。更早在2022年，国会中就有议员提出将数字资产纳入退休金法律框架的提案，为当前政策转向埋下伏笔。

此项政策的核心在于打破401(k)计划长期以来侧重传统股票和债券的局面，赋予其更广泛的资产配置灵活性。政府将指示监管机构研究并着手移除阻碍另类资产，尤其是数字资产、贵金属以及专注于企业并购、私人贷款和基础设施交易的基金，被纳入401(k)专业管理基金的现有壁垒。

白宫对此表态谨慎，强调任何决定只有在正式宣布后才应被视为官方政策。然而，这番言论并未掩盖政府推动加密货币主流化的强烈信号。

实际上，此举是一系列亲加密政策的延续。从承诺将数字货币从"过度严厉的监管"中解放出来，到政府相关企业大规模购买数字货币，再到推出自身的稳定币和其他数字代币，政府已成为数字资产领域的重要参与者。

要理解这项政策的潜在影响力，需透视美国退休金市场的结构与规模。作为全球最大的退休金体系之一，美国退休金市场总规模高达9万亿美元。其中，最受关注的401(k)计划持有8.7万亿美元。

这些庞大的资金主要来源于数以千万计的美国工薪阶层。401(k)计划作为雇主赞助的职业退休金，因其工资扣除、税收优惠和雇主匹配供款等吸引力，是绝大多数工薪家庭长期储蓄的核心。

传统上，这些退休金主要流向公开交易的证券。截至2025年3月底，仅401(k)计划中就有5.3万亿美元（占比61%）由共同基金管理。其中，股票基金以3.2万亿美元的规模成为最常见的类型，混合型基金紧随其后，管理着1.4万亿美元。正是这种以股票和债券共同基金为主的资产配置现状，为此次推动的另类投资"破冰"提供了广阔空间。

除了加密货币，此项政策对全球最大的私募资本集团而言，更是一场潜在的机遇。这些巨头已将未来的增长希望很大程度上寄托于管理来自普通退休储蓄者的资金。私募资本集团预测，一旦成功进入401(k)退休计划市场，可能吸引数千亿美元的行业新资产。

为此，它们已未雨绸缪，积极与大型资产管理公司建立合作关系：一些大型私募机构已与知名资产管理公司联手，为401(k)计划赞助商提供投资服务。

在联邦层面政策酝酿之际，部分州级政府已先行试点。有报道称，北卡罗来纳州立法者曾提出议案，允许部分退休基金将高达5%的余额配置于加密货币。密歇根州和威斯康星州的退休系统也已实际投资了现货比特币和以太坊ETF，这些地方实践为联邦层面的政策提供了参照。

在立法方面，美国众议院近期通过了三项重要的加密货币相关法案，其中两项将送往参议院审议。这标志着国会在推动加密货币立法方面取得了实质性进展，为行业发展提供了更清晰的法律框架。

然而，即便立法传来利好，市场仍面临挑战。将养老储蓄投入流动性较低的私募资产也并非没有风险，其固有的高额费用、较高的整体杠杆率，以及基金资产估值透明度较低等问题，将是监管机构和投资者需要审慎考量的因素。

当新的投资政策遇上9万亿美元的退休金市场，这场实验或将重新定义"养老储蓄"的含义。是让普通人在数字时代分享科技红利？还是将退休金暴露于新型风险？答案或许取决于监管者如何在创新与保护之间找到平衡点。